Государственный долг

2. Решение  о размере заимствования. 

3. Создание  системы статистики внешнего  долга (ведение полной и своевременной  отчетности о существующем долге  страны).

В условиях ограниченности финансовых ресурсов страна-заемщик  должна выбрать из имеющихся источников внешнего финансирования наилучшую  комбинацию, которая удовлетворяла  бы как потребностям отдельных финансируемых  проектов, так и экономики страны в целом. Необходимо учитывать, что льготные кредиты доступны лишь беднейшим развивающимся странам. Максимальную выгоду из льготного финансирования можно извлечь, если комбинировать его с другими типами кредитования (экспортные кредиты и международные банковские кредиты).

Кредиты, получаемые на финансовых рынках, должны быть встроены в общий финансовый пакет, оптимальный в смысле сочетания  различных видов финансирования как для экономики в целом, так и для отдельного инвестиционного  проекта. На уровне инвестиционного  проекта оптимальность может  означать:

1. Максимально  возможную долю льготных кредитов  или же минимальную долю финансирования  на рыночных условиях.

2. Максимально  возможную долю таких заемных  ресурсов, срок выплаты по которым  легко может быть продлен путем  рефинансирования.

3. Минимизацию  платежей по обслуживанию долга,  подлежащей выплате в период  до завершения проекта, т.е.  до того как он начнет приносить  финансовую отдачу.

Общий финансовый пакет должен отвечать национальным финансовым приоритетам. Это требует  оценки следующих аспектов:

• источники  финансирования, какой объем финансовых средств может обеспечить каждый из них в данный момент и в перспективе;

• валютная структура внешних займов, которая  минимизировала бы риски, связанные  с колебаниями валютных курсов;

• риски, связанные с изменением процентной ставки в период выплаты долга;

• влияние  новых долговых обязательств, возникающих  в результате привлечения займов, на структуру обслуживания уже существующего  долга;

• общие  перспективы доступа к внешним  источникам финансирования.

Объем привлекаемых внешних займов для любой страны определяется двумя факторами: во-первых, сколько иностранного капитала страна может эффективно поглотить; во-вторых, какой объем долга она может  обслуживать без риска возникновения проблем с внешними платежами. Каждый из двух факторов будет зависеть от эффективности общего экономического управления.

Управление  рисками, связанными с колебаниями  сырьевых цен, валютных курсов и мировых  процентных ставок, является частью управления внешним долгом. Например, в ситуации, когда экспортная выручка поступает  в долларах США, а ее внешние долги  должны быть выплачены в йенах, падение  курса доллара по отношению к  йене увеличит долговые обязательства  страны-должника. Такая же проблема может возникнуть в связи с  плавающей процентной ставкой по кредитам: повышение евродолларовых ставок приведет к увеличению долгового бремени страны. Понижательная тенденция цен на сырье для страны, где сырьевой экспорт — основной источник валютных поступлений, также создаст трудности с обслуживанием долга[6, c.88-89].

Традиционно управление рисками осуществлялось методами и инструментами, отличными  от рыночных. Риски, связанные с изменениями процентных ставок, перекладывались с кредиторов на заемщиков путем замещения кредитных контрактов с фиксированными ставками контрактами с плавающими ставками. Страхование валютного риска осуществлялось путем форвардных сделок, но это применялось лишь к краткосрочным контрактам. В качестве механизма сглаживания амплитуды ценовых колебаний использовались меры компенсационного финансирования при неблагоприятных последствиях ценовых изменений, предпринимались попытки стабилизации мировых цен с помощью товарных соглашений. Подобные схемы оказались неудовлетворительными.

Для того чтобы  последствия роста  внутреннего  долга  для  страны  не  стали  слишком  тяжелыми правительство  должно предпринимать определенные  меры по управлению  долгом.

Это  могут быть, во-первых, инфляция, во-вторых, введение специальных  налогов и, в-третьих, секвестирование  бюджета. Если государство  финансирует  дефицит  бюджета  путем  выпуска денег, то  это приводит к  инфляции. Она  обесценивает  номинальный внутренний долг и  процентные  выплаты  по нему. Более того, высокие  темпы  инфляции  могут  сделать  процентные  ставки по  государственным  ценным  бумагам даже  отрицательными. Однако  такой ход  событий может привести к  гиперинфляции, которая разрушительная  для  экономики  страны. Следует  учитывать также, что значительная доля государственного долга  сейчас  представлена  краткосрочными  государственными  бумагами, а в  условиях  инфляции  при каждом  новом  выпуске  государственных бумаг  ставка  дохода  будет  возрастать. Получили  распространение также ценные  бумаги  с  плавающей  процентной  ставкой, которая  изменяется при  изменении ставки  ссудного  процента или  учетной  ставки. Это ограничивает  возможности  инфляции [2,с. 276].

