Шпаргалка по "Экономике организации"

1) прогнозный период, когда  оценщик достаточно точно прогнозирует  динамику денежных потоков;

2) постпрогнозный период, когда учитывается усредненный темп роста денежных потоков предприятия на весь оставшийся срок его жизни.

Если в первые годы прогнозного  периода динамика доходов будет  сильно отличаться от средней величины, то стоимость предприятия может  быть сильно искажена.

14. Прогноз выручки от реализации, анализ и прогноз расходов.

15. Анализ и прогноз  инвестиций. Расчет величины денежного  потока для прогнозного периода.

16. Определение  ставки дисконтирования.

Ставка дисконтирования  — коэффициент пересчета, используемый для приведения будущего денежного  потока в текущую стоимость на дату оценки, отражающий ожидаемую  или требуемую инвестором (покупателем  предприятия) ставку дохода. Синонимы, используемые в отечественной литературе: ≪ставка дисконта≫, ≪коэффициент дисконтирования≫, ≪норма дисконтирования ≫.

Расчет ставки дисконтирования  зависит от того, какой тип денежного  потока используется для оценки в  качестве базы. Для денежного потока для собственного капитала применяется  ставка дисконтирования, равная требуемой  собственником ставке отдачи на вложенный  капитал.

В зависимости от выбранной  модели денежного потока применяют  различные методы определения ставки дисконтирования.

Модель САРМ и метод  кумулятивного построения основаны на том, что инвестор готов идти на риск только в том случае, если это  сулит дополнительную выгоду по сравнению  с безрисковыми вложениями.

Использование перечисленных методов позволяет получить годовую ставку дисконтирования. Однако иногда при дисконтировании денежного потока требуется определение текущей стоимости денежных потоков меньших периодов, например, при анализе вариантов реконструкции, в некоторых случаях при оценке незавершенного строительства (если анализируются затраты на завершение строительства объекта) и т.п.

 

17. Расчет величины  стоимости в  постпрогнозный период.

Определение стоимости в  пост прогнозный период основано на предпосылке, что предприятие (бизнес) способно приносить  доход и по окончании прогнозного  периода. Предполагается, что после  окончания прогнозного периода  доходы предприятия стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы. В зависимости от перспектив развития предприятия в пост прогнозный период используют тот или иной способ расчета ставки дисконта:

1) метод расчета  по ликвидационной стоимости. Он применяется в том случае, если в пост прогнозный период ожидается банкротство предприятия с последующей продажей имеющихся активов. Для оценки действующего предприятия, приносящего прибыль, а тем более находящегося в стадии роста, этот подход неприменим;

2) метод расчета  по стоимости чистых активов. Техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов предприятия. Данный метод может быть использован для стабильного предприятия, главной характеристикой которого являются значительные материальные активы;

3) метод предполагаемой  продажи, состоящий в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых предприятий. Поскольку практика продажи предприятий на российском рынке крайне скудна или отсутствует, применение данного метода к определению конечной стоимости весьма проблематично;

4)по модели  Гордона годовой доход после прогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа внеоборотных активов и капиталовложений равны.

Расчет конечной стоимости  в соответствии с моделью Гордона  производится по формуле:

V = CF(t+1)/(K—g)

где V — стоимость в  пост прогнозный период;

СF(t+1) — денежный поток доходов за первый год пост прогнозного (остаточного) периода;

К — ставка дисконта;

g — долгосрочные темпы  роста денежного потока.

Конечная стоимость V по формуле  Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода.

 

18. Расчет текущих  стоимостей будущих денежных  потоков, внесение итоговых поправок.

19.Метод капитализации доходов: содержание этапы.

Согласно методу капитализации  рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле V= D/R , где D — чистый доход  бизнеса за год; R — коэффициент  капитализации.

Метод применяется для  оценки ≪зрелых≫ предприятий, которые имеют определенную прибыльную историю хозяйственной деятельности, успели накопить активы, стабильно функционируют.

По сравнению с методом  дисконтирования денежных потоков, метод капитализации дохода более  прост, так как не требуется составления  среднеи долгосрочных прогнозов доходов, однако его применение ограничено крутом предприятий с относительно стабильными доходами, находящихся на стадии зрелости своего жизненного цикла, рынок сбыта которых устоялся и в долгосрочной перспективе не предполагается значительных изменений.

Метод капитализации дохода — оценка имущества на основе капитализации  дохода за первый прогнозный год при  предположении, что величина дохода будет такой же и в последующие  прогнозные годы.

Капитализация дохода — процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.

Метод капитализации дохода реализуется посредством капитализации  будущего нормализованного денежного  потока или капитализации будущей  усредненной прибыли.

Метод используется, если доход  предприятия стабилен. Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, для  оценки применяется метод дисконтирования  денежных потоков.

