Анализ выручки от реализации продукции ОАО

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА II.  АНАЛИЗ ВЫРУЧКИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ НА ОАО «ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН».

 

2.1. Краткая характеристика  ОАО «ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН».

 

Компания «Вимм-Билль-Данн» — лидер рынка молочных продуктов и детского питания в России и один из ведущих игроков рынка безалкогольных напитков в России и странах СНГ. «Вимм-Билль-Данну» принадлежит более 35-ти перерабатывающих заводов в России, на Украине и в Центральной Азии. На этих предприятиях и в торговых филиалах ВБД работают в общей сложности более 18 тыс. человек. "Вимм-Билль-Данн" контролирует около 33% рынка молочных продуктов в денежном выражении, занимая лидерские позиции на этом рынке (согласно исследованию ACNielsen).

Наиболее узнаваемые бренды: «Домик в деревне», «Чудо», «Весёлый молочник», Bio-Max, Imunele и «Ламбер». Компании принадлежит самый известный российский соковый бренд — J7. Не менее популярны марки «Любимый сад», «Чудо-ягода», «Ессентуки». Марка «Агуша» — самый узнаваемый в России бренд детского питания.

Компания «Вимм-Билль-Данн» создала единую производственную сеть в регионах России и странах СНГ, став общенациональным российским производителем.

Сейчас в группу компаний «Вимм-Билль-Данн» входит 37 производственных предприятий. Стратегия ВБД – производить молочные продукты в том регионе, где они потребляются, поставляя на российский рынок лучшие молочные продукты по приемлемым ценам.

Важным направлением деятельности компании «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» в регионах является возрождение предприятий пищевой индустрии. С установкой и наладкой новых линий стерилизации молока на этих предприятиях резко возрастают объемы производства, появляется возможность производить стерилизованное молоко популярных у потребителей марок. Для всех предприятий — будь то московские, или региональные — приняты единые высокие стандарты качества производимой продукции.

Юридический адрес ОАО «Вимм-Билль-Данн»: 127591, Российская Федерация, г. Москва, Дмитровское шоссе, д.108.

 

2.2. Анализ динамики и структуры выручки от реализации.

 

      «Вимм-Билль-Данн»  является одним из наиболее  сильных игроков на рынках  молочной продукции, напитков и  детского питания, однако 2009 год  был не самым простым для  компании. Снижение доходов населения  и изменение потребительского спроса оказали давление на продажи. По итогам января-сентября снижение рублевой выручки было на уровне 1,4%. А выручка в долларах снизилась на 27% из-за девальвации рубля. Одной из основных проблем остается сильная зависимость компании от цен на сырье, прежде всего сырое молоко. И если в январе-сентябре ситуация была достаточно благоприятная, что позволило «Вимм-Билль-Данну» существенно нарастить рентабельность, то конец года принес новые проблемы. Дефицит молока на рынке вынудил компанию сократить продажи в 4 квартале, а рост цен на молоко оказал давление на рентабельность. По нашим прогнозам, валовая рентабельность молочного сегмента в 4 квартале снизилась до 27% по сравнению с 31,1% за 9 месяцев 2009 года. Мы ожидаем, что в текущем году ситуация улучшится, и компания продемонстрирует рост продаж как в натуральном, так и в денежном выражении. Однако следует учитывать, что во многом ситуация будет зависеть от скорости восстановления доходов населения, а также от ситуации на рынках сырья, так что нельзя исключать, что компания столкнется с новыми трудностями. В сегментах напитков и детского питания ситуация в 2009 году была более удачной. Наиболее динамичный рост и высокую рентабельность по-прежнему демонстрирует сегмент детского питания. По итогам 9 месяцев 2009 год выручка сегмента в рублях выросла примерно на 25%. В долларах снижение составило 8%. В

дальнейшем темпы роста должны замедлиться, но по нашему мнению, это направление деятельности еще многие годы будет оставаться весьма перспективным. Способствовать этому будут прежде всего особенности рынка – потенциал роста потребления и более низкая, чем у других групп продуктов питания, эластичность спроса.

