Оценка и анализ рисков вложения в ценные бумаги, используемые брокером для предоставления маржинального займа на примере ООО "ГИД"

продолжение табл. 2.2

1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
13	ОАО «ВТБ», акции обыкновенные	0,0675	0,0504	0,0417	0,0315	0,0334	0,0222	0,0196	0,0279	0,0315	0,0447	0,0345	0,0423	0,0432
			-25,33%	-17,26%	-24,46%	6,03%	-33,53%	-11,71%	42,35%	12,90%	43,32%	-22,82%	22,61%	2,13%
14	ОАО «Транснефть», акции привилегированные	25210	16815	8912,17	6984	6925,43	6599,9	7073,48	9328,69	13538,51	16750	15105	15500	20399,99
			-33,30%	-47,00%	-21,64%	-0,84%	-4,70%	7,18%	31,88%	45,13%	23,72%	-9,82%	2,62%	31,61%

 

 

 

В таблице 2.3. приведены  данные о размере и времени  начисления дивидендов по данным ценным бумагам (по информации портала http://depo.finam.ru). Результирующая доходность, рассчитанная в таблице 2.2, получена с использованием данных о размере дивидендов.

Таблица 2.3

Сроки и размеры выплачиваемых  дивидендов по ценным бумагам

№ п/п	Эмитент	Период начисления дивидендов	Размер дивидендов, руб.
1	2	3	4
1	ОАО «Газпром», акции обыкновенные	Май 2009	0,36
2	ОАО «ЛУКОЙЛ», акции обыкновенные	Май 2009	50
3	ОАО «ГМК Норильский никель», акции обыкновенные	Май 2009	0
4	ОАО «Сбербанк», акции  обыкновенные	Май 2009	0,48
5	ОАО «Роснефть», акции  обыкновенные	Апрель 2009	1,92
6	ОАО «РусГидро», акции обыкновенные	Май 2009	0
7	ОАО «Ростелеком», акции  обыкновенные	Апрель 2009	1,941
8	ОАО «Татнефть», акции  обыкновенные	Май 2009	4,42
9	ОАО «Сургутнефтегаз», акции  обыкновенные	Май 2009	0,6
10	ОАО «Северсталь», акции  обыкновенные	Ноябрь 2008	7,17
11	ОАО «МТС», акции обыкновенные	Май 2009	20,15
12	ОАО «Полюсзолото», акции  обыкновенные	Август 2009	6,55
13	ОАО «ВТБ», акции обыкновенные	Май 2009	0,000447
14	ОАО «Транснефть», акции  привилегированные	Май 2009	0

 

Динамика доходностей акций представлена в виде конечной выборки (Таблица 2.2) из генеральной совокупности {K_i}, где K_i – доходность акции в i-ый момент времени. Количественной мерой риска будет выступать дисперсия случайной величины K_i как мера разброса, вычисляемая по формуле (6). В связи с тем, что мы рассматриваем конкретную выборку значений доходности, показатель представляет собой выборочную среднюю, которая рассчитывается следующим образом:

   (19)

где n – количество наблюдений или объем выборки.

На практике часто  используется статистическая мера вариации или широты распределения – стандартное  отклонение σ, а также мера относительной  дисперсии – коэффициент вариации, рассчитываемые соответственно по формулам (7) и (8). Результаты расчетов стандартных отклонений, размаха вариации, средних доходностей, коэффициентов вариации акций, входящих в маржинальный портфель компании, представлены в таблице 2.4

Таблица 2.4

Расчет значений коэффициентов  риска по ценным бумагам

№ п/п	Эмитент	Размах вариации (доходности)				σ	Cv
		Max	Min	[Max-Min]
1	2	3	4	5	6	7	8
1	ОАО «Газпром», акции  обыкновенные	-32,52%	20,29%	52,81%	-2,10%	14,54%	-6,91
2	ОАО «ЛУКОЙЛ», акции обыкновенные	-32,03%	22,81%	54,83%	0,42%	16,13%	38,61
3	ОАО «ГМК Норильский никель», акции обыкновенные	-27,68%	34,98%	62,65%	-0,56%	21,40%	-38,01
4	ОАО «Сбербанк», акции  обыкновенные	-35,59%	60,62%	96,21%	2,44%	29,30%	12,01
5	ОАО «Роснефть», акции  обыкновенные	-27,31%	22,57%	49,87%	0,88%	15,51%	17,72
6	ОАО «РусГидро», акции обыкновенные	-51,34%	38,33%	89,67%	0,57%	26,62%	46,62
7	ОАО «Ростелеком», акции  обыкновенные	-35,02%	31,34%	66,37%	-2,38%	19,36%	-8,13
8	ОАО «Татнефть», акции  обыкновенные	-54,66%	44,90%	99,56%	4,00%	25,19%	6,29
9	ОАО «Сургутнефтегаз», акции обыкновенные	-23,39%	30,87%	54,26%	4,78%	15,76%	3,30

продолжение табл. 2.4

1	2	3	4	5	6	7	8
10	ОАО «Северсталь», акции  обыкновенные	-66,38%	44,09%	110,47%	1,19%	28,36%	23,84
11	ОАО «МТС», акции обыкновенные	-40,07%	18,82%	58,89%	-0,35%	16,48%	-46,48
12	ОАО «Полюсзолото», акции  обыкновенные	-21,16%	45,14%	66,30%	5,32%	19,88%	3,74
13	ОАО «ВТБ», акции обыкновенные	-33,53%	43,32%	76,86%	-0,48%	25,34%	-52,64
14	ОАО «Транснефть», акции  привилегированные	-47,00%	45,13%	92,13%	2,07%	26,66%	12,88

