Оптимизация бюджета капиталовложений

Рассмотрим традиционные коэффициенты, а также способы их использования для оценки финансовой устойчивости предприятия.

1. Коэффициент автономии (Ка) рассчитывается следующим образом:

 

где Ск — собственный капитал;

А — стоимость всех активов.

Коэффициент показывает фактическую или плановую долю собственного капитала в составе всех источников финансирования.

2. Коэффициент финансирования (Кф) рассчитывается следующим образом:

 

 

где Зк — сумма привлеченных предприятием заемных источников финансирования.

Коэффициент показывает соотношение заемных и собственных источников финансирования без разделения заемных источников на долгосрочные и краткосрочные.

Коэффициент автономии и коэффициент финансирования находятся в функциональной зависимости:

 

 

 Каждый из этих коэффициентов указывает на один и тот же аспект финансовой устойчивости предприятия: меру его зависимости от заемных источников финансирования. Однако зависимость от долгосрочных заемных источников — это не то же самое, что зависимость от краткосрочных обязательств, необоснованно большие суммы которых могут привести к неплатежеспособности предприятия. Долгосрочные заемные средства по своей сути могут быть приравнены к собственному капиталу. Поэтому ни один из двух рассмотренных коэффициентов не может иметь самостоятельного значения без уточнения состава заемных источников, т.е. без деления их на долгосрочные и краткосрочные.

3. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (Кдн) рассчитывается:

 

,

 

где З кд — долгосрочные заемные средства.

Коэффициент показывает, какая часть общей стоимости активов предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т.е. не зависит от краткосрочных заемных средств. По существу, это уточненный коэффициент автономии. Если в составе пассивов предприятия есть долгосрочные обязательства, целесообразно вместо коэффициента автономии использовать коэффициент долгосрочной финансовой независимости.

Возможен и уточненный коэффициент финансирования (Кфу), который рассчитывается следующим образом:

 

 

где Зкк — краткосрочные заемные средства.

Следующие два коэффициента отражают другой аспект финансовой устойчивости — долю собственных оборотных средств, т.е. источника финансирования оборотных активов, в составе собственного капитала. Собственные оборотные средства — наиболее мобильная часть собственного капитала, поэтому коэффициенты, связанные с оценкой их доли, называются коэффициентами маневренности.

4. Коэффициент маневренности собственного капитала (Км) рассчитывается следующим образом:

а) при наличии в составе источников финансирования долгосрочных обязательств:

 

 

где Ав — балансовая стоимость внеоборотных активов;

б) при отсутствии в составе источников финансирования долгосрочных

обязательств:

 

 

Таков универсальный набор общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости. Из перечисленных пяти коэффициентов самостоятельное значение имеют лишь два: коэффициент долгосрочной финансовой независимости либо заменяющий его уточненный коэффициент финансирования (при отсутствии долгосрочных заемных средств они превращаются соответственно в коэффициент автономии и коэффициент финансирования) и коэффициент маневренности собственного капитала.

Необходимый уровень любого показателя, измеряемого в форме относительной величины, может быть установлен лишь в увязке с целевым назначением показателя. Начнем с уточненного коэффициента финансирования. Он измеряет степень зависимости предприятия от краткосрочных заемных средств. Но в его расчете участвуют только данные пассива баланса без сопоставления с данными актива. Между тем каждая форма финансирования активов соответствует по своей сути определенным элементам самих активов, о чем говорилось выше.

Если доля краткосрочных заемных средств не в составе пассивов не превышает долю ликвидных активов — либо в форме денежных средств и финансовых вложений, либо непосредственно предназначенных для превращения в деньги в составе активов, уточненный коэффициент финансирования можно считать нормальным. В случае, когда уровень уточненного коэффициента финансирования выше доли названных ликвидных активов, краткосрочные заемные источники финансирования надо уменьшать за счет соответствующего увеличения собственного капитала или долгосрочных обязательств. Иначе предприятие окажется в ситуации, когда в счет погашения краткосрочных долгов придется' продавать элементы активов, предназначенные не для продажи, а для использования в процессе осуществления деятельности (запасы, внеоборотные активы).

Коэффициент маневренности собственного капитала базируется на величине собственных оборотных средств. Однако доля последних в собственном капитале при суммарной стоимости собственного капитала и долгосрочных обязательств не отвечает на вопрос о достаточности или недостаточности собственных источников финансирования оборотных активов. На этот вопрос может ответить лишь сопоставление той части стоимости оборотных активов, которые по своей сути должны финансироваться за счет собственных источников, с фактическим наличием собственных оборотных средств. Если их соотношение близко к единице, коэффициент маневренности собственного капитала можно считать достаточным для данного предприятия на определенную дату.

Первым признаком достаточной финансовой устойчивости является обеспечение финансирования необходимых запасов собственными оборотными средствами.