Этапы метода капитализации  дохода:

1) обоснование стабильности  получения доходов;

2) выбор вида дохода, который  будет капитализирован;

3) определение величины  капитализируемого дохода;

4) расчет ставки капитализации;

5) капитализация дохода;

6) внесение итоговых поправок.

Ставка капитализации  — коэффициент, преобразующий доход  одного года в стоимость объекта. Ставка капитализации характеризуется  соотношением годового дохода и стоимости  имущества:

R = I : V ,

где

V — стоимость.

R — ставка капитализации;

I — ожидаемый доход  за один год после даты оценки;

 

20. Анализ фин.  Отч., выбор величины капитализируемой прибыли.

 

21. Расчет ставки  капитализации.

Ставка капитализации  — коэффициент, преобразующий доход  одного года в стоимость объекта. Ставка капитализации характеризуется  соотношением годового дохода и стоимости  имущества:

R = I : V ,

где

V — стоимость.

R — ставка капитализации;

I — ожидаемый доход  за один год после даты оценки;

Часто ставка капитализации  выбирается на основе ставки дисконтирования. Для этого из ставки дисконтирования  вычитается темп роста капитализируемого  дохода (денежного потока или прибыли). Если темп роста дохода предполагается равным нулю, ставка капитализации  будет равна ставке дисконтирования.

 

22. Сравнительный  подход к оценке бизнеса: характеристика, плюсы, минусы.

поправок положен принцип  вклада. Сравнительный подход реализуется  посредством трех методов.

1. Метод рынка  капитала. Стоимость бизнеса определяется на основе анализа рыночных цен акций аналогичных предприятий.

2. Метод сделок. Стоимость бизнеса определяется с учетом цен приобретения контрольных пакетов акций предприятий-аналогов.

3. Метод отраслевых  коэффициентов. Ориентировочная стоимость бизнеса рассчитывается на основе отраслевой статистики.

Для расчетов по методам рынка  капиталов и сделок необходимо использование  оценочных мультипликаторов.

Сравнительный подход дает наиболее точные результаты, если существует активный рынок аналогичных объектов собственности. Аналог объекта оценки — это сходный  по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам  другой объект, цена которого (стоимость  акций) известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях. Точность оценки зависит от качества и количества собранных данных.

 

23. Метод кампании-аналога. Основные этапы.

24. Принципы отбора  кампаний-аналогов.

 

25.Стадии отбора  кампаний-аналогов. Рыночная и финансовая  инф-ия.

 

26. Сопоставление  финансовых показателей оцениваемой  кампании и кампаний-аналогов.

 

 

35. Применение затратного  подхода при оценке машин и  оборудования. Виды износа.

Затратный метод в оценке машин и оборудования опирается  в теоретическом плане на трудовую теорию стоимости, а из оценочных  принципов основывается на принципе замещения, который гласит, что осведомлённый  инвестор не заплатит за объект большую  сумму, по сравнению с затратами  на производство (приобретение) аналогичного объекта одинаковой полезности с  сопоставимыми технико-эксплуатационными  показателями.

Затратный подход — подход к оценке, который определяет текущую  стоимость оборудования путём расчета  восстановительной стоимости с  последующим учетом в ней обесценения, вызванного выявленными элементами накопленного износа:

1. физическим,
2. функциональным,
3. экономическим:

Физический износ машин и оборудования преимущественно измеряется: методом срока жизни; методом укрупненной оценки технического состояния. Функциональный износ. Он представляет собой потерю стоимости, вызванную либо появлением более дешевых машин, оборудования, либо производством более экономичных и производительных аналогов.

Внешний износ определяется методом связанных пар продаж. Сравниваются два сопоставимых объекта, один из которых имеет признаки внешнего износа, а другой — нет. Разница в ценах продаж трактуется как внешний (экономический) износ.

 

36. Оценка стоимости  нематериальных активов при затратном  подходе.

 При оценке нематериальных  активов с применением затратного  подхода применяются два метода  – метод стоимости создания  и метод выигрыша в себестоимости. 

Первый метой определяет полную стоимость замещения или  восстановления немат актива. Необходимо учитывать при приобретение и использовании след виды затрат

1) на приобретение имущественных  прав.

2) на освоение в производстве  товаров с использованием нетат актива,

3) на маркетинг. 

Но при создании немат. актива на самом предприятии след затраты:

1)на поисковые рабоыт и разработку темы

2) на создание экспериментальных  образцов.

3) на услуги сторонних  организаций 

4) на уплату патентных  пошлин 

5) на создание конструкторско-технической,технологической, проектной документации

6) на составление и утверждение  отчета.

При оценке используется метод  выигрыша себестоимости. Содержит как  затратный так и рыночный подход, стоимость немат актива измеряется через определение экономии на затратах, в результате его использования, например, при применении ноу-хау