Банковские облигации, преимущества и недостатки

После того, как  ФСФР одобрит документ, компания подает облигации на рынок, где они и  будут проданы. Облигации обычно размещаются на фиксированное время и предполагают заранее определенный купонный доход. Первичное их размещение длится от трех месяцев до года. Облигации могут предоставляться и на долгий срок в несколько лет, и на несколько месяцев, что часто делают муниципальные и региональные власти.

Предприятие может  продавать ценные бумаги само, а  может отдать их на продажу брокерам.

Кстати о последних. Нередко встречаются рекомендации применить услуги брокера вместо передачи новой работы юристам и экономистам. Очевидно, что профессиональный брокер разберется с такой проблемой лучше, например, бухгалтера или юриста компании, поскольку занимается именно подготовкой облигаций к представлению их на рынке ценных бумаг. А вот юристы и экономисты наняты для выполнения других задач.

Далеко не все  компании постоянно работают на финансовых рынках, и иметь специализированных отдел или даже одного специалиста  для компании бывает излишне, что  тоже указывает на преимущества брокеров. Словом, если компания не очень велика и в ней нет соответствующих специалистов, а основная деятельность не связана с финансами, лучше привлечь брокера.

Впрочем, выбор брокера, как и в целом решения по выпуску облигаций, во многом будут  зависеть от ситуации на рынке и  от состояния компании.

1.3Виды облигаций  

Во  всем мире большое многообразие видов облигаций. Для описания различных видов облигаций я классифицирую их по ряду признаков.     

Можно предложить следующую классификацию:      

1. В зависимости от  эмитента различают облигации:

• государственные;
• муниципальные
• корпоративные;
• иностранные.

 

          Если облигацию выпускает государство в лице федерального органа исполнительной власти или органа исполнительной власти субъекта Российской Федерации, то такая облигация называется государственной. К федеральным государственным облигациям относятся государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных замов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ РФ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), облигации внешних облигационных займов (ОВОЗ) государственные сберегательные облигации (ГСО). Если эмитентом облигаций является исполнительные органы местного самоуправления, то облигации именуются муниципальными облигациями. Юридические лица также выпускают облигации: предприятия и организации любой формы собственности и организационно-правового статуса выпускают корпоративные облигации. Физические лица облигаций не выпускают.   

Целевое  назначение государственных и муниципальных облигационных займов состоит в привлечении финансовых ресурсов для покрытия дефицита бюджета, рефинансировании имеющейся задолженности эмитента. Источником привлечения средств в федеральный, областной, городской бюджет выступают многие государственные и муниципальные займы. Государственные бумаги достаточно часто эмитируются для покрытия имеющихся долгов. Федеральные государственные ценные бумаги, выпускающиеся от имени РФ, входят в состав государственного долга РФ и являются надежными ценными бумагами.     

Корпоративные облигации имеют задачей привлечение  средств для развития производства, освоения новых технологий и видов продукции.     

Эмитентами  облигаций могут быть общества с  ограниченной и дополнительной ответственностью и акционерные общества. Размещение обществом облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если иное не предусмотрено уставом общества.     

Выпуск  облигаций обществом допускается  после полной оплаты его уставного  капитала. Облигация должна иметь  номинальную стоимость. Номинальная  стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспечения, предоставленного в этих целях обществу третьими лицами. При отсутствии обеспечения, предоставленного третьими лицами, выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности за два завершенных финансовых года. Указанные ограничения не применяются для выпусков облигаций с ипотечным покрытием и в иных случаях, установленных федеральными законами о ценных бумагах.      

 Иностранная облигация — это облигация, выпущенная зарубежной компанией на рынке другой страны в валюте этой страны. Наиболее привлекательными для эмитентов являются рынки США, Великобритании и Японии, где сосредоточены колоссальные финансовые ресурсы. Если эмитент из другой страны хочет привлечь капитал на рынке США, то он выпускает облигации в долларах США, регистрирует проспект эмиссии в соответствии с американским законодательством и размещает облигации на американском рынке. Очень часто иностранные облигации получают броские названия, отражающие национальные признаки страны, в которой они размещаются.     

2. В зависимости от  сроков в РФ различают:

• краткосрочные — до 1 года;
• среднесрочные  — от 1 года до 5 лет;
• долгосрочные — от 5 до 30 лет.

 

     В других странах встречаются облигации  бессрочные — без фиксированного срока погашения. В Великобритании в начале 90-х годов 20 века обращалось 9 выпусков английских консолей (бессрочных облигаций), самый старый из которых датируется 1750 года выпуска.     

В решении о выпуске облигаций  должен быть определен срок погашения  облигаций.     

Временные рамки, ограничивающие перечисленные  облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой.     

В Японии долгосрочными являются  облигации, выпускаемые на 10 лет, а  облигации, имеющие срок 20 лет — супердолгосрочными.      

