Дуополия

Однако это предположение  отнюдь не бесспорно. Максимизация общей (совокупной) прибыли олигополии (дуополии) весьма проблематична даже при наличии сговора. Тем более она маловероятна в его отсутствии, когда предприятия действуют на свой страх и риск. Ведь для максимизации общей прибыли продавцы должны иметь представление о кривой рыночного спроса и кривых затрат (которые в действительности не являются нулевыми) друг друга. Иметь одинаковые представления о них при отсутствии сговора вряд ли возможно. Кроме того, как и модель Курно, модель Чемберлена закрыта в том смысле, что она не учитывает возможности входа в отрасль других продавцов. А ведь монопольная цена в дуополии Чемберлена является отличной приманкой для вторжения на ее рынок предприятий-новичков, а тогда равновесие в модели Чемберлена окажется нестабильным. Если вход в отрасль свободен, необходимы дополнительные предпосылки относительно поведения (и взаимоотношений) изначально укоренившихся в отрасли дуополистов и новичков.

5.МОДЕЛЬ ШТАКЕЛЬБЕРГА

Модель асимметричной  дуополии, предложенная Г. фон Штакельбергом в 1934 г.,8 представляет развитие моделей количественной дуополии Курно и Чемберлена. Асимметрия дуополии Штакельберга заключается в том, что дуополисты могут придерживаться разных типов поведения - стремиться быть лидером или оставаться последователем. Последователь Штакельберга придерживается предположений Курно, он следует своей кривой реагирования и принимает решения о прибылемаксимизирующем выпуске, полагая выпуск соперника заданным. Лидер Штакельберга, напротив, не столь наивен, как обыкновенный дуополист Курно, Он настолько изощрен в понимании рыночной ситуации, что не только знает кривую реагирования соперника, но и инкорпорирует ее в свою функцию прибыли.

А затем он максимизирует  свою прибыль, действуя подобно монополисту.

Ясно, что в случае дуополии возможны четыре комбинации двух типов  поведения.

1. Дуополист 1 ≈ лидер, дуополист 2 ≈ последователь.

2. Дуополист 2 ≈ лидер, дуополист 1 ≈∙ последователь.

3. Оба дуополиста ведут себя как последователи.

4. Оба дуополиста ведут себя как лидеры.

В случаях 1 и 2 поведение  дуополистов совместимо, один ведет себя как лидер, другой как последователь. Здесь не возникает конфликта и исход их взаимодействия стабилен. Случай 3 по сути представляет ситуацию дуополии Курно, оба дуополиста руководствуются своими кривыми реагирования, и исход их взаимодействия стабилен. Нередко поэтому говорят, что модель Курно это частный случай модели Штакельберга.

А вот в последнем случае, когда оба дуополиста стремятся стать лидерами, каждый из них предполагает, что соперник будет вести себя в соответствии со своей кривой реагирования, т. е. как монополист Курно, тогда как на деле ни один из них не придерживается такого типа поведения. Исходом подобного взаимодействия становится неравновесие Штакельберга, ведущее к развязыванию ценовой войны. Она будет продолжаться до тех пор, пока один из дуополистов не откажется от своих притязаний на лидерство либо дуополисты вступят в сговор. Сам Штакельберг считал именно случай 4 наиболее обычным исходом дуополии. Рассмотрим возможные исходы подробнее.

Последователь Штакельберга, как уже было сказано, придерживается своей функции реагирования, а затем при определенном количественном решении соперника, представляющегося последователю лидером, приспосабливает свой выпуск к прибылемаксимизирующему уровню. Лидер понимает, что его соперник ведет себя как последователь, и при данной его функции реагирования определяет свой прибылемаксимизирующий выпуск. Поэтому в случае 4 каждый дуополист определяет максимум своей прибыли исходя из предположения, что он является лидером, а соперник ≈ последователем. Если в результате прибыль лидера окажется выше прибыли последователя, дуополист выберет положение лидера, независимо от того, что решит соперник. В противном случае он выберет положение последователя.

