Базовые концепции финансового менеджмента

Концепции денежного потока и временной ценности финансовый директор применяет при выборе коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные периоды времени.

При расчетах и анализе инвестиционных проектов часто возникает проблема корректного определения величины ставки дисконтирования - поскольку именно это - залог точного расчета показателей экономической эффективности разрабатываемого инвестиционного проекта. К таким показателям относят чистую текущую стоимость, дисконтный срок окупаемости инвестиций, рентабельность инвестиций и др. Правильный расчет этих показателей позволяет более тщательно учитывать условия рыночной среды, в которых возможна реализация инвестиционного проекта.

Для вычисления приведенной к текущему моменту ценности будущих денег пользуются дисконтированием. При этом берется будущий объем средств и приводится к значению, соответствующему настоящему времени, путем уменьшения этого объема с каждым отчетным периодом проекта.

Одной из основных проблем при расчете инвестиционного проекта является обоснование ставки дисконтирования. Применение низкой ставки может завысить дисконтированную стоимость будущих денежных поступлений, и в результате инвесторы могут выбрать неэффективный проект и понести серьезные убытки. Использование высокой ставки может привести к потерям, связанным с упущенной возможностью получения дохода. Это вызывает необходимость тщательного обоснования ставки дисконтирования.

Концепция компромисса между риском и доходностью также играет большую роль в работе финансового менеджера. Риск и доходность рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех или иных финансовых инструментов, принятию решений по структуре капитала, оценке структуры затрат и др. Доходность - это доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива.

Финансовые менеджеры, по возможности, пытаются учитывать риск в своей работе. Ключевая идея, которой руководствуется менеджер, заключается в следующем: ожидаемая доходность и риск изменяются в одном направлении, т.е. пропорционально друг другу. Поскольку риск является вероятностной оценкой, его количественное измерение не может быть однозначным и предопределенным. Количественно риск может быть охарактеризован с помощью статистических коэффициентов.

Концепция альтернативных затрат играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др. Альтернативные затраты, называемые также ценой шанса, или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов.

Особенно ярко концепция альтернативных затрат проявляется при организации систем управленческого контроля. С одной стороны, любая система контроля стоит определенных денег, т.е. связана с затратами, которых в принципе можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям.

Когда менеджер знает о будущем своей фирмы больше, чем наблюдающие за ней инвесторы и аналитики, имеет место ассиметричная информация. В этом случае менеджеры могут определять на основе имеющейся у них закрытой информации, что цена акций и облигаций их фирмы завышена или занижена. Когда имеет место ассиметричная информация, менеджеры могут использовать «сигналы» (проведение пресс-конференций) с тем, чтобы довести информацию до инвесторов в целях максимизации стоимости ценных бумаг своей фирмы.

Финансовый менеджер должен рационально управлять вложениями в ценные бумаги. Он должен знать, что представляет собой рынок ценных бумаг, какие ценные бумаги котируются, как произвести оценку инвестиционного портфеля с точки зрения выгодности вложений. Одновременно он должен владеть информацией об участниках рынка, знать систему государственного регулирования и законодательства, механизм функционирования фондовой биржи, брокерских фирм, к которым следует обращаться. Кроме того, финансовый директор должен располагать полной информацией о предприятии-эмитенте данного выпуска ценных бумаг.

Любая коммерческая организация нуждается в источниках средств для того, чтобы финансировать свою деятельность как с позиции перспективы, так и в плане текущих операций. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы компании, как и источники средств, можно подразделить на краткосрочные и долгосрочные. Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала. Количественная оценка стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании.

Финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, стоимость собственного капитала по сути представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во-вторых, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, являющейся основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. В-четвертых, стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

WACC характеризует альтернативную  стоимость инвестирования, тот уровень  доходности, который может быть  получен компанией при вложении  не в новый проект, а уже  в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).

WACC выражается процентной величиной.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании.

Economic Value Added (EVA), фактическая экономическая прибыль предприятия. Показатель высчитывается по формуле:

EVA = NOPAT - (WACC * С)

где,

NOPAT (Net Operating Profit Afte Tax) — чистая  операционная прибыль за вычетом  налогов, но до выплаты процентов;

WACC (Weighted Average Cost of Capital) —  средневзвешенная це­на капитала;

С— стоимостная оценка капитала.

Кроме EVA существует целый ряд других показателей.

Среди них:

MVA (Market Value Added — добавленная  рыночная стои­мость) — разница  между рыночной стоимостью фирмы  и стоимостью инвестированного  в компанию капитала;

SVA (Shareholder Value Added — акционерная  добавленная стоимость) — разность  между расчетной и балансовой стоимостью акционерного капитала;

CFROI (Cash Flow Return on Investment — доходность инвестиций на основе денежного потока) — отношение скорректированного на инфляцию денежного потока от операционной деятельности к скорректированному на инфляцию размеру инвестиций.

Применение концепции альтернативных затрат имеет место в следующей ситуации. В процессе финансирования и кредитования оборотных средств решающую роль играет их стоимостная оценка. Она является базой для определения финансовым менеджером затрат, формирования финансовых результатов и включения в цену продукции, товаров, работ и услуг.

Особое внимание финансовый менеджер должен уделять факторам, обеспечивающим снижение издержек производства и обращения. Управление текущими затратами он осуществляет путем разработки и контроля за исполнением смет затрат на производство, издержек производства и обращения. Эта финансовая информация позволяет не только контролировать общий уровень затрат и их динамику, но и сопоставлять стоимостные оценки по структурным подразделениям и филиалам. Значение смет затрат заключается в том, что они позволяют определять уровень самоокупаемости по предприятию в целом и его отдельным подразделениям.

При разработке смет затрат финансовый менеджер определяет рыночную цену единицы товара, создает базу для расчета оптовых и розничных цен, устанавливает возможность снижения затрат в производство и реализацию продукции за счет внедрения новых технологий, рационализации товародвижения, а также закладывает основу для получения прибыли. Сметы могут успешно применяться при определении потребности предприятия в оборотных средствах, объемов реализации товаров и размеров возможной прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Подводя итог вышеизложенного следует отметить, что базовые концепции финансового менеджмента в обязательном порядке, хотя может быть и не всегда в явной форме, учитываются в процессе принятия управленческих решений финансового характера, то есть они являются важнейшим элементом системы управления финансами хозяйствующего субъекта.

Переход к рыночной экономике требует от предприятия повышения эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления производством, активизации предпринимательства и т.д. Важная роль в реализации этой задачи отводится анализу хозяйственной деятельности предприятий.

По существу, управление финансами происходит на уровне бухгалтерской службы и руководителя предприятия. Поэтому необходимо организовать службу управления финансами и провести ряд мероприятий по улучшению финансового состояния, а именно:

• необходимо в первую очередь изменить отношение к управлению производством;
• осваивать новые методы и технику управления;
• усовершенствовать структуру управления;
• самосовершенствоваться и обучать персонал;
• совершенствовать кадровую политику;
• продумывать и тщательно планировать политику ценообразования;
• изыскивать резервы по снижению затрат на производство;
• активно заниматься планированием и прогнозированием управления финансов предприятия.

Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. В процессе принятия управленческих решений финансового характера необходимо учитывать базовые концепции финансового менеджмента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников

 

1.	http://livestalker.net/bazovye-koncepcii-i-mexanizm-fin-menedzhmenta/ (дата обращения 30.10.2013)
2.	http://livestalker.net/bazovye-koncepcii-i-mexanizm-fin-menedzhmenta/ (дата обращения 30.10.2013)
3.	http://livestalker.net/bazovye-koncepcii-i-mexanizm-fin-menedzhmenta/ (дата обращения 30.10.2013)
4	http://otherreferats.allbest.ru/finance/00097360_0.html (дата обращения 25.10.2013)
5	http://diplomart.ru/library/l0014-0149-0787-02886.html (дата обращения 24.10.2013)
6	http://stud24.ru/financial-management/bazovye-koncepcii-finansovogo-menedzhmenta/322247-968377-page1.html (дата обращения 29.10.2013)
7	http://works.doklad.ru/view/70DH8FTyF0w/all.html (дата обращения 29.10.2013)
8	http://diplomart.ru/library/l0014-0149-0787-02883.html (дата обращения 27.10.2013)
9	http://azbook.net/book/235-finansovyj-menedzhment-uchebnoe-posobie/8-14-bazovye-koncepcii-finansovogo-menedzhmenta.html (дата обращения 30.10.2013)