Анализ финансовых документов

 

 

Горизонтальный  анализ финансовой отчетности показал, что валюта баланса на конец анализируемого периода увеличилась на 36, 54%. Получается, что темп изменения активов выше темпа роста продаж (146%), это означает повышения уровня рентабельности активов. Темпы роста фиксированных активов (273,93 %) превышают темпы роста текущих активов (131,55 %), что отрицательно влияет на финансовое положение предприятия. Следует отметить резкое возрастание дебиторской задолженности, расходов будущих периодов и долгосрочных финансовых вложений. Все это отрицательно сказалось на показателях ликвидности (темп роста денежных средств уменьшился на 11,21%) и платежеспособности предприятия.

Темпы роста  текущих пассивов (160,75 %) превышают темпы роста фиксированных пассивов (122,38%). Причем увеличение фиксированных пассивов произошло в большей степени из-за увеличения нераспределенной прибыли, а рост текущих пассивов состоялся в большей степени благодаря увеличению краткосрочной банковской ссуды и задолженности по зарплате.

Анализ отчета о прибылях и убытках показал, что объем продаж на конец анализируемого периода увеличился на 46, 21%. При этом себестоимость анализируемого периода  выросла на 65,40%. Амортизация выросла более, чем в 2 раза, это и повлияло на рост себестоимости. Коммерческие и управленческие расходы возросли более чем на 50%. В сопоставлении с темпом роста продаж себестоимость выросла быстрее. Это негативный фактор. Т.к. вследствие этого операционная прибыль снизилась на 32,9%. Увеличение темпа роста процентов к оплате повлияло на чистую прибыль, несмотря на снижения налога на прибыль(на 45,53%)

2.3 Коэффициентный анализ

Таблица 2.3

Коэффициенты  финансового состояния предприятия 

(формулы для  расчета  представлены в табл. 2.3.1, приложение № 1)

Наименование коэффициента	Численное значение		Ср.пок-ль отрасли*	Комментарии
	1-й год	2-й год
Коэффициент долгосрочной зависимости	0	0	0,16**	Характеризует, в какой  степени предприятие зависит  от долгосрочных кредитов и займов. В данном случае долгосрочные обязательства у предприятия отсутствуют.
Коэффициент общей зависимости	0,36	0,43	0,4	Показывает долю привлеченных средств в общей стоимости имущества. Этот показатель в пределах нормы.
Коэффициент привлечения средств	0,58	0,76	0,5	Показывает долю обязательств в стоимости собственного капитала. В 1-ом и во 2-ом году наблюдается повышение  обязательств.
Коэффициент покрытия процентов	8,46	3,77	20,5	Показывает во сколько  раз операционная прибыль  больше суммы процентов к уплате. Этот показатель ниже среднего значения. Кроме того, наблюдается тенденция снижения операционной прибыли по отношению к процентам к уплате, а значит покрыть проценты сложнее.
ROS (рентабельность продаж)	8,92	3,47	10,5	Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Снижение данного показателя во 2ом году отрицательная тенденция, снизилась прибыль на 1$ реализованной продукции. Значение ниже отраслевого.
ROA (рентабельность общих активов)	20,66	8,61	20,6	Характеризует эффективность  использования имущества предприятия. Рентабельность активов снизилась, что говорит о снижении эффективности использования  имущества предприятия. Показатель стал ниже среднеотраслевого
RСК (рентабельность собственного капитала)	0,32	0,15	26,0	Показывает, сколько каждая денежная единица, вложенная собственниками компании, заработала чистой прибыли  за отчетный период. Снижение рентабельности СК вызвано тем, что темпы роста  собственного капитала выше, чем темпы  роста чистой прибыли.
текущая ликвидность	2,61	2,14	2,5	Показывает во сколько  раз оборотные средства превышают текущие пассивы. Превышение данного показателя над средним по отрасли говорит о нерациональном использовании средств предприятия, однако, его снижение во 2ом году хорошая тенденция.
срочная ликвидность	1,07	1,01	1,5	Платежеспособность предприятия ниже нормы. Показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно
Период инкассации (дни)	59	62	56	Это промежуток времени, за который проходит возвращение предприятию дебиторской задолженности. Этот показатель выше среднеотраслевого. Это отрицательный факт.
Оборачиваемость запасов**	4,06	5,08	3,8	Этот коэффициент показывает, сколько раз за период оборачивается товарный запас (превращается в продажи). Этот показатель в несколько раз выше чем по отрасли. увеличение оборачиваемости во 2ом году, произошло за счет увеличения объема продаж.
Оборачиваемость активов	2,31	2,47	1,9	Говорит об эффективности, с которой предприятие использует свои ресурсы для выпуска продукции и имеет экономический смысл, показывая, сколько долларов выручки от реализации приходится на 1$  вложений в основные средства. Оборачиваемость превышает среднее значение. Это положительный фактор.
Цена/ прибыль	9,48%	16,83%		Показатель увеличился, т.к. чистая прибыль уменьшилась.
Рыночная (балансовая) стоимость  акций	0,03	0,02		Показатель  снизился из-за увеличения собственного капитала.

