Валютный рынок

Ситуация на внутреннем рынке наличной и безналичной  иностранной валюты в Казахстане определяется поведением мирового валютного  рынка и, естественно, если в Европе и США доллар дешевле евро, аналогичная  ситуация будет наблюдаться и  в Казахстане. В настоящее время  в среднем по республике соотношение  евро к доллару (если рассчитать его  через курсы покупки и продажи  в обменных пунктах) отклоняется  от курса, определяемого мировыми валютными  рынками в пределах 1 процента, с  учетом разницы в часовых поясах и затрат банков на ввоз наличной иностранной валюты. То есть курс евро в Казахстане не дороже, чем в других странах. Однако если посмотреть на ситуацию с курсами евро и доллара в обменных пунктах по регионам страны, то разброс в этом случае достаточно велик. Не последнюю роль здесь играют предпочтения населения, возможный ажиотаж , объясняемый реакцией на рост стоимости евро по отношению к доллару, неодинаковая доступность евро в обменных пунктах регионов, а также возможное использование ситуации в спекулятивных целях. Учитывая непредсказуемость поведения курса евро к доллару, невозможно определиться сразу с вкладами своих сбережений в той или иной сильной и твердой валюте. Наибольший доход получает тот, кто точно предугадал поведение рынка и вовремя отреагировал на сложившуюся ситуацию, вложив свои средства в наиболее прибыльный актив. Однако такое поведение чревато и большими потерями, если ситуация будет разворачиваться противоположно ожиданиям. Грамотный инвестор, как правило, распределяет свои средства сразу между несколькими активами, чтобы максимально обезопасить себя от потерь, возможно в ущерб потенциальным сверхприбылям. Такая стратегия характерна для профессиональных участников рынка. Оптимальная стратегия состоит в размещении средств на вкладах в тенге, евро и долларах США, соотношение которых зависит от предпочтений, целей и способности каждого конкретного человека пойти на валютный риск. Тем не менее, несмотря ни на что, доллар продолжает оставаться для многих средством сбережения и мерой стоимости. Хотя в 2002г. казахстанские банки увеличивали объемы ввоза наличного евро в республику, нетто-ввоз наличных долларов в 8 раз, а чистая продажа долларов в обменных пунктах – в 13 раз превышали операции с евро. При этом доля депозитов в евро в банках республики в 2002г. не превышала 1 процента. По итогам 2003г. доля внешнеторговых операций со странами еврозоны составила в среднем 16%, сократившись на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом значительная часть товарооборота с еврозоной осуществлялась в долларах США. Для предприятия, осуществляющего внешнеторговые операции, при выборе валюты контракта определяющими факторами являются не стоимость валюты, а устойчивость ее обменного курса. При этом выбор казахстанских предприятий в пользу использования доллара при операциях с нерезидентами обусловлены рядом факторов. Первый из них: цены на сырьевые товары, поставляемые на экспорт, определяются на мировых товарных рынках и фиксируются в долларах США.

Таким образом, львиная  доля поступающей экспортной выручки  от нефти и металлов также выражена в долларах США. Кроме того, доля стран еврозоны в импорте Казахстана не превышает 19%, соответственно и доля расчетов за евро не может быть большой. Стоит помнить о том, что значительная часть прямых иностранных инвестиций в Казахстан приходится на США  и выражена в американских долларах. В последние годы курс доллара  к тенге достаточно стабилен, поэтому  валютные риски между долларом и  тенге при расчетах по внешнеторговым контрактам и с прямыми инвесторами  минимальны. Естественно, что предприятия, основная доля внешнеторговых операций по экспорту и импорту которых  приходится на страны еврозоны, могут  быть заинтересованы в использовании  евро, а с ростом товарооборота, соответственно, будет увеличиваться и доля расчетов в евро. Тем не менее, тенденцию  будет определять не высокий курс, а скорее стабильность и предсказуемость  стоимости единой иностранной резервной  валюты, которой в настоящее время  евро не является. Но опыт других стран, таких как Китай, Россия, Япония, которые приветствуют в своих  расчетах и резервных позициях евро, дает толчок и для Казахстана, на что мы тоже делаем упор в своих исследованиях. То есть нами предлагаются рекомендации в части пересмотра официальных золотовалютных активов в пользу евро.

