Анализ структуры капитала строительной организации

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к максимальной его отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Это достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасходов, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его отдачей (рентабельностью), как отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала. Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости:

.

Взаимосвязь между показателями отдачи капитала и его оборачиваемостью выражается следующим образом:

Иными словами, доходность инвестированного капитала (ЭР) равна произведению рентабельности продаж (R) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб).

ЭР = R * Коб

Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия. Расчет влияния факторов на изменение уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц.

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его отдачей и является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

            коэффициентом оборачиваемости (Коб):

продолжительностью одного оборота (Поб):

где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год – 360 дней, квартал – 90, месяц – 30 дней).

Средние остатки всего капитала и отдельных видов оборотных средств рассчитываются по средней хронологической: ½ суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого месяца плюс ½ остатка на конец периода и результат делим на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о реализации продукции.

Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях. В одних отраслях капитал оборачивается быстрее, в других – медленнее. Во многом это зависит от продолжительности производственного процесса и процесса обращения товаров. Время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства. Для его сокращения необходимо совершенствовать технику, технологию и организацию производства, автоматизировать труд, углублять кооперацию. Сокращение времени обращения достигается за счет ускорения отгрузки и перевозки товаров, документооборота, расчетов и т.д.

Продолжительность оборота капитала во многом зависит и от органического строения капитала (соотношения основного и оборотного капитала). Чем выше доля основного капитала в общей его сумме, тем медленнее он оборачивается, и наоборот, при увеличении удельного веса оборотных активов ускоряется общая оборачиваемость капитала. Зависимость общей продолжительности оборота капитала можно выразить следующим образом:

где Поб – средняя продолжительность оборота общей суммы капитала; Поб.к. – продолжительность оборота оборотного капитала; Удоб.к. – удельный вес оборотного капитала в общей сумме.

Для расчета влияния данных факторов обычно используется способ цепных подстановок.

При формировании структуры капитала одной из важнейших проблем является проблема оптимального соотношения собственных и заемных средств. Здесь одним из инструментов, применяемых финансовыми менеджерами, является так называемый эффект финансового рычага. В процессе его расчета используются следующие экономические показатели деятельности предприятия:

1)           Добавленная стоимость (ДС) - разница между стоимостью продукции, произведенной предприятием за тот или иной период, и стоимостью потребленных материальных средств производства (сырья, энергии и пр.).

2)           Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль - разница между ДС и затратами на оплату труда и восстановление основных средств. Часто для быстроты расчетов вместо НРЭИ применяют балансовую прибыль (БП), восстановленную до НРЭИ прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг).

3)           Экономическая рентабельность активов (ЭР), или эффективность затрат и вложений - процентное отношение эффекта производства к затратам и вложениям.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Нетрудно заметить, что ЭФР возникает из расхождения между ЭР и "ценой" заемных средств - СРСП. Это и есть первая составляющая ЭФР, называемая дифференциалом. С учетом налогообложения:

Дифференциал = (1-n)* (ЭР — СРСП),

где 1-n – налоговый щит,

n – ставка налога на прибыль.

Вторая составляющая ЭФР= ЗК/СК. - плечо рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага.

Соединив обе составляющие ЭФР, получим:

Уровень ЭФР = (1-n)(ЭР – СРСП)ЗК/СК;

Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

Итак, уровень ЭФР зависит от дифференциала и плеча финансового рычага. При этом между ними существует противоречие и неразрывная связь. Так, при наращивании заемных средств финансовые издержки по "обслуживанию долга", как правило, утяжеляют СРСП и это (при данном уровне ЭР) ведет к сокращению дифференциала. В свою очередь сокращение дифференциала компенсируется очередным повышением значения финансового рычага.

Отсюда вытекает важнейшее правило:

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состояние дифференциала: при наращивании плеча рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего "товара" – кредита.

Другое важное правило:

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше дифференциал, тем больше риск.

Возникает вопрос: "К какому значению ЭФР нужно стремиться?". Многие западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30 – 50 процентам, т.е. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня ЭР активов. Тогда ЭФР способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

Казалось бы, чем больше кредиторской задолженности у предприятия, тем лучше для его финансового состояния. Но ведь предприятие не может до бесконечности наращивать свою кредиторскую задолженность. Это может привести к тому, что в конечном счете оно станет неплатежеспособным и будет объявлено банкротом. Поэтому следует очень внимательно относиться к уровню кредиторской задолженности. Необходимо найти "золотую середину" в этом вопросе, ведь предприятию невыгодно и её отсутствие, и чрезмерное присутствие.

