Курс лекций по "Финансы и финансовый рынок"

При непроизводительном использовании мобилизованных посредством государственных займов денежных средств источником их погашения могут быть и новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по ранее выпущенным называется рефинансированием государственного долга.

При проведении взвешенной кредитной политики с помощью государственного кредита могут быть изъяты из обращения значительные свободные денежные средства, которые государство перераспределит на льготных условиях между отраслями народного хозяйства, предприятиями и другими хозяйствующими субъектами, имеющими приоритетное социальное и экономическое значение для государства и его граждан. С развитием рыночной экономики в целях регулярного финансирования общегосударственных потребностей общества государство использует кредит и для регулирования денежного обращения. В условиях инфляции государственные займы как основная форма государственного внутреннего кредита временно уменьшают платежеспособный спрос населения, так как из обращения изымаются избыточные денежные знаки на оговоренный срок.

Роль государственного кредита в воспроизводстве отражается в замещении наличных денег в обращении. В условиях адекватной экономическому развитию денежно-кредитной политики эта роль государственного кредита позволяет эффективно заменить находящиеся в обращении полноценные деньги в определенном объеме на кредитные, такие как, например, векселя, чеки и т.д.

Формы государственного кредита

Государственный кредит функционирует в формах государственных займов и государственных гарантий.

Государственные займы характеризуются тем, что временно свободные денежные средства населения, предприятий и организаций привлекаются для финансирования дефицита государственного бюджета путем выпуска и реализации облигаций и других видов государственных ценных бумаг. Когда государство выступает в роли гаранта под кредиты, правительство реально несет финансовую ответственность в случае неплатежеспособности плательщика, т.е. погашает заем, выпушенный нижестоящими органами власти и управления или отдельными хозяйствующими субъектами, а также осуществляет выплату процентов по нему.

Формами государственных гарантий являются:

бюджетные ссуды;

товарные кредиты;

льготные кредиты;

инвестиционный налоговый кредит как отсрочка налогового платежа, предоставляемая предприятиям органами государственной власти и местного самоуправления или налоговыми органами в порядке и на условиях, установленных законом.

Рассмотрим классификацию государственных займов по различным признакам:

по виду эмитента: займы центрального правительства и займы местных органов власти;

по признаку держателей ценных бумаг: займы, реализуемые среди населения, реализуемые среди юридических лиц, универсальные займы;

по способам обеспечения: закладные обеспечиваются конкретным доходом или имуществом; беззакладные займы обеспечиваются всем имуществом государства или муниципалитета;

по месту размещения: внешние и внутренние;

по характеру обращения на рынке: рыночные заемные инструменты, которые свободно продаются и покупаются, являются основой при погашении бюджетного дефицита. Нерыночные займы не могут свободно менять своего владельца и не подлежат обращению на рынке ценных бумаг и используются для мобилизации средств негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний;

по срокам привлечения средств: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет), долгосрочные (от 5 и более лет);

по форме эмиссии: облигационные, безоблигационные в виде записей на счетах или в специальных реестрах.

по методам определения дохода облигации могут выпускаться с твердым и плавающим доходом;

по способу выплаты (получения) дохода: процентные, с нулевым купоном.

Тема 5.1. Финансовая политика и финансовый механизм предприятия

1.           Организационно-правовые формы предприятий в РБ

2.            Финансовый механизм предприятия и его роль в реализации финансовой политики

Вопрос 1. Децентрализованные финансы представляют собой систему денежных отношений, связанных с формированием и использованием соответствующих денежных фондов. К основным звеньям децентрализованных финансов относят финансы хозяйствующих субъектов:

                  финансов предприятий материального производства, или производственной сферы (промышленности, сельского хозяйства, строительства, грузового транспорта, связи, торговли, заготовок и т.п.), различая при этом предприятия государственной формы собственности, частной, смешанной и корпоративной.

                  финансов учреждений непроизводственной сферы, в том числе бюджетных, смешанных, коммерческих организаций (образования, культуры и искусства, здравоохранения, физкультуры и спорта, науки и научного обслуживания, пассажирского транспорта, ЖКХ и коммунального обслуживания, страховых, кредитных и других финансовых учреждений, общественных организаций, обороны страны и т.п.).

Переход к социально-ориентированной рыночной экономике требует расширения самостоятельности хозяйствующих субъектов для количественного увеличения  финансовых ресурсов, остающихся в их распоряжении, так как на этой основе происходит рост общегосударственных доходов, формируемых за счет налогов и обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды.

Однако увеличение налоговой нагрузки на производственную сферу может привести к недостаточности у предприятий средств для обеспечения не только расширенного, но и простого воспроизводства. Поэтому важнейшим принципом формирования финансовых ресурсов является сбалансированность децентрализованных и централизованных фондов денежных средств, которая достигается при налоговой нагрузке в размере не более 30% ВВП. Сбалансированными можно считать такие финансовые отношения, которые обеспечивают бесперебойное финансирование процесса расширенного воспроизводства хозяйствующих субъектов за счет децентрализованных финансовых ресурсов, и на этой основе рост доходов бюджета в виде централизованных финансовых ресурсов.

Решение этой задачи возможно при правильной и рациональной организации финансовых отношений субъектов хозяйствования всех форм собственности, которая определяет организационно-правовой статус предприятий. Основными организационными формами предприятий являются:

                  Государственные унитарные предприятия, собственником которых является Республика Беларусь (РУП) или местные органы власти (КУП).

