Валютный курс

В большинстве стран мира платежный баланс составляется по форме, рекомендованной Международным  валютным фондом. Различают: внешнеторговый баланс, баланс услуг и некоммерческих платежей и баланс движения капиталов  и кредитов.

Колебания валютного курса  оказывают влияние на изменения  совокупного спроса и совокупного  предложения, т.е. имеют макроэкономические последствия. Закономерно, что в  большинстве стран валютный курс рассматривается как важный объект регулирования при проведении государственной  экономической политики, а систему  плавающих валютных курсов чаще называют системой корректированных плавающих  валютных курсов.

Потребность в корректировке  валютных курсов возникает в связи  с необходимостью достижения сбалансированности внешних расчетов. Оценка последней  дается на основании платежного баланса  страны - систематизированном перечне всех операций с денежными средствами, которые опосредуют внешнеэкономические связи. Счета платежного баланса отражают сделки страны с остальным миром. Счета группируются по видам сделок.

Счет (баланс) текущих операций отражает все поступления и расходы  иностранной валюты, связанные с  экспортом и импортом товаров  и услуг, а также чистые трансферные  платежи из страны в другие государства. Счет (баланс) движения капитала отражает сделки по купле или продаже активов (валюта, акции, облигации, недвижимость). Третий раздел баланса - изменения в  официальных валютных резервах - фиксирует  изменения в резервах центрального банка, используемых для достижения сбалансированности платежного баланса  по текущим операциям и движению капитала.

Связь между двумя частями  платежного баланса - счетом текущих  операций и счетом движения капиталов - это, по сути, связь между финансовыми  рынками и рынками товаров. Ее можно проиллюстрировать с помощью  формулы, на основе которой мы определяем национальный доход открытой экономики:

Y=C+I+G+NX. (16-1)

Чистый экспорт (NX) - разница  между экспортом и импортом товаров  и услуг - есть не что иное, как  сальдо счета текущих операций.

Если из обеих частей уравнения (16-1) вычесть потребление (С) и государственные  расходы (G), то левая часть уравнения (У - С - С) есть форма выражения национальных сбережений, или просто сбережения (S). Формула (16-1) может быть представлена в виде

S=I+NX. (16-2)

Продолжим преобразования и  вычтем из обеих частей уравнения (16-2) инвестиции (/). Получим:

S-I =NX.

Разница между внутренними  сбережениями и инвестициями - это  счет движения капиталов платежного баланса. Если инвестиции превышают  внутренние сбережения страны, тогда  инвестиционные проекты финансируются  за счет займов на мировых финансовых рынках. Если национальные сбережения превышают инвестиции, то не инвестированные  внутри страны средства могут быть использованы для выдачи кредитов другим странам. Такие кредиты могут  использоваться целевом назначением  для оплаты товаров и услуг  данной страны и в других целях.

Иначе говоря, счет движения капитала должен уравновешивать текущий  счет платежного баланса. Если средства, получаемые из-за границы в обмен  на чистый экспорт товаров и услуг, являются величиной положительной, т.е. мы имеем активное сальдо по текущим  операциям, то оно уравновешивается оттоком капитала из страны. Если страна имеет дефицит по текущим операциям, то он компенсируется притоком капитала.

Однако на практике суммарный  итог первого и второго разделов платежного баланса не уравновешивается автоматически. Для достижения равновесия приходится использовать резервные  активы центральных банков и правительственных  органов.

Поскольку изменения валютного  курса имеют ощутимые последствия  для экономики, закономерно, что  он является важным объектом регулирования  как внутри государства, так и  в межгосударственных отношениях. Среди  действий правительства, влияющих на валютный курс, можно выделить меры прямого  и косвенного регулирования. К последним  в условиях открытой экономики относится  почти весь арсенал денежно-кредитной  и финансовой политики. На курс национальной валюты влияют количество денег, находящихся  в обращении, реальные нормы процента, темпы инфляции и т.п. Государство  может использовать и меры прямого  воздействия. Среди них можно  отметить дисконтную политику (дисконт - процент, взимаемый банком) и валютные интервенции на внешних валютных рынках.

Методы регулирования  валютного курса могут быть направлены как на девальвацию - снижение курса  валюты, так и на ревальвацию - повышение  курса валюты. Это зависит от экономической  ситуации в стране и цели, которую  на данный момент ставит перед собой  правительство. Оно может попытаться увеличить совокупный спрос за счет экспортных возможностей, опираясь на девальвацию валюты, или ограничить его с помощью ревальвации.

