Кредитно- денежное регулирование экономики: основные теории, направления, практика.

Основные денежные показатели, соответствующие объектам ДКП, связаны  между собой нелинейно. Это означает, что невозможно с достаточной  степенью прогнозируемости влиять на все показатели, воздействуя лишь на один из них. В общем случае выбор для проведения ДКП одного из показателей закономерно приводит к фрагментарности политики в целом.

Обеспечение интегральности (целостности) ДКП предполагает внесение существенных изменений в методологию  ее разработки и реализации. Целесообразен переход от формирования ДКП по схеме «цели - количественные ориентиры - каналы трансмиссионного механизма - методы – инструменты» к схеме «объект - цель - показатель - каналы трансмиссионного механизма – инструменты». Причем в качестве объектов ДКП должны быть выбраны показатели, непосредственно связанные с функциями денег. Такой подход дает возможность учитывать взаимосвязи объектов ДКП при ее проведении.

Набор переменных, определяющих конкретный денежный показатель, частично совпадает с набором переменных, влияющих на другие показатели. Это позволяет выделить инвариантную (неизменную) составляющую таких наборов.

На наш взгляд, в  настоящее время важно преодолеть сложившуюся ориентацию ДКП на финансовый рынок и обеспечить ее связь с состоянием реального сектора экономики. Поэтому в качестве инвариантной основы переменных, определяющих четыре объекта ДКП, следует выбрать те, которые влияют на динамику рентабельности компаний реального сектора. При этом необходимо учитывать, что его рентабельность связана с банковской процентной ставкой через показатель чистой доходности предпринимательской деятельности (ЧДПД). Данный показатель определяется разностью между рентабельностью в реальном секторе и ставками по привлекаемым кредитам. Если предпринимательская деятельность ведется без привлечения банковских кредитов, ЧДПД совпадает с рентабельностью.

ЧДПД обусловливает  предложение предпринимательской  деятельности. Соотношение ЧДПД и  банковской ставки по депозитам связывает  реальный и денежный сектора экономики. Рост разности между рентабельностью и ставкой процента повышает использование кредитов и приводит к увеличению денежного мультипликатора. И наоборот, падение ЧДПД вызывает свертывание деловой активности.

Рентабельность реального сектора и ставка процента по кредитам определяются частично совпадающим набором переменных. Но первая в конечном счете зависит от технологического уровня экономики, ее способности производить конкурентную продукцию, а вторая - от объема денежного предложения, а также институциональных основ экономической системы, в частности ее способности обеспечивать возвратность заемных средств.

При разработке и реализации денежно-кредитной политики следует  принимать во внимание уточненную трактовку  эффективности рынков и рационального поведения хозяйствующих субъектов. В традиционном понимании эффективными считаются рынки, обеспечивающие учет в ценах всей поступающей информации. По нашему мнению, при таком подходе игнорируется тот факт, что усложнение информационных процессов постоянно создает новые риски. Соответственно финансовые рынки функционируют в условиях перманентной угрозы возникновения и реализации новых рисков. Поэтому эти рынки характеризуются высокой вероятностью сильных и непредвиденных колебаний конъюнктуры, а риски не могут измеряться дисперсией распределения вероятностей, поскольку отсутствует статистика их проявления. В частности, такого рода риски создали секьюритизация банковских активов и залоговые операции со структурированными финансовыми инструментами.

Хозяйствующие субъекты склонны учитывать в своей  деятельности лишь те риски, с которыми они сталкивались ранее. Поэтому  они не ведут себя рационально  в отношении новых рисков. Так, не был правильно оценен риск системного кризиса в результате широкого применения инструментов хеджирования. При этом риск не уничтожается, а перемещается между участниками рынка по траектории бумеранга. Преодоление глобального финансового кризиса требует от монетарных властей реализации новых методологических подходов к ДКП, совершенствования ее инструментов, методов и механизмов. Причем важно сделать четкие выводы из допущенных в докризисный период теоретических и практических ошибок. Нельзя допускать чрезмерного переплетения банковского сектора и фондового рынка, широкого использования финансовых инструментов в качестве банковского залога, а также уменьшать возможности центральных банков контролировать формирование ликвидности.

Принятие эффективных  мер по недопущению в будущем  глобальных финансовых кризисов потребует  активного международного сотрудничества, такого же масштабного, как проведение Бреттон-Вудской и Ямайской международных конференций. Это позволит решить ряд проблем, которым до последнего времени не уделялось должного внимания. Например, следует обеспечить контроль за формированием международной ликвидности в результате мультиплицирования резервных валют. Это, скорее всего, обусловит необходимость ликвидировать банковские оффшорные зоны (с такими предложениями уже выступил ряд развитых стран, в частности Германия и Франция). Их деятельность не только ослабляет контроль за международной ликвидностью, но и является, по сути, недобросовестной конкуренцией в сфере налогообложения. Нужно также унифицировать требования к качеству банковского залога и предотвращать использование ценных бумаг, эмитированных при секьюритизации. В последние два десятилетия разработка и реализация денежно-кредитной политики (ДКП) в развитых странах в значительной степени определяются процессами интеграции внутри финансового рынка. Широкое распространение производных финансовых инструментов, одновременно обращающихся на двух и более сегментах финансового рынка, обусловило реформирование институтов рыночного регулирования и создание в ряде стран (Австралия, Великобритания, Швеция, Япония) мегарегуляторов, функционирующих параллельно с центральными банками. Одновременно в банковской сфере проходила интенсивная секьюритизация активов. Сложилась парадоксальная ситуация: новые кредиты обеспечивались ценными бумагами, эмитированными под ранее выданные кредиты, что создавало риск обесценения залога. В случае отказа заемщика увеличить залог коммерческий банк мог прибегнуть к продаже ценных бумаг, тем самым повысив их предложение на рынке.

