Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

Основные функции  вышеуказанных органов систематизированы в таблице (Приложение А, табл. 1).

Классификация рынка ценных бумаг и основные виды ценных бумаг Республики Беларусь указаны в Приложение Б и Приложение В соответственно.

2. 3 Саморегулируемые  организации

Интересы участников рынка ценных бумаг и государства  в процессе регулирования но многим вопросам совпадают, что позволяет  использовать саморегулирование как  метод решения возникающих проблем.

В мире широко используется практика создания так называемых саморегулируемых организаций (СРО), которые учреждаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью защиты собственных интересов, установления и соблюдения профессиональных стандартов, предупреждения и разрешения возникающих конфликтов между ними, устранения возможностей для мошенничества и других противоправных действий.

Саморегулируемая  организация представляет собой некоммерческую, негосударственную организацию, создаваемую профучастниками на добровольной основе. Количество участников СРО определяется законодательством страны. Так, в России она образуется не менее чем десятью участниками и приобретает соответствующий статус после получения лицензии Федеральной комиссии по ценным бумагам (ФКЦБ). Саморегулируемая организация и ее члены должны соблюдать действующее законодательство и регулярно представлять информацию о своей деятельности в ФКЦБ.

Каждая страна может  по-своему распределять функции регулирования между государством и СРО. В некоторых вопросах СРО обеспечивают более эффективное регулирование, чем государственные органы. Это связано с тем, что сами участники рынка заинтересованы в принятии правил, благоприятных для инвесторов для того, чтобы сделать операции на рынке более привлекательными и тем самым повысить собственную прибыль. Кроме того, участники рынка, исходя из собственного опыта, знают, какие механизмы контроля и правила необходимы па практике, могут лучше других судить о нарушениях.

Правила и стандарты, разрабатываемые и вводимые в СРО, должны соответствовать и не противоречить законодательству страны. Правила СРО контролируются вышестоящим регулятивным органом. В соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными государственными органами регулирования, СРО устанавливают обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами, а также обеспечивают контроль за их исполнением.

Разграничение функций  по регулированию рынка между  СРО и государственными органами, а также направленность деятельности этих организаций, их права и обязанности  определяются законодательством каждой страны и зависят от принятой модели рынка ценных бумаг.

В Республике Беларусь в  настоящее время не существует статуса  саморегулируемой организации в  связи с тем, что данная норма не закреплена законодательно.

 

 

 

3 Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

3.1 Этапы развития  рынка ценных бумаг и его  становление

В истории белорусского рынка ценных бумаг аналитики  выделяют несколько этапов:

• первоначальное стихийное возникновение рынка;
• первый подъем, вызванный выпуском банковских акций и акций вновь образованных акционерных обществ;
• кризис вторичного рынка из-за высокой инфляции;
• развитие профессиональной деятельности и рост акционерных обществ, связанный с началом массовой приватизации;
• новый кризис, возникший из-за политики правительства, препятствующей привлечению средств в ценные бумаги.

Первым этапом (годом стихийного возникновения) рынка ценных бумаг в Беларуси считается 1991-й. Незадолго до этого 19 июля 1990 г. Совет Министров СССР принял Положение "О ценных бумагах". В соответствии с ним началось образование акционерных обществ (АО) на базе разваливающихся союзных министерств. Половина акций образуемых АО оставалась в Москве. К середине 1991 г., таким образом, было акционировано уже около десятка предприятий Беларуси.

Однако 26 июня 1991 г. парламент республики принял постановление о недействительности проведенной союзными органами приватизации и о переходе предприятий союзного подчинения под юрисдикцию БССР. 

Началось формирование рынка ценных бумаг и его структуры. В августе 1991 г. началась подписка на акции АО "Белорусская фондовая биржа".

Второй этап в развитии рынка ценных бумаг в нашей республике совпадает с началом первого бума на рынке акций в Беларуси в 1992 г.

