Теоретические аспекты банкротства методы прогнозирования виды и процедуры банкротства

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Внешнее управление.

Внешнее управление – процедура  банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности. 

Инициатором введения внешнего управления выступает собрание кредиторов. Так на основании принятого им решения  арбитражный суд вводит данную процедуру, а также утверждает внешнего управляющего на основании вынесенного судом определения. Согласно Закону № 127-ФЗ меры по восстановлению платежеспособности должника включают:

1. увеличение уставного капитала должника за счет взносов участников и третьих лиц;
2. размещение дополнительных обыкновенных акций должника;
3. замещение активов должника.

Предельный срок внешнего управления не может превышать полутора лет, за исключением следующих случаев  когда:

• собранием кредиторов приятно решение об утверждении или изменении плана внешнего управления, срок которого не превышает максимальный срок внешнего управления:
• собранием кредиторов по результатам подведенных итогов внешнего управления принято решение об обращении в арбитражный суд с ходатайством о продлении внешнего управления на срок, не превышающий максимальный срок внешнего управления.

В этих случаях срок внешнего управления может быть продлен еще  на 6 месяцев.

 

 

 

 

 

Конкурсное производство.

Конкурсное производство – процедура банкротства, применяемая  к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

Эта процедура проводится уже после принятия арбитражным  судом решения о признании  должника банкротом. Срок проведения конкурсного  производства составляет один год, но может быть продлен на 6 месяцев  по ходатайству лица участвующего в  деле.  
 
Мировое соглашение.

Мировое соглашение – процедура  банкротства, применяемая на любой  стадии рассмотрения дела о банкротстве  в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и  кредиторами. 

Мировое соглашение является особой процедурой банкротства. Должник, его конкурсные кредиторы и уполномоченные органы в праве в праве заключить мировое соглашение на любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве, будь то стадия наблюдения, оздоровления, внешнего управления или конкурсного производства. 

Мировое соглашение может  быть утверждено арбитражным судом  только после погашения задолженности  по требованиям кредиторов первой и  второй очереди. Неисполнение обязанностей по погашению задолженности по требованиям  кредиторов первой и второй очереди  является безусловным основанием для  отказа в утверждении мирового соглашения. Кроме того, согласно п.2 ст. 160 Закона № 127-ФЗ дополнительными основаниями  для отказа арбитражным судом  в утверждении мирового оглашения  являются:

• нарушение установленного законом порядка заключения мирового соглашения;
• несоблюдение формы мирового соглашения;
• нарушение прав третьих лиц; 
• противоречие условий мирового соглашения Закону № 127-ФЗ, другим федеральным законам и нормативно-правовым актам;
• наличие иных предусмотренных гражданским законодательством оснований ничтожности сделок.

Отказ в утверждении мирового соглашения оформляется в форме  определения арбитражного суда, которое  может быть обжаловано. Вынесенное арбитражным судом определение  об отказе в утверждении мирового соглашения не препятствует заинтересованным лицам заключить новое мировое  соглашение представить его на рассмотрение арбитражного суда. [8, с. 95-97].

Таким образом, институт банкротства  является важнейшим элементом механизма  рыночной экономики. Институт банкротства  выступает в роли инструмента  «излечения» экономических отношений  путем своевременного выведения  из них «больных» субъектов, является способом взыскания с контрагента  долга, а также предоставляет  самому должнику возможность восстановить утраченную платежеспособность и вновь  вступить в оборот. 

Методы прогнозирования  угрозы банкротства.

Практикой финансового анализа  выработано достаточно большое количество методик прогнозирования несостоятельности  организации. Однако не все они способны решить многокритериальные задачи по диагностике финансового положения  и оценке кредитоспособности. При  этом зарубежные модели не всегда можно  адаптировать к практике отечественной  системы бухгалтерского учета, что  приводит к субъективности прогнозного решения.

Наиболее известными многофакторными  моделями прогнозирования несостоятельности  и анализа банкротства организации  являются: модель Альтмана; модель Таффлера; модель Лиса; модель Честера; пятифакторная модель Сайфулина и Кадыкова; четырехфакторная модель Иркутской ГЭА.

 

Модель Альтмана.

Чаще всего для оценки вероятности банкротства предприятия используются Z-модели, предложенные известным западным экономистомЭдвардом Альтманом, который предполагает расчет индекса кредитоспособности.

Самый простой из этих моделей  является двухфакторная. Для нее выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: 

• коэффициент покрытия (характеризует ликвидность);
• коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость).

Z₂ = α + β × К текущей ликвидности + γ × Ув заемных средств в активах α=-0,3877;β=-1,0736;γ=+0,0579.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинство модели — в  возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности). 

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового  положения организации. Поэтому  зарубежные аналитики используют пятифакторную  модель Эдварда Альтмана. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет  в первом приближении разделить  хозяйствующие субъекты на потенциальных  банкротов и не банкротов.

При построении индекса Альтман  обследовал 66 предприятий, половина которых  обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для  прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели он включил в линейную дискриминантную функцию:  
Х₁ – отношение собственных оборотных активов к сумме активов; 
Х₂ – рентабельность активов (перераспределенная прибыль к сумме активов); 
Х₃ – уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов); 
Х₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу; 
Х₅ – оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).

На основе данных коэффициентов  Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая является одним из основных методов оценки вероятности банкротства предприятий и широко используется в США: 
 Z₅ = 1,2* Х₁ + 1,4* Х₂ + 3,3* Х₃ + 0,6* Х₄ +1,0* Х_5, где Х_1, Х_2, Х_3, Х_4, Х₅  - коэффициенты в виде долей единиц. 

Уровень угрозы банкротства  предприятия для акционерных  обществ открытого типа оценивается :

Уровень угрозы банкротства  по модели Альтмана

Значение   Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,99	Вероятность невелика
Более 2,99	Вероятность ничтожна, очень низкая

 
 
 
            Z - коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. (9, с. 74-76)

Для акционерных обществ  закрытого типа и предприятий, акции  которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель Альтмана: 
Z = 0,7*Х₁ + 0,8 * Х₂ + 3,1 * Х₃ + 0,4 * Х₄+ 1,0 * Х₅, 
где Х₄ - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия)  к  краткосрочным обязательствам; Константа сравнения—1,23 
 
Если Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства. 
 
Если Z> 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит  о достоинстве данной модели. Однако существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

• несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;
• различия в учете отдельных показателей;
• влияние инфляции на их формирование;
• несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

 

Четырехфакторная  модель Р. Тафлера

Четырехфакторную прогнозную модель Р. Тафлер предложил в 1977 г., при разработке которой он использовал следующий подход: при использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму: 
 
Z = C₀+C₁* Х₁+C₂* Х₂+C₃* Х₃+C₄* Х₄… 
где: 
Х₁ - прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%) 
Х₂ - текущие активы/общая сумма обязательств (13%) 
Х₃ - текущие обязательства/общая сумма активов (18%) 
Х₄ - отсутствие интервала кредитования (16%) 
C₀,... C₄ - коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; Х₁ измеряет прибыльность, Х₂- состояние оборотного капитала, Х₃- финансовый риск и Х₄ - ликвидность.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент - коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент  как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты  упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент - это просто  относительный уровень деятельности  компании, выведенный на основе  ее Z-коэффициента за определенный  год и выраженный в процентах  от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.