Дивидендная политика и возможности её выбора

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

Уральский государственный университет путей сообщения

 

 

 

Факультет экономики и управления

Кафедра «Экономики транспорта»

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Финансовый менеджмент»

на тему: «Дивидендная политика и возможности её выбора»

 

Проверил Преподаватель: Конышева Е.В.

Выполнил студент группы ЭКП-321 Сергеева Е.В

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург

2013

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение  ……………………………………………………………………..   3

1. Теоретические основы дивидендной политики и возможность её выбора …………………………………………………………………  6

1.1. Сущность, значение и  типы дивидендной политики…………….   6

1.2. Этапы формирования  дивидендной политики АО……………….  10

1.3. Влияние дивидендов  на стоимость акций компании  …………… 18

1.4. Теории формирования дивидендной политики…………..............  20

1.5. Факторы, определяющие  дивидендную политику...…………….   22

2. Методические основы расчета и выплаты дивидендов……………………26

2.1. Основные методики  выплаты дивидендов………...……………...  26

2.2. Оценка эффективности  проводимой дивидендной политики …..   28

3. Углубленный  финансовый  анализ  «ОАО ТрансКонтейнер»  …………  30

3.1. Характеристика ОАО  «ТрансКонтейнер» ……………………….    30

3.2. Выплата  дивидендов  в ОАО «ТрансКонтейнер»………………..    32

3.3. Оценка эффективности  проводимой дивидендной политики …...  38

3.4. Расчет системы показателей и аналитических коэффициентов …  41

3.4.1. Имущественное положение предприятия………………….   45

3.4.2. Ликвидность и платежеспособность……………………….   45

3.4.3. Финансовая устойчивость…………………………………...  46

3.4.4. Деловая активность…………………………………………..  49

3.4.5. Прибыль и рентабельность…………………………………..  48

     3.5. Оценка деятельности компании ОАО «ТрансКонтейнер»………… 49

Заключение……………………………………………………………………   52

Список использованных источников………………………………………… 54

Приложения ……………………………………………………………………  55

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы заключается в необходимости создания на современных российских предприятиях эффективной дивидендной политики для поддержания финансовой устойчивости предприятия на достаточном уровне, дальнейшего развития и инвестиционной привлекательности.   Дивидендная политика является неотъемлемой частью структуры управления компанией. Представляет собой совокупность способов и методов начисления и распределения дивидендов из чистой прибыли. Правильно выбранная дивидендная политика указывает на уровень профессионализма менеджмента компании в целом и служит гарантом дальнейшего развития компании, в частности как инвестиционно-привлекательного объекта. Дивидендная политика должна соответствовать общим целям компании, одной из задач которой является максимизация богатства акционеров. Однако дивидендная политика существует не только для удовлетворения потребностей определяемых под общим понятием «обогащение акционеров», но, как и прибыльное применение дивидендов внутри компании, могущее повлиять на структуру капитала и финансирование компании.         Кроме того, дивидендная политика может оказать существенное влияние на цену акций компании.        В условиях современной развивающейся рыночной экономики для достижения успеха на рынке организациям необходим постоянный приток инвестиций, направляемый на развитие, расширение производства, на освоение новых технологий и продукции. Привлечение инвестиций в необходимом объеме - это результат постоянной работы организаций над повышением своей инвестиционной привлекательности. Оптимизация дивидендной политики является одной из главных задач в достижении этой цели: без рациональной дивидендной политики не может существовать разумная инвестиционная политика, так как при равных условиях инвестор выбирает компанию, где кроме дохода от прироста капитала, он получит дополнительный доход в виде дивидендов. В виду этого большое значение дивидендной политики в системе финансового менеджмента организации подтверждает актуальность рассматриваемой темы.     Инвестиционная политика направлена на повышение инвестиционной привлекательности компании и оптимизацию привлекаемых инвестиционных ресурсов. Не менее важна оптимизация распределения прибыли между собственниками и инвестициями. Следовательно, эффективная дивидендная политика является гарантом финансовой устойчивости предприятия и служит ориентиром для привлечения инвесторов.      Цель дивидендной политики - это определение оптимального соотношения между потребляемой и консолидируемой частями прибыли, что позволит обеспечить стратегическое развитие организации, максимизировать ее рыночную стоимость, определить конкретные меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций.       Теория дивидендной политики очень обширна, но большинство исследователей анализируют следующие вопросы:  
-  роль дивидендной политики;  
-   влияние дивидендной политики компании на движение ее денежных средств и рыночную цену ее акций;  
-   преимущества и недостатки различных типов дивидендной политики;  
-  финансовые и операционные факторы, влияющие на сумму выплачиваемых дивидендов; 
-  расчет и порядок выплат дивидендов и т.д.

