Пути совершенствования денежно-кредитной политики Республики Беларусь

Начиная с 2000 г. сложился механизм усредненного формирования банками обязательных резервов, который используется и в настоящее время. Он предполагает выполнение банками резервных требований путем поддержания средней величины фонда обязательных резервов на требуемом уровне в течение месяца. Другими словами, нормы обязательных резервов устанавливаются вне зависимости от сроков, на которые привлечены депозиты. Их размер корректируется в соответствии с задачами регулирования денежного предложения и ликвидности банков. Наблюдается тенденция к снижению нормативов обязательных резервов. Если на 1 марта 2002 г. они составляли по привлеченным средствам в национальной валюте физических лиц 14 %, юридических лиц — 16 %, по привлеченным средствам в иностранной валюте — 12 %, то с 1 ноября 2004 г. соответственно стали равны 6, 10 и 10 %.

Для регулирования денежной массы Национальный банк использовал и операции на открытом рынке, которые осуществлялись в основном с государственными краткосрочными облигациями и собственными ценными бумагами. Проводились как прямая покупка-продажа ценных бумаг, так и операции РЕПО.

Начиная с 2004 г. контрольным показателем денежно-кредитной политики стал официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому, что было обусловлено в первую очередь усилением интеграционных процессов между двумя странами. За исследуемый период значительно выросли золотовалютные резервы страны, а значит, и расширились возможности Национального банка в регулировании валютного курса путем валютных интервенций.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2005 г. была направлена на содействие последовательному снижению инфляционных процессов в стране. Ее контрольным показателем по-прежнему остался официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому, который, согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики, мог снизиться за год не более чем на 2,4 %. Прирост рублевой денежной массы не должен был превысить 17—21 %. В качестве индикативных показателей выступали обменный курс белорусского рубля к доллару США, темпы роста активной рублевой денежной массы (денежного агрегата Ml), прирост рублевой денежной базы, величина международных резервных активов. Предварительная оценка результатов реализации денежно-кредитной политики показывает, что поставленные цели достигнуты (индекс потребительских цен за год составил 110,3 %). Об этом можно судить и по итогам ее проведения за январь—сентябрь 2005 г. Этот период характеризовался замедлением инфляционных процессов: индекс потребительских цен в сентябре 2005 г. по отношению к декабрю 2004 г. составил 104,6 % (за год планировалось повышение цен на 105—110 %). Официальный обменный курс белорусского рубля к российскому вырос на 3,1 %, а по отношению к доллару США — всего на 0,9 %, что свидетельствует о замедлении и девальвационных процессов.

Активная денежная масса за январь—сентябрь 2005 г. возросла на 29,1 %, рублевая денежная база — на 31 %. Основным фактором увеличения последней стада покупка Национальным банком иностранной валюты, что привело к росту международных резервных активов (на 1 октября они составили 1189,2 млн дол. США). Продолжила падать ставка рефинансирования (с 17 % на начало года до 12 % к октябрю), что было обусловлено снижением фактических и ожидаемых темпов инфляции. Реальная процентная ставка при этом оставалась положительной.

Были снижены и нормативы обязательного резервирования: от привлеченных ресурсов физических лиц (в национальной валюте) с 6 до 5 %, юридических лиц (в белорусских рублях и иностранной валюте) с 10 до 9 %.

Перечисленные выше тенденции положительно сказались на финансовой стабильности страны, способствовали созданию условий экономического роста.

Основные направления денежно-кредитной политики на 2006 г. сохраняют неизменными принципы политики, выработанной в предыдущие годы. Как и прежде, она будет содействовать достижению прогнозируемых социально-экономических показателей посредством реализации монетарных целей и задач инструментами денежно-кредитного и валютного регулирования. Конечной целью денежно-кредитной политики в 2006 г. является снижение инфляции до 7—9 % прироста индекса потребительских цен.

Основным промежуточным целевым ориентиром остается официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому (его колебания не должны превышать ±2%). При этом, как и в 2005 г., Национальный банк будет ограничивать колебания белорусского рубля к доллару США (к концу года его официальный обменный курс должен составить 2100—2200 р.). Наряду с данными Показателями будет использован показатель активной рублевой денежной массы (ее прирост прогнозируется на уровне 24—29 %).

