Методы оценки денежных потоков

Денежные поступления (cash flow – СF) представляют собой чистый денежный результат коммерческой деятельности фирмы, разницу между притоками и оттоками финансовых средств на предприятии.

Термин «денежные поступления» предпочтителен термину «денежный поток», т.к. последний не указывает о его направленности, т.е. поступают ли эти средства в фирму или, наоборот, уходят из нее, об этом тем более важно упомянуть, что современный финансовый менеджмент широко использует категории «денежный приток» и «денежный отток», указывающие на направления движения денежных потоков. В первом случае очевидно, что речь идет о средствах, полученных фирмой, а во втором - о ее расходах.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный – характеризующий  совокупность поступлений денежных  средств на предприятие от  всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина  используется термин «приток  денежных средств»);

2) отрицательный – определяет  совокупность выплат денежных  средств предприятием в процессе  осуществления всех видов его  хозяйственных операций (в качестве  аналога этого термина используется  термин «отток денежных средств»).

Приток денежных средств предприятия: 
- выручка от реализации товаров; 
- внереализационные доходы; 
- доходы от инвестиций в ценные бумаги; 
- поступления от продажи излишних активов; 
- высвобождение оборотных средств; 
- продажа ценных бумаг; 
- привлечение кредитов.

Отток денежных средств фирмы: 
- платежи за сырье, материалы, комплектующие изделия, покупные полуфабрикаты; 
- платежи за топливо и энергию; 
- зарплата персонала с отчислениями на социальные нужды; 
- налоги; 
- приобретение основных средств и нематериальных активов; 
- вложения в прирост оборотных средств; 
- выплата процентов по кредитам; 
- выплата дивидендов; 
- погашение обязательств по привлеченному капиталу; 
- вложения в дополнительные фонды (дополнительные вклады, ценные бумаги); 
- затраты при ликвидации предприятия.

  По масштабам обслуживания хозяйственного  процесса:  
- По предприятию в целом;  
- По отдельным структурным подразделениям;  
- По отдельным хозяйственным операциям.  
 
По видам хозяйственной деятельности:  
 
- По операционной деятельности (производственной, основной);  
- По инвестиционной деятельности;  
- По финансовой деятельности 
 
По методу исчисления объемов:  
 
- Валовой денежный поток – вся совокупность поступивших и израсходованных средств;  
- Чистый денежный поток – разница между положительными и отрицательными денежными потоками в рассматриваемом периоде.  
По уровню достаточности: 

• Избыточный – денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании; 
• Дефицитный – денежный поток, при котором поступление денежных средств значительно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. 

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде: 

• Дискретный – поступление или расходование денежных средств, связанных с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени; 
• Регулярный - поступление или расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, которые в рассматриваемом периоде времени, осуществляются постоянно по отдельным интервалам этого периода. 

Часто необходимо сделать выбор из нескольких возможных для реализации альтернативных инвестиционных проектов. Принятие решения инвестиционного характера опирается на анализ денежных поступлений, учитывающий структуру их составляющих.

Сопряженные денежные поступления можно охарактеризовать следующим образом:

• сопряженный денежный отток – это денежный расход, который необходимо осуществить в ходе реализации инвестиционного проекта в силу причин, порожденных именно этим процессом, или который возникает за счет того, что не был получен тот приток средств, на который фирма рассчитывала при подготовке к реализации инвестиционного проекта; 
• сопряженный денежный приток (выигрыш) – это поступление денежных средств, которое стало возможным в ходе реализации инвестиционного проекта в силу причин, порожденных именно самим этим процессом; 
• несопряженные денежные поступления – это, соответственно, те денежные поступления (притоки и оттоки средств), которые возникают независимо от того, реализует или нет фирма тот инвестиционный проект, который является предметом анализа.

Существует два основных метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный.  
 
1. Прямой метод 
 
Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности:  
 
- текущая (основная) деятельность — получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;  
- инвестиционная деятельность — движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;  
- финансовая деятельность — получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов.  
 
Данный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств.  
 
2. Косвенный метод 
 
Он позволяет объяснить причину расхождений между прибылью, и, например, сокращением денежных средств за период. Объяснить это можно тем, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы (расходы), влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Расчет косвенным методом начинается с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Далее корректируются данные различных счетов, влияющих на размер прибыли.

ЧДПо = ЧП + АОС+ АНА ± ДЗ ± Зтмц ± КЗ ± Р, 
 
где ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА – сумма амортизации нематериальных активов; ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; Зтмц – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.