Введение  специальных  налогов или  повышение  налоговых  ставок  позволит в  краткосрочном  периоде увеличить  доходы  бюджета, а  значит, уменьшить  государственный долг. В  долгосрочном  временном  интервале  это  может  привести к  сокращению  производства, сужению  базы  налогообложения  и, следовательно, к  уменьшению  налоговых  поступлений в  казну.

В  некоторых  случаях  целесообразно  прибегнуть к  сокращению  государственных  расходов  путем  секвестирования. секвестирование—пропорциональное   снижение расходов (на 5 или 10,15% и т.д.) ежемесячно практически по  всем  статьям  бюджета до  конца  текущего финансового года. Секвестированию не  подлежат  защищенные статьи, состав  которых определяется высшими органами власти [1, с.102].

Существуют  также статьи, секвестирование  которых невозможно (выплата процентов по государственному  долгу и др.). Например, в США все федеральные расходы делятся на  две части—прямые (обязательные) и дискреционные. К  прямым  относят те  расходы, которые регламентируются  постоянно действующим законодательством (пособие по  безработице, программы  медицинского  обслуживания и т.д.).  К   дискреционным—расходы, которые зависят от  конкретного состояния дел в экономике и ежегодно рассматриваются и утверждаются  конгрессом  США. По  данным  статьям Конгрессом устанавливается ежегодно  лимит расходов. Если  фактические расходы начинали  превышать лимиты, то в действие  вступал механизм  секвестирования, что позволяло уменьшить бюджетный дефицит и государственный долг. [2, с. 267]

Внешний долг имеет  последствия, которые  более печальны  для  страны, по сравнению  с последствиями  внутреннего  долга. Поэтому  правительство предпринимает  определенные  меры, чтобы  уменьшить  внешний  долг, если он  превышает  приемлемый  уровень. Оно  может  использовать  для  погашения  части долга  золотовалютные   резервы страны, если  таковые  имеются. С  согласия  кредиторов  правительство может  переоформить краткосрочную  и долгосрочную  задолженность   долгосрочную или  отсрочить выплату  внешнего долга.

3.2 Оценка долгового бремени  страны по внешним долгам

Сравнительный анализ внешнего долга проводится с  использованием следующих показателей.

1. Общая  сумма внешнего долга. Лидером  по объему внешнего долга на  протяжении последних десятилетий  остаются США — почти 0,7 трлн. долларов США. В страну должника  США превратились в 1985 г., когда иностранные активы государства превысили его активы за рубежом, а нетто-дебиторская позиция составила более 200 млрд. долларов США. Всего в орбиту мирового долга вовлечено более 200 стран, которые в общей сложности были должны в начале 2002 г. свыше 3 трлн. долларов США. Страны с переходной экономикой были должны 356,3 млрд. долларов США, в т.ч. страны бывшего СССР (всего 15 стран) — 109,3 млрд. долларов США, страны Центральной и Восточной Европы (всего 12 стран) — 120,9 млрд. долларов США и страны Азии (Китай, Вьетнам и Монголия) — 126,1 млрд. долларов США. Общая задолженность азиатского региона составляла 503,4 млрд. долларов США. Иностранных кредиторов больше привлекали азиатские страны. Для сравнения — внешние заимствования Южной Америки составляли 359,1 млрд. долларов США, Африканского континента — 288,3 млрд.

2. Удельный  вес отдельных стран в объеме  мирового долга. Этот показатель  позволяет определить место каждой  страны в структуре общемировой  задолженности. 

Почти четверть всех внешних заемных средств  в мире приходится на США. В начале 2002 г. удельный вес Российской Федерации составлял 3,4%, что в семь раз меньше показателя США, в три — показателя Германии, в 1,5 раза — показателей Бразилии и Мексики. Удельный вес бывших советских республик в общемировой внешней задолженности невелик: Украины — 0,2%, Казахстана — 0,1, остальных — от 0,04 до 0,01%. Невысоки соответствующие параметры у стран Восточной Европы — они колеблются от 1,5% (Польша) до 0,03% (Албания и Македония).

3. Динамика  внешнего долга. Наиболее высокие  темпы прироста внешнего долга  наблюдаются в последние годы  у Киргизии и Казахстана, а  также Украины. Среди развитых  стран лидерами являются Швеция  и Франция. По индексам роста  внешней задолженности лидирует  Испания: в 1991—1995 гг. ее показатель  превысил 940% ,что в 3 раза больше российского показателя (296,1 — шестое место). Среднемировой индекс составил на данный период времени 202,1% .