Коэффициентный анализ финансовой устойчивости базируется на расчете коэффициентов, характеризующих структуру баланса, при этом коэффициенты капитализации оценивают финансовую устойчивость с позиции структуры баланса, а коэффициенты покрытия - с позиции расходов на обслуживание внешних источников.

Существует также следующая классификация степени устойчивости предприятия:

1. Абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются СОС, то есть нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ < СОС.
2. Нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами за товар.
3. Неустойчивое состояние предприятия. Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным. СОС < ЗЗ < НИП
4. Кризисное состояние предприятия. НИП < ЗЗ. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Цель анализа финансовой устойчивости предприятия - определение прочности финансового состояния предприятия на основе изучения финансовой отчетности. Необходимой информационной базой является бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах.

 

Задача.

Облигация номиналом 7000 руб. с годовой купонной ставкой 8% и полугодовой выплатой процентов будет погашена через 10 лет. Рассчитать текущую рыночную стоимость облигации, если приемлемая норма прибыли равна: 6%, 8%, 12%, проанализировать полученные результаты.

Решение:

= C* å +

а) при приемлемом доходе 6% рыночная стоимость равна:

= 7000 * * ( + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + = 8 041,42  (руб.)

б) при приемлемом доходе 8 % рыночная стоимость равна:

= 7000 * * ( + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + =  7 000 (руб.)

в) при приемлемом доходе 12 % рыночная стоимость равна:

= 7000 * * ( + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + = 5 394, 21 (руб.)

Вывод: при приемлемом доходе 6% рыночная стоимость облигации составила -  8 041, 42 руб., при  приемлемом доходе  8% рыночная стоимость облигации составила -  7 000 руб., при приемлемом доходе 12% рыночная стоимость облигации составила – 5394, 21 руб., в результате данных подсчетов можно сделать вывод, что  чем больше доходность облигации, тем  меньше ее рыночная цена.

Задача.

Выручка от реализации компании в январе составила 7000 000 руб. В  последующие месяцы ожидается ее прирост с темпом 3% в месяц. Затраты сырья составляют 60% объема реализации. Сырье закупается в месяце предшествующем потреблению этого сырья. Закупки сырья оплачиваются следующим образом: 50% немедленно, оставшаяся часть – через месяц. Рассчитать  отток денежных средств в апреле , обусловленный приобретением сырья.

Решение:

Месяц	Декабрь	Январь	Февраль	Март	Апрель	Май
Выручка (руб.)	-	7000 000	7 210 000	7 426 300	7 649 089	7 878 562
Закупка сырья (руб.)	4 200 000	4 326 000	4 455 780	4 589 453	4 727 137	-
Оплата сырья (руб.)	2 100 000	2 163 000	4 327 890	4 457 727	4 391 459	-

 

Расчеты:

Выручка февраль = 7000 000 + 7000 000*0,03 = 7 210 000 (руб.)

Выручка март = 7 210 000 + 7 210 000*0,03 = 7 426 300 (руб.)

Выручка апрель = 7 426 300 + 7 426 300*0,03 = 7 649 089 (руб.)

Выручка май = 7 649 089 + 7 649 089*0,03 = 7 878 562 (руб.)

Закупка сырья в декабре = 7 000 000*0,6 = 4 200 000 (руб.)

Закупка сырья в январе = 7 210 000* 0,6 = 4 326 000 (руб.)

Закупка сырья в феврале = 7 426 300* 0,6 = 4 455 780 (руб.)

Закупка сырья в марте = 7 649 089 *0,6 = 4 589 453 (руб.)

Закупка сырья в апреле = 7 878 562*0,6 = 4 727 137 (руб.)

Оплата производится так – 50 % сразу, оставшаяся часть через месяц:

Оплата в декабре = 4 200 000*0,5 = 2 100 000 (руб.) – оплата 50% за закупку сырья в декабре

Оплата в январе = 4 326 000*0,5 = 2 163 000 (руб.) – оплата 50 % за закупку сырья в январе

Оплата в феврале = 2 100 000 + 4 455 780 *0,5 = 4 327 890 (руб.) – оплата оставшийся части за сырье, которое мы приобрели в декабре + оплата 50%  за сырье ,которое мы приобрели в феврале

Оплата в марте = 2 163 000 + 4 589 453*0,5 = 4 457 727 (руб.)  - оплата оставшейся части за январь + оплата  50% за сырье приобретенное в марте

Оплата за апрель = 2 227 890 + 4 727 000*0,5 = 4 591 459 (руб.) – оплата оставшейся части за февраль + оплата 50% за  сырье приобретенное в апреле.

Ответ: отток денежных средств связанного с приобретением сырья в апреле составит  - 4 591 459 руб.