К маю 1992 г. уже около 25 АО закончили подписку на свои акции. Из финансовых компаний лидировал "Финэк" - ее можно считать пионером профессиональной консультационной деятельности на фондовом рынке, которая возникла еще до начала ее лицензирования. В июне на рынке республики появились новые ценные бумаги - депозитные сертификаты коммерческих банков, выпущенные «Приорбанком» и «Комплексбанком». А с 1.07.92 г. появились еще один вид ценной бумаги - Национальный банк принимает "Временные правила выпуска и обращения векселей в народном хозяйстве".

В Республике Беларусь в 1992 г. решался вопрос об исключительном характере деятельности на рынке ценных бумаг. Многие эксперты фондового рынка выступали против специализации, так как, по их мнению, в наших условиях специализированные фирмы просто не выживут. К сожалению, этот прогноз оказался верным. С 1 июня 1992 г. в Беларуси был введен Закон Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах", что, однако, не приводит к большим изменениям, так как не была создана Госинспекция по ценным бумагам, которая должна практически управлять рынком. Поэтому регистрация новых АО была приостановлена. Только в ноябре Госинспекция начала свою деятельность. За пару месяцев в ней зарегистрировали (и перерегистрировали)  всего 9 АО открытого типа, хотя в республике насчитывалось уже несколько десятков АО, не зарегистрированных в инспекции. Среди первых зарегистрированных АО - АКБ «Беларусбанк» и «Белорусский народный банк».

Начала работу Белорусская  фондовая биржа, первые торги на которой состоялись 28 января 1992 г. Однако Национальный банк был недоволен организацией торгов валютой на бирже и планировал создать собственную биржу. На БФБ запрещалась торговля кредитными ресурсами и проведение операций с ценными бумагами бывших союзных республик. Поэтому биржа совершала сделки лишь с акциями бирж, банков и депозитными сертификатами банков (40, 13 и 24% от общего объема соответственно). Всего за 7 месяцев работы на бирже было совершено 69 сделок на общую сумму 35 млн. рублей. После обзоров результатов 1992 г. информация о фондовом рынке практически исчезла со страниц газет [14, стр.123].

3.2 Современное  состояние, проблемы и перспективы  рынка ценных бумаг в Республике  Беларусь

 

Рынок ценных бумаг в  настоящее время находится в  самом начале своего пути к цивилизованному  фондовому рынку с отлаженным механизмом функционирования. Это предопределяет широкие перспективы для дальнейшего развития белорусского рынка ценных бумаг и касается как инструментов и участников рынка, так и его инфраструктуры.

Развитие рынка ценных бумаг (РЦБ) в Республике Беларусь является одной из основных составляющих институциональных преобразований, проводимых в стране уже достаточно продолжительное время. Формирование полноценного, ликвидного и эффективного фондового рынка неоднократно провозглашалось важнейшей задачей  в ряде программных документов, определяющих основные направления реформирования в Республике Беларусь. Необходимость развития этого института обуславливается как общей целью − создать в стране социально ориентированную экономику рыночного типа, так и стремлением не остаться в стороне от общемировой тенденции повышения значения фондового рынка в экономиках всех стран, в финансировании предприятий и государства при снижении роли банковских кредитов.

Сегодня рынок ценных бумаг Республики Беларусь не выполняет свою основную функцию, т.е. не обеспечивает перераспределение денежных ресурсов в реальный сектор на удовлетворение потребностей в инвестициях, формирование рыночной оценки бизнеса. Вместо этого сформировался очень небольшой РЦБ, практически не оказывающий влияния на развитие экономики. Причина сложившийся ситуации  в том, что при определении перспектив развития данного рынка недостаточно учитывается ряд факторов, оказывающих решающее влияние на основные характеристики фондового рынка.

К числу таких факторов относятся: тип экономической системы, структура собственности, экономическая политика государства, а также существующий уровень развития рынка и накопленные диспропорции.

Структура собственности также влияет на состояние и основные характеристики фондового рынка: при более сложной  и диверсифицированной  данный рынок более развит. Собственность, если она принадлежит единому держателю, например государству, или является объединенной в крупные доли, определяет сжатый и упрощённый характер рынка ценных бумаг.

