Денежно-кредитная политика государства: сущность, основные цели и направления реализации

Второй - в 2011 году нефть будет стоить 75 долларов. Прирост ВВП ожидается на уровне 4,2%, рост инвестиций в основной капитал - 10%.

Третий - среднегодовая цена на нефть марки Urals в 2011 году повысится до 90 долларов за баррель. Предполагаемый прирост ВВП составит 4,8%.

В рамках валютной политики предполагается удержать волатильность российской национальной валюты в приемлемых границах. Регулятор считает целесообразным сократить прямое вмешательство в процессы курсообразования.

В целом новые руководящие принципы мало отличаются от озвученных годом ранее. Центробанк предполагает дальнейшую стабилизацию экономки, сворачивает последние антикризисные меры и переходит к таргетированию инфляции. При этом обретение в первую очередь финансовой, стабильности рассматривается как важный фактор содействия низкой инфляции.

В июле 2010 года инфляция достигла рекордно низкого уровня в 5,5% в годовом исчислении на фоне сжатия денежной массы в 2009 году, а также ограниченного спроса на деньги из-за кризиса. Но в итоге к концу года было достигнуто значение в 8,8% из-за взлетевших цен на продукты питания, что обусловлено летней засухой и ослаблением рубля (выросли цены на импортные товары). Учитывая, что на питание по-прежнему приходится около 40% потребительской корзины россиян, рост стоимости продуктов питания оказывает значительное влияние на индекс потребительских цен. [17]

Увеличение денежной массы влияет на инфляцию с лагом около 15-18 месяцев, и тот факт, что денежная масса показала положительную динамику только в сентябре 2009 года, позволяет оценивать инфляцию на уровне 5% без учета цен на продовольствие и скачков обменного курса. На инфляционные итоги 2010 года повышающее влияние оказало и увеличение расходов бюджета, что произошло под конец года.

В базовом сценарии Банка России предполагается снижение инфляции до 6-7% в 2011 году и до 4,5-5,5% к 2013 году. Мы считаем эти цифры слишком оптимистичными и думаем, что в первом полугодии она достигнет значения в 10% (год к году). Причин этому несколько.

Во-первых, сработает эффект от 30-процентного роста денежной массы в 2010 году. Во-вторых, инфляцию в I квартале 2011 года подтолкнет сезонное увеличение регулируемых тарифов. Кроме того, прогнозируется увеличение цен на мясо (одно из последствий засухи 2010 года).

Центробанк предполагает снижение темпов роста денежной массы (агрегата M2) в 2011 году до 11-23%, что поможет снизить инфляцию в дополнение к эффекту от укрепления рубля во втором полугодии. Кроме того, постоянные заявления регулятора о необходимости обуздания инфляции заставляют предположить, что ставка рефинансирования может быть повышена на 25 базисных пунктов - до 8%, причем уже в первом квартале 2011 года. С другой стороны, увеличение притока капитала осложнит проведение политики высоких процентных ставок.

В среднесрочной перспективе, монетарные власти могут разрешить более свободное плавание валюты и контролировать инфляцию через ее таргетирование, однако мы считаем, что это вряд ли произойдет в течение ближайших одного-двух лет. Если отталкиваться от опыта и данных ОЭСР, то должны выполняться следующие предварительные условия для перехода на таргетирование инфляции:

1) более независимый, чем в России, и транспарентный центральный банк, который в состоянии измерять и влиять на инфляционные ожидания;

2) опять-таки более развитый финансовый рынок;

3) наличие эффективных трансмиссионных механизмов между инструментами денежно-кредитной политики и инфляцией. [19]

Начиная с середины 2010 года динамика курса рубля стала меньше коррелировать с динамикой цен на нефть. Так, летом стоимость барреля нефть решительно пересекала рубеж в 80 долларов. В то же время рубль ослаб на фоне опасений о сокращении сальдо текущих операций. Кроме того, Центробанк допустил большую гибкость обменного курса, чтобы подчеркнуть существование двустороннего риска в колебаниях рубля, а это одна из главных предпосылок для введения инфляционного таргетирования. Кроме того, ослаблению рубля способствовало растущее беспокойство по поводу возможного начала "войны девальваций" и меньшей привлекательности российского рынка, по сравнению с другими emerging markets.

Таблица 1 - Прогноз курса рубля на 2011-2012 годы

Рубль действительно выглядит неудовлетворительно по сравнению с валютами-конкурентами. Казалось бы, Россия стала одним из крупнейших бенефициаров восстановления цен на нефть на макроэкономическом уровне. При этом до кризиса курс российской валюты находился в диапазоне 23-24 рубля за доллар, а в 2010 году колебался в районе 30-31 рубля. В то же время некоторые из EM-валют - такие как бразильский реал и южноафриканский ранд - почти восстановили свои докризисные позиции.

Ряд факторов может изменить состояние рубля в 2011 году. Наиболее важный из них, на наш взгляд, - ускорение инфляции, и эта тенденция, как сказано выше, продолжится в I квартале 2011 года. Высокое инфляционное давление (особенно в год выборов) может заставить монетарные власти стать более терпимыми к укреплению рубля. Мы считаем, что минимальная задача для Центробанка - добиться в 2011 году инфляции на уровне ниже уровня предыдущего года, то есть менее 8,8%.

