Анализ состояния внутреннего и внешнего долга РФ

Для того, чтобы повысить эффективность внешних займов, необходимо совершенствовать систему управления внешним госдолгом. Необходимо наличие долговременной стратегии, ориентированной на обеспечение устойчивого развития экономики и единой системы управления внешним долгом страны. Эффективная система управления госдолгом должна включать более значимый набор инструментов (операции по конверсии (обмену) долга на инвестиции, товары, ценные бумаги, другие финансовые активы и др.). Для этого необходимо разработать нормативные акты по проведению вышеуказанных операций.

2. Анализ современного состояния внутреннего и внешнего долга РФ

Представим данные статистики с сайта Минфина РФ по структуре и объемам внешнего долга РФ в таблице 1:

Таблица 1 – Динамика внешнего долга РФ в период 2011-2014 г., млрд. долл.7

Показатель	01.01.2011	01.01.2012	01.01.2013	01.01.2014	01.10.2014
Всего	39,95	35,8	50,77	55,79	53,75
Страны Парижского клуба	0,78	0,54	0,33	0,16	0,06
Страны, не вошедшие в Парижский клуб	1,72	1,44	1,1	1,03	0,92
Коммерческая задолженность	0,06	0,05	0,02	0,02	0,02
Международные финансовые организации	3,14	2,53	2,03	1,57	1,24
Евро-облигационные займы	30,46	29,18	34,91	40,67	39,32
ОВГВЗ	1,77	0,02	0,01	0,01	0,01
Гарантии РФ в иностранной валюте	0,91	1	11,39	11,4	11,3
Бывшие страны СЭВ	1,11	1	0,99	0,95	0,88

 Представим по данным табл. 1 динамику долга с разбивкой по основным статьям на рис.1:

Рисунок 1 - Динамика объемов государственного внешнего долга РФ, в 2011-2014 гг, млрд. долл.8

Итак, согласно табл. 1 и рис. 1, наблюдалось снижение внешнего долга  в 2012 г. (с 39,95 млрд. долл. В 2011 до 35,8 млрд. долл. В 2012 г.), что связано с благоприятной экономической конъюнктурой в тот период. Однако с 2012 г. динамика внешнего долга РФ положительна, увеличение до 01.01.2014 г. составило 19,99 млрд. долл. (с 35,8 млрд. долл. в 2012 г. до 55,79 млрд. долл. в 2014 г.) и обусловлено ростом евро-облигационных займов и гарантий РФ в иностранной валюте. Также  можно сделать вывод об изменении структуры внешнего долга, доля гарантий РФ значительно увеличилась к 2014 г., представим структуру долга на 01.10.2014 на рис. 2:

Рисунок 2 - Структура внешнего долга (%) на 01.10.2014 года9

Согласно рис. 2, 72,1% внешнего долга представляют еврооблигационные займы, на втором месте – 21% гарантии РФ в иностранной валюте.

Представим также статистические данные по внутреннему долгу РФ в период 2011-2014 гг в табл. 2 и на рис. 3:

Таблица 2- Внутренний долг в период 2011-2014, млрд. руб.10

Показатель	01.01.2011	01.01.2012	01.01.2013	01.01.2014	01.10.2014
ГКО		90	90	90	90
ОФЗ-ПК	2 457,41	3 539,84	3 985,55	4 443,92	4 505,98
ОФЗ-АД	1 334,82	1 817,11	2 169,41	2 700,39	2 669,86
ГСО-ФПС	815,58	1 079,58	1 048,58	1 045,98	1 038,56
ОГНЗ	175	421,15	545,55	475,55	575,55
ОВОЗ	132	132	132	132	132

 

Рисунок 3 - Динамика объемов государственного внутреннего долга Российской Федерации выраженного в государственных ценных бумагах, млрд. руб.11

Итак, динамика внутреннего долга положительна, увеличение в большей степени обусловлено ростом по таким статьям, как ОФЗ-ПК, ОФЗ-АД

Представим структуру внутреннего долга РФ на рис. 4:

Рисунок 4 - Структура государственного внутреннего долга РФ по видам долговых обязательств на 01.11.2014 года, %12

Итак, согласно рис. 4, большая часть внутреннего долга представлена  ОФЗ-ПД (59,3%), на втором месте – ОФЗ-АД  - 23%.

Согласно основным направлениям бюджетной политики РФ, объем государственного долга Российской Федерации сохранится на безопасном уровне менее 15% ВВП (таблица 3).

Таблица 3 -Объем государственного долга Российской Федерации, млрд. рублей13

Согласно табл. 3, большую часть государственного долга составляют внутренние займы – около 74%. Несмотря на наращивание государственных заимствований, долговая нагрузка на федеральный бюджет будет оставаться в пределах, позволяющих своевременно и в полном объеме выполнять обязательства по государственному долгу Российской Федерации.

Несмотря на наращивание государственных заимствований, долговая нагрузка на федеральный бюджет будет оставаться в пределах, позволяющих своевременно и в полном объеме выполнять обязательства по государственному долгу Российской Федерации.

Расходные обязательства Российской Федерации по обслуживанию государственного долга Российской Федерации определены на основании международных договоров и соглашений, оригинальных графиков платежей иностранным кредиторам в соответствии с двусторонними соглашениями, условий выпуска государственных ценных бумаг, а также прогнозного уровня процентных ставок на 2014-2017 годы (таблица 4).