Унитарным предприятием считается такое предприятие, которое не наделено правом собственности на имущество, закрепленное за ним самим собственником. Фонды предприятия принадлежат ему только на правах хозяйственного ведения или оперативного управления, поэтому унитарное предприятие отвечает по своим обязательствам используемым в процессе производственно-хозяйственной деятельности имуществом и может быть признано экономически несостоятельным. Собственник же имущества унитарного предприятия (государство)  либо не отвечает по обязательствам предприятия, если оно находится на правах хозяйственного ведения, либо несет с предприятием солидарную ответственность, когда оно основано на праве оперативного управления.

                  К предприятиям корпоративной (коллективной) собственности относятся коммерческие организации в форме хозяйственных товариществ, хозяйственных обществ, производственных кооперативов, акционерных компаний. Все они являются юридическими лицами и после прохождения государственной регистрации могут приобретать от своего имени различное имущество, имеют определенные имущественные права и определенные законом обязательства, должны иметь самостоятельный баланс. 

     Целью деятельности любой коммерческой организации, независимо от ее правового статуса,  является получение прибыли.

Хозяйственное товарищество – объединение нескольких граждан и (или) юридических лиц для совместной хозяйственной деятельности на основе договора между ними.

Полное товарищество основано на личном участии его членов в деятельности товарищества и полной их ответственности по обязательствам товарищества как вложенным капиталом, так и своим имуществом.

Коммандитное товарищество (товарищество на вере) является юридическим лицом, в котором полные товарищи несут по обязательствам товарищества неограниченную ответственность, а коммандисты отвечают только своим личным вкладом.

Хозяйственное общество  создается  юридическими или физическими лицами путем объединения их вкладов в денежной или материальной форме с целью осуществления предпринимательской деятельности, получения прибыли и дальнейшим ее распределением пропорционально вкладу каждого участника. Вклад учредителей общества подтверждается специальным свидетельством. Общество приобретает права юридического лица с момента их государственной регистрации, утверждения учредительного договора и Устава, в котором  закрепляется величина уставного фонда  общества. Размер долей каждого учредителя в уставном фонде определен учредительными документами общества.

ООО – общество с ограниченной ответственностью, участники которого несут ответственность по обязательствам общества исключительно в пределах своей доли.

ОДО – общество с дополнительной ответственностью, участники которого помимо своей доли отвечают по обязательствам общества и своим личным имуществом, распределяя дополнительную ответственность пропорционально вкладам в уставный фонд.

Акционерным является общество, уставный капитал которого разделен на определенной число акций равной номинальной стоимости. Участники АО  не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков в пределах стоимости принадлежащих им акций.

ОАО – открытым считается акционерное общество, акции которого распространяются путем открытой продажи на фондовом рынке.

ЗАО – акции закрытого АО распространяются только среди его учредителей без открытой продажи на фондовом рынке.

                  Предприятия смешанной формы собственности основаны на слиянии двух форм собственности, обычно государственной и корпоративной (акционерной). Они создаются при акционировании действующих крупных предприятий посредством передачи государству контрольного пакета акций.

Вопрос 2. Финансовая стратегия (финансовая политика предприятия) представляет собой часть  социально-экономической политики предприятия и включает в себя мероприятия по организации и использованию финансов для движения к стратегической цели  и осуществления текущей деятельности. Проявляется финансовая политика предприятия в системе форм обеспечения и методов использования финансовых ресурсов предприятия. Для реализации финансовой политики предприятия создается финансовый механизм как совокупность методов, форм, стимулов, инструментов и рычагов воздействия на хозяйственное, экономическое, финансовое и социальное развитие предприятия в процессе осуществления его финансовых отношений.

Финансовое обеспечение  предприятия производится   в форме самофинансирования, кредитного финансирования, бюджетного финансирования.

Финансовые методы – способы воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс: финансовое планирование и прогнозирование, финансовое регулирование (налогообложение, кредитование, страхование, финансирование, стимулирование), финансовый контроль, учет и анализ.

Финансовые рычаги и инструменты – особые приемы воздействия финансового метода: установленный порядок распределения и использования доходов, амортизационных отчислений, формирование денежных фондов целевого назначения,  финансовые санкции, льготы, налоговые и арендные ставки, проценты кредитные и депозитные, порядок внесения взносов в уставный фонд и выплаты дивидендов, доходов по облигациям, котировки валютных курсов и т.п.

Нормативно-правовое обеспечение – законодательные акты, указы, постановления, инструкции, нормативы, тарифные ставки, методические указания и т.п.

Информационное обеспечение – экономическая (выручка, операционные доходы и расходы, прибыль, рентабельность), коммерческая (конъюнктура рынка, конкуренты, спрос, предложение), бухгалтерская (бухгалтерская отчетность), финансовая (цены, курсы валют, дивиденды, проценты, биржевые индексы и котировки, финансовая устойчивость партнеров и конкурентов) статистическая и др. информация.

Основой финансового механизма является движение финансовых ресурсов по каналам системы финансового управления (рис. 1).

В зависимости от решаемых задач финансовый механизм может быть представлен в виде механизма планирования, механизма финансирования, с помощью которого  распределяются финансовые ресурсы,    механизма стимулирования, который способствует мотивации объекта, механизма учета и контроля.

Рис. 1. Система финансового управления