Венчурное предпринимательство

      На третьем этапе - этапе раннего  роста - начинается производство  продукта и осуществляется его  тестирование рынком. Производство  выживает, обеспечивает некоторую  рентабельность, но не дает существенного прироста вложенного капитала.

    На  этом этапе к венчурным предприятиям проявляют повышенный интерес крупные  корпорации, которые приобретают  акции венчурных предприятий, с  тем, чтобы проникнуть в новую  технологию и на этой основе реструктуризировать свою собственную деятельность /3, с. 19/.

      Так действуют крупные фармацевтические  компании в области биотехнологии,  и даже Майкрософт в области  информатики и программного обеспечения.  В результате формируется рынок  наукоемких продуктов и рынок капиталов.

    Подобным  же образом действуют банки, которые  приобретают акции венчурных  предприятий, превращают их в своих  пленников. По утверждению специалистов, все крупные банки имеют дочерние венчурные предприятия.  
      На четвертой, завершающей стадии, если рынок признает новый продукт и на него формируется повышенный спрос, требующий для реализации вложения новых капиталов, руководители венчурного предприятия либо продают компанию, либо регистрируют ее на альтернативной фондовой бирже и выпускают акции предприятия. На этой же стадии активно привлекаются банковские ссуды /3, с. 24/.

    Основным  инструментом оценки успеха венчурного предприятия и реализации его  доходности является фондовый рынок.

    Особенностью  рискового «венчурного» предпринимательства является наличие альтернативного фондового рынка, на который руководители венчурных предприятий могут предложить акции своих предприятий на третьем и даже на втором этапах их развития, когда предприятия еще только организуются.  
      В случае наличия у предприятия потребности в крупных инвестициях и невозможности получить их у одного или нескольких инвесторов, венчурные предприятия могут привлечь необходимые объемы денежных ресурсов с фондового рынка. Для выхода на альтернативный фондовый рынок предприятие должно подготовить проспект, содержащий информацию о производимой продукции и технологии ее изготовления, о финансовом состоянии компании, данные аудиторской проверки. Проспект должен быть одобрен одним из членов фондовой биржи.

    Несомненно, что наличие такого рынка является важным элементом поддержки венчурного предпринимательства. Тысячи венчурных предприятий не доходят до фондовой биржи, но, тем не менее, и они играют большую роль в повышении конкурентоспособности наукоемкой продукции, содействуют совершенствованию технологической и коммерческой стороны деятельности венчурных предприятий.   

    1.3. М е х а н и з м в е н ч у р н о г о ф и н а н с и р о в а н и я

    Решение о финансировании того или другого  венчурного проекта инвесторы принимают  исходя из анализа свойств намечаемого к производству продукта, масштабов его возможного рынка и темпов роста производства, а также деловых качеств руководства венчурного предприятия.  
     При анализе проектов, прежде всего, обращается внимание на степень риска проекта. Чем крупнее венчурный капитал, тем он менее готов рисковать, при этом, при анализе проектов инвесторы - физические лица опираются больше на личные впечатления, а инвесторы - предприятия привлекают консалтинговые фирмы, бухгалтерские, аудиторские фирмы, которые и осуществляют первоначальную проверку предприятия. Во всех случаях активно используется неформальная информация от других лиц, которым доверяют больше, чем заявке предпринимателя.  
     Большое внимание при анализе заявки уделяется тому, в какой мере проект опирается на высокие технологии, которые в первую очередь предопределяют потенциал венчурного предприятия к быстрому росту. Так как инвестор рискует своим капиталом, в конечном итоге он сам оценивает новизну той или иной технологии и возможную степень ее распространения.  
   Специалисты отмечали, что качество менеджмента венчурными предприятиями за последние годы улучшилось, но проблемы сохраняются. Прежде всего, сохраняется недоверие к ученым и техникам, у которых не хватает навыков в управлении компаниями. Кроме того, предпочтение отдается молодым руководителям перед пожилыми. Инвесторы считают, что молодые руководители больше фокусируются на возникающих проблемах, в том числе проблемах ведения бизнеса, быстрее адаптируются к быстро изменяющейся ситуации.

