Оценка и анализ эффективности инвестиционного проекта на предприятии

 

Далее произведем расчет основных показателей эффективности этого проекта описанных в Главе 1 и произведем анализ полученных результатов. Для этих расчетов нам потребуется такой показатель как ставка дисконтирования, ее расчет и обоснование приведен ниже.

 

3.2. Обоснование и расчет ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования (ставка сравнения, норма дохода) — это стоимость привлеченного капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать. Доходность депозитов или других ценных бумаг, инфляция и другие подобные финансовые показатели являются только косвенными данными, на основе которых можно принимать решение о приемлемом для инвестора доходе на вложенный капитал.

Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования. В настоящей работе используется кумулятивный способ.

Кумулятивный метод оценки ставки дисконтирования определяется исходя из следующей формулы:

r = Emin + I + R,

где r — ставка дисконтирования (номинальная);

Emin — минимальная реальная ставка дисконтирования;

I — темп инфляции;

R — коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска (премия за риск).

 

Таким образом, принимаем:

Emin  –ставка рефинансирования на 2012 г., которая составляет 6,25 %

I – темп инфляции за 2012 г. составил 6,6 %

R – уровень инвестиционного риска принимаем равным 5 %,

риск «недостроя» был крайне мал, Застройщик имел хорошую репутацию, подтвержденную при строительстве других подобных объектов.

Получаем:   r = 8,25 + 6,6 + 5 = 19,85%;

Т.к. за расчетный период взят 1 месяц, то rмес = 0,1985/12 = 0,0165

 

3.3. Расчет чистого приведенного дохода (NPV).

Формула расчета чистого приведенного дохода имеет вид:

где,

t – период, принимаем равным1 месяц

Ri – выручка с продаж на конец месяца

ICt – инвестиционные расходы в периоде t (на конец месяца)

Таблица 3 – расчет аргументов для показателей NPV и MIRR

№ п/п	год	месяц	Ставка дисконт. на текущий период, r	Ri /(1+ r)i+n1,  руб.	ICt / (1+r)t,  руб.	IFt * (1+r)n-t,  руб.
1	2011	6	0,98		24 600 246
2		7	0,97		24 206 884
3		8	0,95		23 819 812
4		9	0,94		23 438 930
5		10	0,92	2 141 891	23 064 137	3 418 326
6		11	0,91	5 213 668	22 695 338	8 320 695
7		12	0,89	6 453 615	22 332 436	10 299 574
8	2012	1	0,88	10 895 663	21 975 337	17 388 810
9		2	0,86	14 257 434	21 623 948	22 753 991
10		3	0,85	17 756 439	21 278 177	28 338 188
11		4	0,84	24 432 001	20 937 936	38 991 975
12		5	0,82	20 326 178	20 603 135	32 439 333
№ п/п	год	месяц	Ставка дисконт. на текущий период, r	Ri /(1+ r)i+n1,  руб.	ICt / (1+r)t,  руб.	IFt * (1+r)n-t,  руб.
13		6	0,81	10 885 946	20 273 687	17 373 301
14		7	0,80	11 997 947	19 949 508	19 147 987
15		8	0,79	30 926 799	19 630 512	49 357 275
16		9	0,77	39 854 888	19 316 617	63 605 957
17		10	0,76	25 427 057		40 580 024
18		11	0,75	21 849 600		34 870 621
19		12	0,74	32 795 241		52 339 194
20	2013	1	0,72	8 186 674		13 065 430
21		2	0,71	18 389 042		29 347 783
22		3	0,70	11 509 308		18 368 150
23		4	0,69	14 837 855		23 680 307
24		5	0,68	9 414 831		15 025 494
25		6	0,67	8 426 022		13 447 414
26		7	0,66	5 483 840		8 751 872
27		8	0,65	7 982 926		12 740 260
28		9	0,64	3 918 425		6 253 566
29		10	0,63	2 443 656		3 899 925
	ИТОГО:			365 806 946	349 746 640	583 805 453

 

 

NPV = 365 806 945,92 – 349 746 640,38 = 16 060 305,54

Таким образом ЧПД нашего проекта составил 16 млн. руб., т.к. эта величина положительна, то считаем что проект оказался успешным.

 

3.4. Расчет индекса доходности (PI)

Индекс доходности инвестиций — это доход на единицу вложенных средств. Определяется как отношение текущей стоимости денежного потока доходов к текущей стоимости инвестиционных затрат:

Получаем:

PI = 1+16 060 305,54/400 000 000 = 1,04

Данный показатель является не совсем корректным, т.к. не учитывает что поток инвестиции был не единоразовым, а растянут во времени. Более корректный показатель рассчитан ниже.

