Бюджетный дефицит: сущность и причины возникновения, основные направления сокращения

 

 

Рисунок 3 - Динамика валового внешнего долга Беларуси в 2009-2010 годах (помесячно)

 

Ещё одним показателем, характеризующим обременённость страны внешними долговыми обязательствами, является отношение внешнего долга к стоимостному объёму экспорта, выраженное в процентах. Приемлемой для национальной экономики является ситуация, когда такое отношение не превышает 200%.

По итогам 2010 года в республике данный показатель составил 89%, что также значительно ниже порогового значения. Тем не менее, по состоянию на 01.01.2012 международные резервные активы страны обеспечивали покрытие только 25,7% валового внешнего долга.

Наша страна в 2009-2012 годах активно привлекала внешние займы для пополнения международных резервных активов Республики Беларусь. Основным кредитором РБ по итогам 2010 года явилась Россия и МВФ. Кроме того, нашими кредиторами явились такие страны, как Венесуэла, Китай, Италия. Также страной был получен кредит Всемирного банка [17, c.7].

Российский кредит был предоставлен на очень выгодных условиях: на 15 лет, по ставке LIBOR плюс 3% годовых, с отсрочкой погашения основного долга в течение 5 лет.

На выгодных условиях получены и другие кредиты, что позволило основную нагрузку по возврату внешних займов отодвинуть во времени. В 2011 году платежи по основному долгу составляли 24% к сумме валового внешнего долга, платежи по процентам – 2,2%.[17,c.8]

Таким образом, за счёт внешних кредитов, увеличивающих внешний долг, покрывался недостаток поступления иностранной валюты в страну (валютная выручка от экспорта сократилась в 2011 году на 31,4% по сравнению с 2008 годом).

Однако необходимо учитывать, что внешний долг придётся возвращать в свободно конвертируемой валюте. Это потребует или получения новых внешних займов (что осложняет проблему возврата внешнего долга), или соответствующего роста экспорта как основного источника получения конвертируемой валюты [17,c.8].

Если рассматривать структуру валового внешнего долга (рисунок 3), то долг органов самоуправления в 2010 году составил 22%, органов денежно-кредитного регулирования – 18%, банков – 16%, других секторов экономики – 41%.

 

 

Рисунок 4 - Структура валового внешнего долга Беларуси по состоянию на 01.01.2012

 

Особое внимание следует обратить на рост внешнего государственного долга. Законом о бюджете РБ на очередной финансовый (бюджетный) год устанавливается лимит внешнего госдолга (максимально допустимая сумма внешнего госдолга по состоянию на конец финансового (бюджетного) года) и определяются основные направления использования внешних государственных займов.

В 2012 году Беларусь увеличила лимит внешнего государственного долга на 33% - с 6 до 8 млрд. долл. США. Лимит внешнего государственного долга был увеличен в связи с тем, что страна рассчитывала на активное получение в 2012 году внешних заимствований: очередных траншей кредитов МВФ и 500 млн. долл. США (завершающей части) из российского кредита [16,c.8].

На начало 2012 г. отношение долга органов госуправления к ВВП составило 10,1%. Кроме долга органов госуправления в государственный внешний долг следует включать и долг органов денежно-кредитного регулирования (в этот долг в соответствии с методологией платёжного баланса включён кредит МВФ, полученный правительством в 2012 г. по программе stand-by). В итоге государственный долг составил в 2012 году 8787 млн. долл. США, или 18% к ВВП (при нормативе безопасного уровня внешнего госдолга 20% ВВП) [17,с.8]. Лимит внешнего госдолга Беларуси, утверждённый в бюджете на 2012 год, сначала был установлен в размере 9,5 млрд. долл. США.

В мае 2012 г. этот лимит был повышен до 11 млрд. долл. США в соответствии с Указом Президента РБ от 13.05.2010 №245 «О выпуске государственных облигаций Республики Беларусь». По состоянию на 01.04.2012 внешний госдолг оценивался в 8,4 млрд. долл. США. Повышение лимита государственного внешнего долга до 11 млрд. долл. США означает, что в 2013 году наше государство намерено продолжить активную политику заимствования под государственные гарантии на внешних рынках и у международных финансовых организаций.

