Расчёт наименее рискованного варианта вложения капитала по данным предприятия ООО «Заря»

 

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

 

В относительном выражении риск определяется как величи­на возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состоя­ние хозяйствующего субъекта, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями считаются случайные отклонения прибыли, дохода, выручки в сторону снижения, в сравнении с ожидаемыми величинами.

 

Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение предпринимательского до­хода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска, прежде всего, связан с изучением потерь.

 

В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

 

• потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;
• потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических;
• катастрофический риск, при котором существует возможность  понести потери, превышающие все  имущество.

 

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то, значит, получе­на количественная оценка риска. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количест­венную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

 

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

 

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

 

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

 

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

 

Построение кривой - чрезвычайно сложная задача. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы:

 

• статистический;
• анализ целесообразности затрат;
• метод экспертных оценок;
• аналитический способ;
• метод аналогий.

 

Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.

 

Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

 

Несомненно, риск - это вероятностная категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

 

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.

 

Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

 

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математи­ческого ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

 

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

 

Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

 

Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

 

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

 

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

 

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного хозяйствующего субъекта и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

 

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

 

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами, вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

 

Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели.

 

Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов:

• выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.);
• выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.);
• расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство и т.п.).

Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денеж­ных средств для каждого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени, влияющие на оценку доходности проекта.

Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов.

Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий.

Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование различных индексов.

Например, при анализе и прогнозе финансовых ресурсов не­обходимо учитывать изменение цен, для чего используются индексы цен. Индекс цен - показатель, характеризующий изменение цен за определенный период времени.

Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь не совеем, равноценны, но так или иначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема финансового риска.

Величина риска измеряется критериями:

1. Определение  среднего ожидаемого значения

Средняя величина представляет собой обобщённую количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо вложения капитала.

Среднее ожидаемое значение – это то значение, величина события которого связаны с неопределённой ситуацией; измеряет результаты, которые ожидаем в среднем.

ΣП(х)х = (ΣП1*Вер) + (ΣП2*Вер) + (ΣП3*Вер) + … + (ΣПn*Вер)

• ΣП*Вер – ожидаемое получение прибыли от каждого расчёта.

Вероятность = Число случаев частных / Число случаев общих

2. Определение  колеблемости показателя (изменчивости)

Для определения колеблемости необходимо рассчитать следующие показатели:

2.1. Определение дисперсии

G ² = Σ(х–х) ² *n / Σn

• x – ожидаемое значение прибыли
• х – среднее ожидаемое значение прибыли
• n – число случаев наблюдения

Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действующих результатов от среднеожидаемых.

2.2. Определение  среднего квадратичного отклонения

G = √ Σ(х–х)2*n / Σn

Дисперсия квадратов – абсолютные величины и на них влияют абсолютные значения измеряемых показателей.

2.3. Определение  коэффициента вариации

Это отношение среднеквадратичного отклонения к среднеарифметической и показывает степень отклонения полученных значений.

v = ( G / х) * 100%

Относительная величина коэффициента вариации изменяется от 0 до 100%.

Чем больше v, тем сильнее колеблимость:

• до 10% - слабая колеблимость;
• от 10% до 25% - умеренная колеблимость;
• свыше 25% - высокая колеблимость.

Для окончательного принятия решения необходимого измерить разброс (колеблимость) показателей вокруг среднего значения. Для этого используют новый критерий вариации – разброс прибылей относительно средних «Х».

В экономных расчётах установлена следующая оценка значений коэффициента вариации: чем выше коэффициент, тем сильнее колеблемость, тем более рискованным является анализируемый вариант вложения капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Способы и средства снижения степени риска

Высокая степень риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. В практике управления проектами применяют следующие способы снижения риска:

• диверсификацию;
• распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям);
• страхование;
• хеджирование;
• резервирование средств;
• покрытие непредвиденных расходов.

Рассмотрим каждый из перечисленных способов снижения риска.

Диверсификация. Под диверсификацией понимается инвестирование финансовых средств в более чем один вид активов, т.е. это процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Фирма в своей хозяйственной деятельности, предвидя падение спроса или заказов на основной вид работ, готовит запасные фронты работ или переориентирует производство на выпуск другой продукции.

Применение фирмой диверсифицированного портфельного подхода на рынке ценных бумаг (комбинация разнообразных ценных бумаг) позволяет максимально снизить вероятность недополучения дохода. Диверсификация предусматривает два основных способа управления рисками - активный и пассивный.

Активное управление представляет собой составление прогноза размера возможных доходов по основной хозяйственной деятельности от реализации нескольких инвестиционных проектов.

Активная тактика фирмы по продвижению продукции предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание, изучение и реализацию наиболее эффективных инвестиционных проектов, захват значительной доли рынка со специализацией по однородному выпуску продукции, а с другой стороны, - максимально быструю переориентацию одного вида работ на другой, включая возможную передислокацию на другую территорию, рынок.

Пассивное управление предусматривает создание неизменного рынка товаров с определенным уровнем риска и стабильное удерживание своих позиций в отрасли. Пассивное управление характеризуется низким оборотом, минимальным уровнем концентрации объемов работ.

Распределение риска между участниками проекта. Обычная практика распределения риска заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако часто бывает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финансовом отношении, чтобы преодолеть последствия действия рисков.