 

3.5. Расчет Внутренней нормы доходности инвестиций (IRR, %)

Внутренняя норма доходности инвестиций — это дисконтная ставка, при которой текущая стоимость чистых денежных потоков равна текущей стоимости инвестиций по проекту.

методом подбора было установлено, что для нашего проекта IRR = 26,23 %

Т.к. расчетная ставка дисконта проекта равна 19,85%, то расчетное значении IRR = 26,23 % считаем более чем удовлетворительное.

 

3.6. Расчет модифицированного индекса рентабельности (MPI)

Модифицированный индекс рентабельности отражает увеличение богатства инвесторов на единицу стартовых обязательств. Если инвестиции поступают в виде потока, то:

MPI = 365 806 945,92 / 349 746 640,38  = 1,05

MPI =  1,05 говорит о том, что на каждый вложенный рубль, мы получили чистую прибыль, с учетом временной стоимости инвестиционных денег, 5 копеек.

 

3.7. Расчет модифицированной внутренней нормы прибыли (MIRR)

Модифицированная внутренняя норма прибыли — это ставка дисконтирования, которая приравнивает будущую стоимость чистых денежных потоков за период проекта, рассчитанную по ставке финансирования (цене капитала), к текущей стоимости инвестиций по проекту, рассчитанной по ставке финансирования (цене капитала):

349 746 640 = 539 805 452 / (1+MIRR)29

MIRR =[ (539 805 452 / 349 746 640)1/29 – 1 ] * 12*100% = 21,38%

Т.к. MIRR > r (21,38% > 19,85), считаем что проект реализовался успешно.

3.8. Расчет периода окупаемости первоначальных инвестиций

(payback period)

Показатель окупаемости (PP) равен отношению исходных инвестиций   к величине годового притока   наличности за период возмещения 

Первоначальные инвестиции IC равны 100 млн. руб., это вложения в проект до момента первого поступления от реализации проекта.

Годовой приток равен: CFt = 365 806 945 *12 / 25 = 175 587 334 руб.

PP = 100 млн. / 175,5 млн. = 0,56 г. или 7 мес.

Таким образом получили что период окупаемости нашего инвестиционного проекта составил 7 месяцев.

 

3.9. Расчет дисконтированного периода окупаемости

(Discounted Payback Period, DPB)

Доход на инвестиции представляет собой величину, обратную сроку окупаемости:

DPB = IC : CFt = 175,5 млн. / 100 млн. = 1,75 лет.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

В процессе осуществления оценки эффективности для получения объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:

• оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;
• оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;
• оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;
• в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной ставки, которая должна быть дифференцирована для различных инвестиционных проектов.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Алексанов Д.С., Кошелев  В.М. Экономическая оценка инвестиций. - М.: "Колос-пресс", 2008. - 382 с.

2. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб: Питер, 2002. - 288 с.

3. Есипов В.Е. Коммерческая  оценка инвестиций. - М.: КноРус, 2011. - 696 с.

4. Инвестиции: Учебник / под  ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: Проспект, 2005.

5. Ковалев В.В. Введение  в финансовый менеджмент. - М.: Финансы  и статистика, 2004. - 348 с

6. Ковалев В.В. Инвестиции: учебник. - М.: Проспект, 2011. - 583 с.

7. Лукасевич, И.Я. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 411 с.

8. Методические рекомендации  по оценке эффективности инвестиционных  проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином  РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477) - М.: Экономика, 2000.

9. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. - М.: Академический проект, 2010. - 272 с.

10. Интернет ресурс: http://mathhelpplanet.com/static.php?p=pokazateli-effektivnosti-investitsionnogo-proekta

1 Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2004. – С.67

2 Там же – С.68

3 Там же – С.70

4 Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2004. – С.71

5 Есипов В.Е. Коммерческая оценка инвестиций. - М.: КноРус, 2011. – С.86

6 Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб: Питер, 2002. – С.75

7 Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. - М.: "Колос-пресс", 2008. – С.93

8 Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб: Питер, 2002. – С.78

9 Лукасевич, И.Я. Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 2011. – С.53

10 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов - М.: Экономика, 2000. – С.17

11 Есипов В.Е. Коммерческая оценка инвестиций. - М.: КноРус, 2011. – С.48

12 Есипов В.Е. Коммерческая оценка инвестиций. - М.: КноРус, 2011. – С.49

13 Интернет ресурс: http://mathhelpplanet.com/static.php?p=pokazateli-effektivnosti-investitsionnogo-proekta

14 Интернет ресурс: http://mathhelpplanet.com/static.php?p=pokazateli-effektivnosti-investitsionnogo-proekta