Данная сумма должна составить около 2,5 млрд. долл. США. В первую очередь – это кредиты в рамках новой программы с МВФ и размещение государственных облигаций (евробондов) на внешних рынках [17,c.8].

Таким образом, привлечение внешних займов по-прежнему рассматривается в основном как источник финансирования дефицита текущего счёта платёжного баланса. Действия государства свидетельствуют: проблема дефицита текущего счёта рассматривается в сложившихся условиях как негативное последствие мирового финансово-экономического кризиса.

Однако следует заметить, что стимулирование внутреннего производства без осуществления структурной перестройки обуславливает сохранение высокого уровня промежуточного импорта и является фактором дальнейшего роста отрицательного сальдо текущего счёта, погашение которого возможно в основном путём расширения внешних заимствований.

Важным показателем оценки внешней задолженности страны является отношение суммы платежей по обслуживанию внешнего долга к стоимостному объёму ВВП, показывающее, какая часть ВВП направляется на погашение внешних долговых обязательств государства [17,c.9].

Пороговое значение по данному показателю составляет 5%. В 2012 году в Беларуси отношение суммы платежей по обслуживанию валового внешнего долга к стоимостному объёму ВВП составило 11,9%.

Ещё одним показателем, используемым при анализе внешнего долга, является норма обслуживания долга, которая рассчитывается как отношение суммы платежей по обслуживанию внешнего долга к стоимостному объёму экспорта товаров и услуг.

В мировой практике принято считать такое отношение критическим, если оно превышает 20-25%.

В 2012 году в Беларуси на 6% выросла доля расходов по обслуживанию внешнего долга в выручке от экспорта товаров и услуг, и на 01.01.2011 эта доля составила 23,4%, то есть её значение находилось на критическом уровне, что видно на рисунке ниже.

 

 

Рисунок 5 - Изменение относительных показателей обслуживания внешнего долга Республики Беларусь в 2007-2011 годах

 

До мирового финансового кризиса система фиксированного валютного курса обеспечивала относительную предсказуемость расходов по обслуживанию внешнего долга.

Девальвация белорусского рубля в начале 2009 г. и кризисное снижение объёмов экспорта сделали объёмы ежегодных выплат по внешнему долгу более дорогими в рублёвом выражении.

Особое внимание следует обратить на рост внешнего долга банковского сектора в конце 2009 г.

Несмотря на то, что удорожание внешних ресурсов в 2008 году способствовало некоторому повышению интереса белорусских банков к внутренним источникам средств, внешний долг банков в конце 2008 года и в течение 2009 года продолжал увеличиваться.

Так, если внешний долг банков в I квартале 2009 г. сократился на 8% по сравнению с состоянием на начало года, то на 01.07.2009 внешний долг банковского сектора увеличился до 3148,8 млн. долл. США, или на 2,2% по сравнению с состоянием на 01.01.2009 (когда составлял 3081,1 млн. долл. США), на 01.10.2009 составил 3119,8 млн. долл. США, на 01.01.2010 - 3553 млн. долл. США.

Вышеназванные положения являются составляющими Программы управления внешним долгом Республики Беларусь. Реализация такой программы очень важна, так как управление внешним непосредственно влияет на экономический рост, уровень инфляции, ссудного процента, занятости, объёма инвестиций в экономику страны в целом и в реальный сектор экономики [18].

В будущем целесообразно контролировать и ограничивать внешние заимствования предприятий и организаций не только финансового, но и нефинансового сектора. Как направление сокращения внешнего долга будет являться разработка и реализация механизма конверсии долгов предприятий в инвестиции. Кроме того, необходимо разработать меры по ограничению открытых валютных позиций всех хозяйствующих субъектов (не только банков) – как коротких, так и длинных по финансовым операциям спекулятивного характера. Целесообразно обязать всех субъектов хозяйствования вести открытую валютную позицию и ограничить её в процентном соотношении с собственным капиталом примерно так, как это делают банки [19].

