Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Марта 2014 в 21:10, дипломная работа
Стабильность и прогнозируемость доходов компании. Показатели деятельности компании планируются менеджментом. Сфера, в которой формируется половина выручки компании производство и реализация молока и молочных продуктов, отрасль, которая находится под вниманием государства, объемы поставки и цены на сырье существенно зависят от объемов производства зерна на рынке сельскохозяйственной продукции. В 2010г. были неблагоприятные погодные условия, в результате на рынке сложилась ситуация, которая привела к росту цен на сырье, выручка от реализации хлебобулочных изделий структуре выручки компании составила в 2010г. – 49,49%. Премия за риск по данному фактору оценщиком установлена в размере 3%.
Введение 3
Глава 1. Теоретические основы методики принятия управленческих решений на основе оценки бизнеса 4
1.1 Сущность и содержание управленческого решения 4
1.2 Понятие и сущность оценки и оценочной деятельности 10
1.3 Основные понятия оценки бизнеса 12
1.4 Основные подходы к оценке бизнеса 16
1.4.1 Доходный подход 16
1.4.2 Затратный подход 18
1.4.3 Сравнительный подход 22
Глава 2. Анализ деятельности предприятия 25
2.1 Описание объекта оценки 25
2.2 Анализ финансовой деятельности объекта оценки 33
2.3 Анализ внешней среды и место объекта оценки на молочном рынке 38
Глава 3. Принятие управленческих решений на основе оценки бизнеса ОАО «Останкинский молочный комбинат» 53
3.1 Определение рыночной стоимости объекта оценки 53
Выводы и предложения 56
Список использованных источников 57
Приложение 1. Организационная структура предприятия 59
Приложение 2. Бухгалтерский баланс ОАО «Останкинский молочный комбинат» 60
Приложение 3. Отчет о прибылях и убытках ОАО «Останкинский молочный комбинат» 2009-2011 г.г. 61
продукты молочные сгущенные с пищевыми продуктами и пищевыми добавками.
(Источник: расчеты DISCOVERY Research Group по данным ФТС)
Цена закупки сырого молока увеличилась на 0,7%. Потребительские цены на молоко и масло сливочное увеличились на 0,1%, на сыры - на 0,2%. Объемы импорта (без учета Белоруссии) масла сливочного, молока сухого и сыра ниже уровня 2010 года. Мировые цены за последний период уменьшились на масло сливочное и сыры на 0,7% и 1,6% соответственно, на молоко - цены остались на прежнем уровне.
Рисунок 4 – Цена закупки сырого молока у производителей за 2009-2011гг.
По оценкам BusinesStat, в 2007-2011 гг розничные продажи молочной продукции демонстрировали положительную динамику. В 2011 г розничный оборот торговли молочной продукцией в стране вырос на 17,4% и достиг 568,6 млрд руб. Рост объема рынка обеспечивался расширением ассортимента продукции и ростом цен.
В период с 2007 по 2011 гг средняя розничная цена молочных продуктов выросла на 51,7% и достигла 90,9 руб/кг. Рост цен молочных продуктов обуславливался повышением цены производства продукции, вызванным ростом цены на молоко.
В России большинство магазинов, торгующих молочными продуктами, являются минимаркетами: в 2011 г на долю минимаркетов пришлось 64,2% всех магазинов. Средняя площадь торгового зала магазина, осуществляющего продажи молочных продуктов, составляет 451 м2.
В 2010 году покупательская способность осталась на низком уровне, а летние пожары и засуха привели к дефициту молочного сырья и, как следствие, росту цен. Но, несмотря на огромное множество дестабилизирующих факторов, рынок постоянно растет. По нашим данным, объем розничных продаж молочных продуктов в 2010 году составил около 279 млрд. руб., превысив уровень 2009 года на 14% (рисунок 5).
Рисунок 5 - Динамика розничных продаж молочных продуктов в 2007-2010 гг., млрд. руб.
Риски, связанные с деятельностью ОАО «Хлебный дом», можно разделить на четыре группы: отраслевые, страховые и региональные, финансовые, прочие.
Отраслевые риски
Вступление России в ВТО приведет к росту конкуренции в отрасли вследствие выхода на рынок крупных международных игроков.
ОАО "ОМК" осуществляет поставку выпускаемой продукции преимущественно на потребительский рынок Москвы и Московской области, которому характерен высокий уровень конкуренции. В случае, если предприятия розничной и оптовой торговли отдадут предпочтение другим компаниям, потребуют значительных скидок за выкладку товаров и предоставляемые площади, не обеспечат должным образом рекламу нашей продукции, это может сократить товарооборот и рентабельность комбината. Основными конкурентами на рынке производства и реализации молочных продуктов являются: Юнимилк, Danon и Вимм-Билль-Данн, а также региональные молочные заводы «Молвест» (Воронеж), белорусские производители, поставляющие свою продукцию в Москву.
В этих условиях для сохранения своей позиции на рынке отрасли общество предполагает стимулировать спрос на продаваемые товары за счет гибкой ценовой политики, повышения уровня доверия потребителей, а также за счет оптимизации ассортимента предлагаемых к продаже товаров, расширение доли рынка и увеличение доходов путем увеличения потребительского спроса в существующих сегментах рынка.
Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, используемое эмитентом в своей деятельности, существуют и минимизируются путем жесткого бюджетирования расходов, энергосберегающих технологий, диверсификации производства.
Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента на рынке Москвы, вероятны. Рост цен на реализуемые товары прогнозируется, незначителен и по оценке не будет превышать темпы роста инфляции. Одновременно с этим предполагается рост доходов населения. В целом платежеспособный спрос на продукцию, продаваемую эмитентом, по оценкам специалистов будет в ближайшие годы не ниже, чем в настоящее время.
Риск неисполнения эмитентом обязательств перед владельцами эмиссионных ценных бумаг вследствие изменения отраслевой конъектуры не описывается ввиду отсутствия у эмитента обязательств по выплате дивидендов владельцам привилегированных акций и выплате процентов и погашению облигаций.
Страховые и региональные риски
Опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п. является общей для предприятий отрасли Московского региона для минимизации таких рисков существуют нормативные запасы сырья и материалов.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в Российской Федерации незначительны, т.к. основная деятельность комбината сосредоточена в экономически и социально стабильном регионе.
Финансовые риски
Инфляционные риски приведут к росту себестоимости, но и цены конкурентов тоже вырастут.
Уровень социальной защищенности населения государством постоянно повышается, что означает дополнительные финансовые затраты.
Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением курса иностранных валют к рублю, в связи с деятельностью общества существует, так как это может сказаться на росте цен на импортируемые машины и оборудование, сырье и упаковку.
В целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанного валютного риска общество предполагает минимизировать по величине и времени нахождения своих активов в денежной форме, ориентироваться на повышение доли отечественного сырья.
Риски, связанные с изменением процентных ставок по кредитам в сторону их повышения, на финансовое положение общества значительного отрицательного влияния не окажут, в связи с тем, что общество практически не использует краткосрочные кредиты банков для финансирования закупок сырья, а в кредитных договорах не предусматривается изменение процентных ставок.
Риски, могут возникнуть с проявлением в различных формах кризиса в банковской сфере, и, в частности, при банкротстве банков, что может привести к затруднению выполнения обществом своих финансовых обязательств перед третьими лицами, а также выполнению обязательств третьих лиц перед обществом. Для снижения вероятности отрицательного воздействия данного вида рисков общество имеет свои расчетные счета в наиболее надежных банках,, в таких как Сбербанк, Банк Москвы. Одновременно общество минимизирует нахождение своих активов в денежной форме, сотрудничает с надежными партнерами.
Прочие риски
Состояние и перспективы законотворческой базы достаточно важны в свете ужесточения трудового законодательства и охраны окружающей среды.
В силу того, что инвестиции в акции имеют долгосрочный характер их владельцам следует учитывать правовые риски, связанные с деятельностью эмитента, в том числе риски, связанные с:
- изменением валютного регулирования;
- изменением налогового законодательства;
- изменением правил таможенного контроля и пошлин;
Правовые риски, связанные с лицензированием, отсутствуют, так как основная деятельность эмитента не лицензируется.
Риски, связанные с текущими судебными процессами являются незначительными.
Риски, связанные с нарушением качества поставляемого сырья и качества выпускаемой продукции. Для минимизации рисков особое внимание уделяет контролю за качеством, увеличению сроков хранения.
Риски, связанные с нарушением технологического процесса, тесно связаны с надежностью действующего оборудования. Производственный цикл при разливе молока и соков, изготовлении молочных продуктов осуществляется на автоматических линиях. Для минимизации риска осуществляются планово-предупредительные ремонты.
Для минимизации экологических рисков эмитент осуществляет переход с использования химически опасного аммиака на фреон.
Оценке подлежит право собственности на объект оценки без ограничений и обременений. Под правом собственности подразумевается осуществление собственником комплекса прав, включая право владения, распоряжения и пользования при ограничении его суверенности исключительно условиями, специально установленными государством в отношении осуществления прав частной собственности, налогового регулирования, нормами гражданского права.
Доходный подход считается наиболее приемлемым к оценке стоимости бизнеса с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства получить прибыль и повысить свое благосостояние [12]. (см у Котовой)
Доходный подход исходит из того принципа, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, т.е. принципа ожидания (предвидения).
Существует два метода пересчёта чистого дохода в текущую стоимость: метод капитализации прибыли и метод дисконтированных будущих денежных потоков.
Метод капитализации дохода используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться.
Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.
Метод дисконтированных денежных потоков используется в следующих случаях:
Кроме того, метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее в некоторых ситуациях он объективно дает наиболее точный результат. Например, для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно, прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития.
Особенностью метода дисконтированных денежных потоков и его главным достоинством является то, что он позволяют учесть несистематические изменения потока доходов, которые нельзя описать какой-либо математической моделью. Данное обстоятельство делает привлекательным использование метода дисконтированных денежных потоков в условиях российской экономики, характеризующейся сильной изменчивостью цен на готовую продукцию, сырье, материалы и прочие компоненты, существенным образом влияющие на стоимость оцениваемого предприятия.
Еще одним аргументом, выступающим в пользу применения метода дисконтированного денежного потока, является наличие информации, позволяющей обосновать модель доходов (финансовая отчетность предприятия, ретроспективный анализ оцениваемого предприятия, данные маркетингового исследования рынка услуг связи, планы развития компании).
Исходя из вышеизложенной информации для оценки объекта был использован метод дисконтирования будущих денежных потоков.
При подготовке исходных данных для оценки с помощью доходного подхода применяется финансовый анализ предприятия, поскольку с его помощью можно оценить особенности развития предприятия, в т.ч.:
В целом процедура определения стоимости бизнеса на основе метода дисконтирования денежного потока включает в себя, как правило, следующие этапы:
В качестве прогнозного принимается период, который должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в остаточный период должны иметь месть стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконечный поток доходов). В практике оценки принято считать продолжительность периода равным 3-5 годам. С учетом не стабильной ситуации в экономике России чаще всего применяют период равный 3-5 годам. Для оценки бизнеса был использован период прогноза продолжительностью – 4 года. При этом шаг расчета принимается равным одному году. При успешной экономической политике предприятие сможет выйти на приемлемый стабильный уровень доходности через 4-5 лет. Данный период характеризуется общими тенденциями, характерными для всей отрасли в целом.