Контрольная работа по Теоретическим основам финансового менеджмента

Министерство образования и  науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение

высшего  профессионального образования

«Пермский национальный исследовательский

политехнический университет»

 

 

 

 

 

 

контрольная работа

по Теоритическим основам финансового менеджмента

вариант №4

 

 

 

 

 

 

 

выполнил студент гр.ФК-11Б

Захаров А М

 

Проверил преподаватель:

Агеева Валерия Николаевна

 

 

 

 

 

 

 

 

Пермь 2013г

1. Концепция денежного потока

Концепция д п означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый д п (cash flow), т.е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др. В подавляющем большинстве случаев речь идет об ожидаемых денежных потоках. Именно для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные решения финансового характера.

Экономическая и социальная стабильность общества зависят от финансовой устойчивости предприятий. Одним из основных признаков финансовой устойчивости является способность предприятия управлять денежными потоками.

Денежные средства – ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. Цель такого управления — поддержание оптимального остатка денежных средств путем обеспечения сбалансированности их поступления и расходования.

Концепция денежных потоков предприятий возникла в США в середине 50-х годов ХХ века, и разработка основных ее положений принадлежит зарубежным экономистам. В последние десятилетия данные проблемы находят отражение в работах отечественных экономистов.

В последние годы все большее внимание уделяется тому, что можно было бы назвать первейшим способом добывания капитала, - улучшению управления денежными средствами компании.

При всей очевидности  такой концепции ею часто пренебрегают, так как предприниматели недооценивают  ее важность. Они говорят себе, что дела компании идут достаточно хорошо при спокойном отношении к управлению, и что нет необходимости, да к тому же это и нелегко, вводить более жесткий контроль над денежными средствами. Менеджменту, постоянно поглощенному заботами о производстве и сбыте продукции, также нелегко сосредоточиться на этой проблеме.

Есть еще одна причина, почему улучшение управлением финансовыми  ресурсами не становится первоочередной задачей менеджмента. Многие полагают, что крупные корпорации могут  получить на этом значительную экономию, но для мелких и средних компаний польза может быть слишком незначительной, чтобы стоило о ней заботиться. Однако факты говорят об обратном.

Концепция денежного  потока применяется в рамках анализа  инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока.

Концепция денежного  потока предусматривает:

- идентификацию денежного  потока, его продолжительность и  вид;

- оценку факторов, определяющих  величину элементов денежного  потока;

- свой выбор коэффициента дисконтирования денежного потока;

- оценку риска, связанного с  денежным потоком и способ  учета денежного потока.

Объем денежных средств, снимаемый с выхода аппарата, зависит от различных факторов, в том числе от свойств и характеристик составляющих его элементов, от эффективности реализации протекающих в нем процессов, от состояния окружающей среды и тому подобное. Однако очевидно, что вкладывать средства в подобный аппарат имеет смысл только в том случае, если в итоге денежные потоки на выходе будут превышать входные, причем в объеме, достаточном для покрытия всех расходов, связанных с функционированием упомянутого аппарата и удовлетворением целей получателя. Соответственно, разность между выходными и входными денежными потоками за соответствующий период времени будет представлять собой результат, полученный от работы этого аппарата (оборудования, предприятия, бизнеса).

Решения финансового  характера предполагают учет, анализ денежных потоков во времени. При  этом следует учитывать, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению в будущем, не равноценны. Как правило – «рубль» сегодня дороже, чем «рубль» завтра.

На снижение ценности будущей  денежной единицы, по сравнению с  имеющейся денежной единицей, влияют три фактора:

          1) инфляция;

          2) риск;

          3) оборачиваемость.

Инфляция в какой-то мере стимулирует инвестиционный процесс, т.к. обесценивание денег требует  их вложения.

Инфляция присуща практически любой экономике, причем бытовавшее в нашей стране в течение многих лет сугубо негативное отношение к этому процессу не вполне корректно. Происходящее в условиях инфляции перманентное (постоянное) обесценение денег вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е. в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а с другой - отчасти и объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

 

Риск неполучения  ожидаемой прибыли заставляет менеджера оценивать несколько вариантов и выбирать наиболее оптимальный для данного предприятия.

Вторая причина  различия - риск неполучения ожидаемой  суммы - также достаточно очевидна. Любой договор, согласно которому в  будущем ожидается поступление  денежных средств, имеет вероятность отличную от нуля быть неисполненным вовсе или исполненным частично.

Пример. Представьте  себе ситуацию, когда вам нужно  сделать выбор между двумя  потенциальными покупателями Вашей  продукции: первый предлагает гарантированную  сумму в 10 тыс. дол. в виде предоплаты, второй - обещает выплатить 15 тыс. дол., но через месяц. Из неофициальных источников Вы располагаете информацией о том, что второй покупатель втянут в судебное разбирательство и в случае неблагоприятного исхода может понести колоссальные убытки, что приведет к его банкротству. По мнению Вашего финансового консультанта, вероятность такого исхода равна 0,3. Таким образом, если сравнивать варианты без учета риска возможного неполучения платежа, то второй покупатель явно более предпочтителен. Если риск учитывается, то выбор становится уже не столь очевидным, поскольку, хотя ожидаемый доход примерно такой же (15 х 0,7 + 0 х 0,3 = 10,5 тыс. дол.), вероятность неполучения денег достаточно высока.

Третья причина - оборачиваемость - заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода. В качестве приемлемого дохода моет служить тот доход, который вы можете получить, положив деньги на это время в банк.

Оборачиваемость заставляет менеджера решать вопрос о величине приемлемого дохода на сумму, которую вложил инвестор в настоящее время, и правильно оценивать сумму, ожидаемую к получению в будущем

Поскольку решения  финансового характера с необходимостью предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разные периоды, для финансового менеджера концепция временной ценности денег имеет особое значение.

концепция денежного потока применяется в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока и предусматривает:

• идентификация денежного потока, его продолжительность и вид;
• оценка факторов, определяющих величину его элементов;
• выбор коэффициента дисконтирования;
• оценка риска, связанного с данным потоком.

 

 

 

Задача 1.

Рассчитать  с помощью модели Блэка-Шоулза цену опциона –колл.

Исходные  данные:

Срок исполнение опциона(T), мес	Текущая цена базисного  актива(S), руб	Цена исполнение опциона (E), руб	Безрисковая ставка доходности (r), %	Риск базисного  актива (ϭ), %
4	65	80	9	50

Решение.

С — цена опциона  «колл»;

S — цена базисного актива;

E — цена исполнения опциона;

r — безрисковая  процентная ставка;

T — срок исполнения опциона;

σ — риск базисного актива

d – дивидендная доходность

    ln — натуральный логарифм;

     e — основание натурального логарифма (приблизительно 2,71828);

     N(d) — вероятность того, что значение нормально распределенной переменной меньше d.

Найдем значения

По таблице  накопленного нормального распределения вероятности находим N(d):

(2,81) = 0,9999

N(2,31) = 0,9997

Подставим найденные  значения в выражение для рыночной оценки акционерного капитала С и получим:

Ответ: цена опциона-колл равна 50 руб. 24 коп.