Проблема валютной ликвидности в экономике Беларуси

 

Таблица 2 —  Официальный курс белорусского рубля  по отношению к иностранным валютам и корзине иностранных валют на 08.04.2011

Курс белорусского рубля	Официальный курс	Изменения в %, к 31 декабря 2010 г.	Изменения в %, к предыдущему дню установления курсов
К корзине валют	1 129.93	-7.13%↓	-0.12%↓
К доллару США (USD)	3 055.00	-1.83%↓	-0.16%↓
К евро (EUR)	4 363.46	-9.84%↓	-0.07%↓
К российскому рублю (RUB)	108.22	-9.93%↓	-0.12%↓

Примечания

1. ↑  – укрепление белорусского  рубля.

2. ↓ –  ослабление белорусского  рубля.

3. Источник:  [16].

 

В марте 2011 года  МВФ опубликовал доклад, в котором  призвал власти страны провести макроэкономическую корректировку с целью сокращения дефицита счета текущих операций платежного баланса. В качестве одной из мер миссия фонда указала на необходимость девальвации белорусского рубля, что привело к усилению девальвационных ожиданий в экономике. Ступенчатая девальвация уже проводилась в нашей стране 2 января 2009 года по требованию фонда.

Эксперты  МВФ предложили два сценария макроэкономической корректировки:

1) сценарий  корректировки, основанный на  гибкости обменного курса; 

2) сценарий  корректировки, основанный на  ограничении внутреннего спроса.

 В первом  сценарии акцент сделан на  повышении гибкости курса белорусского рубля в 2011-2012 гг. с целью значительного снижения реального эффективного курса национальной валюты к валютам стран – основных торговых партнеров Беларуси, что позволит сократить внешнеторговый дефицит страны. По оценке МВФ, в настоящее время реальный эффективный обменный курс белорусского рубля завышен примерно на 12-16% [18].

Второй сценарий макроэкономической корректировки  предполагает сокращение реального  внутреннего спроса в 2011 г. на 3,3%. Миссия МВФ рекомендует ужесточить фискальную политику за счет значительного сокращения бюджетных расходов, для чего потребуется аннулировать часть недавнего повышения зарплат, а также дополнительно сократить субсидии и трансферты. Кроме того, необходимо ускорить темпы повышения тарифов на коммунальные услуги до уровней, позволяющих возмещать соответствующие затраты. Чистое кредитование в рамках госпрограмм в 2011 г. следует сократить до 1,5% к ВВП против 6% ВВП в 2010 г. По второму сценарию, курс белорусского рубля в течение 2011 г. снизился бы в номинальном выражении на небольшую величину [14].

 Власти  особо отметили политические  трудности даже частичного свертывания  проведенного недавно повышения  заработной платы. Некоторые должностные лица признали, что пониженный валютный курс помог бы восстановить внешнее равновесие, но опасаются, что девальвация подорвет уверенность в экономике и ослабит доверие к ним. Правительство также не согласилось с оценкой экспертов фонда, заключающейся в том, что курс белорусского рубля существенно завышен.

Заметное  сокращение золотовалютных резервов Беларуси в последние месяцы вызывает серьезное  беспокойство у МВФ.

Эксперты  МВФ считают, что в среднесрочной  перспективе дефицит счета текущих  операций платежного баланса Беларуси следует снизить до 3,5% ВВП, а также  увеличить подушку безопасности по золотовалютным резервам до уровня стоимости импорта за 3-4 месяца и перевести динамику совокупного внешнего долга на сбалансированную траекторию.

Достаточным, по мнению экспертов МВФ, является уровень  резервов, который соответствует  трехмесячному импорту товаров  и услуг. В Беларуси этот критерий не выполняется – золотовалютных резервов страны хватит, чтобы оплатить лишь 1,3 месяца импорта. В результате, чтобы соответствовать критерию трехмесячного импорта, золотовалютные резервы Беларуси в настоящее время должны составлять не менее 9,3 млрд долл. (или в 2,3 раза больше текущего уровня) [7].

В определенной мере указанные решения позволят ограничить импорт товаров и услуг, а также снизить чистый спрос  на валюту на биржевом валютном рынке. Однако они не решают структурных проблем белорусской экономики. Поэтому с учетом сохранения негативной динамики золотовалютных резервов можно ожидать принятия дополнительных мер, направленных на ужесточение валютного контроля со стороны Национального банка.

 С другой  стороны, введение ограничений  на внутреннем валютном рынке  свидетельствует о желании центрального  банка удержать курс белорусского рубля по отношению к валютной корзине в рамках заявленного коридора (+/-8% относительно центрального значения, сложившегося на начало 2011 г. 1054,68 руб.) [6].

Соответственно, с учетом динамики номинального курса  можно ожидать снижения и реального эффективного курса национальной валюты, что позволит поддержать ценовую конкурентоспособность белорусских экспортеров на европейском и российском рынках. В частности, наибольшую выгоду в данном случае получат те экспортеры, у которых затраты номинированы в белорусских рублях, а поступающая выручка в евро и российских рублях.