Второй важный фактор, на наш взгляд, - ситуация в мире и невысокая вероятность начала "войны девальваций" или "второй волны" кризиса в США, что могло бы привести к значительному падению цен нефть. Если же глобальные риски умеренны (что соответствует нашим ожиданиям; мы прогнозируем экономический рост в США в 2011 году более 3%), то и настроения инвесторов улучшаются, что снижает риски оттока капитала.

Третий заметный фактор - начало избирательного цикла с парламентскими выборами в 2011 году и президентскими в 2012-м. Оба предыдущих электоральных цикла характеризовались повышением курса рубля по отношению к доллару, так как этот показатель имеет особо важное значение для населения в связи с по-прежнему широким использованием доллара в качестве инструмента сбережения. Существует четкая тенденция к укреплению рубля в 2003-2004-м, а также в 2007-2008 годах. Последнее особенно показательно, если учесть, что в 2006 году в России либерализовали движение капитала.

Основные же риски для курса рубля в 2011 году включают внутренние политические и глобальные факторы, которые могут вызвать отток капитала.

Рисунок 1. Электоральный цикл и динамика курса рубля"

Рисунок 2. Сравнение курса бивалютной корзины с ценами на нефть"

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

Нужно отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественные ограничения кредита).

Банк России, являясь органом, определяющим и проводящим денежно-кредитную политику в РФ, использует следующие инструменты и методы:

определение процентных ставок по совершаемым им операциям

установление резервных требований, для депонирования средств кредитных учреждений

проведение операций на открытом рынке

рефинансирование банков и предоставление кредитов

осуществление валютных интервенций

установление ценовых ориентиров роста денежной массы

введение кредитных ограничений.

Банк России может устанавливать одну или несколько официальных процентных ставок с учетом особенностей различных видов операций или проводить процентную политику без фиксации официальной процентной ставки.

В принципе, госрегулирование, а в частности денежно-кредитная политика государства, безусловно, доказала свою высокую эффективность. После того, как оно было встроено в хозяйственный механизм капиталистического общества, развитие стран Запада характеризуется высокой экономической динамикой, быстрым ростом эффективности общественного производства, более или менее умеренной безработицей, заметным повышением уровня и качества жизни населения, смягчением противоречий и достаточной социальной стабильностью. Всем этим рыночный, государственно регулируемый, социально ориентированный современный капитализм выгодно отличается от капитализма свободной конкуренции.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Балацкий Е., Екимова Н. История цивилизаций в контексте соотношениягосударственного и частного секторов экономики. // Общество и экономика. 2006. - №4. - С. 179-191.
2. Греков И.Е., Садков В.Г. О необходимости оценки среднего уровня благосостояния с учетом неравномерности распределения населения по доходам. // Известия ОрелГТУ. Серия: экономика, управление, право. -2005.-№2.-С. 35-46.
3. Дмитриева О.Г. Инфляция и экономический рост: теория и практика (по материалам обсуждения, проведенного в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации) // Деньги и кредит. — 2006. — №7. — С. 52-65.
4. Дробышевский С., Козловская А. Внутренние аспекты денежно-кредитной политики России. М.: ИЭПП, 2002. 157 с.
5. Ершов М. Актуальные направления экономической политики.//Вопросы экономики 2003 №12 с.23-38
6. Зельднер А.Г. О роли государства в условиях смешанной экономики. М.: Наука, 2006.-261 с.
7. Капустин Е.И. Уровень, качество и образ жизни населения. М.: Наука, 2006. - 324 с.
8. Кирута А.Я., Шевяков А.Ю. Эконометрический анализ зависимостей между дифференциацией и уровнем жизни населения в регионах России. // Вопросы статистики. 2004. — №5. -С. 36-40.
9. Макаров В.Л., Бахтизин А.Р., Сулакшин С.С. Применение вычислимых моделей в государственном управлении. М.: Научный эксперт, 2007. -304 с.
10. Маневич В.Е. Кредитно-денежная политика и экономическая динамика в России//Бизнес и банки. 2002. - № 7. - С. 1-5.
11. Моисеев С.Денежно-кредитная политика в эпоху ценовой стабильности//Бизнес и банки-2006.-№12-с.5-8
12. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год//Деньги и кредит: 2005. - № 12. - С.3-42
13. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год//Деньги и кредит: 2006. - № 12. - С.3-39
14. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на2008 год//Деньги и кредит: 2007. - № 12. - С.3-42
15. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год//Деньги и кредит: 2008. - № 12. - С.3-42
16. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год//Деньги и кредит: 2009. - № 12. - С.3-43
17. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год//Деньги и кредит: 2010. - № 12. - С.3-39
18. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год//Деньги и кредит: 2011. - № 12. - С.3-42
19. Провкин И.Ю. Инвестиции в реальный сектор экономики: роль банков//Деньги и кредит. 2006. - № 3. - С. 44-46.
20. Рогова О. Проблема безопасности в денежно кредитной сфере.//Бизнес и банки-2006.-№7-С.1-3.
21. Садков В., Греков И. Об эффективности общественного развития (вопросы методологии страновых измерений). // Общество и экономика. 2006. — №4.-С. 163-178.
22. Чумаченко А.А. Концепция макроэкономического равновесия как теоретическая основа валютной политики реальных ориентиров// Деньги кредит. 2006. - №11.-С. 17-25
23. Шевяков А.Ю. Социальное неравенство, бедность и экономический рост.  – Общество и экономика. — 2005. — №3. — С. 5-18.

3