P = a - b[(a - c)/2b + (a - c)/2b].        (11.52)

Это равенство цены предельным (и средним) затратам ( р = с = МС = АС) означает, что прибыль дуополистов равна нулю, а это несовместимо со стабильным исходом. Таким образом, ситуация, разрешающаяся стабильным решением в модели Курно, обращается в неравновесие Штакельберга при некотором изменении предположений о поведении дуополистов.

6. Дуополия российского банковского рынка - Сбербанк и ВТБ

Усиление позиций контролируемых государством Сбербанка и ВТБ  создает дуополию российской отрасли  кредитных учреждений. Таково одно из последствий преодоления финансовым сектором кризисных явлений 2008 года. Государство стремится, с одной  стороны, создать банковскую систему, достаточно сильную для того, чтобы  защитить экономику от внешних потрясений (наподобие коллапса Lehman Brothers), что вызвало массированный отток капитала, спад производства и резкую девальвацию рубля. С другой стороны, Сбербанк и ВТБ обозначены в качестве лидеров кредитования, инвестиционной деятельности и роста финансового сектора. Именно они возьмут на себя главенствующую роль в приватизационном процессе, призванном привлечь новых инвесторов и повысить операционную эффективность крупнейших эмитентов. В то же время частные банки, лишенные государственной поддержки, несут более высокие издержки фондирования и зачастую не имеют других альтернатив развития, кроме слияний и поиска новых акционеров.

Сектор сохраняет значительный потенциал роста. Активы всей банковской системы России составляют 75 процентов  от валового внутреннего продукта, в то время как отдельные банки  такого гиганта банковского бизнеса  как Швейцария оцениваются более  чем на 100 процентов от ВВП страны регистрации: для сравнения общая стоимость имущества UBS равна 332 процентам швейцарского ВВП, Credit Suisse - 268.

Разные приоритеты

Государство осуществляет дифференцированное управление подконтрольными ему  активами банковского сектора.

 Так, Сбербанк и  ВТБ ориентированы на извлечение  прибыли и предложение универсальных  банковских услуг, в то время  как Газпромбанк в приоритетном порядке обслуживает интересы газовой промышленности, а Россельхозбанк – сельского хозяйства. Соответственно, различаются и результаты доходности хозяйственной деятельности государственных банков.

 В 2010 году Сбербанк  заработал 181,6 миллиарда рублей, Газпромбанк (консолидированный результат группы ГПБ) – 66,3 миллиарда рублей, ВТБ – 54,8 миллиарда рублей, Россельхозбанк – 0,4 миллиарда рублей.

Значительная часть активности Газпромбанка сейчас направлена на привлечение финансирования. В связи с этим банк периодически проводит облигационные займы и намеревается привлечь трехлетний синдицированный кредит на 1 миллиард долларов для рефинансирования предыдущего синдицированного заимствования в размере 0,9 миллиарда долларов. В случае продажи Газпромом 16 процентов акций банка (сейчас газовый концерн владеет 41,7 процента уставного капитала банка) его доля может уменьшиться до блокирующего участия, а сам Газпром сможет сконцентрироваться на осуществлении профильных инвестиционных программ.