 

Таким образом, исходя из расчета статистических показателей, можно сделать следующие выводы:

• За рассматриваемый период 5 из 14 ценных бумаг продемонстрировали отрицательную среднюю месячную доходность, т.е. по ним существует больший риск получения убытков в долгосрочной перспективе.
• Самыми волатильными (изменчивыми) оказались обыкновенные акции ОАО «Северсталь» - разброс доходности по ним составил более 110%.
• Наименьшую волатильность продемонстрировали обыкновенные акции ОАО «Роснефть» - разброс доходности по ним составил менее 50%.
• Обыкновенные акции ОАО «Полюсзолото» показали наибольшую среднемесячную доходность – 5,32%, обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» наименьшую – минус 2,38%.
• По показателю среднеквадратического отклонения наибольшим риском обладают обыкновенные акции ОАО «Сбербанк», наименьшим – обыкновенные акции ОАО «Газпром».
• По показателю коэффициент вариации, измеряющий относительную степень колеблемости доходности, наибольший риск присущ обыкновенным акциям ОАО «ВТБ», для которых высокое значение абсолютного показателя колеблемости (σ) соответствует незначительному, к тому же отрицательному, значению средней месячной доходности. С другой стороны, наименьшим риском обладают обыкновенные акции ОАО «Сургутнефтегаз».

Принимая во внимание то, что все ценные бумаги, формирующие портфель Компании, входят в него в одинаковой доле, можно произвести расчеты статистических показателей по портфелю в целом. Воспользовавшись формулой (9) получим доходность по инвестиционному портфелю. Она составляет 1,13%. Также проведем расчеты среднеквадратического отклонения по формуле (10), рассчитаем коэффициент вариации. Получаем, что σ по портфелю составляет 16,02%, а коэффициент вариации – 14,21%.

Как известно, факторы  риска ценных бумаг определяются внешней средой и внутренними для данной компании причинами. Это же касается и всего инвестиционного портфеля. Отсюда, различают собственный и рыночный риск. Для оценки рыночного риска бумаг и всего портфеля необходимо сравнить динамику изменения их доходностей с доходностью рынка в целом. Для проведения данного сравнения воспользуемся данными о величине индекса РТС за рассматриваемый интервал, который отражает общие колебания российского фондового рынка.

Обобщенные данные по статистическим показателям портфеля в целом и индекса РТС представлены в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Расчет значений коэффициентов  риска по портфелю Компании и индексу  РТС

№ п/п	Выборка	Размах вариации (доходности)				σ	Cv
		Max	Min	[Max-Min]
1	2	3	4	5	6	7	8
1	Портфель ООО «ГИД»	-27,53%	22,75%	50,28%	1,13%	16,02%	14,21
2	Индекс РТС	-36,18%	30,58%	66,77%	-1,53%	19,68%	-12,87

 

Как видно из Таблицы 2.5 статистические показатели сформированного  портфеля несколько лучше, чем у  портфеля, аналогичного индексу РТС. Это отражается меньшем размахе  вариации, большей доходности и меньшем риском (σ).

Далее следует оценить, какова в общем риске каждой ценной бумаге, составляющей портфель, и портфеля в целом, доля рыночного риска, и  какова доля собственного риска. Это  позволит выработать конкретные приему и способы его снижения.

Воспользовавшись рыночной моделью (формула (11)) и формулой для  расчета коэффициента бета (12), рассчитаем соответствующие значения и определим  размер рыночного и собственного риска. Результаты расчетов приведены  в таблице 2.6.

 Таблица 2.6

Оценка значений риска  по ценным бумагам, составляющим портфель

№ п/п	Эмитент		σ	σ 2	β	Рыночный риск ( )	Собственный риск ( )
1	2	3	4	5	6	7	8
1	ОАО «Газпром», акции  обыкновенные	-2,10%	14,54%	211,28	0,660	168,61	42,67
2	ОАО «ЛУКОЙЛ», акции обыкновенные	0,42%	16,13%	260,29	0,576	128,36	131,93
3	ОАО «ГМК Норильский никель», акции обыкновенные	-0,56%	21,40%	457,76	1,001	387,94	69,83
4	ОАО «Сбербанк», акции  обыкновенные	2,44%	29,30%	858,60	1,421	782,17	76,43
5	ОАО «Роснефть», акции  обыкновенные	0,88%	15,51%	240,71	0,709	194,69	46,03
6	ОАО «РусГидро», акции  обыкновенные	0,57%	26,62%	708,53	0,999	386,67	321,86
7	ОАО «Ростелеком», акции  обыкновенные	-2,38%	19,36%	374,90	-0,106	4,37	370,53
8	ОАО «Татнефть», акции  обыкновенные	4,00%	25,19%	634,42	1,078	450,43	183,99
9	ОАО «Сургутнефтегаз», акции  обыкновенные	4,78%	15,76%	248,23	0,149	8,59	239,64
10	ОАО «Северсталь», акции  обыкновенные	1,19%	28,36%	804,46	0,932	336,73	467,73