Как и для всех форм мировых  экономических отношений, для валютного  регулирования характерно маневрирование в рамках протекционизма и либерализма. К числу протекционистских мер  можно отнести такую форму  прямого вмешательства государства  в валютную сферу, как валютные ограничения. При их использовании государство  осуществляет контроль над операциями с золотом и валютой. Национальные экспортеры не имеют права продавать  вырученную иностранную валюту на рынке. Они обязаны сдавать ее в обмен  на национальную по официальному курсу. Могут ограничиваться переводы за границу  и вывоз, а иногда и ввоз капитала.

С объемом и методами применяемых  государством валютных ограничений  напрямую связано понятие конвертируемости (обратимости) валюты. С точки зрения режима обратимости различают свободно конвертируемую валюту (СКВ), частично конвертируемую и неконвертируемую. СКВ обладает, как правило, полной внешней и внутренней обратимостью. Сфера ее обмена распространяется на все без исключения категории владельцев денежных средств и все виды внешнеэкономических операций. Она может беспрепятственно обмениваться на любую другую иностранную валюту, в том числе на частично конвертируемую и неконвертируемую. В настоящее время к числу СКВ относятся доллары США и Канады, фунт стерлингов, марка ФРГ, японская иена, швейцарский франк. Свободно конвертируемые валюты опосредуют международные расчеты, т.е. выполняют функции мировых денег.

Большинство стран, в том  числе Франция и Италия, имеют  ограничения по внешнеэкономическим  операциям с их валютой, т.е. валюты являются частично обратимыми. В условиях частичной конвертируемости обратимость  распространяется только на определенные категории владельцев и отдельные  виды внешнеэкономических сделок, валюта обменивается лишь на некоторые иностранные  валюты и не по всем видам международного платежного оборота. К неконвертируемым относятся валюты стран, применяющих  жесткие запреты и ограничения  по ввозу и вывозу, обмену, продажам и покупкам национальной и иностранной  валюты. К неконвертируемым относятся  валюты большинства развивающихся  стран.

Для международных валютных отношений современного этапа характерно сочетание нестабильности, высокой  степени неопределенности процессов  и одновременное углубление координации  экономической политики государств в этой области. Координация действий в валютно-финансовой сфере происходит как на уровне правительств, так  и в рамках межгосударственных валютно-финансовых организаций. Наиболее значительную роль в сфере валютного регулирования  играют ежегодные экономические  совещания "семерки" ведущих стран  Запада, Международный валютный "фонд (МВФ), Международный банк реконструкции  и развития (МБРР), Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международная  ассоциация развития (МФК) и др.

В последние годы практически  все перечисленные международные  экономические организации в  той или иной мере занимаются проблемами содействия в валютно-финансовой сфере  восточноевропейским странам и  государствам бывшего СССР. Для координации  этой помощи в 1990 г. был создан Европейский  банк реконструкции и развития (ЕБРР), чья деятельность должна быть направлена на финансирование различного рода программ и проектов, связанных с процессами реформирования стран Центральной  и Восточной Европы, способствовать ускорению включения этих стран  в мировое хозяйство.

Созданные мировым сообществом  механизмы координации в области  валюты и финансов, основанные на противоречивом сочетании рыночных сил с межгосударственным регулированием, продемонстрировали за время своего существования способность  к компромиссному решению возникающих  конфликтов, способность к адаптации. Однако проблема совершенствования  мировой валютной системы, ее основных механизмов остается актуальной

9. Варианты режимов валютного курса

Оптимальный выбор режима валютного курса для национальной экономики остается одним из главных  неразрешенных вопросов международной  политики.

Режим валютного курса  характеризует порядок установления курсового соотношения между  валютами. Различаются фиксированные  валютные курсы, колеблющиеся в узких  рамках, плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а также  их разновидности. [12]

Такая классификация курсовых режимов в целом соответствует  принятому МВФ делению валют  на три группы:

· валюты с привязкой (к  одной валюте, "валютной корзине" или международной денежной единице);

· валюты с большой гибкостью;

· валюты с ограниченной гибкостью. [12]

Режим фиксированного валютного  курса.

При режиме фиксированного курса центральный банк устанавливает

курс национальной валюты на определенном уровне по отношению  к валюте какой-либо страны, к которой "привязана" валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее  входят валюты основных торгово-экономических  партнеров) или к международной  денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более  или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение  фиксированного курса происходит в  результате его официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации - повышения).

