Методы определения экономической эффективности инновационного проекта

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Методики определения экономической эффективности  инновационного проекта

2.1.  Основные  простые методы оценки экономической  эффективности инновационного проекта

Международная практика обоснования  инвестиционных проектов использует несколько  показателей, позволяющих подготовить  решение о целесообразности или  нецелесообразности вложения средств. Экономический эффект характеризуется прибыльностью, приростом объема продаж, улучшением использования ресурсов. Все методы, используемые при оценке эффективности инновационных проектов можно разделить на две группы: простые (статистические) методы и динамические, использующие концепцию дисконтирования.

Эти показатели можно объединить в две группы:

•   Простые (статистические) методы;
•   Динамические, использующие концепцию дисконтирования.

Рассмотрим эти группы показателей оценки экономической  эффективности более подробно. К  простым методам относятся –  срок окупаемости и простая (годовая) норма прибыли. Эти методы использовались до того как признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений.

Метод определения простого срока окупаемости (PB) заключается  в определении необходимого для  возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается возврат  вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инновационного проекта. Под сроком окупаемости  понимается минимальный временной  интервал, за пределами которого интегральный эффект остается неотрицательным.

Известны два подхода  к расчету срока окупаемости. Первый заключается в том, что  сумму первоначальных инвестиций необходимо разделить на величину среднегодовых  поступлений. Его применяют в  случаях, когда денежные поступления  равны по годам. Второй подход расчета  срока окупаемости предполагает нахождение величины денежных поступлений (дохода) от реализации инновационного проекта нарастающим итогом, т.е  как кумулятивной величины.

Данный метод имеет  следующие преимущества:

•   определенность суммы начальных инвестиций;
•   возможность ранжирования проектов по срокам окупаемости и по степени риска. Чем короче период возврата средств, тем больше денежные потоки в первые годы от реализации инновационного проекта, а значит, лучше условия для поддержания ликвидности предприятия.

В то же время метод определения  простого срока окупаемости имеет  и недостатки:

•   игнорирует период проектирования проекта, отдачу от вложенного капитала, т.е. не оценивает его прибыльность;
•   не учитывает различий в цене денег во времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций, иными словами, не учитывает весь период функционирования проекта, и на него не влияют доходы, полученные за пределами срока окупаемости. Однако недоучет различий цены денег во времени легко устранить с помощью коэффициента дисконтирования.

Следующий простой метод  оценки экономической эффективности  – метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции, иногда его называют и методом бухгалтерской доходности, так как он основан на использовании показателя – прибыли. Определяется он отношением средней величины прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к средней величине инвестиций. При этом расчет может осуществляться на основе прибыли (П) без учета выплаты налоговых платежей или дохода после налоговых платежей, равного произведению прибыли и разности между единицей и ставкой налогообложения (формула 2.1):

Н : П * (1-Н)    (2.1)

Чаще используется величина прибыли после налогообложения, так как она лучше характеризует  ту выгоду, которую получает предприниматель  или инвесторы. Что же касается величины инвестиций, то ее определяют как среднюю между стоимостью активов на начало и конец расчетного периода (формула 2.2):

НП = 100 * П * (1 - Н) / [(С + С ) / 2],      (2.2)

где НП – норма прибыли¹¹.

К достоинствам данного метода можно отнести:

•   простоту и очевидность расчетов;
•   удобство пользования в системе материального поощрения.

Вместе с тем метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции имеет и серьезные недостатки, а именно возникает вопрос, какой год принимать в расчетах для конкретного проекта, поскольку все ежегодные данные различаются по уровню производства, прибыли, процентным ставкам и другим показателям. Этот недостаток можно устранить путем расчета прибыльности проекта по каждому году. Однако и после этого недостаток остается, так как не учитывается распределение во времени потока и оттока капитала в течение срока эксплуатации объекта инвестиций. Возникает ситуация, когда прибыль, полученная в начальный период, предпочтительнее прибыли, полученной в более поздние годы, и тогда трудно сделать выбор между двумя альтернативными вариантами, если они имеют различную рентабельность в течение целого ряда лет. В таком случае недостаточно иметь только ежегодные расчеты рентабельности. Необходимо также определять и общую прибыльность проекта с помощью дисконтирования средств.

 

 

2.2. Сущность  и содержание концепции дисконтирования

Для устранения всех выше названных  недостатков целесообразно применять  концепцию дисконтирования.

В основе оценки эффективности  инноваций лежит сопоставление  денежных потоков и затрат. Период жизненного цикла инноваций, инфляция, изменение процентных ставок и налогов  приводят к экономической неравноценности  осуществляемых в разное время затрат и денежных потоков. Это требует  приведения их в сопоставимый вид. Задача сопоставимости решается приведением  затрат и результатов к одному моменту, например к году начала реализации инноваций. Это называют методом  приведенной стоимости, или дисконтированием.

Дисконтирование основано на том, что сумма, которая будет  затрачена или получена в будущем  обладает меньшей ценностью. Дисконтированием учитывается фактор времени.

Для того чтобы отразить разность между будущей и текущей стоимостью, используется коэффициент дисконтирования, который рассчитывается по формуле сложных процентов¹² (формула 2.3):

F_n = P ´(1+r)ⁿ ,    (2.3)

где Р – исходный инвестируемый  капитал, r – требуемая доходность.