* Информация дана в  табл. 2.3.2 (приложение №2)

 

Взаимосвязь между коэффициентами различных групп демонстрирует формула DuPont:

Левая часть  формулы представляет собой комбинацию коэффициентов (рентабельности продаж(ROS), оборачиваемости активов(об.акт.) и мультипликатора собственного капитала(мульт.СК)), а правая часть - результат этой комбинации, т. е. рентабельность собственного капитала (ROE). С помощью этой формулы можно определить фактор, оказывающий наибольшее влияние на величину чистой прибыли, полученной на каждую единицу собственного капитала.

 

 

Для того, чтобы  определить фактор, оказывающий наибольшее влияние на величину чистой прибыли, полученной на каждую единицу собственного капитала проанализируем влияние компонентов формулы на ROE с помощью факторного анализа.

Из данного  анализа можно сделать вывод  о том, что на рентабельность собственного капитала наибольшее влияние оказывает оборачиваемость активов и мультипликатор собственного капитала.

 

2.4 Оценка вероятности  наступления банкротства

Модель Альтмана:

Z = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅,

 

Где Х₁ = текущие активы – текущие пассивы / всего активов;

       Х₂ = нераспределённая прибыль / всего активов;

       Х₃ = операционная прибыль / всего активов;

       Х₄ = рыночная цена собственного капитала / общая задолженность;

       Х₅ = объём продаж / всего активов

 

Z₁ = 1,2 · (257214-98335/266558) + 1,4 · (55059/266558) + 3,3 · (104149/266558) + 0,6· (5222,99/98335) + (617080/266558) = 5,11 (Z > 2,99), значит у предприятия благополучное положение.

Z₂ = 1,2 · (0,49) + 1,4 · (0,09) + 3,3 · (0,19) + 0,6· (0,03) + (2,48) = 0,588+0,126+0,627+0,018+2,48=3,839(Z > 2,99), значит у предприятия благополучное положение.

R-model:

R= 8,38Х₁ + Х₂ + 0,054Х₃ + 0,63Х₄, где

Х₁ = Текущие активы – текущие пассивы / всего активов;

Х₂ = чистая прибыль / собственный капитал;

Х₃ = объём продаж / всего активов;

Х₄ = чистая прибыль / интегральные затраты*

R₁ = 8,38 · (0,59) + (0,33) + 0,054 · (2,32) + 0,63 · (0,11) = 4,94+0,33+0,13.+0,07=5,47

R₂ = 8,38 · (0,49) + (0,15) + 0,054 · (2,48) + 0,63 · (0,06) = 4,11+0,15+0,13+0,04=4,43

Шкала вероятности банкротства

R-счёт	Вероятность, %
Ниже 0	Высочайшая (90-100)
От 0 до 0,18	Высокая (60-80)
От 0,18 до 0,32	Средняя (35-50)
От 0,32 до 0,42	Низкая (15-20)
Выше 0,42	Минимальная (до 10)

 

* К интегральным  затратам относят производственные, коммерческие, управленческие и  финансовые затраты.

Исходя из данных расчета, сопоставленных с критическими значениями, можно сделать вывод, что фирма способна рассчитаться по своим долгам и банкротство компании не угрожает. Причем, как по данным полученным исходя из модели Альтмана (Z₁ = 5,11 > 2,99; Z₂ = 3,84 > 2,99 ), так и по данным R-model (R₁ = 5,47; R₂ = 4,47)

 

3. Расчёт и анализ операционного и финансового рычагов и рисков предприятия

Таблица 3.1

Отчёт о прибылях и убытках (управленческая модель) (в тыс.долл.)

Наименование статей	1-й год	2-й год
Продажи	617 080	902 225
Переменные затраты	312335,6	511717
Постоянные затраты	97246,4	156673
Операционная прибыль	104149	69889
Финансовые издержки	12304	18515
Налогооблагаемая прибыль	91845	51374
Налог на прибыль	2460,8	10274,8
Чистая прибыль	89384,2	41099,2

 

Контрибуционная маржа = Продажи – Переменные затраты

Этот показатель свидетельствует о достаточности покрытия постоянных затрат и о способности предприятия получать операционную прибыль. Однако в расчетах чаще используется коэффициент контрибуционной маржи, который определяется делением последней на величину продаж. Зная коэффициент контрибуционной маржи, можно рассчитать точку безубыточности, или порог рентабельности в стоимостных единицах измерения:

Точка безубыточности = Постоянные затраты / Коэффициент КМ

На  сколько  фактический  объем  продаж  превысил  свое  пороговое значение, показывает запас финансовой прочности:

Запас финансовой прочности = Продажи – Точка безубыточности

 

3.1 Расчёт контрибуционной  маржи, точки безубыточности и  запаса финансовой прочности (в тыс.долл.)

