Этапы формирования международной валютной системы, их характеристика

а) спот-рынок (или рынок  торговли с немедленной поставкой  валюты; на него приходится до 65% от всего оборота валюты);

б)  форвардный  рынок   (или срочный рынок,  на  котором осу-

ществляется до 10% валютных операций);

в) своп-рынок (рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях «спот» и «форвард»; на нем  реализуется до 25% от всех валютных операций).

На биржевом сегменте валютного рынка операции с валютой  могут совершаться через валютную биржу либо с помощью торговли дериватами (производными фондовыми  инструментами) в валютных отделах  товарных и фондовых бирж. Валютные биржи имеются не во всех государствах (например, они отсутствуют в англосаксонских странах).

Помимо этого, все валютные операции можно подразделить на те,  
которые обслуживают международную торговлю (на их долю прихо- 
дится около 10% от всех валютных операций), и валютные операции,  
которые напрямую не связаны с обслуживанием экспорта-импорта, а  
являются чисто финансовыми трансферами  (спекуляции, хеджирова- 
ние, инвестиции). Именно финансовые трансферы преобладают на ва- 
лютном рынке.

Кроме того, в зависимости  от объема, характера валютных операций и количества используемых валют  валютные рынки подразделяются на глобальные, региональные и внутренние. Глобальные валютные рынки сосредоточены в  мировых финансовых центрах (Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте-на-Майне, Париже).

Внутренний валютный рынок  - это рынок одного государства.  
Под ним понимается вся совокупность операций, осуществляемая бан- 
ками, которые расположены на территории данной страны, по валют- 
ному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть ком- 
пании, частные лица, банки, не специализирующиеся на проведении  
международных валютных операций, а также собственных валютных  
операций.

Большинство валютных сделок (около 80% от всех валютных операций) осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка и в основном на текущем (спот) рынке.

Спот-рынок - это рынок  немедленной поставки валюты. Основными  
участниками этого рынка выступают коммерческие банки.  
 Основным инструментом спот-рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ. СВИФТ (от англ. SWIFT - Society for World-Wide Interbank Financial Telecommunications)  - Сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций - обеспечивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоростной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкциони-рованного доступа.  
 Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе определения обменного курса валют. Процесс установления валютного курса называется котировкой валют. Котировка валют, которую осуществляют коммерческие банки, может быть прямой и обратной.

Прямая котировка иностранной  валюты - это выражение цены иностранной  валюты в единицах национальной валюты. Большинство валютных курсов представляют собой прямую котировку доллара США к валютам различных стран. Например, 29 руб. за 1 долл. США.

Наоборот, обратная (косвенная) котировка - это выражение цены  
единицы национальной валюты в единицах иностранной валюты. Ис- 
торически обратно котировался английский фунт стерлингов  (напри- 
мер, 1,9000 долл. США за 1 ф. ст.). Эта традиция восходит к тому вре- 
мени, когда английская валюта была ведущей мировой валютой, на  
долю которой приходилось до 80% от всех международных расчетов  
(1913 г.).

На спот-рынке банки  котируют курс продажи (ask rate - AR) и курс покупки валюты (bid rate - BR).

Важное значение имеет  спред - разница между курсом покупки  и продажи валюты, рассчитанная в  базовых пунктах:

С_пред = AR - BR .

Помимо абсолютной разницы в курсах покупки и продажи валюты, рассчитывают и относительную величину спреда (маржи):

ВАS^ = [(AR - BR)/AR ] • 100%,

 

где AR - курс покупки валюты;

BR - курс продажи валюты;

BAS^ - продажно-покупной  спред. 

Спред, или маржа, должен покрывать операционные издержки банка и обеспечивать ему нормальную прибыль при проведении операций с валютой. BAS является своеобразной «платой» за предоставляемые банком форексные услуги. При этом размер маржи, назначаемой коммерческим банком по разным валютам, для разных клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно колебаться.

В международной практике валюту обычно котируют с точностью  до четвертого знака после запятой - одного базового пункта. Сто базовых  пунктов котировки образуют так называемую «большую фигуру». В основном в течение бизнес-дня меняются пункты котировки.