Поэтому применение хеджирования как одного из способов управления и минимизации рисков является одним из неразработанных  вопросов в законодательстве республики, что является самым главным препятствием развития методов страхования валютных рисков в Казахстане.

3 ПРИОРИТЕТНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ  РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА  

В странах Запада вот уже два десятилетия срочный  рынок выступает как полноправный элемент финансового рынка. В  Казахстане эта сфера деятельности еще относительно молода и находится  лишь в стадии развития, в то время  как в индустриальных странах  срочные сделки уже давно являются финансовым инструментом, широко применяемым  для страхования от валютного  риска и не исключающим при  этом возможности получения прибыли. Даже на российском валютном рынке  из всего разнообразия свопов освоено  два – конверсионный своп и  однопериодный, т.е. «депозитный» (кредитный) своп.

Итак, следует отметить, что проблема стабильного развития экономики решается в странах  с развитыми рыночными отношениями  с помощью срочного рынка, который  позволяет эффективно управлять  активами и пассивами, поскольку:

- во-первых, система  хеджирования позволяет снимать  с предпринимателей будущие финансовые  и торговые риски и

обеспечивать стабильность их финансового положения; 

- во-вторых, спекуляция  позволяет увеличивать ликвидность как срочного рынка, так и спотового за счет перелива капиталов;

- в-третьих, срочный  рынок в отличие от методов  фискальной и кредитно-денежной  политики позволяет арбитражерам  и другим хозяйствующим субъектам,  занимающимся производством, предметно  планировать свое будущее финансовое  положение;

- в-четвертых, для  получения (по сравнению с традиционными  финансовыми инструментами) прибыли  требуется авансирование незначительной  части активов (капитал). 

Так как главная  роль валютного рынка заключается  в обеспечении экспортно-импортных  операций, переливе капиталов и в  целом интеграции мировой экономики, то, конечно же, валютный рынок Казахстана нуждается в дальнейшей оптимизации  для достижения соответствия потребностей национальной экономики по международным  операциям с реальными условиями  и уровнем услуг биржевого  и межбанковского валютного рынка.  

Введение в практику валютного рынка срочных операций, дальнейшее развитие рынка драгоценных  металлов, появление на рынке Казахстана банков - «маркет-мейкеров» позволило бы экономике Казахстана реально приблизиться к международным стандартам функционирования валютных рынков и стать фактором особой привлекательности для иностранных инвесторов, столь необходимых Казахстану для преодоления последствий переходного периода его экономики. 

Учитывая зарубежный опыт, а главное положительный  опыт работы Казахстана по либерализации  валютного рынка и рыночным методам  регулирования курса национальной валюты, хочется надеяться на дальнейшее совершенствование механизмов валютного  рынка Казахстана с целью приближения  к международным стандартам.

Развития валютного рынка РК, включающая следующие основные механизмы:

1) Национальному  Банку поддерживая режим плавающего  валютного курса, проводить политику на стабилизацию реального курса национальной валюты. Осуществлять интервенции на валютном рынке только с целью устранения краткосрочных колебаний валютного курса и закрепления долговременных тенденций в его развитии;

2) Национальному  Банку наряду с продолжением  проведения политики плавающего  обменного курса тенге, отражающего  соотношение спроса и предложения  на внутреннем валютном рынке  спот, начать регулярное установление  срочных валютных котировок для  создания срочного валютного  рынка в Казахстане.

3) В этой связи  в республике необходимо продолжить  работу по отработке законодательной  и нормативной базы в области  валютного регулирования и контроля  для создания срочного валютного  рынка.

4)    Необходимым так же явились бы шаги по дальнейшему развитию рынка драгоценных металлов в Казахстане, который мог бы стать со временем не только частью национального финансового рынка, но и стать местом совершения сделок для операторов из соседних с Казахстаном государств. 

5) Формирование  предложений для крупнейших коммерческих  банков Казахстана стать «маркет-мейкерами» по валютным операциям с казахстанским тенге для увеличения ликвидности валютного рынка. 

6) Широко применять  зарубежный опыт страхования  валютных рисков банками для  минимизации возможных убытков.  Валютный рынок необходимо развивать  в направлении углубления межбанковского  рынка в части расширения форвардных  валютных сделок, а также валютных  свопов.

