Роль и функции рынка ценных бумаг в структуре рыночной экономики

1. Роль и функции рынка ценных бумаг в структуре рыночной экономики.

РЦБ – это  совокупность экономических отношений  его участников по поводу выпуска  и обращения ЦБ, которая складывается между различными его участниками: эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, государственными органами.

Задача РЦБ – обеспечение эффективного и быстрого перелива сбережений в инвестиции по условиям, которые бы устроили покупателей и продавцов.

Общерыночные  функции:

• Коммерческая (получение прибыли) т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;
• Ценообразующая т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
• Информационная т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.
• Регулирующая т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

Специфические функции:

• перераспределительную  функцию;

Итак, перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

• перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами 

рыночной деятельности;

• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;

• финансирование дефицита государственного бюджета  на неинфляционной основе, т.е. без выпуска  в обращение дополнительных денежных средств.

• функцию  страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения.

это сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале 70-х годов с появлением производных инструментов в широком понимании.

Каячев выделяет функции:

• Перераспределение активов
• Доп.возможности для получения дохода
• Стимулирующая развитие бизнеса (сейчас не действует)
• Динамичность развития экономики (происходит ускорение расчетов, информинованности о состоянии рынка, перелива капитала)
• Организация контроля за деятельностью корпорации
• Международная функция (совместные п\п на основе смеш капитала)

РЦБ нужен для:

• Решение проблемы банковского кредитования (пониженная ликвидность, низкая обеспеченность) удовл за счет различных инструментов рынка
• Потребность в различных фондовых инструментах  для существующего у населения как реальный спрос на альтернативные источники получения дохода (спекулятивный и инвестиционный характер спрос на инструменты как на часть собственности или на управление фирмой через собрание акционеров, директоров, ревизионную комиссию)
• Для государства источник для покрытия госбюджета, регулирование дох/расх частей бюджета, отдельные программы могут финансироваться путем выпуска облиг, управление через представителей, которые входят в совет директоров для разработки стратег решений

 

2. Виды рынков ценных бумаг.

Классификация РЦБ

• Международные, национальные и региональные
• Рынки конкретных видов ЦБ
• Рынки государственных и корпоративных ЦБ
• РЦБ и рынки производных инструментов.
• Первичный и вторичный
• Организованный и неорганизованный организованный рынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
• Биржевой и внебиржевой Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.
• Традиционный и компьютеризированный последняя биржа с голоса – nyse отменили традиционную торговлю в 2007 году, 24 января
• Срочных (до года), иных и бессрочных ц/б (рынок акций) по времени обращения ц/б
• Эмиссионные и неэмиссионные (способ выпуска)
• Кассовый и срочный рынок (по виду сделки)
• Дисконтные и % (по мере определения доходности)

 

3.Основные  модели рынка ценных бумаг.  Основные мировые центры рынка  ценных бумаг. Развитые и развивающиеся  рынки. 

Сейчас мировой  РЦБ сосредоточен на следующих биржах: Токийской фондовой бирже, Нью-Йоркской фондовой бирже, Лондонской фондовой бирже. Сингапурский РЦБ также значительно вырос и расширился.

К развивающимся  РЦБ относится, например, наша страна, Турция, бразилия, гон-конг

Интересно, что  мировой РЦБ существует порядка 150 лет. Его развитие началось до первой мировой войны, затем было сильно заторможено Великой депрессией и Второй мировой, но в 60-ые годы вместе с технической революцией и оттоком капитала начался второй этап бурного развития мирового рынка акций. Третий этап развития обычно связывают с появлением евроакций, однако логично выделить и 90-е, когда на мировом рынке появились российские нефтяные и телекоммуникационные гиганты.

Признак сравнения	Англо-американская модель	Германская  модель	Смешанная модель
1. Страны, в которых  представлена модель	США, Великобритания	Франция, Германия, Нидерланды, страны северной Европы	Россия
2. Вид действующего  права	Прецедентное  право	Римское право	Римское право
3. Структура  инвесторов	Преобладают розничные  инвесторы и институты коллективного  инвестирования. В составе акционерного капитала преобладают мелкие пакеты. Модель аутсайдерская.	Преобладают крупные  частные инвесторы и государство.В  составе акционерного капитала большее  значение имеют контрольные пакеты. Модель инсайдерская.	Изначально была ориентация на розничных инвесторов. Однако в реальности крупные инвесторы играют ощутимую роль.
4. Основная цель  деятельности компании	Повышение рыночной стоимости компании	Рост объемов, производительности и качества продукции	-
5. Основной источник  инвестиций	Рынок ценных бумаг. Ведущим сегментом является рынок акций.	Банковский сектор. Финансовый рынок  носит преимущественно долговой характер.	Изначально была ориентация на широкомасштабный фондовый рынок с более сильным рынком акций. Однако в реальности банки  играют значительную роль.
6. Специализация финансовых институтов	Высокая. Широко применяется концепция специализированных банков (коммерческие и инвестиционные).	Банки являются универсальными.	Банки являются универсальными.
7. Диверсификация  рынка	Высокая диверсификация структуры рынка. Имеется тенденция к возникновению новых сегментов и инновационных финансовых продуктов.	Структура и  набор финансовых продуктов проще. Финансовые рынки менее диверсифицированы  и носят менее инновационный  характер.	Недостаточная. Рынок является формирующимся.
8. Степень открытости  рынка	Высокая. Отсутствуют  значительные ограничения на движения капиталов, конвертируемость валюты, доступ иностранных эмитентов, инвесторов и финансовых посредников.	Низкая информационная открытость рынка.	Высокая. Присутствуют зарубежные инвесторы.
9. Роль государства.	Невысокая. Большее влияние  на рынок оказывают саморегулируемые организации (СРО).	Высокая. Значительны  размеры государственной собственности. Роль СРО менее  ощутима.	Сильное влияние  государства, которое является одним из основных эмитентов ценных бумаг. На рынке присутствуют СРО.