    В силу активной заинтересованности в  успехе венчурного предприятия, в которое  инвестор вкладывает свои средства, в  реализации 80 % проектов он играет активную роль. Прежде всего, инвестор работает с компаниями над улучшением бизнес-плана. Кроме того, с учетом своего опыта и возможностей, оказывает неофициальную поддержку венчурным предприятиям в обеспечении связей с банками, поставщиками и другими организациями. Как правило, предприниматель оценивает свою компанию в 10 раз выше, чем инвестор. Их диалог позволяет оценить ее более реально.  
       Заявка на инвестирование должна содержать информацию о том, сколько средств вложил в предприятие ее руководитель. Кроме того, в заявке должны быть предложены хорошие, но реальные условия для инвестора. Бизнес-план должен содержать по этапам развития предприятия источники и объемы поступления финансовых ресурсов, и направления их расходов.     Руководитель венчурного предприятия должен также поставить инвестора в известность о контрагентах, с которыми он вступил в контакт. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. СОСТОЯНИЕ  И ПЕРСПЕКТИВЫ РИСКОВОГО «ВЕНЧУРНОГО»

       БИЗНЕСА В РОССИИ

    2.1. С о с т о я н и е   в е н ч у р н о г  о б и з н е с а  в Р о с с и и

    Российское  законодательство не содержит нормативных  актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими резидентами. Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонды долевого участия в малом предпринимательстве постоянно в своей работе сталкиваются с разнообразными проблемами, как на федеральном, так и на местных уровнях. В целом, «… приток иностранных инвестиций сдерживается существующей правовой базой и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного государственного регулирования, общей слабости инфраструктуры и др.» Поэтому, рассчитывать на возникновение в ближайшем будущем национальной российской венчурной структуры вряд ли возможно.

    Венчурные фонды в России стали создаваться в 1994 г. по инициативе Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР). Первая инвестиция была сделана в 1995 году. Однако процесс инвестирования был затруднен в силу следующих факторов: ранняя стадия развития рыночной экономики. Механизмы прямого инвестирования не были развиты, а понимание этого процесса ограничено. Менеджеры компаний остерегались внешних инвесторов; менеджеры Фондов не были адаптированы к российским условиям, и создание управляющих команд протекало медленно; 
отсутствие прямых контактов между менеджерами Фондов, их разобщенность. 
        Региональные венчурные фонды (РВФ), число которых составляло в конце 1996 г. 10, были образованы в различных регионах России. Одновременно с ЕБРР другая крупная финансовая структура - Международная Финансовая Корпорация (International Finance Corporation) также решилась на участие в создаваемых венчурных структурах совместно с некоторыми известными в мире корпоративными и частными инвесторами. В 1997 г. 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве. По данным Financial Times на сентябрь 1997 г. в России действовало 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в $ 1.6 млрд. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей.      

    В нашей стране постепенно формируется  политический и предпринимательский  климат, благоприятный для венчурного и прямого инвестирования. Ряд шагов, предпринятых сообществом венчурной индустрии и государственными структурами различных уровней, способствует развитию малого и среднего бизнеса, что, в свою очередь, может придать импульс развитию российской экономики в целом.

    При поддержке государства, частного сектора  и международных организаций  созданы структуры научно - исследовательского сектора рыночного типа, такие  как технопарки, инновационно - технологические  центры, юридические и консалтинговые компании. Созданы новые инструменты и механизмы, связанные с функционированием бюджетных и внебюджетных фондов поддержки фундаментальных и прикладных исследований и разработок, их конкурсным финансированием, защитой прав на объекты интеллектуальной собственности. 

    2.2. П е р с п е к т и в ы в е н ч у р н о г о б и з н е с а в Р о с с и и

    Сегодняшняя ситуация в России напоминает нам  период, предшествующий бурному развитию венчурного бизнеса в США в  начале 60-х годов. Главными предпосылками  для этого рывка в то время  были:  
зарождение нового научно-технического направления, которое на протяжении следующих нескольких десятилетий дало толчок к революционным изменениям в технологии производства потребительских товаров и услуг. За это время был пройден путь от разработки первых компонентов, электронной техники до внедрения сложнейших устройств создаваемых на основе этих компонентов в самые разнообразные отрасли человеческой деятельности; наличие в США научно-технического потенциала, способного поддержать опережающие конкурентов темпы развития новых технологических направлений; присутствие частного капитала в руках людей, способных оценить открывавшиеся перспективы и пойти на риск финансирования разработок в новых технологических направлениях.