7) Значительное  внимание уделить совершенствованию 
технической базы, применяемой для осуществления валютных 
операций, в частности специализированных дилинговых систем 
«Рейтер». 

8) Рекомендовать  интенсивное обучение банковского  персонала 
международному опыту валютных операций с целью формирования в 
Казахстане развитого валютного рынка, обладающего характеристиками, способными удовлетворить клиентов банков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Развитие казахстанского валютного рынка обусловлено  действием двух основных факторов –  во-первых, либерализацией валютных операций и возрастанием степени открытости национальных рынков, во-вторых, внедрением новых валютных и финансовых инструментов и современных технологий в операции на валютном рынке. Валютные рынки развивающихся  стран и стран с переходной рыночной экономикой в настоящее  время находятся на этапе либерализации, который представляет большие возможности  для дальнейшего усиления роли национальных хозяйств в процессе их интегрирования в мировой финансовый и валютный рынок.

В условиях развивающегося валютного рынка Казахстана чрезвычайно  интересно было пронаблюдать специфику  валютных взаимоотношений, особенности  практики проведения конкретных валютных операций. При этом также необходимо было сравнить накопленный опыт валютной системы РК с международной практикой  и сформировать предложения по оптимизации  валютного рынка республики в  целом, с учетом существенных изменений  на мировом валютном рынке.

Анализ формирования и развития казахстанского валютного  рынка с учетом влияния глобальных процессов мирового валютного рынка  позволил мне сделать следующие  выводы:

1. Рассматривая  валютный курс как индикатор  макроэкономической стабильности, я из всего разнообразия рассмотренных  и исследованных концепций и  теорий предлагаю определенную  модель валютного курса с точки  зрения его влияния на внешнеторговую  деятельность Республики Казахстан.

2. С другой стороны,  рассматривая валютный курс на  основе макроэкономического равновесия, подчеркиваю влияние на него  разнообразных факторов, требующих  систематизации и научного исследования, что и проделала в своей  работе, при этом предложив в  наиболее доступной форме классификацию  факторов, влияющих на состояние  валютного курса.

3. При разработке  стратегии развития мирового  валютного рынка целесообразно  выделить его ведущую и связующую  роль на мировом финансовом  рынке с другими его сегментами. При увеличении объема и числа  сделок на мировом валютном  рынке в условиях либерализации  его регулирования, появление  и интенсивное развитие новых  валютных и финансовых инструментов  требует специального внимания  в части его «прозрачности»  и избежания рефлексивности движения динамики валютных курсов.

4. Анализ процесса  формирования казахстанского валютного  рынка показал, что в процессе  либерализации внешнеэкономической  деятельности не были концептуально  разработаны проблемы функционирования  валютного рынка и валютной  политики, которые только сейчас  решаются с помощью различных  программ, но не все они имеют  своевременный и конкретный характер, и в которых допущены определенные  неточности.

5. В интересах  дедолларизации экономики на основе укрепления курса казахстанского тенге необходимо регулировать операции населения с наличной иностранной валютой и проводить активное вытеснение доллара из внутреннего денежного оборота.

6. Представляется, что меры валютного контроля, осуществляемые казахстанскими  денежными властями, не должны  препятствовать проведению эффективной  внешнеэкономической политики, напротив, валютное регулирование и валютный  контроль должны носить адресный  характер по отношению к тем  участникам внешнеэкономической  деятельности, которые нарушают  казахстанское законодательство. Основанием  для ограничения валютной операции  должен быть не сам ее факт, а та деятельность, которая противоречит  казахстанскому законодательству. Существующие меры по контролю за валютными операциями, связанными с движением капитала должны быть нацелены не только на борьбу с утечкой капитала, но и создавать привлекательные условия для возврата капитала из зарубежа. В их число, возможно, включить налоговые льготы (налоговые каникулы), гарантии от конфискации. Необходим комплексный подход к использованию мер валютного контроля в сочетании с валютным регулированием, который предполагает их адекватность экономической ситуации в Казахстане и возможность смягчения и отмены при изменении макроэкономических характеристик экономики, достижении экономической и политической стабильности.