Коэффициент дисконтирования  должен учитывать факторы инфляции и риска (научно-технического и коммерческого). Если они не учтены в норме прибыли  и процентной ставке, то факторы  риска и инфляции рекомендуется  учитывать при помощи расчетов приведенного коэффициента дисконтирования.

К показателям эффективности  инноваций, основанным на учете дисконтирования, относятся:

•   чистый дисконтированный доход;
•   индекс доходности;
•   внутренняя норма доходности;
•   дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Эти группы показателей дают возможность более объективно оценить  инновационный проект. Рассмотрим более  подробно эти показатели.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле¹³ (формула 2.4):

ЧДД = ∑ (Рti – Зti) * ai,    (2.4)

где Pti – ожидаемый приток средств за i-й шаг расчета (выручка  от реализации), Зti – затраты на производство и реализацию продукции за i-й шаг расчета, t – расчетный период лет, ai – коэффициент дисконтирования.

Инновационный проект экономически эффективен в случае, если ЧДД >0. Если значение ЧДД < 0, то проект следует отвергнуть, а в случае ЧДД = 0 проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Следующий показатель –  индекс доходности (ИД), который характеризуется отношением разности доходов и текущих затрат к капитальным инновационным вложениям с учетом дисконтирования.

Инновационный проект считается  эффективным при ИД >1. В этом случае сумма дисконтированных текущих  доходов по инновационному проекту  превышает величину дисконтированных инвестиций.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это ставка дисконтирования, при которой ЧДД по инновационному проекту равен нулю. ВНД характеризует величину денежных средств, которые могут быть привлечены предприятием для финансирования инновационного проекта. Проект считается эффективным, если ВНД равна или больше ожидаемой инвестором нормы дохода на капитал¹⁴.

Дисконтированный срок окупаемости  инвестиций (Т) представляет собой период времени в годах, в течение  которого общая сумма инвестиций в инновации (К) погашается суммарными результатами (денежными потоками) – Э. Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиций аналогичен методу расчета простого срока окупаемости, однако нет недостатков последнего, а именно - игнорирования факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулировано, как нахождение момента времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.

Итак, можно сделать вывод, что при принятии инвестиционного  решения необходимо уметь соизмерять затраты и выгоды, осуществляемые и получаемые в разные периоды  времени, т.е. сводить будущие денежные суммы к настоящему моменту времени (моменту принятия инвестиционного  решения) путем дисконтирования.

 

2.3. Применение  методов определения экономической  эффективности инновационного проекта  на примере ОАО «Балтийский завод»

Методы определения экономической  эффективности инновационного проекта  позволяют определить, выгодно ли реализовывать определенный проект при существующих на данный момент времени условиях. Рассмотрим применение методов экономической эффективности  инновационного проекта на примере  ОАО «Балтийский завод», так как  он наиболее полно отражает необходимость  применения рассмотренных выше методов  оценки экономической эффективности  проектов.

ОАО «Балтийский завод» одним  из первых в России предприятий внедрило новую технологию CALS. Данная технология, разработанная в 80-х годах в  Министерстве обороны США, распространилась по всему миру и охватила практически  все сферы мировой экономики. Она предназначена для повышения  эффективности и качества бизнес-процессов, выполняемых на протяжении всего  жизненного цикла продукта, за счет применения безбумажных технологий. Началом создания системы CALS-технологий явилась разработка системы стандартов описания процессов на всех этапах жизненного цикла продукции.

В настоящее время в  развитых странах CALS рассматривается  как комплексная системная стратегия, непосредственно влияющая на конкурентоспособность  предприятия. Повышение конкурентоспособности  достигается за счет сокращения затрат (цены изделия), сокращения сроков вывода новых образцов на рынок, повышением качества продукции за счет сквозной поддержки ее жизненного цикла. Применение стратегии CALS является условием выживания  предприятий в условиях растущей конкуренции, в том числе на международных  рынках.  Приведем некоторые количественные оценки эффективности внедрения CALS в промышленности США:

•   прямое сокращение затрат на проектирование - от 10% до 30%;
•   сокращение времени вывода новых изделий на рынок - от 25% до 75%;
•   сокращение доли брака и объема конструктивных изменений - от 23% до 73%;
•   сокращение затрат на подготовку технической документации - до 40%;
•   сокращение затрат на разработку эксплуатационной документации - до 30%;
•   сокращение времени разработки изделий - от 40 до 60% .

По зарубежным данным потери, связанные с несовершенством  информационного взаимодействия с  поставщиками, только в автомобильной  промышленности США оцениваются  в сумме порядка $1млрд в год. Аналогичные  потери имеют место и в других отраслях промышленности.

Затраты на разработку реактивного  двигателя GE 90 для самолета Боинг 777 составили $2 млрд., а разработка новой  модели автомобиля компании Форд стоит  от $3 до $6 млрд. Это означает, что  экономия от снижения прямых затрат на проектирование только по двум указанным  объектам может составить от $500 млн. до $2.2 млрд.». Можно сделать вывод, что внедрение данной технологии приводит к существенной экономии и получению дополнительной прибыли.