Анализ деловой и рыночной активности ООО «Форлайн»

Многие аналитики при оценке привлекательности акций обращают внимание не на прибыль компании, а на генерируемый ею чистый денежный поток (CF). Невысокое значение P/CF (отношения капитализации к чистому денежному потоку) означает, что у компании здоровый бизнес, у нее остается достаточно свободных денежных средств, которые могут быть направлены на выплату дивидендов или выкуп акций.

(Можно заметить, что МСФО  все больше ориентируются на  оценку активов по совокупности  генерируемых ими будущих денежных  потоков. Тогда и стоимость всего  бизнеса оказывается не чем  иным как текущей стоимостью  будущих чистых денежных потоков (см. ниже).)

Однако низкое значение показателя P/CF может сложиться и в том случае, если компания накапливает денежные средства, не инвестируя в развитие бизнеса. Это, очевидно, не лучшая характеристика.

Балансовая стоимость акции (BV) определяется как отношение суммы чистых активов компании к количеству размещенных акций:

КBV = Чистые активы / Количество размещенных акций

Используя эту оценку, рассчитывают коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции:

КP/BV = Рыночная цена акции / Балансовая стоимость акции

В зависимости от бизнеса компании этот коэффициент может иметь существенное значение, а может не иметь никакого. Балансовая стоимость не отражает интеллектуальный, трудовой потенциал, то есть то, что важно для высокотехнологичных компаний. У них, следовательно, данный коэффициент завышен. Считается, что он хорош для оценки, например, финансовых, строительных, транспортных компаний.

Повышение уровня P/BV может служить настораживающим сигналом для инвестора. Для индекса S&P 500 в последние годы значение коэффициента составляет 3,1. Для сравнения: в конце 1990-х годов, когда на фондовом рынке США надувался мыльный пузырь, впоследствии лопнувший, значение достигало 4,5.

Вышеприведенные коэффициенты можно отнести к категории «классических» показателей. В последние годы разработаны два новых подхода, основанные соответственно на концепции добавленной экономической стоимости (economic value added, EVA) и на будущих денежных потоках (например, cash-flow return on investment, CFROI).

Как уже было отмечено, показатели, основанные на рыночной оценке акций, далеко не всегда отражают реальное финансовое положение компаний и позволяют принимать экономически обоснованные управленческие решения. Особенно ненадежными они оказываются именно тогда, когда это больше всего нужно – в периоды нестабильности.

Деловая активность является комплексной и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. Уровни деловой активности конкретной организации отражают этапы ее жизнедеятельности (зарождение, развитие, подъем, спад, кризис, депрессия) и показывают степень адаптации к быстроменяющимся рыночным условиям, качество управления. Деловую активность можно охарактеризовать также как мотивированный макро- и микроуровнем управления процесс устойчивой хозяйственной деятельности организаций, направленный на обеспечение ее положительной динамики, увеличение трудовой занятости и эффективное использование ресурсов в целях достижения рыночной конкурентоспособности.

Достаточно высокую значимость имеют также и факторы внутреннего характера, в принципе подконтрольные руководству организаций: совершенствование договорной работы, улучшение образования в области менеджмента, бизнеса и планирования, расширение возможностей получения информации в области маркетинга и др. Значение анализа деловой активности заключается в формировании экономически обоснованной оценки эффективности и интенсивности использования ресурсов организации и в выявлении резервов их повышения.

1.2.Методы анализа  деловой и рыночной активности  предприятия

Рыночная активность анализируется на основе оценки стоимости акций предприятия. Простая акция компании имеет номинальную, эмиссионную, балансовую, рыночную и реальную (пересчитанную с учетом временной стоимости денег) стоимость. Для эффективно функционирующей компании эти стоимости должны возрастать от номинальной до реальной.

1. Прибыль на одну акцию  характеризует, долю чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную  акцию в обращении.

К1 = (чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям) / количество обыкновенных акций в обращении

Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных акций и собственными акциями в портфеле. Нужно отметить, что этот показатель в условиях рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании.

2. Соотношение рыночной  цены акции и прибыли на  одну акцию отражает отношения  между компанией и ее акционерами. Этот коэффициент показывает, сколько  денежных средств согласны заплатить  акционеры за одну денежную  единицу чистой прибыли компании.

К2 = рыночная стоимость акции / прибыль на акцию

Наиболее важной характеристикой является не абсолютное значение данного коэффициента, а его динамика в сравнении с динамикой данного показателя других компаний и с общей динамикой рынка.

3. Балансовая стоимость  одной акции показывает стоимость  чистых активов (собственного капитала) предприятия, которая приходится  на одну обыкновенную акцию  в соответствии с данными бухгалтерского  учета и отчетности.

К3 = (стоимость акционерного капитала – стоимость привилегированных акций) / число обыкновенных акций в обращении

4. Соотношение рыночной  и балансовой стоимости одной  акции показывает рыночную стоимость  одной акции в сравнении с  ее балансовой стоимостью.

К4 = рыночная стоимость акции / балансовая стоимость акции

5. Доходность акции рассчитывается  через коэффициенты текущей и  совокупной доходности. Под текущей  доходностью понимают, прежде всего, дивиденды, которые получит владелец  акции. Этот коэффициент называется  дивидендным доходом или нормой  дивиденда и рассчитывается:

К5 = дивиденд на акцию / рыночная стоимость акции

Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний, важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акций.

6. Доходность акции может  быть рассчитана также с учетом  курсовой разницы, которую владелец  может получить при продажи  акции.

К6 = (дивиденд + (цена покупки акции – цена продажи)) / цена покупки акции

7. Доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты дивидендов) указывает, какая часть чистой  прибыли была израсходована на  выплату дивидендов.