В состав инфраструктуры рынка ценных бумаг республики входят:

          1. Централизованная двухуровневая депозитарная система, состоящая из центрального депозитария и 38 депозитариев второго уровня.

          2.  ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” (БВФБ), на основе которого создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном.

        3.     Расчетно-клиринговая система, участниками которой являются:

        --    РУП “Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг” (РЦДЦБ) (выполняет функцию расчетного депозитария);

        --    Национальный банк Республики Беларусь (выполняет функцию расчетного банка);

        --     депозитарии, установившие корреспондентские отнощения с РЦДЦБ;

         --  банки, допущенные к участию в системе автоматизированной системы межбанковских расчетов.

Также экономическая политика государства прямо влияет на развитие рынка  ценных бумаг и отдельных его сегментов. К примеру, слишком жесткая налоговая и денежная политика, отсутствие налоговых стимулов, неправильное применение процентной политики могут обусловить значительные нарушения в структуре рынка. Недостатки в инвестиционной политике способны привести к масштабному сужению РЦБ: чем выше дефицит инвестиций в экономике, тем уже рынок. Вызовом сегодня для нашей страны является острый дефицит инвестиций для модернизации экономики. И именно фондовый рынок может стать важнейшим инструментом привлечения внутренних и иностранных вложений, формирующих спрос на инвестиционные ценные бумаги и, следовательно, прямо влияющих на характеристики фондового рынка.

Основными проблемами отечественного рынка ценных бумаг в настоящее время являются:

1. преобладание первичного размещения ценных бумаг при неразвитом вторичном рынке, а также внебиржевых сделок по сравнению с биржевыми;

2. неразвитая, крайне упрощенная структура инструментов (видов) ценных бумаг. Практически не используются производные ценные бумаги, в основе которых лежат базовые активы ввиду отсутствия ликвидных базовых активов. Отсутствуют целые сегменты РЦБ, например рынки муниципальных облигаций, коносаментов, складных свидетельств, биржевых облигаций и ряд других;

3. несоответствие структуры участников белорусского фондового рынка современным международным стандартам. Население, традиционно наиболее распространенный инвестор на этом рынке, у нас практически отстранено от возможности владения корпоративными ценными бумагами. В связи с этим на белорусском фондовом рынке отсутствуют институты коллективных инвестиций (паевые, инвестиционные, пенсионные, страховые фонды).

Однако ряд действий, предпринятых Правительством в последние несколько лет, дают надежду на улучшение ситуации.

Первым шагом  на пути развития фондового рынка  Беларуси стало принятие Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг на 2008–2010 гг.  и проекта Концепции развития финансового рынка Республики Беларусь на 2008–2015 гг.

Также были созданы  дополнительные условия для развития рынка корпоративных ценных бумаг, внедрены такие новые инструменты, такие как:  
       - отмена особого права ("золотой акции") государства на участие в управлении хозяйственными обществами;

- поэтапное снятие ограничений на отчуждение акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации. Так, с 1 июня 2008 г. сняты ограничения на отчуждение акций открытых акционерных обществ, в которых доля государства в уставном фонде на середину  2008 г. составляет 75% и более, а с 1 января 2009 г. - более 50%. Ограничения по распоряжению долями (акциями), установленные законодательством, действовали по 31 декабря 2010 г. При этом открытые акционерные общества имеют преимущественное право на приобретение акций, в отношении которых происходит поэтапное снятие ограничений на отчуждение [19].

- снижен размер государственной пошлины за регистрацию акций;

- введены биржевые облигации, размещение и обращение которых осуществляется только на биржевом рынке без государственной регистрации;

- банкам предоставлена возможность выпуска необеспеченных облигаций, а также выпуска облигаций на сумму, превышающую размер уставного фонда; 

- снижены ставки налога  на доходы от операций с  акциями с 40 до 24%;