· Подготовка реальных
инвестиционных проектов. В случае
финансовых инвестиций – формирование
портфеля инвестиций.
· Отбор инвестиционных проектов исходя
из оценки их экономической эффективности,
соответствия условиям минимального инвестиционного
риска и наибольшей ликвидности.
· Осуществление
эффективного управления реализуемыми
инвестиционными проектами (портфелем
финансовых инвестиций)
9.По
каким основным направлениям
осуществляется управление денежными
активами?
1) Анализ денежных
активов предприятия в предшествующем
периоде. Основной целью этого
анализа является оценка суммы
и уровня среднего остатка
денежных активов в общем объеме оборотных активов;
- определение
эффективности их использования;
- определение
коэффициента абсолютной ликвидности.
-оптимизация среднего остатка
денежных активов предприятия. Такая оптимизация
обеспечивается
путем расчета необходимого размера остатка денежных средств в
предстоящем периоде.
2) Дифференциация
среднего остатка денежных средств
в разрезе национальной и иностранной
валюты. Такая дифференциация осуществляется
только на тех предприятиях, которые
ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации
заключается в том, чтобы из общей оптимизированной
потребности в денежных средствах выделить
валютную их часть с тем, чтобы обеспечить
формирование необходимых предприятию
валютных фондов. Основой осуществления
этого является планируемый объем расходования
денежных средств в разрезе внутренних
и внешнеэкономических операций в процессе
осуществления основной (операционной)
деятельности.
3) Выбор эффективных
форм регулирования среднего
остатка денежных средств.
Такое регулирование проводится с целью обеспечения
постоянной платежеспособности предприятия,
а также с целью уменьшения расчетной
максимальной и средней потребности в
остатках денежных средств. Основным методом
регулирования среднего остатка денежных
средств является корректировка потока
предстоящих платежей (перенос срока отдельных
платежей по заблаговременному согласованию
с контрагентами).
4) Обеспечение
рентабельного использования временно
свободного остатка денежных
средств. На этом этапе управления
денежными средствами разрабатывается система
мероприятий по минимизации уровня потерь
дохода в процесс их хранения и противоинфляционной
защиты. К числу основных из таких мероприятий
относятся:
- согласование
с банком, осуществляющим расчетное
обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка
денежных средств с выплатой депозитного
процента по средней сумме этого остатка
(например, путем открытия контокоррентного
счета в банке);
- использование
краткосрочных денежных инструментов
инвестирования (в первую очередь,
депозитных вкладов в банках)
для временного хранения страхового и
инвестиционного остатков денежных средств;
- использование
высокодоходных фондовых инструментов
для инвестирования резерва и
свободного остатка денежных
средств (государственных краткосрочных облигаций, краткосрочных депозитных
сертификатов банков и т.п.), но при условии
достаточной ликвидности этих инструментов
на финансовом рынке.
5) Построение
эффективных систем контроля
за денежными средствами. Объектом
такого контроля является совокупный уровень остатка денежных средств,
обеспечивающий текущую платежеспособность
предприятия, а также уровень эффективности
сформированного портфеля краткосрочных
финансовых вложений предприятия.
10.Объясните
принципиальное различие между
моделями оптимизации уровня денежных
средств. Оцените возможность и реалистичность
примирения этих моделей на практике.
Особенностью
модели Баумоля является то, что
потребность предприятия в денежных
средствах находится на «постоянном
и прогнозируемом уровне», что может
быть осуществлено за счет равномерных
выплат с расчетного счета и из кассы.
Поскольку характер расходов предприятия
неравномерный, то без предварительного
анализа структуры расходов с позиций
их распределения во времени и по объемам,
и в случае наличия неравномерности обеспечение
условий для ее регулирования путем оплаты
расходов различных видов с разных банковских
счетов, то есть модель Баумоля требует
уточнения. Модель Баумоля проста и в достаточной
степени приемлема для предприятий, денежные
доходы которых стабильны и прогнозируемы.
Модель Миллера-Орра по сути полностью
игнорирует какую-либо определенность
в денежных выплатах и поступлениях. Исходные
положения этой модели предусматривают
наличие определенного размера страхового
запаса и определенную неравномерность
в поступлении и расходовании денежных
средств, а соответственно и остатка денежных
активов. Основной особенностью модели
Стоуна является то, что действия предприятия
в текущий момент определятся прогнозом
на ближайшее будущее. Достижение верхнего
предела не вызовет немедленного перевода
наличности в ценные бумаги, если в ближайшие
дни ожидаются относительно высокие расходы
денежных средств; тем самым минимизируется
число конвертационных операций и, следовательно,
снижаются расходы. Модели денежных потоков,
построенные по методу Монте-Карло, не
учитывают изменений в выплатах, за исключением
расходов на приобретение товарно-материальных
ценностей при росте объемов реализации.
Такая предпосылка расходится с реальными
данными. При росте объемов реализации
имеет место увеличение не только материальных
затрат. Поэтому полученные модели значительно
упрощают изменения в исходных данных
для расчетов и не обеспечивают надежность
результатов. Несмотря на четкий математический
аппарат расчетов оптимальных сумм остатков
денежных активов все приведенные модели
пока еще сложно использовать в отечественной
практике финансового менеджмента по
следующим причинам: хроническая нехватка
оборотных активов не позволяет предприятиям
формировать остаток денежных средств
в необходимых размерах с учетом их резерва;
замедление платежного оборота вызывает
значительные (иногда непредсказуемые)
колебания в размерах денежных поступлений,
что соответственно отражается и на сумме
остатка денежных активов; ограниченный
перечень обращающихся краткосрочных
фондовых инструментов и низкая их ликвидность
затрудняют использование в расчетах
показателей, связанных с краткосрочными
финансовыми вложениями. Поэтому на практике
при определении оптимального уровня
денежных средств в большей степени руководствуются
статистикой и неформализованными методами
обоснования финансовых решений.