Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности

Также для оценки ликвидности  и платёжеспособности предприятия  рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности  и коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности(норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счёт имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платёжеспособным, если сумеет сбалансировать приток и отток денежных средств по объёму и срокам. Поэтому, каких либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показателя не существует. Дополняют общую картину платежеспособности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств, их частота и длительность.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности – отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7–1. однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность. Часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты(ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.

Коэффициент текущей  ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов К_ТЛ) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами оборотных пассивов:

К_ТЛ=

Превышение оборотных  активов над краткосрочными финансовыми  обязательствами обеспечивает резервный  запас для компенсации убытков, которое может понести предприятие  при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Удовлетворяет обычно коэффициент  больше 2.

Таблица 10 – Показатели ликвидности предприятия

Показатель	2009 г.	2010 г.	Изменение	2011 г.	Изменение	Норма
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,1	8,25	+8,15	11,76	+3,51	³ 0,1
Коэффициент быстрой ликвидности	0,179	9,22	+9,041	17,82	+8,6	0,7–1
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов Ктл)	26,01	1,14	-24,87	2,6	+1,46	от 1 до 2

Из  таблицы 10 видно, что коэффициент  абсолютной ликвидности составлял 0,1 в 2009 году и начал возрастать, к 2011 году составил 11,76. Это положительная тенденция.

Коэффициент быстрй ликвидности в 2009 году удовлетворял нормативному значению ,но с 2010 года превысил норму.

Коэффициент текущей ликвидности в 2009 году сильно превышал норму, но в 2010 году снизился и стал соответствовать нормативному интервалу, однако в 2011 году снова превысил ее. Это свидетельствует о полной платежеспособности предприятия. 

 

 

 

 

4.Диагностика риска банкротства

Банкротство (финансовый крах, разорение) – это признанная арбитражным  судом или объявленная должником  его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Основной признак банкротства  – неспособность предприятия  обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Для диагностики вероятности  банкротства используется несколько методов, основанных на применении:

1. анализа обширной системы критериев и признаков;
2. ограниченного круга показателей;
3. интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

• скоринговых моделей;

• многомерного рейтингового анализа и др.

При использовании первого  метода, основанного на анализе обширной системы критериев, признаки банкротства  обычно делят на две группы.     

Первая группа – это показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем 

1. повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, 
   выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;
2. наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;      
3. низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению;
4. увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;
5. дефицит собственного оборотного капитала;
6. систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
7. наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
8. использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;
9. неблагоприятные изменения в портфеле заказов;
10. падение рыночной стоимости акций предприятия;
11. снижение производственного потенциала и т.д.

Вторая группа – это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

1. чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
2. потеря ключевых контрагентов;
3. недооценка обновления техники и технологии;
4. потеря опытных сотрудников аппарата управления;
5. вынужденные простои, неритмичная работа;
6. неэффективные долгосрочные соглашения;
7. недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы  индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам –  высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

Второй метод диагностики  несостоятельности предприятий  – использование ограниченного  круга показателей: предприятие  признается неплатежеспособным при  наличии одного из следующих условий:

1. коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения;
2. коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже нормативного значения (0,1);
3. коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше единицы.

Учитывая многообразие показателей  финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие  в связи с этим сложности в  оценке кредитоспособности предприятия  и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать третий метод диагностики вероятности банкротства – интегральную оценку финансовой устойчивости, рассчитанную на основе скоринговых моделей, многомерного рейтингового анализа и других приемов анализа. Сущность методики скорингового анализа – классификация предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Табл. 11.Сравнительная характеристика Методик оценки вероятности банкротства

Модель предсказания банкротства	Достоинства	Недостатки
Двухфакторная модель Э. Альтмана	Простота расчета, возможность  применения при проведении внешнего анализа на основе бухгалтерского баланса	Неадекватность получаемых прогнозов для предприятий региона - 100%. Не рассматривается влияние  показателей, характеризующих эффективность  использования ресурсов, деловую  и рыночную активность и пр. Нет  учета отраслевой и региональной специфики функционирования субъектов  экономики
Пятифакторная модель Э. Альтмана (оригинальная)	Переменные в модели отражают различные аспекты деятельности предприятия, возможно динамическое прогнозирование изменений финансовой устойчивости	Модель применима только в отношении акционерных обществ, чьи акции обращаются на рынке ценных бумаг. Даже если определить курсовую стоимость акции как отношение суммы дивиденда к среднему уровню ссудного процента, то оценка будет иметь большую погрешность
Модель Таффлера	Простота расчета, возможность  применения при проведении внешнего диагностического анализа	Большинство (87,5%) обследованных  должников были признаны финансово  устойчивыми. Получаемые прогнозы неадекватны, поскольку достичь критического (отрицательного) уровня Z-счета практически  невозможно
Модель credit-men	Возможно использование  данных методик для проведения внешнего анализа. Определены нормативы переменных, которые дифференцированы по отраслям	Установленные пороговые  значения коэффициентов завышены. Общим  недостатком обеих моделей являются резкие «переходы» от одной оценки финансовой состоятельности к другой, т.е. даже если организация получит 99 баллов из ста, ее финансовое положение  будет признано неустойчивым
Модель Фулмера	Модель использует в качестве переменных 9 финансовых коэффициентов. Возможно динамическое прогнозирование  финансового состояния	Модель дает неадекватный прогноз. Среди обследованных предприятий-должников 56,2% были признаны финансово состоятельными, только 18,75% получили оценку «фактический банкрот». Критическое значение H-счета  занижено, существуют определенные технические  сложности в произведении расчетов
Модель Спрингейта	Модель показывает достаточный  уровень надежности прогноза	Нет отраслевой и региональной дифференциации Z-счета. Между переменными  наблюдается достаточно высокая  корреляция

Сейчас существует множество  методик оценки вероятности банкротства. Рассмотрим некоторые из них.

 

Двухфакторная модель Альтмана

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения  заемных средств собственными в  будущем периоде.

Z = −0,3877 − 1,0736К_тл + 0,0579К_зс

К_тл — коэффициент текущей ликвидности;

К_зс — коэффициент капитализации.

Коэффициенты рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1).

Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по  мере уменьшения Z;

Z = 0 — вероятность банкротства  равна 50%;

Z > 0 — вероятность банкротства  больше 50% и возрастает по мере  увеличения рейтингового числа  Z.

Коэффициент текущей ликвидности  берется из предыдущего пункта «Анализ  платежеспособности организации на основе показателей ликвидности». Коэффициент капитализации показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

 

Табл.12 Расчет вероятности  банкротства

Показатель	2009	2010	2011
Коэффициент текущей ликвидности	26,01	1,14	2,6
Коэффициент капитализации	34,717	1,053	1,52
Z	-26,3	-1,55	-3,09

 

По всем годам данный коэффициент  меньше 0, следовательно риск банкротства  меньше 50%

 

Пятифакторная модель Альтмана

Модель используется для  компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717Х₁ + 0,874Х₂ + 3,10Х₃ + 0,42Х₄ + 0,995Х₅

 Х₁ — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х₂ — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х₃ — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х₄— балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х₅ — выручка от реализации / общая сумма активов.

Если Z < 1,23 предприятие  признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще  стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Табл.13Расчет вероятности  банкротства

Показатель	2010	2011
Х1	-0,577	-0,613
Х2	0,0005	0,0024
Х3	0,01	0,018
Х4	1,95	1,657
Х5	0,275	0,767
Z	0,71	1,077