Полностью контролируемый государством Россельхозбанк существенно уступает в доходности лидеру Сбербанку, но в то же время обладает второй по величине филиальной сетью в стране (первое место вновь за Сбербанком). К тому же это четвертый по величине чистых активов банк. Деятельность Россельхозбанка очень специфична: на величину чистой прибыли влияют такие факторы как урожайность, климатические условия и залоговое обеспечение (включая сельскохозяйственную технику). Так, по итогам 2010 года просрочка по кредитам возросла с 4,3 до 7,6 процента (напротив, остальные госбанки смогли улучшить качество кредитного портфеля). Согласно государственной программе поддержки сельхозпроизводителей, пострадавших в прошлом году от засухи, банк осуществляет пролонгацию кредитов на срок до трех лет. В результате, располагая высоким показателем чистой процентной маржи на уровне 6,89 процента (у Сбербанка – 6,6 процента, ВТБ – 5,1 процента, Газпромбанка – 2,5 процента), банк направляет около 97 процентов операционных доходов на отчисления в резервы. Стараясь диверсифицировать риски, банк наращивает предложение других продуктов: в начале 2011 года объем займов, выданных по программе кредитования граждан, возрос на четверть, потребительских кредитов – в два раза, ипотечных кредитов – в семь раз. В дополнение к указанным мерам банк намеревается заниматься страхованием рисков вложений в развитие сельского хозяйства, что может помочь Россельхозбанку снизить риски невозврата кредитов, что, в свою очередь, будет способствовать улучшению финансовых показателей, а значит осуществлять заимствования на более привлекательных условиях. Последнее обстоятельство особенно важно с учетом того, что в этом году банк привлек более 32 миллиардов рублевые через рублевые еврооблигации и 0,8 миллиарда долларов через субординированные еврооблигации. Следуя практике государственных банков, Россельхозбанк готовится приобретать портфели ипотечных кредитов у региональных банков, которые зачастую выдают ипотеку, чтобы заработать на комиссии, а в дальнейшем перепродают ее крупным игрокам либо рефинансируют в Агентстве по ипотечному жилищному кредитованию. Таким путем банк повышает эффективность розничного бизнеса за счет обеспеченных недвижимостью кредитов, а также увеличивает клиентскую базу и получает дополнительные доходы.

Следует отдельно упомянуть  про Внешэкономбанк, который не обладает банковской лицензией, однако играет очень  важную роль в российской финансовой системе, являясь агентом государства по обслуживанию внешнего долга, управлению средствами Пенсионного фонда России и предоставлению кредитов и гарантий российским экспортерам.

Чистая прибыль ВЭБ  сократилась в 2010 году более чем  на четверть до 28,2 миллиарда рублей, а активы возросли до 2,4 триллиона  рублей.

Еще один государственный  проект – Почтовый банк – пока находится  в процессе согласования. Кредитное  учреждение создается на базе Связь-банка, в отношении которого осуществляется процедура финансового оздоровления. Использование инфраструктуры ФГУП «Почта России», располагающей 40 тысячами отделений по всей стране, означает возможность создания сети, сопоставимой по масштабам со Сбербанком. Партнером  проекта, по предварительным данным, может стать Номос-банк или Русский стандарт, заплатив за 25-процентный пакет акций Связь-банка порядка 6 миллиардов рублей. При этом предполагается, что финансовый бизнес Почты России останется в рамках одноименного унитарного предприятия, поскольку государственной почте необходимо компенсировать убытки от оказания универсальных услуг почтовой связи.

Экстенсивный рост

Создание двух финансовых супердержав в лице Сбербанка  и ВТБ происходит последовательно  и стремительно.

Примечательно, что наибольшую активность в сфере слияний и  поглощений проявляют как раз  банки с государственным участием. ВТБ недавно приобрел более половины уставного капитала ТрансКредитБанка (12-е место по величине чистых активов) и стремится приобрести три четверти акционерного капитала в Банке Москвы (шестой банк страны).

 Оба банка строят  платформы инвестиционного банкинга: ВТБ – самостоятельно, Сбербанк – через покупку Тройки Диалог. В настоящий момент два ведущих кредитных учреждения концентрируют свои усилия на приобретении активов, а не на финансировании крупных отечественных компаний, нуждающихся в привлечении заемных денежных средств. Подобный акцент на поддержку лидеров сектора, возможно, обусловлен стремлением стимулировать скорое восстановление экономики и создать в обозримом будущем условия для более продолжительного по срокам кредитования локальных заемщиков.