 

2009 год был не самым  удачным для «Вимм-Билль-Данна»  с точки зрения роста продаж. Безусловно, в основном сокращение  долларовой выручки по итогам 9 месяцев на 27% год-к-году было  связано с девальвацией национальной  валюты, однако продажи снизились  и в рублях, на 1,4%. И наиболее сложная ситуация сложилась в основном для компании сегменте молочной продукции. Снижение доходов населения, смещение потребительских предпочтений в пользу более недорогой продукции привели к сокращению спроса на «премиальную» продукцию, такую как йогурты и десерты, да и потребление традиционных молочных продуктов претерпело изменения. Все это привело к сокращению продаж молочной продукции «Вимм-Билль-Данна» как в натуральном выражении, так и в деньгах. По итогам января-сентября 2009 года выручка сегмента в долларах сократилась на 32%, а средняя цена реализации снизилась на 25%. Следует отметить, что в 3 квартале, по нашим расчетам, снижение продаж в натуральном выражении замедлилось. Для сегмента напитков достаточно удачным было первое полугодие 2009 года, особенно второй квартал, когда значительно выросли продажи в натуральном выражении. Однако в 3 квартале ситуация немного ухудшилась, продажи как натуральном, так и в денежном выражении снизились. По итогам 9 месяцев года выручка сегмента в долларах снизилась на 19% при 21%-м уменьшении средней цены реализации, в первую очередь за счет девальвации рубля. Наилучшие же результаты в текущем году продолжил демонстрировать сегмент детского питания, и в первую очередь за счет увеличения продаж в натуральном выражении, т.к. изменение рублевой цены, по нашим расчетам, было незначительным. Рублевая выручка по итогам 9 месяцев выросла, по нашим оценкам, примерно на 25%. В долларах продажи детского питания снизились в январе-сентябре на 7,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а средняя цена реализации сократилась на 26%. Однако учитывая относительно небольшую долю детского питания в совокупных продажах компании (около 11% по итогам 9 месяцев 2009 года), показатели сегмента оказали не такое уж существенное влияние на выручку «Вимм-Билль-Данна».

Дефицит сырого молока на рынке, и как следствие, рост цен, оказали в конце 2009 года давление на рентабельность молокоперерабатывающих компаний. «Вимм-Билль-Данн» уже объявил о том, что показатели рентабельности в 4 квартале снизились под влиянием этих факторов. Прогноз компании по EBITDA в 2009 году составляет $300-310 млн. Соответственно, EBITDA в 4 квартале оценивается на уровне $53-63 млн. Исходя из нашего прогноза выручки компании, это может соответствовать снижению рентабельности по EBITDA за квартал до 11,3-13,4% по сравнению с 16,8% в 3 квартале 2009 года. По нашему прогнозу, EBITDA за год составит $303 млн., а рентабельность по EBITDA в 4 квартале снизится до 11,9%.

Прогноз финансовых показателей  (Приложение А).

Учитывая результаты 9 месяцев 2009 года и сложившуюся ситуацию на молочном рынке, можно говорить о том, что по итогам прошлого года продажи «Вимм-Билль-Данна» снизились как в натуральном, так и в денежном выражении. Однако наш прогноз на последующие годы более оптимистичен. В частности, в текущем году мы ожидаем увеличение выручки как за счет роста продаж в натуральном выражении, так и за счет повышения средних цен реализации. Наш прогноз не предполагает существенного изменения структуры продаж компании, основную долю выручки по-прежнему будет обеспечивать сегмент молочной продукции. Однако ожидают, что доля напитков и детского питания в совокупных продажах будет постепенно расти.