Национальный  банк полностью исключает возможность  проведения разовой существенной корректировки  обменного курса белорусского рубля.

При необходимости  Национальный банк готов рассматривать  и реализовывать иные меры, которые позволят скорректировать внешний дисбаланс и обеспечить устойчивость внешних позиций в краткосрочной и среднесрочной перспективе [11].

Резкая девальвация  белорусского рубля может повлечь  за собой ряд нежелательных последствий. Во-первых, это приведет к ускорению  инфляции на потребительском рынке. Однако уже состоявшийся рост зарплат в бюджетной сфере, сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания, более быстрая динамика цен в производственном секторе и высокие темпы роста кредитования и без того усиливают инфляционное давление в экономике.

Во-вторых, девальвация  белорусского рубля может вновь  привести к росту девальвационных  ожиданий, и, как следствие, усилению процессов долларизации в экономике. В качестве положительного момента  здесь стоит отметить, что в  январе-феврале 2011 г. впервые с сентября 2010 г. отмечается возобновление притока  рублевых средств населения в  банковскую систему. Так, в январе-феврале 2011 г. депозиты физических лиц в белорусских  рублях возросли на 1,082 трлн руб. (или на 11%) до рекордных 10,893 трлн руб. на 1 марта [5]. Таким образом, доверие вкладчиков к национальной валюте постепенно возвращается.

 В-третьих,  резкая девальвация национальной  валюты приведет к заметному увеличению долговой нагрузки, связанной с обслуживанием совокупного внешнего долга страны, а также к единовременному ухудшению показателей кредитоспособности правительства и предприятий. А это, в свою очередь, может снизить возможности резидентов Беларуси по привлечению нового внешнего финансирования (в том числе для целей рефинансирования предыдущих иностранных кредитов и займов).

Таким образом, В национальном определении уровень золотовалютных резервов на 1 мая составил $9510,2 млн. в эквиваленте, увеличившись с начала года на $123 млн., или на 1,3%. Поддержанию уровня золотовалютных резервов способствовало сохраняющееся положительное сальдо покупки-продажи Национальным банком иностранной валюты на Белорусской валютно-фондовой бирже, обусловленное положительным внешнеторговым сальдо Беларуси и чистым предложением иностранной валюты со стороны населения.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В заключение работы сделаем следующие выводы.

Международная ликвидность — это возможность  отдельной страны или всех стран в целом бесперебойно оплачивать свои внешние обязательства приемлемыми платежными средствами. Различают два понятия международной ликвидности — в узком и широком смысле. Первое характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или региона (например, ликвидность США, нефтедобывающих стран). Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства. Существуют два толкования внешней ликвидности страны: валовая и чистая. Валовая величина ликвидных средств включает официальные золотые и валютные резервы, СДР и сумму резервной позиции в МВФ. Чистая ликвидность образуется путем вычета из валовой величины ликвидных резервов суммы внешних краткосрочных обязательств страны. Для государств, валюты которых выполняют роль резервных, соотношение между внешними краткосрочными обязательствами и ликвидными резервами представляет собой важный показатель, меру внешней ликвидности. Для этих стран представляется целесообразным прибегать к понятию чистой внешней ликвидности. Для других  государств следует ограничиться понятием валовой величины резервов.

Задачи управления золотовалютными резервами, включая  их структуру по видам валют, срочности, доходности инструментов размещения средств, минимальные и максимальные объемы резервов необходимо определять с учетом целей и ограничении монетарной политики, а также законодательно установленных целей деятельности Национального Банка. Общепризнанных стандартов их достаточности нет. Для определения минимальных объемов резервов применяют разные критерии.

При управлении золотовалютными резервами Нацбанк руководствуется целями монетарной политики, установленными на текущий год. При этом таргетирование инфляции и обеспечение «управляемого плавания» обменного курса рубля налагают ряд ограничен, на управление резервами.