Таблица 3.2

Расчёт контрибуционной  маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности (в тыс.долл.)

Показатели	1-й год	2-й год
1. Продажи	617 080	902 225
2. Переменные затраты	312335,6	511717
3. Контрибуционная маржа  (1 - 2)	304744,4	390508
4. Коэффициент контрибуционной  маржи (3: 1)	0,49	0,43
5. Постоянные затраты	97246,4	156673
6. Точка безубыточности (5:4)	198462,04	364355,81
7. Запас финансовой  прочности в стоимостном выражении (1 - 6) в процентах (6: 1)	418617,96 32,16	537869,19 40,38

Таким образом, контрибуционная маржа выросла  на 85763,6 тыс.долл. из-за роста продаж. Возросла и точка безубыточности. При достижении выручки от реализации в 364355,81 тыс.долл., предприятие окупает постоянных и переменных затрат. Запас финансовой прочности увеличился, т.к. продажи значительно увеличились по сравнению с точкой безубыточности.

Операционный  рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз, темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Эффект операционного  рычага заключается в том, что  любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное  изменение прибыли. Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используется следующая формула.

Сила операционного  рычага = Контрибуционная маржа / Операционную прибыль

 

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель  отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

Сила финансового рычага = Операционная прибыль / Операционная прибыль – финансовые издержки

Величина  силы воздействия финансового рычага достаточно точно показывает степень финансового риска, связанного с фирмой. Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше и риск, связанный с предприятием, риск невозвращения кредита банку и риск снижения курса акций и падения дивиденда по ним.

 

3.2 Операционный и финансовый  рычаги предприятия

Таблица 3.3

Операционный и финансовый рычаги предприятия

Наименование	1-й год	2-й год
Сила операционного  рычага	304744,4 / 104149=2,92	390508/ 69889 = 5,58
Сила финансового рычага	104149/ (104149 - 12304) = 1,13	69889/ (69889 - 18515) = 1,36

 

Сила операционного  рычага показывает, что контрибуционная  маржа в сумме операционной прибыли  во втором году увеличилась на 2,66. Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.

 Сила финансового  рычага увеличила свое значение  на 0,22.

 

4 Моделирование показателей роста  предприятия

Поскольку развитие является одной из главных целей любой компании, в курсовой работе предполагается, что объёмы продаж исследуемых предприятий будут расти. Однако этот рост не должен быть достигнут любой ценой, иначе предприятие может не усилить, а ослабить свои позиции вплоть до состояния банкротства, как показывает мировая практика.

Формируя  свои планы, компания пытается решить несколько задач одновременно: рост продаж, производственную гибкость, умеренное  использование заёмного капитала, высокий  уровень дивидендов. Каждая их этих задач сама по себе представляет ценность, но часто они противоречат друг другу. И когда это случается (один или несколько финансовых коэффициентов становятся неудовлетворительными), то требуется внесение корректировок, которые не всегда возможны и желательны. Необходимо, чтобы рост компании не имел негативных последствий и не нарушал его финансового состояния и, более того, был согласован с рыночными реалиями.

Инструментом, позволяющим выявлять такие противоречия и способствовать принятию более  взвешенных решений в маркетинговой, производственной и финансовых сферах, является модель уровня достижимого роста (SGR).

Четвёртое задание заключается в прогнозировании ряда финансовых показателей на основе использования модели SGR. Эту модель предложил Роберт С. Хиггинс (1977 г.) в качестве инструмента сравнения целевого роста фирмы с её внутренней способностью поддержать этот уровень роста.

С помощью  модели SGR можно рассчитать максимально возможный темп роста объёма продаж при заданных финансовых коэффициентах (g):

 SGR – потенциально возможный рост объёма продаж, %; b – доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия; NP – чистая прибыль; S – объём продаж; D – общая величина обязательств; E – собственный капитал; A – величина активов (валюта баланса).

Модель применяется  при рассмотрении двух сценариев  развития предприятия: устойчивого  роста и изменяющихся условий.

Первый сценарий предполагает, что сложившаяся в прошлом финансовая политика останется неизменной. Это обеспечивается сохранением на прежнем уровне ряда финансовых коэффициентов, а также допущением, что увеличение собственного капитала происходит только за счёт роста нераспределённой прибыли.

Рассмотрим  более подробно переменные вышеприведённой  формулы.

Темп  роста объёма продаж (g) представляет собой отношение прироста объёма продаж (ΔS) к его исходной величине (S₀) т. е. g = ΔS / S₀ * 100%. Исходной величиной являются продажи прошлого года. В модели показатель g является искомым, остальные коэффициенты являются плановыми, или целевыми переменными.