4. Величина  внешнего долга на душу населения.  Показатель России почти в 12 раз выше соответствующего показателя Швеции, почти в 6 раз — Германии и более чем в 4 раза — США. Среди стран с переходной экономикой Россия по этому показателю занимает восьмое место. По темпам прироста внешнего долга на душу населения наиболее высокие показатели наблюдались в 1995 г. у Азербайджана, Грузии, Казахстана, Киргизии, Узбекистана, Украины.

5. Отношение  внешнего долга к валовому  внутреннему продукту (при рекомендуемом  Всемирным банком критическом  уровне 50%). Это — наиболее всеобъемлющий  показатель, определяющий возможность  обслуживания внешнего долга.  У многих стран отношение внешнего  долга к ВВП превышает 50%. Например, Грузия — 578,5%, Болгария — 104,3%, Иордания — 119,7%, Пакистан —  59,8%. В России этот показатель  составлял в 1995 г. 35,7%, Китае — 19,9%, Германии — 14,9%, США — 10,0%, Франции — 0,9%.

6. Отношение  внешнего долга к экспорту  товаров и услуг (при критическом  уровне 250%). Наиболее неблагоприятная  ситуация по этому показателю  складывается у Вьетнама, Албании,  Венгрии, Турции, Аргентины, Бразилии, ряда южноамериканских, африканских  и южно-азиатских стран. В Российской  Федерации этот показатель составил 137,5%, в Швеции — 111,5%, в Германии  — 71,2%.

7. Расходы  по обслуживанию внешнего долга.  Под такими расходами понимаются  все платежи, осуществляемые заемщиками  — основной долг, проценты, комиссии. Самый высокий показатель наблюдается  у Мексики. На страны с переходной  экономикой приходится 30,7 млрд. долларов  США общемирового размера платежей  по обслуживанию внешнего долга,  из них одна треть — на  Китай и одна пятая — на  Венгрию. 

8. Внешний  долг и официальные международные  резервы. С начала 80-х гг. постоянно  снижается доля золота в национальных  резервах (в среднем на 20% в год). Развитые страны обладают свыше  80% всех международных резервов  в золоте.

Более половины общемировых резервов в иностранной  валюте сосредоточено в развивающихся  странах. Причем их рост в последние  годы в странах, испытывающих проблемы с обслуживанием внешнего долга в пять раз меньше, чем в странах, у которых таких проблем нет. Отношение официальных международных резервов к внешнему долгу характеризует, может ли страна использовать свои резервы (и какую их часть) для погашения внешнего долга. Высокие показатели у Ботсваны (652,0%), у Ливана (378,5%), у Мальты (243,5%), у Эстонии (240,0%), у Латвии (176,5%).

3.3 Анализ долговых обязательств  РБ

Внешний долг республики появился в 1992г. Первые кредиты были предоставлены Комиссией  Европейского сообщества, США, Германией  и Россией. Эти заемные средства были использованы для закупки зерна, сахара, подсолнечного масла, детского питания, медикаментов и медицинского оборудования, стабилизации платежного баланса и покрытия бюджетного дефицита. Такая направленность использования  внешних заемных средств на социально-значимые и невалютоокупаемые проекты сохранилась до настоящего времени, предопределив проблемы с погашением и обслуживанием значительной части долга.

Управление  внешним государственным долгом Республики Беларусь осуществляется в  соответствии с Законом Республики Беларусь «О внешнем государственном  долге Республики Беларусь» от 22 июня 1998 года, Указом Президента Республики Беларусь от 18 апреля 2006 года № 252 «Об утверждении Положения о внешних государственных займах (кредитах)», и Законом Республики Беларусь «О бюджете Республики Беларусь на 2008 год».

В соответствии со статьей 1 Закона Республики Беларусь «О внешнем государственном долге  Республики Беларусь», внешним государственным  долгом является общая сумма основного  долга Республики Беларусь и её резидентов по внешним государственным займам на определенный момент времени.

Согласно  статьи 31 Закона Республики Беларусь «О бюджете Республики Беларусь на 2008 год», лимит внешнего государственного долга Республики Беларусь на конец 2008 года установлен в размере 6 млрд. долларов США.

Внешний государственный долг Республики Беларусь по состоянию на 1 июля 2008 года составил 2313,2 млн. долларов США (Таблица 1).

Показатели  кредитоспособности по внешнему государственному долгу (согласно нормативам, рекомендуемым  МБРР), свидетельствуют о том, что  Республика Беларусь относится к  группе стран с низким уровнем  задолженности (Таблица 2).