Экономическая оценка инвестиций

n – продолжительность проекта;

r – ставка дисконтирования

 

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления  бюджето-капитальных вложений имеют  определенную логику:

• С каждым инвестиционным проектом связан денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки денежных средств, либо чистые притоки денежных средств. Под чистым оттоком денежных средств в k-ом году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток); денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками называется ординарным. Если оттоки и притоки чередуются, то денежный поток называется неординарным.
• Анализ обычно ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности, но при этом необходимо сопоставлять величины элементов денежного потока, процентные ставки и длины периода.
• Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому года реализации проекта.
• Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.
• Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проекта с помощью методов основанных на дисконтированных оценках должен соответствовать длине периода заложенного в основу инвестиционного проекта.

С точки зрения масштабности, инвестиционные проекты делятся  на малые и мегапроекты. Малые  проекты допускают ряд упущений в процедуре проектирования и  реализации проекта. Классификация:

• Объемные характеристики проекта;
• Участники проекта и методы их работы;
• Графика проекта;
• Форма отчета;
• Условия контракта.

Мегапроекты – это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенными на их выполнение времени. Мегапроекты бывают следующих видов:

• Международными;
• Государственными;
• Национальными;
• Региональными.

Мегапроекты обладают рядом отличительных черт:

• Высокой стоимостью (от 1 млрд. $ и более);
• Капиталоемкостью – потребностью в финансовых средствах с применением нетрадиционных форм финансирования;
• Трудоемкость;
• Длительностью реализации (от 5 лет и более);
• Отдаленностью районов реализации, => дополнительными затратами на инфраструктуру;
• Особенностями связанными с распределениями элементов проектами по разным исполнителям, и необходимостью координации их деятельности;
• Необходимость анализ социально-экономического среды региона, страны в целом, а возможно и ряда стран участниц проекта;
• Разработка и постоянное обновление плана проекта.

С точки зрения срока реализации, инвестиционные проекты  делятся на:

• Краткосрочные. Обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, а также опытных установок и установительных работах. На таких объектах заказчик обычно идет на увеличение окончательной стоимости проекта, так как он заинтересован в скорейшем эго завершении.
• Среднесрочные. Отличаются только сроком исполнения и для них характерно затягивание фазы первоначального хранения.
• Долгосрочные.

С точки зрения качества, проекты делятся на дефектные  и бездефектные. Бездефектные проекты  используют повышенное качество. Учитывая фактор ограниченности ресурсов выделяют:

• Мультипроекты. Используют в тех случаях, когда замысел заказчика проекта, относиться к нескольким взаимосвязанным проектам, каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсу.
• Монопроекты;
• Международные проекты. Отличаются значительной сложностью и стоимостью и их отличает важная роль в экономики и политике тех стран, для которых они разрабатываются

Специфика таких проектов заключается в следующем: оборудование и материалы для них, обычно закупается для них на мировом рынке, остуда и повышенные требования к организации, осуществляющей закупки для данного  проекта.

 

IV. Формы реального инвестирования, как реализация стратегического управления инвестициями

 

Как известно, основу инвестиционной деятельности предприятия составляют реальные инвертирования. В современных  условиях хозяйствования данная форма  инвестирования для многих х/с считается  единственным направлением стратегического  развития их инвестиционной деятельности. Поскольку, именно реальные инвестиции позволяют предприятиям (предпринимателям) осваивать новые товарные рынки  и обеспечивать постоянное увеличение совей рыночной стоимости. Согласно стратегическому развитию предприятия, выделяют следующие группы реального  инвестирования:

• Обязательные инвестиции (инвестиции для удовлетворения требования реальных органов управления) – цель данных инвестиций состоит в организации экологической безопасности деятельности х/с, или улучшения условий труд его работникам до уровня, отвечающего нормативным требованиям;
• Инвестиции в повышение эффективности деятельности предприятия – цель данных инвестиций заключается в создании условий для снижения затрат предприятия за счет:

• Обновления оборудования;
• Совершенствования применяемых технологий;
• Улучшение условий труда;
• Улучшения организации управления производством.

• Инвестиции в расширение производств – цель данных инвестиций состоит в увеличении выпуска товаров и услуг для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

• Инвестиции в создание новых производств – в результате их осуществления создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливающиеся товары или оказывать новый тип услуг.

Основными направлениями  реальных инвестиций являются капитальные  вложения, которые могут осуществляться в следующих формах:

• Нового строительства – возведение нового объекта законченным технологическим циклом по типовому или индивидуально-разработанному проекту, который после ввода в эксплуатацию будет иметь статус юридического лица (как правило, к этой форме инвестиций предпринимательский х/с прибегает в случае необходимости существенного увеличения объемов его производственно-коммерческой деятельности или в целях диверсификации своей основной деятельности;
• Реконструкции – проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях (производственных мощностях) без остановки основного производства с частичной заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования, которые осуществляются обычно в целях увеличения производства потенциала предпринимательского предприятия и значительного повышения качества выпускаемой продукции;
• Техническое перевооружение – это мероприятие направлено на замену и модернизацию оборудования (без увеличения производственных мощностей), осуществляемых с целью роста производительности труда, объемов выпускаемой продукции, а также улучшения качества производимой продукции и совершенствования условий и организации труда.