 Среднегодовой рост  выручки «Вимм-Билль-Данна» в прогнозном периоде мы прогнозируем на уровне 6,5%. Что касается показателей рентабельности, то здесь основной проблемой остается достаточно сильная зависимость финансовых показателей компании от цен на сырье, прежде всего сырое молоко. По итогам 4 квартала 2009 года мы ожидаем снижения валовой рентабельности сегмента молочной продукции до 27%, а по компании в целом – до 32,5%. В последующие годы прогнозного периода мы ожидаем небольшое повышение рентабельности, но лишь за счет некоторого увеличения доли детского питания и напитков, которые имеют более высокую валовую рентабельность по сравнению с молочной продукцией.

 

2.3. Факторный анализ  изменения выручки от реализации.

 

В условиях кризиса изменилась регулярность и объемы покупки продуктов. Стремительный рост цен на продукты питания сказался на потребительских привычках людей. Объем потребления молочных продуктов снизился в среднем на 11%. Беднеет и ассортимент молочной потребительской корзины - люди стали меньше баловать себя и покупать молочные продукты "для удовольствия".

Например, динамика рынка йогуртов зависит от следующих факторов:

Благосостояние населения;

Повышение популярности йогуртов в регионах России, достаточно консервативных с точки зрения потребления основных продуктов питания;

Активной пропаганды лидерами рынка культа здорового питания, в котором йогурты становятся на одно из первых мест;

Использование привлекательной упаковки; йогурты - наиболее активные рекламируемые молочные продукты;

Рентабельности - йогурты остаются наиболее рентабельной для производителей молочной продукцией.

При развитом потребительском рынке на выбор влияют вкусовые качества товаров, торговая марка, реклама и другие факторы. Для отечественного покупателя основное значение имеют дата изготовления и цена. Немаловажны жирность и сорт продукта, наличие на нем этикетки с составом. Что касается привлекательности и удобства упаковки, торговой марки, то пока лишь самые состоятельные покупатели придают им значение.

На сегодняшний день у людей сложились определенные стереотипы питания. Несмотря на широкий ассортимент продукции, большинство людей продолжает сохранять верность молоку, кефиру, творогу и сметане.

Хотя большая часть потребителей готовы заменять молоко на кисломолочные продукты, однако некоторые из них готовы сделать это, только если стоимость продуктов при замене будет ниже, а стоимость кисломолочных продуктов, как правило, выше на 15-17% (при сопоставлении с молоком одной торговой марки).

Рынок кисломолочных продуктов достаточно хорошо развит. Существуют много других компаний, выпускающих молочные продукты похожего ассортимента и качества. Они составляют конкуренцию компании «Вимм-Билль-Данн». Соответственно, этот фактор также влияет на объем реализации.

 

2.4. Использование выручки ОАО «ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН».

 

Если поступление выручки на денежные счета предприятия представляет собой завершение кругооборота средств, то ее использование представляет как начало нового кругооборота, так и стадию распределительных процессов. На этой стадии формируется доходная база бюджетов разных уровней и обеспечивает тем самым общегосударственные интересы, а также образуются собственные финансовые ресурсы предприятия.

Выручка от реализации делится на материальные затраты и валовой доход.

Выручка, поступившая на счета предприятия, используется в первую очередь на оплату счетов поставщиков сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий, запасных частей для ремонта, топлива, энергии. Из выручки выплачивается заработная плата, возмещается износ основных фондов, формируется прибыль предприятия. Также из выручки выплачиваются налоги, относимые на финансовые результаты.

На основе данных отчёта по операциям и прочих доходов можно зделать следующий анализ формирования, распределения выручки за отчетный период. При этом сравниваются основные финансовые показатели за прошлый и отчетный периоды, рассчитываются отклонения от базовой величины показателей и выясняется, какие показатели оказали наибольшее влияние на выручку.