В целях достижения поставленных задач будет обеспечено поддержание положительных в реальном выражении процентных ставок по операциям банков для привлечения срочных депозитов и предоставления кредитов в белорусских рублях. При этом ставка рефинансирования снизится до уровня 8—10 %. Предполагается усиление роли процентной ставки в качестве инструмента денежно-кредитной политики.

В 2007-2008 гг. сохранялась тенденция к снижению уровня нормативов отчислений в фонд обязательного резервирования. Укреплению банковской системы будет способствовать прирост собственного капитала банков на 13—17 %. Указанные действия позволят в полном объеме решить задачи, стоящие перед денежно-кредитной политикой.

Согласно Концепции развития банковской системы Республики Беларусь на 2001—2015 годы, основными целями единой государственной денежно-кредитной политики и деятельности Национального банка, как и ранее, были: защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе покупательной способности, и его курса по отношению к иностранным валютам, содействие на этой основе ускорению социально-экономического развития страны.

 

2.2 Анализ динамики функционирования и развития денежно-кредитной политики Республики Беларусь

 

Важным документом, определяющим дальнейшее развитие Республики Беларусь, является Программа социально-экономического развития Республики Беларуси на 2011-2015 годы. В ней определены цели и задачи, основные направления и приоритеты развития страны, обоснована система мероприятий правового, организационно-экономического и экологического характера и даны предложения по совершенствованию механизмов их реализации, определены необходимые ресурсы и возможные социально-экономические последствия.

В январе 2014 г. наблюдались следующие основные тенденции, характеризующие состояние денежно-кредитной сферы:

• сохранение высоких темпов роста потребительских цен;
• формирование чистого предложения иностранной валюты со стороны населения;
• существенный рост срочных рублевых депозитов физических лиц;
• сокращение недостатка рублевой ликвидности в банковском секторе;
• замедление роста требований банков к экономике.

На внутреннем валютном рынке в январе 2014 г. наблюдалась в целом благоприятная ситуация, которая характеризовалась формированием чистого предложения иностранной валюты в сегменте населения и невысоким чистым спросом ее со стороны субъектов хозяйствования - резидентов (рисунок 2.1).

В результате ослабевания девальвационных ожиданий и сохранения привлекательности рублевых вкладов объем покупки иностранной валюты со стороны населения в январе 2014 г. сократился по сравнению с декабрем 2013 г. на 0,5 млрд. долларов США, или на 41,8 процента, при незначительном увеличении ее предложения (на 5 процентов). Это обусловило формирование в данном сегменте валютного рынка чистой продажи иностранной валюты в объеме 74,5 млн. долларов США (таблица 2.1).

 

 

11 000

10 000

9 000

8 000

7 000

6 000

5 000

4 000

3 000

2013.                2014

                                                                                               

Объем продажи валюты на всех сегментах валютного рынка, млн. долларов США

Объем покупки валюты на всех сегментах валютного рынка, млн. долларов США

 

Рисунок 2 .1 - Динамика объемов покупки и продажи валюты на внутреннем валютном рынке, млн. долларов США

Примечание – Источник: собственная разработка

 

Таблица 2.1 Сведения об операциях субъектов хозяйствования и населения на внутреннем валютном рынке, млн. долларов США

Наименование	Ноябрь 2013 г.	Декабрь 2013 г.	Январь 2014 г.
Субъекты хозяйствования
Продажа	1757,8	2140,1	1667,3
Покупка	1719,2	2174,5	1756,4
Сальдо	-38,6	34,4	89,2
Население
Продажа	682,9	750	787,6
Покупка	920	1225,4	713,1
Сальдо	237,1	475,3	-74,5
Объемы сделок на валютном рынке	8155,4	8172,9	5249

Примечание – Источник: собственная разработка

 

Субъекты хозяйствования - резидентов в январе 2014 г. снизили по сравнению с предыдущим месяцем предложение иностранной валюты на 22,1 процента (до 1,7 млрд. долларов США), покупку - на 19,2 процента (до 1,8 млрд. долларов США). Уменьшение объема операций в этом сегменте валютного рынка является сезонным фактором, обусловленным снижением деловой активности в России в связи с новогодними праздниками. В результате по итогам месяца со стороны субъектов хозяйствования - резидентов сформировалась чистая покупка иностранной валюты в размере 89,2 млн. долларов США.