В настоящее время объёмы операций предприятий с инвалютными активами не ограничиваются. Предприятия могут осуществлять кроме основной деятельности финансовые операции спекулятивного характера. При проведении таких операций существует риск получения убытков субъектами хозяйствования в размерах, превышающих величину собственного капитала. Использование мирового опыта управления внешним долгом позволит открыть широкие возможности по привлечению заемных средств иностранных инвесторов, а также сократить стоимость обслуживания внешнего долга Республики Беларусь. А эффективное использование и погашение иностранных кредитов в долгосрочной перспективе сделает возможным увеличение экспорта, улучшение торгового баланса страны, а также увеличение ВВП и укрепление государственного бюджета страны [20].

Таким образом, разумное управление государственным долгом будет служить источником ускоренного социально-экономического развития и укрепления финансового положения для Республики Беларусь.

 

 

 

2.3 Основные методы управления государственным долгом

 

 

Итак, государственные заимствования приводят к образованию государственного долга - явлению неоднозначному и поэтому требующему к себе пристального внимания ученых и государственных деятелей.

Существование государственного долга автоматически подразумевает обязанность государства по управлению им. Под управлением государственным долгом понимают совокупность действий и мероприятий государства в лице уполномоченных органов по погашению займов, организации выплат доходов по ним, проведению изменений условий и сроков ранее выпушенных займов, а также по размещению новых долговых обязательств [21, с.153].

Управление госдолгом можно также определить как совокупность мероприятий государства по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга. Управление госдолгом Республики Беларусь осуществляется Правительством страны [22, ст.33].

Таким образом, управление государственным долгом - одно из направлений финансовой политики любого государства, связанное с его деятельностью в качестве заемщика, эмитента государственных ценных бумаг и гаранта. Оно предусматривает решение таких задач, как: минимизация стоимости долга, недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса, эффективное использование мобилизованных средств, обеспечение своевременного возврата кредитов, поиск средств для выплаты долга, нейтрализация негативных последствий государственного долга, а также максимальное решение задач, определенных финансовой политикой.

Цель управления госдолгом заключается в нахождении оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

Понятие управления госдолгом можно рассматривать в широком и узком смысле:

- в широком смысле - как  формирование одного из направленной  экономической политики государства, связанной с его деятельностью  в качестве заемщика.

- в узком смысле управление  госдолгом можно представить  как совокупность мероприятий, связанных  с выпуском и размещением государственных  долговых обязательств обслуживанием, погашением и рефинансированием  госдолга, а также регулированием  рынка государственных ценных бумаг [23, с.189].

В числе таких финансовых мероприятий, проводимых в рамках управления государственным долгом, наиболее распространены в мировой практике следующие.

1 Рефинансирование долга, т.е. погашение ранее выпущенных долговых обязательств за счет новых заимствований или изменение условий их предоставления. Многие страны мира (например, Англия, Италия, Мексика, США, Россия, Украина, Беларусь и др.) активно применяют этот механизм пролонгации своих долгов. Особенно часто рефинансирование принимается при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых внешних займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность.

Самым главным недостатком рефинансирования долга является то, что если полученные средства не идут на расширение производства, а «проедаются», то в будущем могут возникнуть проблемы, связанные с уменьшением поступления налогов в государственную казну.

Очевидно, что с точки зрения инвесторов, наиболее предпочтительным вариантом является полное, безусловное и своевременное выполнение государством своих обязательств. Однако в условиях невозможности для последнего по каким-либо причинам обеспечить погашение займов и выплат процентов по ним, могут быть приняты решения о применении помимо рефинансирования таких механизмов в области управления государственными долгом, как конверсия, консолидация, унификация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирование займов, секъюритизация, новация.

2 Под конверсией займов обычно понимается изменение первоначальных условий государственных займов, выражающихся в понижении процента, изменении срока действия и способа погашения займа, объединения облигаций разных займов и т.д. В результате государство получает временную экономию, поскольку продолжившийся выпуск займов вел к росту государственного долга и, следовательно, расходов бюджета по нему. В целях снижения расходов по управлению госдолгом государства чаще всего снижет размер выплачиваемых процентов по займам. Однако не исключено и повышение доходности государственных ценных бумаг для кредитов.