    Считается, что сейчас в России складывается аналогичное сочетание необходимых  для развития венчурного бизнеса факторов: 
предстоящие в ближайшие десятилетия революционные перемены в сферах производства широкой номенклатуры товаров и услуг под влиянием применения в них современных информационных технологий. Суть этой начавшейся революции заключается в изменении отношений потребителей и производителей товаров и услуг. На смену главному существующему принципу - изготовители сначала производят товары в расчете на гипотетических усредненных покупателей, а затем «заставляют» реальных индивидуумов этот товар приобретать - приходит другой. Сначала производители должны будут выяснить с помощью информационных технологий у каждого реального покупателя, что можно сделать для удовлетворения его индивидуальных потребностей, и только после этого для него товар изготовить. Современные технологии сбора, обработки и передачи информации уже сейчас позволяют начинать эти изменения, которые продлятся не одно десятилетие, постепенно затрагивая все большее число отраслей производства товаров и услуг; наличие в России научно-технического потенциала для развития новых приложений телекоммуникационных технологий в производстве широкой номенклатуры товаров и услуг для населения. Причем этот потенциал могут составлять, не только, как уже отмечалось выше, специалисты, работавшие в научно-технических подразделениях ВПК, но и большое количество молодых программистов, с достаточно высоким уровнем квалификации; наличие потенциального российского венчурного капитала, который оценивается на ближайшие год в диапазоне от $20 до $30 млн., что составляет 2 - 3 % от объемов российского рискового капитала, вкладываемого сейчас в акции. Этот объем венчурного капитала приблизительно соответствует тому, с которого начинала в 1979 г. Великобритания.

    Существующие  оценки объемов российских частных  капиталов, размещенных вне страны, которые колеблются в пределах от $100 до $300 млрд., позволяют нам надеяться на резкий рост венчурного капитала, вкладываемого резидентами в России в ближайшие 5-10 лет. Высокий уровень технического образования в России (1,5 млн. человек), который превышает аналогичный уровень в США в 2 раза, делает значительной вероятность наличия российского венчурного капитала у людей, способных оценить перспективность предлагаемых бизнес-идей.

    Российское  правительство полностью отдает себе отчет в том, что успех экономических преобразований в значительной степени зависит от способности страны заменить огромных промышленных монстров небольшими коммерческими предприятиями. Государственная политика направлена на упрочение положения небольших компаний, поддержку предпринимательства и поощрение иностранных компаний и инвесторов финансировать создание и развитие небольших предприятий. Процесс приватизации государственных предприятий продолжается очень активно - в настоящее время уже полностью приватизировано 75 % государственных компаний. Государство также стремиться создать прочную юридическую основу для деятельности иностранных инвесторов: принимаются новые законы, призванные привлечь западную финансовую помощь и побудить иностранных инвесторов принять участие в идущих экономических реформах.

    Сегодня в России имеются необходимые  предпосылки создания системы венчурного инвестирования, ориентированной на привлечение капитала (преимущественно, национального) в инновационный  сектор российской экономики: сеть венчурных фондов по всей стране; профессионалы с практическим опытом прямых инвестиций в российских условиях; достаточное количество малых и средних компаний научно - технической сферы, способных выпускать продукцию с хорошим рыночным потенциалом; заинтересованность государства, выражающаяся в конкретных шагах по разработке концепции развития национальной системы венчурного инвестирования и реализации эффективной инновационной политики; действующая инфраструктура поддержки малых инновационных компаний, включающая и фонды, оказывающие финансовую поддержку на относительно ранних стадиях развития, и разветвленную сеть инновационных технологических центров. 
      Пример одного из таких центров в г. Москва, в котором находится 29 компаний, показывает, что компании в них развиваются очень бурно и, используя возможности специально развиваемой инфраструктуры, привлекают реальные инвестиции и вызывают интерес венчурных инвесторов. 
Компания, созревшая для работы с венчурным капиталом, может найти своего инвестора.  Венчурный инвестор может встретить компанию по душе в соответствии со своими требованиями. Что это за место 
       Российская Венчурная Ярмарка – это место: