Антикризисная инвестиционная политика организации

Главная стратегическая цель такого управления – обеспечение  предприятия необходимыми средствами.

 

2. Критерии оценки инвестиционных проектов

 

По смыслу, оценка инвестиционного  проекта заключается в представлении  информации инвестору для принятия решения инвестировать (или не инвестировать) данный проект. Особую роль при этом играет финансово-экономическая оценка.

Среди многообразия существующих критериев оценки инвестиционных проектов рассмотрим два основных. Их можно  обозначить как финансовая оценка и  экономическая оценка. Оба подхода  взаимодополняют друг друга.²

Финансовая оценка заключается  в анализе ликвидности или  платежеспособности проекта в ходе его реализации, иначе анализ коэффициентов  финансовой оценки проекта, полученных из отчетов о прибыли, движении денежных средств и баланса в целом. В экономической оценке проекта главное - это потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Для экономической оценки инвестиций используются статические методы и динамические методы (методы дисконтирования).

При использовании статических  методов обычно получают показатели простой нормы прибыли и срока  окупаемости инвестиций.

При помощи методов дисконтирования  получают такие показатели как текущая  стоимость инвестиций (NPV) и внутренняя норма прибыли (IRR).

Достоверность результатов, полученных в результате оценки проекта  зависит от полноты и достоверности  исходных данных и от правильного  выбора методов, использованных при  их анализе. В интерпретации результатов  расчетов, прежде всего, играет роль опыт и квалификация консультантов.

Услуги по оценке инвестиционных проектов включают в себя:

• оценка инвестиционных проектов в форматах международных финансовых институтов;
• разработка сбалансированных в интересах инвесторов программ финансирования;
• анализ и распределение рисков, связанных с реализацией проекта;
• оценка финансовой жизнеспособности предприятий, представивших инвестиционные проекты;
• разработка финансово-экономических аспектов бизнес планов;
• содействие в привлечении средств финансовых институтов.

Методы оценки инвестиционных проектов в условиях антикризисного управления:

1. методы, основанные на применении дисконтирования:

а) метод определения  чистой текущей стоимости NPV;

б) метод расчета индекса  прибыльности IP;

в) метод расчета внутренней нормы рентабельности IRR;

г) расчет дисконтированного  срока окупаемости;

2. методы, не использующие дисконтирование.

В целом методы дисконтирования  более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, то есть экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде эти критерии могут использоваться только в условиях совершенного рынка. Для анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации и т.д., требуется модифицировать критерии. Основная проблема при использовании критериев дисконтирования денежных потоков - это выбор ставки дисконтирования.³

Наиболее распространенными  ставками дисконтирования являются: средневзвешенная стоимость капитала, процент по заемному капиталу, ставка по безопасным вложениям и др.

 

3. Источники  инвестиций при ограниченных  финансовых ресурсах

 

Важное направление  инвестиционной политики при кризисном управлении – изменение структуры источников инвестиционных затрат.

Источниками инвестиций являются:

1. Собственные финансовые средства и другие виды активов, а также привлеченные средства (благотворительные взносы и средства, выделяемые вышестоящими компаниями на безвозмездной основе).
2. Ассигнования из бюджетов всех уровней и фондов поддержки предпринимательства на безвозмездной основе.
3. Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий.
4. Различные формы заемных средств.

Первые три из перечисленных  групп источников образуют собственный  капитал реципиента. Эти суммы  не подлежат возврату, т.к. субъекты, предоставившие их по этим каналам, как правило, участвуют  в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Четвертая группа источников образует заемный капитал реципиента. Эти средства необходимо вернуть  на заранее определенных условиях (процент, срок). Субъекты, предоставившие их по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.

Структура источников финансирования приведена в таблице 2.

Таблица 2.

Источники финансирования инвестиционных проектов при ограниченных финансовых ресурсах.

Группа	Тип	Оргструктура источников в группе
Государственные ресурсы	Собственные	Государственный (федеральный) бюджет
		Бюджеты субъектов РФ
		Внебюджетные фонды
	Привлекаемые	Государственная кредитная система
		Государственная страховая система
	Заемные	Государственные заимствования
Ресурсы предприятия	Собственные	Собственные инвестиционные ресурсы  предприятия
	Привлекаемые	Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций
		Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний-резидентов, в том числе  ПИФов
		Инвестиционные ресурсы страховых  компаний-резидентов
		Инвестиционные ресурсы негосударственных  пенсионных фондов-резидентов
	Заемные	Банковские, коммерческие кредиты, бюджетные  и целевые кредиты. Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

 

Формы финансирования могут  быть:

• государственными;
• акционерными;
• кредитными.

Бюджетное (государственное) финансирование инвестиционных проектов осуществляется в следующих формах: финансовой поддержке высокоэффективных инвестиционных проектов на условиях размещения выделенных бюджетных средств на конкурсной основе; централизованного финансирования федеральных инвестиционных программ по расширению, реконструкции, техническому перевооружению действующих предприятий.⁴

Акционерное инвестиционное финансирование осуществляется путем  эмиссии ценных бумаг. Эта форма предусматривает замену инвестиционного кредита рыночными долговыми обязательствами, что сказывается на структуре и цене капитала, инвестируемого в проект, в сторону их оптимизации.

Инвестиционные кредиты  включают банковские и коммерческие кредиты, а также лизинг.

Кредиты как источник финансирования инвестиционных проектов имеют положительные и отрицательные  стороны. К положительным сторонам относятся:

• высокий объем привлечения;
• тщательный внешний контроль за эффективностью использования.

К отрицательным сторонам относятся:

• сложность привлечения и оформления;
• необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;
• повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд;
• потеря части прибыли в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Лизинг как один из способов привлечения к инвестиционной деятельности свободных финансовых средств позволяет заинтересованным предприятиям, не прибегая к кредитам, использовать в производстве новое  прогрессивное оборудование, технологии и.т.д.

 

Заключение

 

Задачей антикризисного управления является недопущение разрушительных кризисов, а в случае их возникновения – восстановление платежеспособности предприятия и его способности к развитию. Выполнение этой задачи на практике сталкивается с большими сложностями. Хорошо известно, что подавляющая часть процессов антикризисного управления завершается не восстановлением платежеспособности, а банкротством и ликвидацией предприятий.

Причина этого заключается в том, что в ходе кризиса возникает противоречие между потребностью предприятия в ресурсах для восстановления финансово-экономической устойчивости и потенциалом предприятия в области привлечения ресурсов.

Кризис означает несоответствие стратегии предприятия условиям среды; изменение стратегии предполагает изменение структуры, т.е. реструктурирование. Проведение реструктурирования требует значительных инвестиций, прежде всего в обновление основных фондов и ассортимента выпускаемой продукции.

В связи с этим большое внимание в ходе антикризисного управления предприятиями уделяется формированию инвестиционной стратегии предприятия с целью определить основные направления реструктурирования, источники их финансирования и оценка эффективности на стадии планирования.

 

Список литературы

 

1. Федеральный закон РФ от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".
2. Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004.
3. Научно-практический комментарий (постатейный) к Федеральному закону "О несостоятельности (банкротстве)" / Под ред. д-ра юрид. наук, проф. В.В. Витрянского. – М.: Статут, 2004.
4. Неупокоева Т.Э. Практикум по курсу "Антикризисное управление". – СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2003.
5. Неупокоева Т.Э. Антикризисное управление организацией (предприятием): Учебно-практическое пособие. – СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2005.

¹ Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004, с. 61.

² Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004, с. 67.

³ Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004, с. 69.

⁴ Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004, с. 73.