Контрольная работа по дисциплине «Оценка стоимости предприятия»

Министерство транспорта Российской Федерации

Омский государственный университет путей и сообщения

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ  РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

  «Оценка стоимости предприятия»

 

        

                      

 

  Студента 5-го курса заочного отделения

«ФК»

 

                         

 

 

 

ОмГУПС в г.Омск 2014г

Вариант 2

1.  Метод ДДП

У предпринимателя имеется капитал в размере 400 тыс. руб. Есть два альтернативных проекта:

1. Покупка офисного помещения и сдача в аренду. Арендная плата за 1-й год 12 000 руб. Ежегодный рост платежей  составит 10%. Цены на недвижимость растут ежегодно на 18%. По истечении 3-х лет планируется продать помещение.
2. Требует вложения 400 тыс. руб., отдача по годам: 1 г. - 60 тыс. руб., 2 г. - 75 тыс. руб   3 г - 105 тыс руб.  По истечении 3 лет производственная линия может быть продана с дисконтом 10%.

Ставка дисконтирования для проектов принимается 15%.

Какой вариант будет более привлекателен для предпринимателя?

 

Решение:

1Вариант

Поступления	1 год	2 год	3 год
Аренда	12000	12000 * 1,1=13200	13200*1,1=14520
Реализован объект недвижимости			400000*1,183=657212,80

 

Используем формулу дисконтирования:

PV= 12000/(1+0,15) + 13200/(1+0,15)2 + (14520+657212,80)/(1+0,15)3=10434,78+9981,10+441675,22=462091,10

 

2Вариант

Поступления	1год	2год	3год
Прибыль	60000	75000	105000
Реализован объект ОС			400000*(1-0,10)=360000

 

PV=60000/ (1+0,15) + 75000/ (1+0,15)2 + (105000+360000)/ (1+0,15)3= 450590,53

2. Сравнительный  подход

Необходимо оценить стоимость 5% пакета акций компании «Альфа», которая занимается перевозками грузов. По фирме «Альфа» известны следующие данные за 2005 г.: Валовая выручка - 15000 тыс. руб., чистая прибыль 1200 тыс. руб. Оценщику удалось получить аналогичную информацию по компании «Бета»:

Тыс. руб.

Показатель	Фирма «Бета»
Выручка	6000
Чистая прибыль	700

Известно, что фирма «Бета» была продана за 8000 тыс. руб.

По мнению оценщика,  доверие  сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору Ст-ть/Выручка - 30%, Стоимость/Чистая прибыль - 70%.  Также известно, что на данном рынке за контрольный пакет инвестор готов заплатить на 40% больше, чем за миноритарный.

 

Решение:

В данном методе мы сравниваем данную кампанию с кампанией аналогом. У нас имеется сумма 8000т.р за продажу фирмы «Бетта», следовательно мы можем узнать по мультипликатору стоимость нашей кампании «Альфа». Известно по мультипликатору

Ст-ть/Выручка – 30%, выручка по нашей кампании составила 15000т.р. определим стоимость нашего п/п:

15000 * 30% = 4500т.р.

Нам необходимо найти 5% пакета акции нашей кампании, т.е. рассчитаем стоимость 1й акции:

4500т.р. * 1/100 = 45т.р стоимость одной акции

45т.р. * 5 =225000 – стоимость 5% акции миноритарный

Нам известно, что за контрольный пакет акции инвестор готов заплатит на 40% больше, чем за миноритарный, соответственно мы определим стоимость контрольного пакета акций 5%

225000+225000 * 0,4 = 315000руб стоимость контрольного пакета акций 5%

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Затратный подход:

Имеется оборудование по производству  творожных сырков  15000 единиц в день, которое эксплуатируется 3 года {полезный срок службы данного вида оборудования - 9 лет). Физический износ составил  25%. Имеется информация, что стоимость оборудования на рынке с момента приобретения увеличилась на 10% (первоначальная  стоимость 4 млн. руб.). с момента приобретения оборудования появилось более совершенное, так, линию производящую 18000 шт. продукции в день можно приобрести сегодня за 4 900 тыс. руб. Определите рыночную стоимость данного оборудования.

 

Решение:

Физический износ – 0,25

Экономический износ (обесценение объекта) – 1,1

Технологический износ:  4900т.р. – 18000ед/день.

       Определим  сколько, бы стоило  такое же оборудование с учетом производства сырков в 15000ед/день

4900т.р * 15000/18000= 4083т.р.

А на рынке оборудование аналогичное нашему объекту оценки (с учетом увеличения цены на 10%) стоит 4млн.р. +10% =4,4млн.р.

Таким образом, технологический износ (связанные с появлением на рынке более совершенного оборудования) = 4083тыс. руб. / 4,4 млн. руб. = 0,93

Рыночная стоимость объекта оценки (с учетом всех видов износа) = Первоначальная стоимость*(1-Физический износ)*Экономич.износ * Технологический износ = 4 млн. *(1-0,25)*1,1*0,93 = 3069 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

 

         

 

 

4. Затратный подход

Необходимо оценить стоимость нематериальных активов и суммарную рыночную стоимость предприятия, если известно, что переоцененная рыночная стоимость чистых материальных активов предприятия –300 млн. руб. Отношение чистой прибыли к чистым материальным активам  в отрасли, к которой принадлежит предприятие 20%. Средняя чистая прибыль за предыдущие несколько лет  50  млн. руб. Рекомендуемый коэффициент капитализации 23%. 

 

 

Решение:

Котр=Чистая прибыль / Чистые материальные активы = 0,20 (или 20%)

Прибыль ожидаемая =0,20*300 млн. = 60 млн. руб.

Прибыль избыточная = 50 млн. – 60 млн. = -10 млн. руб.

Нематериальные активы = -10млн. / 0,23 = -43,478 млн. руб.

Рыночная стоимость п/п = Чистые материальные активы + Нематериальные активы = 300 млн. - 43,478 млн. = 256 млн. руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Оценка отдельных  объектов собственности

Оцените стоимость 5% пакета акций закрытой компании. Обоснованная рыночная стоимость компании, определенная методом дисконтирования денежного потока, составляет 400 млн. руб. Рекомендуемая для использования информация относительно характеристик для данной отрасли:

скидка за недостаток контроля – 29%,

премия за приобретаемый контроль – 38%,

скидка за недостаток ликвидности – 27%.

 

Решение:

Пропорциональная доля 5% акций в 100% акций предприятия равна:

400млн.р.* 0,05 =20млн.р.

Метод дисконтированного денежного потока неадекватен оценке предприятия в расчете на владение мелким пакетом его акций, которым фактически является 5%-ный пакет. Следовательно, с полученной величины необходимо произвести скидку за недостаток контроля (29%). Премия за приобретаемый контроль в данной ситуации заведомо не нужна.

Коль скоро оцениваемая компания является закрытым акционерным обществом, ее акции недостаточно ликвидны, так как они не могут быть размещены в листинг фондовых бирж (куда принимаются акции только тех акционерных обществ, которые зарегистрированы как открытые). Значит, следует также сделать скидку на недостаток ликвидности акций (27%).

Таким образом, окончательная оценка рассматриваемого пакета акций оказывается равной:

20 000 000 * (1-0,29) * (1-0,27) =10366000р.