Таблица 1 - Основные финансовые показатели на ОАО «ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН» за 2008 – 2009 гг.  (тыс. долл. США)

Показатели	2009 г.	2008 г.	Изменения
Выручка   «Молоко»   «Напитки»   «Детское питание»	516,8 369.2 94.1   53.5	731,9 555.4 116.8   59.7	29.4% 33.5% 19.5%   10.3%
Валовая прибыль	168,1	219,5	23.4%
Расходы: Коммерческие   Общехозяйственные и административные	84,4 29,5	110,0 42,1	23.3% 30.0%
Валовая маржа, %	32.5%	30.0%	бп
Операционный прибыль	50,4	63,4	20.5%
6.   Операционная  маржа,%	9.8%	8.7%	110 бп
7.   Чистые  финансовые расходы	33.8	3.4	899.9%
8.    Чистая прибыль (убыток)	12.6	41.9	69.9%
EBITDA	73.1	90.7	19.4%
EBITDA маржа, %	14.1%	12.4%	170 бп
Капитальные затраты, исключая приобретения компаний	16.4	49.9	67.1%

 

· Валовая прибыль Группы значительно выросла с 30.0% до 32.5%

· EBITDA  в процентах от выручки существенно увеличилась c 12.4% до 14.1%

· Скорректированная чистая прибыль  в рублях выросла на 25.1%

· EBITDA в рублях выросла на 12.7%

· Операционный денежный поток увеличился на 136.4% и составил 102.6 млн. долл. США

· Выручка Группы снизилась на 29.4% по сравнению с прошлым годом и

составила 516.8 млн. долл. США в результате беспрецедентной девальвации

рубля, частично скомпенсированной улучшением ассортимента

· В 1 квартале российский рубль девальвировался по отношению к доллару США почти на 45%

· Операционная прибыль в процентах от выручки увеличилась на 110 базисных пунктов и составила 9.8%

        Выручка  сегмента «Молоко» снизилась  на 33.5% до 369.2 млн. долл. США в 1 квартале 2009 г. с 555.4 млн. долл. США в аналогичном  периоде 2008 г. Это было вызвано  эффектом курсовой разницы и частично скомпенсировано улучшением ассортимента продаваемой продукции. Средняя отпускная цена снизилась на 22.6% до 1.06 долл. США за 1 кг в 1 квартале 2009 г. с 1.36 долл. США за 1 кг в 1 квартале 2008 г. Валовая маржа в сегменте «Молоко» выросла с 26.4% в 1 квартале 2008 г. до 29.1% в 1 квартале 2009 г. за счет снижения стоимости сырого молока и улучшения ассортимента продаваемой продукции.

        Выручка  сегмента «Напитки» снизилась  на 19.5% до 94.1 млн. долл. США в 1 квартале 2009 г. в сравнении с 116.8 млн. долл. США в 1 квартале 2008 г. Это было вызвано эффектом курсовой разницы и частично скомпенсировано хорошим ростом объемов продаж в натуральном выражении. Средняя отпускная цена снизилась на 27.8% до 0.74 долл. США за 1 л. в 1 квартале 2009 г. с 1.02 долл. США за 1 л. в аналогичном периоде прошлого года. Валовая маржа в сегменте «Напитки» снизилась до 36.9% с 38.0% в 1 квартале прошлого года в связи с отрицательной курсовой разницей, возникшей при закупке импортного сырья и упаковки.

         Выручка сегмента «Детское питание» продолжает демонстрировать существенный рост. Выручка «Детского питания» в рублях выросла на 25.4% в 1 квартале 2009 г. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Продажи в сегменте «Детское питание» снизились на 10.3% до 53.5 млн. долл. США в 1 квартале 2009 г. с 59.7 млн. долл. США в 1 квартале 2008 г. исключительно по причине неблагоприятного валютного курса. Ассортимент продаваемой продукции значительно скомпенсировал эффект девальвации рубля, в том числе за счет успешного запуска сухой молочной смеси в прошлом году. Приятно видеть, что доля рынка данного сегмента продолжает увеличиваться даже в условиях текущей экономической ситуации, демонстрируя рост, выше 20% в натуральном выражении в 1 квартале 2009 г. Средняя отпускная цена снизилась на 29.6% до 1.70 долл. США за 1 кг в 1 квартале 2009 г. с 2.42 долл. США за1 кг в 1 квартале 2008 г. Валовая маржа в сегменте «Детское питание» увеличилась до 48.3% с 47.5% в аналогичном периоде прошлого года.