Таблица 4 - Бюджетные ассигнования на обслуживание государственного долга Российской Федерации, млрд. рублей14

Согласно табл. 4, в связи с необходимостью обеспечения финансирования дефицита федерального бюджета за счет государственных заимствований, а также ростом государственного долга Российской Федерации и курса доллара США к рублю в 2015-2017 годах расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации будут возрастать.

Вместе с тем, в связи с сокращением государственных внутренних заимствований Российской Федерации и отказом от государственных внешних заимствований на международных рынках капиталов в 2014 году прогнозные показатели указанных расходов в 2015-2016 годов будут меньше против значений, утвержденных Федеральным законом № 349-ФЗ.

Расходы на обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации увеличатся в 2015 году на 5,9% по сравнению с 2014 годом и составят 354,4 млрд. рублей, в 2016 году – на 15,7% по сравнению с 2015 годом и составят 410,2 млрд. рублей, в 2017 году – на 12,5% по сравнению с 2016 годом и составят 461,3 млрд. рублей.

Объем бюджетных ассигнований на обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации в 2015 году составит 105,3 млрд. рублей (2,8 млрд. долларов США), в 2016 году – 119,0 млрд. рублей (3,1 млрд. долларов США), в 2017 году – 133,0 млрд. рублей (3,4 млрд. долларов США).

Более 98% указанных расходов составят процентные платежи по государственным ценным бумагам, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, что в абсолютном выражении эквивалентно 103,7 млрд. рублей (2,8 млрд. долларов США) в 2015 году, 116,8 млрд. рублей (3,1 млрд. долларов США) – в 2016 году и 130,9 млрд. рублей (3,4 млрд. долларов США) – в 2017 году.

Реализация долговой политики в 2015 - 2017 годах будет осуществляться в рамках решения ключевых задач по поддержанию умеренной долговой нагрузки (отношение государственного долга Российской Федерации к ВВП, не превышающее 15-20%) и снижению расходов на обслуживание государственного долга (доля в общем объеме расходов федерального бюджета, не превышающая 10%), соблюдению показателей и индикаторов, установленных государственной программой «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков», а также по развитию внутреннего рынка капитала.

Приоритетным направлением эмиссионной политики на внутреннем рынке капитала в планируемом периоде будет выпуск среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг. Эмиссия краткосрочных инструментов (до 1 года) рассматривается как исключительная мера, использование которой оправдано лишь в условиях крайне неблагоприятной рыночной конъюнктуры при отсутствии возможностей фондирования за счет эмиссии среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг. Такая практика позволит поддерживать на низком уровне риски ограничения доступа к рефинансированию, а также оптимизировать структуру государственного внутреннего долга по срокам погашения.

Будет продолжен курс на поддержание высокой ликвидности рынка ОФЗ путем регулярного предложения рынку новых «эталонных» выпусков облигаций с постоянными ставками купонного дохода, большими объемами в обращении и погашением в «стандартных» точках кривой доходности облигаций, то есть 3-15 лет.

Кроме этого, будет продолжена работа над созданием предпосылок для дальнейшего развития рынка капитала, в частности над переходом к активным операциям по управлению государственным долгом для целенаправленного воздействия на объем и структуру долга, в том числе путем проведения операций обмена старых выпусков государственных ценных бумаг с нестандартной структурой и низкой ликвидностью на новые стандартные выпуски.

Доходность размещаемых выпусков ОФЗ будет формироваться под влиянием, прежде всего, текущих потребностей федерального бюджета (предложение) и в зависимости от рыночной конъюнктуры (спрос на облигации), в том числе на международном рынке капитала, с учетом решения стратегической задачи по достижению и поддержанию целевой дюрации портфеля ОФЗ на уровне 5 лет.

В сфере развития внутреннего долгового рынка будет принят ряд мер, направленных на:

• дальнейшие инфраструктурные изменения в целях создания наиболее комфортных условий для инвесторов;
• обеспечение регулярного, диверсифицированного по срокам предложения государственных облигаций с учетом соответствующего спроса и в объемах, обеспечивающих потребности федерального бюджета;
• дальнейшее улучшение базы инвесторов за счет расширения линейки предлагаемых инструментов;
• повышение прозрачности государственной заемной политики, обеспечение постоянного активного взаимодействия с инвестиционным сообществом, стимулирование роста уровня доверия инвесторов к российскому долговому рынку;
• повышение качества информационного сопровождения действий эмитента и раскрытия информации о состоянии и характеристиках государственного долга.

В целях сохранения присутствия России как суверенного заемщика на международном рынке капитала и поддержания постоянного доступа к ресурсам этих рынков в период 2015 - 2017 годов планируется:

• продолжить осуществление размещения еврооблигаций Российской Федерации в ограниченных объемах с учетом имеющегося спроса и текущей рыночной конъюнктуры;
• продолжить формирование репрезентативной кривой доходности по заимствованиям Российской Федерации в различных валютах, прежде всего, в долларах США и евро; 
• создавать дальнейшие предпосылки для привлечения долгосрочных инвесторов, диверсифицированных по типу и географическому признаку;
• улучшать условия заимствований в интересах корпоративных заемщиков;
• поддерживать постоянный диалог с широким кругом глобальных инвесторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Внутренний государственный долг - это составная часть государственного долга по внутренним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-резидентами.  Наличие внутреннего долга не является исключением в экономике, а скорее – правилом. Государственный долг и вызвавшие его дефициты могут быть тщательно продуманными и спланированными факторами стабилизации экономики и ее развития.