Предпринимательские и финансовые риски

 

      1 Предпринимательские и финансовые  риски 

      Предпринимательская деятельность - деятельность, направленная на получение дохода.

      Обычно  под предпринимательским риском понимается риск, возникающий при  любых видах предпринимательской  деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.

      Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности внешней среды  по отношению к предпринимательской деятельности. Внешняя среда включает объективные экономические, социальные и политические условия, в которых действует предприниматель и к изменениям которых он вынужден приспосабливаться [3, с. 30].

      Неопределенность  и риск в предпринимательской деятельности играют очень важную роль.

      Предпринимательский риск - оборотная сторона экономической свободы, своеобразная плата за нее. Свободе одного предпринимателя сопутствует одновременно и свобода других предпринимателей, следовательно, конкуренция между ними. Справедливо считается: кто не рискует, тот не выигрывает. Для получения экономической прибыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискованного решения.

      Бизнес  в России - занятие крайне рискованное, и проблемы страхования этих рисков становятся едва ли не самыми важными среди других проблем страхования [1,с. 70].

      Разнообразие  предпринимательских рисков очень  велико - от пожаров и стихийных  бедствий до межнациональных конфликтов, изменений в законодательстве и колебаний инфляции. Однако у них есть одна общая особенность, выделяющая их из общего понятия риск, - это субъективность, отражающая влияние на степень риска личных человеческих качеств предпринимателя. Пожар может случиться на любом предприятии, но с большей вероятностью он случится там, где предприниматель в погоне за сверхприбылью пренебрегает правилами пожарной безопасности. Поэтому при страховании предпринимательских рисков главное - отделить объективные факторы риска от субъективных, спекулятивных, которые зависят исключительно от личности предпринимателя. Такие субъективные риски на страхование, как правило, не принимаются.

      Предпринимательские риски в значительной степени  зависят от вида предпринимательской  деятельности - производство, торговля, сфера услуг. В зависимости от этого применяются те или иные виды страхования имущества и ответственности, а если речь идет о защите личных интересов работников или самого предпринимателя, то виды личного страхования. Специфическими видами страхования предпринимательских рисков являются страхование финансовых и банковских рисков, а также страхование рисков внешнеторговых операций [2, с. 30].

      Под финансовым риском обычно понимается риск, возникающий при финансовых сделках (вложение средств в банки, акции, игра на бирже и т.п.). Этот риск связан с неполучением доходов или с потерей денег и, по сути, является спекулятивным. Поэтому на страхование принимается только объективная часть финансовых рисков, связанная, например, с банкротством предприятия -партнера страхователя. Другой вид финансового риска - инвестиционный риск. Он связан со спецификой вложения (инвестирования) денежных средств в различные проекты. Важным видом страхования финансовых рисков является страхование убытков от перерывов в производстве, например вследствие пожара в цехе.

      Банковское  дело, как и любое предпринимательство, неизбежно связано с рисками. В зарубежной, а в последние  годы и в отечественной практике страхование банковских рисков выделяют в общий пакет страхового обеспечения банков. Традиционный банковский пакет включает страхование убытков, возникающих из-за чрезмерного доверия, ущерба вследствие невыполнения своих обязательств заемщиками, утраты и повреждения ценностей, находящихся в помещениях банка, а также ущерба, нанесенного имуществу банка стихийными бедствиями, авариями и противоправными действиями третьих лиц [1, с. 75].

      Страхование коммерческих и политических рисков внешнеторговых операций в развитых странах является неотъемлемой частью внешнеэкономической деятельности. Политические риски связаны с изменением государственной политики, законодательства, возникновения вооруженных конфликтов в той стране, куда вложены средства отечественных инвесторов. Коммерческие риски, в свою очередь, связаны с банкротством иностранных партнеров, просрочками в платежах, потерей товаров в пути и т.п.

       Любая деятельность на рынке сопряжена  с предпринимательскими рисками. Сопутствующие  финансовой деятельности фирм и компаний риски, принято называть финансовыми  рисками и выделять в особую группу предпринимательских рисков.

       Степень влияния финансовых рисков высока как  на результаты финансовой деятельности компании, так и в условиях изменчивости экономической ситуации и конъюнктуры  рынка на ход и результаты всей производственно-хозяйственной деятельности фирмы [3, с. 43].

       Финансовые  риски это вероятность или  угроза потери фирмой или предприятием ресурсов, дополнительных расходов или  неполучения доходов в результате их финансовой и производственной деятельности.

       Финансовые  риски, как правило, имеют под собой объективную основу, определяющуюся внешними объективными экономическими, социальными и политическими условиями. Однако не стоит сбрасывать со счетов и объективную основу финансовых рисков. Финансовые риски могут затрагивать рынок в целом и касаться только конкретных фирм.