В Англии срочность облигаций определяется не по сроку, на который выпущена облигация, а по сроку, оставшемуся до ее погашения: краткосрочные облигации имеют срок до погашения менее пяти лет, среднесрочные — от 5 до 15 лет, а долгосрочные — более 15 лет (обычно 20–25 лет9. В Германии государственные долгосрочные облигации выпускают на 10 лет. В США отнесение ценных бумаг по срочности к той или иной группе отличается в зависимости от эмитента: если градация государственных ценных бумаг такая же, как в нашей стране, то по корпоративным облигациям она иная (краткосрочными считаются корпоративные долговые ценные бумаги со сроком от одного до пяти лет, среднесрочными — от 6 до 12 лет, долгосрочными — более 12 лет).6     

Мировой опыт свидетельствует, что к выпуску  корпоративных облигаций прибегают, как правило, при потребности  в долгосрочных ресурсах. Высокая ликвидность ценных бумаг делает их более предпочтительными, чем банковские кредиты.     

Обычными  сроками облигаций в международной  практике являются от 1 года до 40 лет, более частыми — 20–30 лет, вместе с тем практикуются облигации сроками меньше одного года, облигации без фиксированного срока и так далее.7     

Облигации без фиксированного срока погашения включают бессрочные и отзывные облигации, облигации  с правом погашения, погашения продлеваемые облигации.     

Ограничений для выпуска бессрочных облигаций нет. При их выпуске оговаривается возможность их полного или частичного погашения через определенный промежуток времени, например через 10 лет, путем объявления эмитентом оферты собственных облигаций. Иногда в проспекте эмиссии по бессрочным облигациям указывается конечный срок обращения облигации путем записи «до ликвидации компании». Ставка доходности по таким облигациям не может быть неизменной и, как правило, периодически пересматривается с тем, чтобы снизить процентный риск эмитента или инвестора. Выпуск бессрочных облигаций является крайне редким случаем.     

Понятие краткосрочности, среднесрочности  и долгосрочности достаточно условно  и зависит от экономической ситуации в стране. Чем нестабильнее экономическое положение, тем более коротким становится срок обращения долговых ценных бумаг и менее вероятным выпуск среднесрочных и долгосрочных долговых обязательств.      

Промышленные  предприятия достаточно редко прибегают  к выпуску краткосрочных облигаций, полагаясь более на банковские кредиты, поскольку подготовка и проведение эмиссии облигаций процедура достаточно длительная и дорогая.      

 Согласно Федеральному закону  «Об акционерных обществах» в России предусматривается возможность только досрочного гашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть предусмотрены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.     

Общество  может размещать облигации с  единовременным сроком погашения или  облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.     

3. По форме выпуска  облигации подразделяются на:

• документарные;
• бездокументарные.

 

       При этом документарные облигации могут быть с обязательным централизованным хранением и без обязательного централизованного хранения. Если предусматривается обязательное централизованное хранение, то сертификаты не выдаются на руки владельцам. В этом случае учет прав осуществляется в депозитариях, которые выступают номинальными держателями в реестре.     

Бездокументарные  — существуют в виде записей на счетах депо. По причине достаточно высоких издержек по изготовлению и хранению сертификатов ценных бумаг данный способ становится все более распространенным.      

При документарной форме выпуска  ценных бумаг права  удостоверяются двумя документами — это сертификатом и решением о выпуске ценных бумаг. При этом решение о выпуске ценных бумаг имеет меньшее доказательственное значение, чем сертификат, так как в федеральном законе «О рынке ценных бумаг» говорится, что в случае расхождения между текстом решения о выпуске ценных бумаг и данными, приведенными в сертификате эмиссионной ценной бумаги, владелец имеет право требовать осуществление прав, закрепленных этой ценной бумагой, в объеме, установленном сертификатом. Эмитент несет ответственность за несовпадение данных, содержащихся в сертификате эмиссионной ценной бумаги, с данными, содержащимися в решении о выпуске ценных бумаг, в соответствии с законодательством Российской Федерации.      

 При бездокументарной форме  — это только решение о выпуске ценных бумаг.     

Таким образом, права владельцев на облигации, выпущенные в документарной  форме, удостоверяются сертификатами, если они находятся у владельцев облигаций, либо сертификатами и  записями по счетам «депо» в депозитариях, если сертификаты переданы на хранение в депозитарий.     

4. Исходя из способа  фиксации и передачи  удостоверяемых прав, облигации делятся:

• на именные, права владения, которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
• на предъявителя, права владения, которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

 

     В случае выпуска именных облигаций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Ценные бумаги на предъявителя могут быть только документарными; осуществление владельцами прав по облигациям осуществляется путем предъявления сертификата облигации; учет владельцев таких облигаций как таковой не производится.     

Облигация на предъявителя должна содержать следующие  реквизиты: наименование «облигация», наименование эмитента, порядковый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, условия и порядок выплаты процентов, и порядок погашения. Именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный реквизит — наименование (имя) держателя.     

Право на предъявительскую ценную бумагу переходит  к приобретателю:

1. в случае нахождения ее сертификата у владельца — в момент передачи этого сертификата приобретателю;
2. в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и (или) учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии — в момент осуществления приходной записи по счету «депо» приобретателя.

 

     Право на именную  бездокументарную ценную бумагу переходит  к приобретателю:

1. в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;
2. в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра — с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

 

     Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят  к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.