Также при расчетах следует учесть тот момент, что иногда приходится "платить" и за кредиторскую задолженность. В этом случае издержками по задолженности будут штрафы, пени, неустойки по просроченной задолженности. Здесь они в какой то мере аналогичны процентам по кредиту, но не имеют четко установленной суммы. Поэтому, расплатившись вовремя, предприятие может избежать таких издержек.

Из вышесказанного следует, что при анализе эффективности использования собственного и заемного капитала необходимо огромной внимание уделить кредиторской задолженности: ее составу, структуре и динамике, а также ее оборачиваемости.

Вывод.

На сегодняшний день нет достаточной литературы, полно описывающей анализ капитала строительной организации. На наш анализ структуры и эффективности использования капитала целесообразно начинать с  анализа состава, динамики и структуры активной и пассивной части баланса, используя горизонтальный, вертикальный анализ на основе финансовой отчетности отчетного и предыдущих периодов. Следующим этапом является углубленный анализ отдельных статей актива и пассива, имеющие значительные отклонения, выявление причин этих отклонении, прогноза и т.п. Также необходимо рассчитать показатели финансовой устойчивости, характеризующие структуру капитала, рентабельности, оборачиваемости капитала и эффект финансового рычага, сравнивая данные показатели с показателями предшествующих периодов. На основе данного анализа можно будет разрабатывать рекомендации, меры по оптимизации структуры капитала. Таким образом, от полноты и тщательности анализа будет зависеть целесообразность путей повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности анализируемого предприятия. 

1.3. Блок схема анализа структуры капитала

Глава 2. Анализ структуры капитала и источников его формирования

2.1 Краткая характеристика ООО «Стройком»

ООО «Стройком» работает на строительном рынке более 10 лет. Компания имеет дочерние организации, которые выполняют капитальное строительство как кирпичных, так и монолитно-каркасных зданий. Ведут реконструкции уже существующих офисных помещений, выполняют как прокладку новых инженерных систем, так и реконструкцию уже существующих.

Общество с ограниченной ответственностью «СтройКом» создано в целях удовлетворения потребностей предприятий и граждан в производимой им продукции, товаров народного потребления, оказываемых услугах, а также в целях получения прибыли. Сокращенное фирменное наименование общества – ООО «СтройКом». Общество зарегистрировано 23 августа 2000 г. Постановлением Администрации Волжского района № 1470. Стоит на учете в налоговой инспекции по месту регистрации в Волжском районе. Учредителем предприятия является его непосредственный директор Антипин А.И., доли других предприятий и иностранных граждан нет.

Юридический адрес: 461637, Оренбургская область, г.Бугуруслан, Баймаковское шоссе, дом 8.

Фактический адрес: 443011, г. Самара, 3-просека, 250, оф. 3

Реквизиты: ИНН/КПП 6367005879/631701001

р/с 40702810800000000731 в ОАО Банк "Приоритет",

БИК 043601919, к/сч 30101810600000000919

Предметом деятельности ООО «СтройКом» являются следующие виды деятельности:

-              деятельность по проектированию и строительству зданий и сооружений;

-              производство строительных конструкций и материалов;

-              производство земляных и каменных работ;

-              производство бетонных и железобетонных работ;

-              монтаж металлических конструкций;

-              производство столярных и плотничных работ; и другие общестроительные работы.

Предприятие вступило в саморегулируемую организацию некоммерческого партнерства строительных предприятий «СредВолгСтрой» 2 сентября 2010г № CВC-04-00541 и было получено разрешение на  сборку жилых  общественных зданий из деталей заводского изготовления комплектной поставки.

В 2003 г. Предприятие строило кирпичный дом переменной этажности на улице Гагарина и Революционной по договору генерального подряда с ООО «Стройинвест». Одновременно с этим осуществлялась капитальная отделка офисных помещений для представительства газета «Комсомольская правда» в г.Самара, по улице Лесной. И отделка офисных помещений по ремонту европейского класса для ООО «Самараростоппром».