 

 

 

 

 

• Приобретение предприятий, осуществляемые только крупными х/с, так как требуют большого объема инвестируемых средств (данная форма инвестиций приводит к возрастанию совокупной стоимости активов данных предприятий и дает им определенные преимущества перед конкурентами за счет взаимодополнения технологий, номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции, появления возможности снижения уровня затрат и повышения прибыли).
• Приобретение НМА – предполагает долгосрочные вложения х/с в приобретение патентов, лицензий, торговых марок, товарных знаков, других прав по использованию информации, прав на осуществление деятельности, прав на пользование землей и природными ресурсами.

 

V. Управление реальным инвестированием

 

Подходы и методы управления любым инвестированием одинаковы, однако есть некоторые особенности.

Вообще, процесс инвестиционной деятельности на предприятии не должен быть спонтанным, поэтому управление реальным инвертирование должно включать в себя следующие этапы:

• Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде – процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ; цель данного этапа – выявление резервов повышения эффективности инвестиционной деятельности для выработки программы мероприятий для их использования;
• Определение общего объема реального инвестирования в предшествующем периоде – для расчета их величины необходимо использовать данные о потребном приросте основных средств предприятия в разрезе основных их видов, а также нематериальных активов и оборотных средств х/с; обычно объем указанного прироста подлежит уточнению, исходя их динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений), существующей необходимости обновления действующего парка машин и механизмов и других средств труда, разработанный на предшествующей стадии стратегического управления инвестиционной политики х/с;
• Определение форм реального инвестирования – на данном этапе управления важно определить какие формы инвестирования используют, исходя из принятых направлений инвестиционной деятельности х/с для:

• Обеспечения воспроизводства активов;
• Расширения размеров собственного капитала.

• Разработка (подбор) инвестиционных проектов соответствующих целям и формам реального инвестирования – подготовка инвестиционных проектов по реальным инвестициям требует разработки их бизнес плана в рамках самого предприятия; для сравнительно небольших проектов разрешается разработка краткого варианта бизнес плана; более того, в ходе данного этапа управления реальными инвестициями анализируется текущее предложение на инвестиционном рынке и ведется сбор информации для изучения отдельных реальных инвестиционных проектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

• Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом факторов риска – разработанные на предварительном этапе инвестиционные проекты выступают объектом анализа и оценки с точки зрения их эффективности по критерию обеспечения роста рыночной стоимости предприятия; одновременно оцениваются риски присущие каждому конкретному инвестиционному проекту и их соответствие общему уровню ожидаемой доходности проекта.
• Формирование программы реальных инвестиций предприятия – после оценки всех инвестиционных проектов предприятия осуществляется их ранжирование по критерию: ликвидность, доходность и риск, соответствующим общим целям инвестиционной политики предприятия; выбранные проекты объединяются в единую инвестиционную программу; в случае, если предполагается достижение сбалансированности отдельных целей, то данная инвестиционная программа, оптимизируется по различным целевым критерия, после чего принимается к непосредственной реализации;
• Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвестиционных проектов и/или инвестиционных программ – на данном этапе управление реальными инвестициями организуется подсистема контроля в рамках единой системы контролинга на предприятии; при чем мониторинг ведется по основным результативным показателям каждого инвестиционного проекта до конца завершения проекта и/или инвестиционной программы в целом.

 

VI. Особенности финансовых (портфельных) инвестиций

 

6.1. Формирование  портфеля финансовых инструментов, его типы и содержание

 

Важным признаком при  классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен. Выделяют два основных типа портфеля:

• Портфель дохода – портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет части прибыли, идущих на выплату процентов и дивидендов;
• Портфель роста – портфель, направленный на преимущественный рост курсовой стоимости, входящих в него инвестиционных ценностей.

Было бы упрощенным понимание  инвестиционного портфеля, как некой  однородной совокупности. В его состав могут входить финансовые инструменты  с различными инвестиционными свойствами, поэтому может быть и третий тип  инвестиционного портфеля – портфель роста и дохода.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Инвестиционные  свойства портфеля

 

Портфель роста формируется  из акций х/с, курсовая стоимость  которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитализации стоимости  портфеля вместе с получением дивидендов. Поскольку дивидендные выплаты  производятся в небольшом размере, то именно темпы роста курсовой стоимости, акций входящих в портфель, и определяют виды портфелей, входящих в данную группу:

• Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход; в данный тип портфеля входит акционерный капитал молодых, быстроразвивающихся х/с;
• Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы; состоит в основной из акций крупных, хорошо известных х/с, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости; состав данного портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени; данный тип нацелен на сохранение капитала;
• Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфеля агрессивного и консервативного роста; в данный тип портфеля включаются на ряду с надежными фондовыми инструментами, приобретенными на длительный срок, рискованные, состав которых периодически обновляется; при этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень роста вложений; надежность обеспечивается финансовыми инструментами консервативного роста, а доходность финансовыми инструментами агрессивного роста.