Основная  цель управления золотовалютными резервами  - достижение приемлемых значений показателей ликвидности и доходности. Такая задача оказывается достаточно сложной для любого финансового института, особенно для НБ РБ. В соответствии с Уставом НБ РБ извлечение прибыли не является целью его деятельности и он не может оправдать потерн средств, вложенных в высокорисковые активы. При этом Национальный банк не отвечает за потери средств вследствие курсовых разниц при девальвации валюты, в которой номинирована основная часть резервов. Однако фактически прибыль он получает, что отражается в его отчетах. Поскольку в последние годы в бюджет перечисляется 80% прибыли Нацбанка, можно ставить вопрос о максимизации бюджетных доходов от использования резервов.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1.  Аналитическое обозрение "Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь" [Электронный ресурс]. − Режим доступа:http://www.nbrb.by/publications/EcTendencies/2011/rep_2012_01_ot.pdf.  – Дата доступа: 04.05.2012.
2. Аксенов Д. Опыт управления золотовалютными резервами в ведущих странах мира / Д. Аксенов // Рынок ценных бумаг. – 2009. - №2. – С.14-18.
3. Анохов, В.И. Валютное регулирование и его роль в противодействии утечке капитала из Украины на современном этапе / В.И. Анохов – Москва: МГУ им. М.В Ломоносова., 2005. – 27 с.
4. Антонова, Н.Б. Государственное регулирование экономики / Н.Б. Антонова – Минск: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2002. – С. 237-239.
5. Григорьев Н. Резервы «похудели» почти на треть / Н. Григорьев // НЭГ. – 2009. – 20 янв. – С.4.
6. Киблов, В.И. Валютное регулирование в Республике Беларусь. / В.И. Киблов – Минск: ИПА «Регистр», 2008. – 195 с.
7. Левкович,А.П. Кредитные и расчетные операции во внешнеэкономической деятельности. / А.П. Левкович – Минск: БГЭУ, 2006. – 382 с.
8. Лузгина, А. Влияние валютного рынка на развитие экономики Республики Беларусь/ А. Лузгина // Банковский вестник. – 2004. – № 7. – С. 11-16
9. Международные валютно-кредитные отношения: учебник / Н.П. Гусаков, И.Н. Белова, М.А. Стренина; под ред. Н.П. Гусакова. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 314 с.
10. Нацбанк отменит мораторий по мере роста ЗВР [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://naviny.by/rubrics/finance/2011/03/31/ic_ articles_114_173059/. – Дата доступа: 01.04.2012.
11. О валютном регулировании и валютном контроле: Закон Респ. Беларусь, 22 июля 2003 г., № 226-З // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс]. / ООО «ЮрСпектр» – Минск, 2010 –Дата доступа: 03.04.2012.

12 О дополнительных мерах по упорядочению валютного регулирования на территории Республики Беларусь: Указ Президента Респ. Беларусь, 28 июня 1996 г., № 236 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс]. / ООО «ЮрСпектр» – Минск, 2010 –Дата доступа: 03.04.2012.

13 Об обязательной продаже иностранной валюты: Указ Президента Респ. Беларусь, 17 июля 2006 г., № 452 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс]. / ООО «ЮрСпектр» – Минск, 2010 –Дата доступа: 03.04.2012.

14 Об условиях функционирования внутреннего валютного рынка [Электронный ресурс]. — Режим доступа: ttp://www.nbrb.by/press/?date=2011-3. – Дата доступа: 01.04.2012.

15. Суровцева В.И. Международная валютная ликвидность, проблемы и противоречия / В.И. Суровцева. – М.: МГИМО, 1983. – 128 с.
16. Финансы и финансовый рынок: учеб. пособие / О.А. Пузанкевич [и др.]; под ред. О.А. Пузанкевич. – Минск: БГЭУ, 2010. – 313 с.
17. Ценовой беспредел в Беларуси набирает обороты // Deutsche Welle [Электронный ресурс]. – 2011. – 21 апреля. – Режим доступа: http://www.dw-world.de/dw/article/0,,15021921,00.html. Дата доступа: 24.03.2012.
18. Экономические проблемы в Беларуси могут перерасти в политические // Сайт сторонников объединенной гражданской партии [Электронный ресурс]. – 2011. – 11 апреля. – Режим доступа: http://www.ucpb.org/news/economical-news/63484-2011-04-11-09-07. Дата доступа: 23.04.2012.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ  А

 

Международные резервные активы и ликвидность  Республики Беларусь в иностранной валюте на 01.05.2012, млн. долл.

 

I. Официальные резервные активы  и другие активы в иностранной валюте	11 539.9
A. Официальные резервные активы	7 975.2
(1) Резервы в иностранной валюте (в конвертируемых иностранных валютах)	3 877.2
(a) Ценные бумаги	0.0
в том числе: эмитентов, имеющих головное отделение в стране, представляющей отчетность,	0.0
но расположенных за границей	0.0
(b) Общая сумма депозитов:	3 877.2
(i) в других национальных банках, БМР и МВФ	980.2
(ii) в банках, имеющих головное отделение  в стране, представляющей отчетность	0.0
в том числе: расположенных за границей	0.0
(iii) в банках, имеющих головное отделение  за пределами страны,	0.0
представляющей отчетность	2 897.0
в том числе: расположенных в стране, представляющей отчетность	0.0
(2) Резервная позиция в МВФ	0.0
(3) СДР	590.6
(4) Золото (включая золото, предоставленное  в ссуду)	2 266.4
– объем в миллионах чистых тройских унций
(5) Другие резервные активы	1 240.9
– производные финансовые инструменты	0.0
– ссуды, предоставленные небанковским учреждениям – нерезидентам	0.0
– активы, переданные в доверительное  управление	0.0
– активы в форме РЕПО	1 237.5
– прочее	0.0
B. Другие активы в иностранной  валюте, не включенные в резервные активы*	3 564.7
– ценные бумаги	564.7
– депозиты	2 626.3
– ссуды	0.0
– производные финансовые инструменты	0.0
– депозиты в золоте	371.6