Режим фиксированного валютного  курса обычно устанавливается в  странах с жесткими валютными  ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его  применяют в основном развивающиеся  страны.

Режим "плавающего" или  колеблющегося курса.

Такой режим характерен для стран, где валютные ограничения  отсутствуют или незначительны. Режим "плавающего" курса не исключает  проведение центральным банком тех  или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса. К этому режиму относят:

свободноплавающий режим, при нем курс практически не регулируется центральным банком, свободно меняется под влиянием спроса и предложения;

управляемый плавающий  режим, в данном режиме центральный  банк постоянно регулирует уровень  курса с помощью валютных интервенций. [12]

Промежуточные варианты режима валютного курса.

К промежуточным между  фиксированным и "плавающим" вариантами режима валютного курса можно  отнести:

режим "скользящей фиксации", при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных  золотовалютных резервов и др.;

режим "валютного коридора", при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного  курса. Режим "валютного коридора" называют как режим "мягкой фиксации" (если установлены узкие пределы  колебания), так и режимом "управляемого плавания" (если коридор достаточно широк). Чем шире "коридор", тем  в большей степени движение валютного  курса соответствует реальному  соотношению рыночного спроса и  предложения на валюту;

режим "совместного", или "коллективного плавания", валют, при котором курсы валют  стран - членов валютной группировки  поддерживаются по отношению друг к  другу в пределах "валютного  коридора" и "совместно плавают" вокруг валют, не входящих в группировку [12].

Валютной котировкой (от франц. coter, буквально - нумеровать, метить), называется установление (фиксация) курса  одной валюты к другой в соответствии с действующими законодательными нормами  и сложившейся практикой. Котировка  валют проводится государственными (национальными) или крупнейшими  коммерческими банками.

Валютная котировка  бывает трех видов:

прямая котировка - количество единиц национальной валюты за одну единицу  иностранной валюты.

обратная (косвенная) котировка, при которой единица национальной валюты выражается в иностранной  валюте. Количество единиц иностранной  валюты, необходимое для покупки  единицы национальной валюты. Косвенная  котировка характерна для фунта  стерлингов.

кросс-курс - курсовое соотношение  между двумя валютами, определяемое на основе курса этих валют по отношению  к третьей валюте. В основном в  качестве этой третьей валюты используется доллар США как валюта, используемая в 80% сделок.

Банки котируют курс продавца и курс покупателя. Курс продавца - курс, по которому банк готов продавать  котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. Различают  котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую.

 Заключение

Переход к рыночной экономике  потребовал кардинальных изменений  в экономике, в частности, в денежной и валютной системах. Либерализация  цен и демонополизация внешней  торговли повлекли за собой изменение  валютного регулирования, установления курсов валют, отношений между субъектами валютного рынка. Снятие валютных ограничений  и жестко фиксированного курса рубля  стали причиной резкого его падения.

Валютная система тесно  связана с темпами роста производства, развитием торговли и международных  связей. Она не только влияет на экономику  страны, но и определяет ее “лицо” на мировой арене. Это подтверждает пример августовских потрясений: нестабильность валютной системы отрицательно сказывается  на готовности Запада кредитовать российскую экономику, экспортировать капитал  в нашу страну и т.д.

Сейчас валютная система  России по многим показателям находится  на уровне стран “третьего” мира, несовершенны рычаги валютного регулирования, неустойчивы  внешние связи. Трудность нынешнего  этапа заключается в противоречивости любых мер по стабилизации валютных отношений и трудности прогноза результатов этих мер. Так, повышение  курса рубля является стабилизирующей  мерой, но эта стабилизация искусственна, требует больших валютных ресурсов и, в конечном счете, приводит к кризису  производства, денежной системы и  к стагфляции экономики в целом. Однако и снижение курса влечет за собой немало проблем: резкое увеличение денежной массы, гиперинфляция и т.п. Однако определенная база для преобразований валютной сферы уже создана: система валютного контроля и лицензирования банков, система резервирования валюты, меры по защите национальной валюты, имеются определенные рычаги воздействия на установление курса рубля. Кроме того, в апреле 1992 г. Россия вступила в Международный валютный фонд и Международную ассоциацию развития, что влияет на упрощение международных расчетов и процедуры кредитования. Однако криминализация экономики и политика Центробанка, направленная в последнее время не на упрочение рубля, а на увеличение прибыльности собственных валютных спекуляций приводят к тому, что две трети валютных поступлений остается в зарубежных банках.