Рынок государственных ценных бумаг РФ и перспективы его развития

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ …………………………………………………………………. 3

 

1. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ …………………………. 4 1.1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ……………………………………...4

     1.2 ВИДЫ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ ……………….7

 

2 ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ …………………………...….18

 

3 РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РФ И    ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ НА 2006 – 2008 ГОДЫ ……………..21

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ………….………………………………………………… 30

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ …………………….……...32

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Значимость банков на рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую ключевую роль. Данная работа обозревает ряд вопросов, касающихся деятельности банков на рынке государственных ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг можно  определить как совокупность отношений, связанных с куплей, продажей и  обращением ценных бумаг. Таким образом, рынок ценных бумаг - довольно широкое понятие. Банки, являясь кредитными организациями, осуществляющие привлечение и размещение средств, также могут являться участниками рынка ценных бумаг. Они выступают в роли эмитентов, инвесторов, посредников. Для осуществления инвестиционной и посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, банкам необходима кроме основной лицензии, лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг, которую для банков выдает Центральный Банк России.

 Из всего вышеперечисленного можно сделать вывод о том, что данная тема является актуальной, именно, поэтому, я ее и выбрала. Но для того, чтобы более полно ее раскрыть,  нам сначала необходимо поставить цели и определить задачи.

Целью данной работы является рассмотрение банковских операций с государственными ценными бумагами.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

1)определение понятия государственных ценных бумаг и их виды;

2)деятельность коммерческих  банков на рынке государственных  ценных бумаг;

3)рынок государственных ценных бумаг РФ перспективы его развития на 2006 – 2008гг.

 

1. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
1.   Общая характеристика

 

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.[7]

Хотя по своей экономической  сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная  ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации.

Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:

а) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение, или в следующих случаях: когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит); когда поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); когда по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

б) финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;

в) регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение ГЦБ обычно осуществляется:

1) через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;

2) в бумажной (бланковой)  или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;

3) разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа  всем желающим по установленным  ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку  на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольшей удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ.

Каждая страна имеет  свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т.д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка, какой либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Не является правильным и такой подход как «брать самое лучшее» из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой – отражать общие для многих стран, проверенные временем экономические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и его современные новации.

Основные проблемы российского  рынка ГЦБ.

Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

Государственный статус ценных бумаг. В РФ статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги федерального правительства, так и ценные бумаги субъектов Федерации.

Налогообложение ГЦБ решается по–разному для разных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных  торгов на базе государственного (или  полугосударственного) депозитарного  обслуживания.

Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения  на рынок ГЦБ, в результате чего частные  лица получаю возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны, в конечном счете, приобретает искомые источники инвестиционных ресурсов.

Гипертрофирование рынка  ГЦБ в силу слабого развития рынка  корпоративных ценных бумаг.

Российский рынок ГЦБ  имеет наибольшую историю. Прежде выпускались  государственные выигрышные займы, приспособленные для обращения в условиях плановой социалистической экономики. В настоящее время рынок ГЦБ представлен несколькими видами государственных долговых обязательств.

Выпуск ГЦБ осуществляется в соответствии с требованиями Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998г. №136 - ФЗ.

 

2.   Виды государственных ценных бумаг

 

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок.

По виду эмитента:

а) ценные бумаги федерального правительства;

б) региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней  государственного управления;

в) ценные бумаги государственных  учреждений;

г) ценные бумаги, которым  придан статус государственных.

По форме обращаемости:

1) рыночные ценные  бумаги, которые могут свободно  перепродаваться после их первичного  размещения;

2) нерыночные, которые  не могут перепродаваться их  держателями, но могут быть  через обусловленный срок возвращены  эмитенту.

По срокам обращаемости:

а) краткосрочные, выпускаемые  на срок обычно до 1 года;

б) среднесрочные, срок обращения, которых растягивается на период обычно от 1 года до 5 – 10 лет;

в) долгосрочные, т.е. имеющие  срок жизни обычно свыше 10 – 15 лет.

По способу выплаты (получения) доходов:

1) процентные ценные  бумаги (процентная ставка может  быть фиксированной, т.е. неизменной  на весь период существования  облигации, плавающей, ступенчатой);

2) индексируемые облигации,  номинальная стоимость которых  возрастает, например, на индекс инфляции;

3) выигрышные, доход, по  которым выплачивается в форме  выигрышей;

4) комбинированные облигации,  по которым доход образуется  за счет комбинации ранее перечисленных  способов.

Российские государственные  ценные бумаги федерального уровня имеют следующую классификацию.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО). В начале 1992г. Центральный банк (далее – ЦБ) РФ приступил к разработке экспериментального проекта по созданию рынка государственных ценных бумаг в России. С его помощью предполагалось значительно сократить объемы прямого кредитования Минфина РФ. В ходе этой работы к началу 1993г. были созданы все необходимые условия для полноценного функционирования рынка государственных краткосрочных облигаций. Выпуск последних было решено начать с эмиссии ценных бумаг со сроком обращения в три месяца, постепенно вводя новые инструменты с большим сроком обращения. Для всех видов операций было решено использовать безбумажную электронную технологию.

Нормальному функционированию рынка способствовала разработка пакета документов , регулирующих весь спектр правовых отношений участников, все стороны размещения ГКО, погашения облигаций, вторичных торгов. К основным законодательным актам следует отнести, прежде всего, Закон о государственном внутреннем долге РФ. В нем определено, что внутренним долгом страны являются долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в российской валюте, пред юридическими и физическими лицами. Они обеспечены всеми находящимися в распоряжении правительства активами.

Второй по важности нормативный акт – приказ ЦБ №02 – 78 от 06 мая 1993г. «О проведении операций с государственными краткосрочными бескупонными облигациями».

Третий нормативный  акт – «Положение об обслуживании и обращении выпусков ГКО» устанавливает, что обращение облигаций может происходить только после заключения договора купли – продажи. Переход права собственности на облигации от одного владельца к другому наступает в момент перевода их на счет «депо» нового владельца.

Эмитентом ГКО выступало  Министерство финансов РФ. В качестве генерального агента, а также дилера выступал ЦБ РФ. Облигации выпускались со сроком обращения 3, 6, 12 месяцев. Операции с этими ценными бумагами были сосредоточены на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Размещение облигаций происходит на аукционе, организованном ЦБ по поручению Министерства финансов РФ. Дата его проведения, предельный объем выпуска, место и время объявляются Центральным банком России не позднее, чем за семь календарных дней, хотя этот порядок не всегда соблюдается.

Министерство финансов РФ, выпуская в обращение ГКО, получает денежные средства, необходимые для  финансирования бюджетного дефицита.

Обеспечивая организационную  сторону функционирования рынка  ГКО (аукционы, погашения, подготовку необходимых  документов и т.д.), ЦБ активно участвует в работе рынка ГКО в качестве дилера через Главное управление по ценным бумагам в Москве, а также через наиболее крупные банки. Практически ЦБ открыто проводит свой курс. Данное обстоятельство дает возможность оказывать целенаправленное воздействие на рынок в зависимости от событий, происходящих непосредственно на нем и вокруг него. При этом ЦБ не ставит своей целью извлечение прибыли от операций на рынке, ориентируясь на поддержание определенного уровня некоторых показателей рынка ГКО, поскольку сохранение этих характеристик на достаточно высоком уровне определяет привлекательность инвесторов рынка государственных облигаций. Контрольную функцию он реализует только в той степени, в какой это необходимо для стабильного бесперебойного функционирования и развития рынка ГКО.

В качестве официальных  дилеров выступают коммерческие банки, финансовые компании, брокерские фирмы, преследующие собственные инвестиционные цели и цели своих клиентов.

ГКО – высоколиквидные  ценные бумаги, сроки их обращения в денежных средствах минимальны. Это позволило официальным дилерами их клиентам быстро и надежно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные средства. При этом операционные издержки (комиссия дилеру, бирже – 0,1% от суммы каждой сделки, налог на покупку ГКО 0,1% от суммы каждой сделки) при таких инвестициях сравнительно невелики. Дополнительное преимущество инвестиций в ГКО состояло в том, что все виды доходов от операций с этими ценными бумагами были освобождены от налога на прибыль.