Цель курсовой работы - углубление, закрепление и обобщение знаний о дивидендной политике, и применение этих данных для практического использования.

Основные задачи работы:

1. Ознакомиться с понятием дивидендной политики;
2. Получить знания об этапах формирования и факторах, определяющих дивидендную политику;
3. Ознакомиться с методикой расчета и выплаты дивидендов;
4. Провести финансовый анализ предприятия ОАО «ТрансКонтейнер».

Объектом исследования данной курсовой работы является финансово-хозяйственная деятельность предприятия, предметом исследования - дивидендная политика и возможности её выбора.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические основы дивидендной политики и возможность её выбора

 1.1. Сущность, значение и типы дивидендной политики

 

Дивиденды - это денежные доходы акционеров, получаемые ими за счет распределяемой прибыли акционерных обществ.

Получение дивидендов и их размер зависят от проводимой акционерной организацией дивидендной политики. Отсюда вытекают роль и значение дивидендной политики в деятельности организации и внимание, которое ей уделяется в предпринимательской деятельности, в финансовом менеджменте и в финансовой науке. Большой вклад в разработку теоретических основ дивидендной политики организаций внесли Ф.Модильяни, М. Миллер, М. Гордон, Дж. Линтнер, Р. Литценбергер.

Дивидендная политика - это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной политики заключается в том, что эта политика:

• оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации;

• воздействует на движение денежных средств организации;

• влияет на отношения организации с ее инвесторами. Низкий уровень дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых акций, но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.;

• способствует сокращению или увеличению акционерного капитала.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели, понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Существуют три принципиальных подхода к формированию дивидендной политики - «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

Консервативный подход:

1. Остаточная политика  дивидендных выплат предполагает, что  
фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

2. Политика стабильного  размера дивидендных выплат предполагает  выплату неизменной их суммы  на протяжении продолжительного  периода (при высоких темпах инфляции  сумма дивидендных выплат корректируется  на индекс инфляции). Преимуществом  этой политики является ее  надежность, которая создает чувство  уверенности у акционеров в  неизменности размера текущего  дохода вне зависимости от  различных обстоятельств, определяет  стабильность котировки акций  на фондовом рынке. Недостатком  же этой политики является  ее слабая связь с финансовыми  результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды  неблагоприятной конъюнктуры и  низкого размера формируемой  прибыли инвестиционная деятельность  может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих  негативных последствий стабильный  размер дивидендных выплат устанавливается  обычно на относительно низком  уровне, что и относит данный  тип дивидендной политики к  категории консервативной, минимизирующей  риск снижения финансовой устойчивости  предприятия из-за недостаточных  темпов прироста собственного  капитала.

Умеренный подход:

3. Политика минимального  стабильного размера дивидендов  с надбавкой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиденда»)  
по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

Агрессивный подход:

4. Политика стабильного  уровня дивидендов предусматривает  установление долгосрочного нормативного  коэффициента дивидендных выплат  по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения  прибыли на потребляемую и  капитализируемую ее части). Преимуществом  этой политики является простота  ее формирования и тесная связь  с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее  недостатком является нестабильность  размеров дивидендных выплат  на акцию, определяемая нестабильностью  суммы формируемой прибыли. Эта  нестабильность вызывает резкие  перепады в рыночной стоимости  акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации  рыночной стоимости предприятия  в процессе осуществления такой  политики (она сигнализирует о  высоком уровне риска хозяйственной  деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных  выплат такая политика не привлекает  обычно инвесторов (акционеров), избегающих  риска. Только зрелые компании  со стабильной прибылью могут  позволить себе осуществление  дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно  варьирует в динамике, эта политика  генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного  возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом - «никогда не снижай годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде (на этом принципе построена Модель Гордона”, определяющая рыночную стоимость акций таких компаний). Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности - если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятии сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании - если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.