К7 = дивиденд на одну акцию / чистая прибыль на одну акцию

Особенностью данного коэффициента является то, что не существует его «хорошего» или «плохого» уровня. Наиболее общим критерием является то, что он должен превышать 1.

Если это условие соблюдается, то делается вывод о том, что прибыль организации в отчетном году обеспечивает выплату дивидендов акционерам компании. Превышение данным коэффициентом единицы свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политики компании, либо о ее финансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов).

Анализ деловой активности организации позволяет оценить платежеспособность, ликвидность, финансовую устойчивость, налоговую нагрузку, изменение уровня налоговых издержек организации и их влияние на ее финансовый результат.

Таблица 1

Количественные показатели деловой активности и их значение

Показатель	Порядок расчета	Экономическое значение
Коэффициент оборачиваемости	Отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости активов	Характеризует эффективность использования активов с точки зрения объема продаж
Длительность одного оборота	Отношение объема товарной продукции к оборотным средствам (остатку или средним)	Чем выше коэффициент, тем лучше используются оборотные средства
	Отношение числа календарных дней в отчетном периоде к количеству оборотов, которые можно рассчитать путем деления выручки от реализации продукции за вы четом налога на добавленную стоимость и акцизов на средний остаток оборотных средств
Высвобождение (привлечение) оборотных средств	Произведение числа дней, на которое ускорилась или замедлилась оборачиваемость, на фактический однодневный оборот по реализации	Указывает на ускорение (замедление) оборачиваемости средств
Коэффициент отдачи нематериальных активов	Отношение выручки от реализации к средней стоимости нематериальных активов предприятия по балансу	Показывает эффективность использования нематериальных активов (в оборотах); рост этого показателя характеризуется положительно
Фондоотдача	Отношение выпуска продукции (валовой, товарной, чистой) к среднегодовой стоимости основных фондов	Показывает, сколько продукции (или прибыли) получает организация с каждого рубля имеющихся у нее средств
Коэффициент отдачи собственного капитала	Отношение чистой прибыли к среднему размеру собственного капитала	Показывает, какую прибыль приносит каждая стоимостная единица, вложенная в собственный капитал

 

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных факторов. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия, отраслевую принадлежность, масштаб предприятия и ряд других факторов. Не меньшее воздействие на оборачиваемость оборотных средств оказывают экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятий. Так, инфляционные процессы, отсутствие предприятий налаженных хозяйственных связей с поставщиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющих процесс оборота средств. Период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности предприятия, в первую очередь эффективностью стратегии управления его активами. В зависимости от применяемой ценовой, финансовой, налоговой политики, структуры активов, методики оценки товарно-материальных ценностей предприятие имеет большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих активов [7].

Деловая активность организации проявляется в динамичности развития хозяйствующего субъекта, достижении им поставленных целей, а также скорости оборота средств, от которой зависит размер годового оборота. При этом с размерами оборота и с их оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов, так как чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ деловой и рыночной активности ООО «Форлайн»

2.1.Организационно-экономическая  характеристика ООО «Форлайн»

Организация ООО «ФОРЛАЙН» была основана в 2006 году как специализированная бухгалтерская компания. Основной целью было оказание бухгалтерских услуг широкого спектра в Москве и других городах России: комплексное бухгалтерское обслуживание, расчет заработной платы, консультирование, составление налоговых деклараций, составление и сдача отчетности и других. Организация ООО «ФОРЛАЙН» находится по адресу: 119618, г. Москва, ул. Главмосстроя д. 9, кв. 390.

Подразделения, оказывающие юридические и бухгалтерские услуги предприятиям расположены в городах Москва, Воронеж и Самара. Компания осуществляет бухгалтерское обслуживание фирм и организаций различных организационно-правовых форм и форм собственности (ИП, ООО, ЗАО, ОАО и пр.). Клиентами организации являются не только российские компании, дочерние предприятия, представительства иностранных организаций также используют аутсорсинг бухгалтерских услуг, предоставляемый компанией. За пять лет существования бухгалтерской компании обслуживалось более 400 юридических лиц и индивидуальных предпринимателей как в Москве, так и в других регионах России.

Рисунок 2.Организационная структура ООО «Форлайн»

В самом общем виде организационная структура ООО «Форлайн» представлена на рисунке (см. Рисунок 2).

Внимание к потребностям клиентов, гибкое ценообразование и высокое качество бухгалтерского обслуживания позволило организации стать одной из ведущих бухгалтерских компаний, работающих на рынке бухгалтерского аутсорсинга в России

Как указывалось выше ООО «Форлайн» оказывает бухгалтерские услуги обслуживание широкого спектра. Компании среднего и крупного бизнеса могут воспользоваться нашим предложением по организации общего сервисного центра (share service center) для снижения затрат на ведение бухгалтерского учета или отдать на аутсорсинг расчет заработной платы. Компаниям малого бизнеса будет интересно комплексное бухгалтерское обслуживание ИП ООО и прочие бухгалтерские услуги (составление баланса и других форм отчетности, налоговых деклараций), предоставляемые фирмой.

Основные экономические показатели ООО «Форлайн» представлены в таблице (см. Таблица 2).

Таблица 2

Экономические показатели ООО «Форлайн», тыс. руб.

Показатель	2011 г.	2012г.	2013г.
1	2	3	4
Выручка от продаж	186513	190 510	178 890
Операционные расходы	157200	161 370	149 960
Прибыль от продаж	5862,6	6 850	5 640
Прибыль до налогообложения	29313	29 140	28 930
Налог на прибыль	0	1 070	1 128
Чистая прибыль	5862,6	5 840	4 250
Среднесписочная численность персонала	50	51	49
Дебиторская задолженность	5862,6	8 760	9 310