По предварительным данным, международные резервные активы Республики Беларусь, рассчитанные в соответствии с методологией МВФ, уменьшились за январь 2014 г. на 423,1 млн. долларов США и на 1 февраля 2014 г. составили 6 227,8 млн. долларов США (рисунке 2.2).

 

 

 

Рисунок 2.2 Динамика международных резервных активов в соответствии с методологией МВФ, млн. долларов США

Примечание – Источник: собственная разработка

 

На снижение золотовалютных резервов в основном оказал влияние такой фактор как погашение Правительством Республики Беларусь и Национальным банком внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте в полном объеме. Однако рост цены на золото на международном рынке драгоценных металлов способствовал поддержанию уровня золотовалютных резервов в январе текущего года.

Обменный курс белорусского рубля в январе 2014 г. формировался под влиянием соотношения объемов спроса иностранной валюты и ее предложения на внутреннем валютном рынке, а также динамики обменных курсов валют на мировом валютном рынке.

Повышение спроса на валюту США и Еврозоны в результате ухудшения оценок макроэкономических показателей Российской Федерации способствовало снижению курса российского рубля, который за январь 2014 г. девальвировался на 7,7 процента к доллару США (с 32,7292 до 35,2448 рублей за 1 доллар США) и на 6,9 процента к евро (с 44,9699 до 48,0951 рублей за 1 евро).

Курс доллара США по отношению к евро за январь 2014 г. укрепился с 1,3791 до 1,3515 доллара США за 1 евро.

На этом фоне обменный курс белорусского рубля сохранял относительную устойчивость, снизившись к доллару США на 1,4 процента (до 9 640 рублей за 1 доллар США), к евро - на 0,5 процента (до 13 140 рублей за 1 евро) и укрепившись к российскому рублю на 5,9 процента (до 273,5 рубля за 1 российский рубль), рисунок 2.3.

Реальный эффективный курс белорусского рубля в декабре 2013 г. укрепился на 1,6 процента по отношению к декабрю 2012 г. В декабре 2013 г. так же как и в январе 2014 г. изменение реального эффективного курса белорусского рубля, по оценкам Национального банка, носило для ценовой конкурентоспособности белорусского экспорта нейтральный характер.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2.3 - Динамика обменного краса в январе 2014 г., бел. руб.

Примечание – Источник: [15].

 

По отношению к декабрю 2012 г. реальный курс белорусского рубля в декабре 2013 г. снизился к евро на 3,2 процента, к доллару на 0,7 процентов и укрепился к российскому рублю на 3,9 процента (рисунок 2.4).

 

Рисунок 2.4 - Динамика реального курса белорусского рубля, %

Примечание – Источник: [15].

 

Рублевая денежная база на 1 февраля 2014 г. сложилась в объеме 29,6 трлн. рублей, уменьшившись за январь 2014 г. на 3,7 трлн. рублей (за январь 2013 г. - на 1,7 трлн. рублей), рисунок 2.5.

На сокращение рублевой денежной базы в январе 2014 г. оказали влияние как операции Национального банка в объеме 2,2 трлн. рублей (в основном валютные операции), так и операции Правительства Республики Беларусь в объеме 1,5 трлн. рублей.

Денежная масса в белорусских рублях на 1 февраля 2014 г. составила 76,9 трлн. рублей, снизившись за январь 2014 г. на 2,5 трлн. рублей, или на 3,1 процента (за январь 2013 г. - на 3,4 трлн. рублей, или на 5 процентов).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2.5 Динамика изменения факторов рублевой денежной базы в январе 2014 г., млрд. руб.

Примечание – Источник: [14].