Различают понятия «база котировки» (базовая валюта) и «валюта котировки»  (котируемая валюта). Базовой валютой  называется валюта, относительно которой котируются другие валюты. Базовой является валюта, которая признается по всему миру, или иногда, по историческим причинам, базовой валютой становится более мелкая валюта, например австралийский доллар и новозеландский доллар (оба являющиеся базовыми при котировке, несмотря даже на то, что доллар США имеет более высокую стоимость).

Срочными сделками называют операции, связанные с поставкой валюты на срок более чем 3 дня со дня  ее заключения. Стандартными сроками  исполнения срочных контрактов являются 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Основными  участниками  этого  рынка  являются  коммерческие  
банки, экспортно-импортные предприятия, валютные и фондовые бир- 
жи,  а  также  другие  посреднические  организации.  Разновидностями  
срочных операций выступают форвардные и фьючерсные сделки, оп- 
ционы, своп-сделки и многочисленные комбинации, возникающие на  
их основе. При этом форвардные и своп-операции в основном осуще- 
ствляются коммерческими банками, а торговля опционами и фьючер- 
сами большей частью реализуется на биржевом сегменте валютного  
рынка.

Курс осуществления срочных  сделок обычно отличается от курса  спот-сделок на величину дисконта или  премии, т.е. на величину скидки или  надбавки к существующему спот-курсу. Это связано с необходимостью прогнозирования будущего спот-курса по операции. Для этого анализируются факторы, влияющие на величину валютного курса, и выводится ориентировочный курс валюты в будущем, который корректируется банками в зависимости от ситуации на рынке.

Большинство  участников  валютного  рынка  (в первую очередь, предприятия) выступают в качестве хеджеров. Их основная задача - защита валютной выручки от валютно-курсового риска. С этой целью они осуществляют (с помощью коммерческих банков) конверсионные операции, стремясь закрыть открытые валютные позиции.

Трейдеры покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиента  в торговом зале биржи. Таким образом, они осуществляют посреднические  операции,  получая  за  это  комиссионное  вознаграждение  от клиентов.

Другая категория участников рынка называется спекулянтами. Они  
осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую  
валютную позицию. В отличие от хеджеров, спекулянты имеют возмож- 
ность  извлечь  прибыль  от  непрохеджированной  валютной  позиции  в случае, если они правильно оценили тенденции изменения курсов валют, или, наоборот, могут понести убытки при неблагоприятном изменении валютного курса.

В свою очередь, арбитражеры  осуществляют покупку иностранной  валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на другом в целях извлечения прибыли на разнице в валютных курсах на разных рынках и в разные периоды. Арбитражеры рискуют меньше спекулянтов. Они открывают противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках, уменьшая величину валютно-курсового риска (по сравнению с действиями спекулянтов).

Форвардный валютный контракт - это обязательное для  исполнения соглашение между банками  по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому  он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию.

Своп-сделка  -  это  валютная  операция,  сочетающая  куплю-про- 
дажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.

По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по курсу  «спот», который в контрсделке  корректируется с учетом премии или  дисконта  (в зависимости от тенденций изменения валютного курса). В данном типе сделки клиент экономит на марже  - разницах между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Для банков данные операции также имеют определенные преимущества. Основное заключается в том, что своп-сделки не создают открытой валютной позиции  и  временно  обеспечивают  валютой  без  риска,  связанного  с изменением ее курса.

Фьючерсные операции - осуществляются с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки, и при этом цена исполнения контракта в будущем определяется в день заключения сделки.

Во-первых, фьючерсные операции осуществляются в основном на  
биржевом рынке, а форвардные - на межбанковском рынке. Это приво- 
дит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к  
определенным датам (например, 3-й среде каждого третьего месяца года)  
и стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. В случае же форвардных контрактов срок и объем сделки определяются по взаимной договоренности сторон.

Во-вторых, фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких как доллар США, японская иена, фунт стерлингов и некоторых  других. При формировании форвардного  контракта круг валют значительно  шире.

В-третьих, фьючерсный рынок  доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и  мелких институциональных инвесторов. Доступ же на форвардные рынки для  небольших фирм ограничен. Это связано  с тем, что минимальная сумма  для заключения форвардного контракта составляет в большинстве случаев 500 000 долл.

В-четвертых, фьючерсные операции на 95% заканчиваются за- 
ключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальная поставка  
валюты не осуществляется, а участники данной операции получают  
лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта  
и  ценой,  существующей  в  день  совершения  обратной  сделки.  При  
форвардах до  95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты по  
контракту.