Интересно, что ВТБ ранее  был узкоспециализированным банком, обслуживающим внешнеторговые операции крупных компаний. С течением времени  ВТБ превратился в мощный универсальный  банк, располагающий большим международным  сегментом (в отличие от других отечественных  кредитных учреждений). Располагая государственной поддержкой, ВТБ быстро стал укрупняться. С 2002 года было приобретено более 10 банков, в том числе Гута-банк, на базисе которого был сформирован розничный сегмент (ВТБ 24), а также Промстройбанк, Транскредитбанк и Банк Москвы. В результате за последние пять лет активы ВТБ выросли в семь раз, а доходы – в девять раз.

Сейчас ВТБ контролирует 54,39 процента акций Транскредибанка, еще 29,39 процента акций будут выкуплены в период с 2012 по 2013 годы. За ОАО «Российские железные дороги» останется остальной пакет Транскредитбанка.

Получение контроля над Банком Москвы выглядит более трудоемким и  затратным. Консолидация 75 процентов  акций не финализируется по причине необходимости согласования цены приобретения ценных бумаг. Между тем для покрытия проблемных долгов Банку Москвы требуется финансовое оздоровление, в рамках которого Агентство по страхованию вкладов предоставит банку обеспеченный заем в сумме 295 миллиардов рублей сроком на десять лет. Вдобавок, ВТБ выделит Банку Москвы 100 миллиардов рублей. Но прежде ВТБ все-таки должен получить требуемый контроль над кредитным учреждением. В случае успешного исхода предполагаемых мероприятий в перспективе ВТБ может не только получить синергетический эффект от присоединения Банка Москвы, но и существенно увеличить сеть офисов в столице.

Наряду с контрольным  участием ВТБ не забывает про прямые инвестиции. В 2009 году состоялось приобретение 19,9 процента уставного капитала ФК «Открытие». Сейчас происходит обсуждение возможности приобретения одной  десятой бизнеса Home Credit BV Примечательно, что оба банка готовятся к IPO, так что ВТБ имеет возможность заработать на предстоящих размещениях.

Тем временем Сбербанк решительно действует в Восточной и Центральной  Европе, воспользовавшись тем, что некоторые  представленные там западные группы, пострадавшие во время кризиса 2008 года, спешат продать региональные активы. Аналогичной стратегии оперативных  покупок восточно- и центральноевропейских банков придерживаются испанский Santander и американский Citigroup. Первой крупной покупкой стал австрийский Volksbank International – подразделение Oesterreichische Volksbanken. По условиям сделки Сбербанк получил доступ к офисам Volksbank в Чехии, Словакии, Венгрии, Сербии, Хорватии, Словении, Боснии и Герцоговине, а также Украине. За периметром соглашения остался самый крупный по активам дивизион в Румынии. Новое приобретение призвано стать первым шагом Сбербанка на пути к международной экспансии. Вдобавок, это перспективный и быстрорастущий регион: по прогнозам, к 2020 году доходы банковского сектора здесь составят порядка 95 миллиардов евро (в России – около 70 миллиардов евро). Теперь важным вопросом станет интеграция бизнеса Volksbank International в структуру Сбербанка.

 Другой аспект –  конкурентная среда: европейский  рынок не предоставляет Сбербанку  тех же преимуществ, что и  локальная территория, а традиционно  сильными игроками среди прочих  кредитных учреждений в Восточной  и Центральной Европе являются  UniCredit, Raiffeisen Bank, Societe Generale и KBC, которые также проявляют значительную активность на российском рынке. Преимуществами Сбербанка являются масштаб (крупнейший банк по размеру баланса в Восточной и Центральной Европе) и способность генерировать собственный капитал с опережением прироста активов, выигрыш соперников – доступность фондирования, номинированного в евро. Необходимо также учитывать специфику рынка Центра и Востока Европы, где маржа банковского бизнеса ниже, чем в России, а основным направлением банковских услуг выступает розница, поскольку корпоративные заемщики предпочитают получать финансирование от крупных западноевропейских банков.