Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

 

 

 

 

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ  СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

 

 

 

 

• Доходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможную  дальнейшую продажу собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

 

 

 

 

• Метод капитализации доходов 

 

• Метод дисконтирования денежных потоков 

 

Методы доходного подхода 

 

 

 

 

Метод капитализации доходов

 

• Согласно методу капитализации дохода рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:  
• V = D/R , 
• где: D — чистый доход бизнеса за год;
• R — коэффициент капитализации.

 

 

 

 

 
Метод дисконтирования денежных  потоков  

 

• Метод ДДП основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.

 

 

 

 

этапами оценки компании методом  дисконтированных денежных потоков  являются:  

 

• 1. Сбор требуемой информации. 
• 2. Выбор модели (типа) денежного потока.
• 3. Определение длительности прогнозного периода и его единицы измерения.
• 4. Проведение ретроспективного анализа валовой выручки от реализации и ее прогноз.
• 5. Проведение ретроспективного анализа и подготовка прогноза расходов.
• 6. Проведение анализа и подготовка прогноза инвестиций.

 

 

 

 

Виды денежного потока:  

 

1. Номинальный или реальный. 

 

2. Приносимый собственным капиталом, приносимый всем инвестированным капиталом. 

 

 

 

 

три возможные сценария развития

 

Снижение соотношения до уровня ___ к концу 

прогнозного периода 

 

Стабильное соотношение на сложившемся уровне 

 

Рост соотношения до уровня 25% к концу прогнозного периода 

 

Соотношение цен*

 

Рост цен до уровня к концу прогнозного периода 

 

Ограниченный рост цен 

 

Стабильные цены 

 

Цены на производимую продукцию 

 

Рост объемов производства 

 

Стабильные объемы производства 

 

Снижение объемов производства 

 

Объем производства 

 

Оптимистический прогноз 

 

Наиболее вероятный прогноз 

 

Пессимистический прогноз 

 

Показатель 

 

 

 

 

Метод дисконтированных денежных  потоков  разделяется на два  периода: прогнозный и постпрогнозньй (остаточный).

 

• На прогнозный период составляется детальный прогноз денежных потоков.
• Определение стоимости компании в постпрогнозный период ос­новано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода.

 

 

 

 

Метод капитализации дохода 

 

• Капитализация — это превращение денежного потока в стоимость путем деления или умножения (чаще деления) рассчитанной величины потока дохода на коэффициент капитализации или мультипликатор. Базовые формулы:
• Vm = Доход / K или V = Д x M , 
• где: Vm — оцениваемая стоимость.
• Д — доход.
• К — коэффициент капитализации.
• М — мультипликатор.

 

 

 

 

Использование данного метода  заставляет оценщика решать следующие  задачи:

 

1. Определить продолжительность анализируемого периода. 

2. Определить капитализируемую базу. 

3. Определить коэффициент капитализации. 

4. Рассчитать рыночную стоимость. 

 

 

 

 

В качестве коэффициента капитализации  может быть использована:

 

 

1. Норма прибыли, скорректированная на уровень риска. 

 

2. Ставка капитализации по сопоставимым компаниям. 

 

 

 

 

Область применения методов  капитализации

 

 

• Методы применяются в тех случаях, когда имеется достаточное количество данных для оценки дохода. Доход является стабильным или, по крайней мере, ожидается, что текущие денежные доходы приблизительно будут равны будущим или темпы их роста — умеренны.

 

 

 

 

Достоинства и недостатки метода  капитализации

 

 

• Основное преимущество — простота расчетов. Другое преимущество состоит в том, что метод прямой капитализации так или иначе непосредственно отражает рыночную конъюнктуру.
• Недостатки:

Отсутствует информация о рыночных сделках или не проведен их экономический анализ.

Если бизнес находится в стадии становления (еще не построен): не вышел на режим стабильных доходов или отсутствует информация о них.

Когда объект требует серьезной реструктуризации.