       Возможные финансовые риски можно разделить  на три группы. В первую группу входят финансовые риски, которые связаны  с покупательной способностью денег  и к ним относятся валютные риски, дефляционные и инфляционные риски, а также риски ликвидности. Для инфляционных рисков характерна возможность обесценения реальной стоимости денежных активов и ожидаемой прибыли связанная с ростом инфляции.[13,с 22]

       Такие финансовые риски проявляются в  том, что используемые для производства, комплектующие и сырье, дорожают намного быстрее, чем производимая продукция, и в том, что эта продукция у предприятия дорожает быстрее, чем у конкурентов.

       Дефляционные  риски связаны с тем, что рост дефляции может привести к падению  уровня цен, ухудшению для предпринимательства экономических условий и как следствию снижению доходов. К валютным рискам относится опасность денежных потерь, связанных с изменением курса в алюты за период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежей по ним.

       Риски, связанные с возможностью финансовых потерь при реализации товаров или  ценных бумаг из-за изменения их потребительской стоимости или  оценки качества называется риском ликвидности.

       Вторая  группа финансовых рисков это инвестиционные риски или риски связанные с вложением капитала. Выражаются они в возникновении в процессе инвестиционной деятельности компании непредвиденных финансовых потерь.

       В зависимости от вида инвестиционной деятельности риски данной группы могут  быть рисками реального инвестирования, рисками финансового инвестирования, рисками инновационного инвестирования. Инвестиционные риски это наиболее опасные финансовые риски.

       К подвидам инвестиционных рисков относятся  риск снижения финансовой устойчивости и снижения доходности, риск упущенной выгоды и прямых финансовых потерь. Риск снижения финансовой устойчивости, как правило, провоцируется неправильной структурой капитала и в частности большой долей используемых заемных средств.

       По  степени опасности именно это финансовые риски наиболее существенны. Риски снижения доходности возникают как результат уменьшения размеров дивидендов и процентов по вкладам и кредитам и портфельным инвестициям.

       Принято различать процентные и кредитные  риск снижения доходности. Биржевые, селективные и кредитные риски, а также риск банкрота относятся к рискам прямых финансовых потерь.

       Финансовые  риски третьей группы основаны на организационных формах хозяйственной  деятельности предприятий. И к ним  относятся оборотные и авансовые  риски. Возникают авансовые риски при заключении контрактов, когда по ним предусмотрена поставка готовой продукции против денег покупателя.

       Авансовые риски выражаются в формировании больших складских запасов нереализованного товара. Если скорость реализации продукции предприятия постоянна, то возникают обороты финансовых ресурсов предприятия разные по скорости, это и есть оборотные риски. [2, с. 45].

       Снизить финансовые риски возможно несколькими  путями, наиболее распространенными  на сегодняшний день являются страхование финансовых рисков, резервирование финансовых ресурсов, лимитирования операций.  

1.1 Операционный и финансовый леверидж 

      Понятие «рычаг» широко используется в различных  естественных науках и обозначает приспособление или механизм, позволяющий усиливать воздействие на некоторый объект. В финансовом менеджменте в качестве такого механизма выступает постоянная составляющая в совокупных затратах предприятия.

      Под операционным рычагом (operating leverage — OL) понимают долю постоянных затрат в  издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска.

      Эффект  операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

      Если  доля постоянных затрат в себестоимости  товаров и услуг значительна, предприятие имеет высокий уровень  операционного рычага, а следовательно, и делового риска. Для такого предприятия даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению прибыли [4, с. 27].

      В практических расчетах для определения  силы воздействия операционного  рычага применяют отношение маржинальной прибыли (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли до вычета процентов и налогов. С учетом ранее принятых обозначений уровень или силу воздействия операционного рычага (degree of operational leverage — DOL) можно выразить как

DOL = [Q x (P - v) ] / [Q x (P - v) - FC] = MP / (MP - FC ) = MP / EBIT           (1) 

      Уровень операционного рычага позволяет  определить величину процентного изменения  прибыли в зависимости от изменения  объема продаж на 1%. При этом изменение EBIT составит DOL% [4, с. 30].

      Поскольку многие предприятия выпускают более  одного вида продукции, уровень операционного  рычага удобнее определять через  стоимостные показатели

      DOL = (SAL - VC) / (SAL - VC - FC) = (EBIT + FC) / EBIT                  (2)

      Операционный  рычаг является показателем, помогающим менеджерам выбрать соответствующую стратегию предприятия в управлении затратами, прибылью и деловым риском. Его уровень может изменяться под влиянием следующих факторов:

1. цена реализации;
2. объемы продаж;
3. переменные и постоянные затраты;
4. комбинация перечисленных факторов.

 

      Финансовый  рычаг

       Все компании в той или иной степени  используют финансовый леверидж. Весь вопрос в том, каково разумное соотношение  между собственным и заемным  капиталом.  

           Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Правильнее всего рассчитывать его по рыночной оценке активов.

       Рассчитывается также эффект финансового рычага:

                    ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.                                   (3)

       где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой  прибыли к средней стоимости  активов), %;

       СК - среднегодовая сумма собственного капитала;

       Кн - коэффициент налогообложения, в  виде десятичной дроби;