Заключение.

Денежно-кредитная политика является одним из наиболее важных направлений государственного регулирования рыночной экономики. Для функционирования кредитно-банковской системы она имеет первостепенное значение. Государственное кредитно-денежное регулирование осуществляет Центральный банк с помощью специфических инструментов регулирования.

Денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредита  и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). Методы денежно-кредитной  политики делятся на две группы: общие (влияют на рынок ссудного капитала в целом) и селективные (предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т.д.). К общим методам относятся учетная (дисконтная) политика, операции на открытом рынке и изменение норм обязательных резервов. Среди селективных методов выделяются прямое ограничение резервов банковских кредитов и контроль по отдельным видам кредитов.

Главные задачи в данной области определены в ежегодно разрабатываемых  Центральным банком РФ Основных направлениях денежно-кредитной политики и совместных заявлениях Правительства РФ и Центрального банка РФ об экономической политике.

Преодоление глобального  финансового кризиса требует  от монетарных властей реализации новых  методологических подходов к ДКП, совершенствования ее инструментов, методов и механизмов.

В целях повышения  эффективности денежно-кредитной  политики предлагается использование  комплекса интегральности или целостности, что предполагает внесение существенных изменений в методологию ее разработки и реализации. Целесообразен переход от формирования денежно-кредитной политики по схеме «цели - количественные ориентиры - каналы трансмиссионного механизма - методы – инструменты» к схеме «объект - цель - показатель - каналы трансмиссионного механизма – инструменты». Причем в качестве объектов денежно-кредитной политики должны быть выбраны показатели, непосредственно связанные с функциями денег. Такой подход дает возможность учитывать взаимосвязи объектов денежно-кредитной политики при ее проведении.

Библиографический список.

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: Части первая, вторая, третья, четвертая (по сост. на 1 окт. 2009 года)/. —Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2009. —541 с.
2. Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности»
3. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»
4. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года.
5. Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 г.
6. КоммерсантЪ, 2008. 2 окт.
7. КоммерсантЪ. 2008. 9 окт.
8. КоммерсантЪ. 2008. 17 окт.
9. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов. // Вестник Банка России №66 (1082) от 14.11.2008 г.
10. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовый аспект // Мировая экономика и международные отношения. - 2009. - №3.
11. Тесля, П. Н. Денежно-кредитная и финансовая политика государства [Текст] учеб. пособие для вузов по направл. "Экономика" : / П. Н. Тесля, И. В. Плотникова. - М. : ИНФРА-М, 2012. - 173 с. - (Высшее образование).
12. Дробышевский С. М. Количественные измерения денежно-кредитной политики Банка России/С. М. Дробышевский; Ин-т экон. политики им. Е. Т. Гайдара. —М.: Дело РАНХиГС, 2011. —391 с.
13. Галанов, В. А. Финансы, денежное обращение и кредит [Текст] учеб. для сред. проф. образования по группе спец. "Экономика и упр." : / В. А. Галанов. - М. : ФОРУМ, 2011. - 413 с. : табл. - (Профессиональное образование)
14. Деньги, кредит, банки: экспресс-курс : учебное пособие для студентов вузов/Финансовая акад. при Правительстве Рос. Федерации; под ред. О. И. Лаврушина. —М.: КноРус, 2009. —319 с.
15. Деньги. Кредит. Банки [Текст] учебник : / Ю. В. Базулин, С. А. Белозеров, В. В. Иванов [и др.] : отв. ред. В. В. Иванов, Б. И. Соколов. - М. : Проспект, 2010. - 848 с. : табл.
16. Деньги. Кредит. Банки [Текст] учебник : / Ю. В. Базулин, С. А. Белозеров, В. В. Иванов [и др.] : отв. ред. В. В. Иванов, Б. И. Соколов. - М. : Проспект, 2010. - 848 с. : табл.
17. Деньги. Кредит. Банки [Текст] учебник : / Ю. В. Базулин, С. А. Белозеров, В. В. Иванов [и др.] : отв. ред. В. В. Иванов, Б. И. Соколов. - М. : Проспект, 2010. - 848 с.
18. Экономическая теория под ред. Г.П.Журавлевой, Э.И. Мантаевой. Элиста, 2009. С. 428.
19. Розинский И. Международные финансовые центры: мировой опыт и возможности для России // Вопросы экономики. 2008. № 9.
20. Правительство РФ – www.government.ru
21. Банк России – www.cbr.ru