 

4. Этапы  становления и современное состояние  рынка ценных бумаг в России

Этапы создания РЦБ в России:

1 этап начало формирования  фондового рынка(1987 - 1991) – не было законодательства ЦБ.

Финансовая инженерия  – создание акций/облигаций, т.е. права, которыми наделяли ЦБ;

Свойства ЦБ: например, гибридная (и акция, и облигация). Привилегированные акции (вписывали  такие-то права, какие хотели). Были документарные ценные бумаги. Передача данного бланка (ЦБ) совпадает с передачей документа. Создавали процедуры, как хранить, как зафиксировать и т.д. Возникала сложность с нахождением фирмы, которая наравне с монетным двором фирму, которая выпускала бланки ЦБ.

• Появились акции(трудового коллектива – эрзацакции) для внутренних нужд: чтобы стимулировать коллектив, чувство причастности
• Появились АО вновь созданные, сформировали вторичный фондовый рынок Появились биржи до 850 бирж, биржи были СМИ участниками торгов
• Не было законодательства, конструирование ц/б самостоятельно
• Отсутствие государства как регулирующего органа

Особенности данного  этапа:

 

1. Появление первых частных банков, которые выпускали акции, называемые акциями трудового коллектива. С помощью этого стимулировалось деятельность работников;
2. Создание первых фондовых бирж, приблизительно (1987 до 1992 года), создано свыше 800 бирж в нашей стране, в Красноярске 4 биржи. Первая инвестиционная компания РИНАТО, создана центральная биржа ЦРУП (создана в Плехановке), бумаги: в основном инвестиционные чеки, затем голубые фишки. МТБ (московская товарная биржа), МЦФБ (московская центральная фондовая биржа). РТСБ – началась с 1994 года, стоял сервер, для сведения брокеров (трейдеров) разных компаний.

 

Первая биржа была РТСБ, президент Брауль, в 1990 году собрали 12 брокеров (1 парень с Политехнического университета), в 1991 ввели систему аттестации.

 

3. Полное отсутствие законодательства и не вмешательство законодательства, исповедовался принцип «Всё, что не запрещено, то разрешено». Государство не знало, как управлять и само выпускало собственные облигации.

 

Первый этап закончился начало приватизации

На первом этапе инвестор  не защищен

2 этап (1992-1996 гг.) Приватизация  привела к созданию отдельной  модели в России.

 

1. Главной ценной бумагой стала акция;
2. Появился массовый покупатель/инвестор
3. Появился проф.участник рцб; кним стали предъявлять экономические, технические требования, требования по персоналу, по наличию документооборота, по системе управления рисками.
4. Государство устанавливает для участников рынка правила совершения сделок, учета ц/б в бездокументарном виде и тд.
5. Формируется 2 закона: закон об АО (1995) и закон о рцб (1996)
6. Государство – регулятор, активный участник рцб (выпускает ц/б,торгует на рынке)

 

3 этап (сер1996 - 1998)

РЦБ развивается очень динамично, становится волательным и глубоким. Роль государства становится преувеличенной – попытка влиять на экономику через свои ценные бумаги.государство создатель инфраструктуры, ужесточаются требования к профучастникам, централизация капитала, ужесточаются требования для регистраторов и увеличиваетс доля участия государства в крупных значимых компаниях. Жесткие правила для участников. Кризис -> огромный выпуск гос.ц/б(выпуск след ц/б на покрытие предыдущих)

Рынок перешел с корпоративного на гос облигàнедовериеàсброс ц/б(августь)à обвал рынкаàобвал рынка валюты(сентябрь).

 

4 этап (1999-2007)

1. На этом этапе государство отказывается от активной роли участника рцб.
2. В результате кризиса стало намного меньше участников рц (биржи с 850 -20 банки с 32 до 4 по краю брокеры с 2000 до 750).
3. Расширение спектра ц/б
4. Появление IPO.
5. увеличение заинтересованности в привлечении капитала через ц/б

Недостатки  этапа:

1. ОАО и ЗАО не выпускали ЦБ на рынке
2. слабая эмиссионная активность
3. Слабая инвестиционная активность
4. Фондовый рынок стал зависеть от зарубежных рынков

Многие зарубежные инвесторы  стали вкладывать в ц/б РФ

5. Дефицит специалистов

5 этап (2008-2010)

• Уменьшаются объемы сделок и капитализация компаний
• Уменьшается активность компаний проводящих IPO
• Проблема объединения бирж в торговые центры (единая биржа)
• Обзъединение регистратора и депозитария
• Мало видов цБ
• Требования к участникам рынка повышаются

В России сейчас проблемы:

• Политическая и соц нестабильность
• Несовершенство законодательства
• Проблема защиты инвесторов
• Открытость информации и др.

Основные перспективы:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация рынка ценных бумаг;
• нововведения на рынке (новые инструменты данного рынка; новые системы торговли ценными бумагами; новая инфраструктура рынка);
• секьюритизация (тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму цб; тенденция перехода одних форм цб  в другие, более доступные для широких кругов инвесторов);
• взаимодействие с другими рынками капиталов.