Государственный долг и расходы на его обслуживание

 

1.(13)Государственный долг и расходы на его обслуживание.

 Использование государством  в своей финансовой политике  привлечения средств на кредитной  основе приводит к формированию  государственного долга и необходимости  четкой системы управления им.

 Государственный долг — результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков.

Государственный долг - это  сумма задолженности государства своим кредиторам.

Государственный долг складывается из задолженности центрального правительства, региональных и местных органов  власти, а также долгов всех корпораций с государственным участием, пропорционально  доле государства в акционерном  капитале последних.

Государственный долг не является составляющей более широкого понятия «государственный кредит»

Если валюта государства  не является конвертируемой, то различают  два типа государственного долга:

 Внутренний — задолженность государства владельцам государственных ценных бумаг (ГЦБ) и иным кредиторам, выраженная в национальной валюте.

Внешний — задолженность  государства другим странам, международным  экономическим организациям и другим лицам, выраженная в иностранной  валюте. Погашается за счёт экспорта товаров или новых заимствований.

В случае конвертируемой валюты, все кредиторы (держатели  облигаций), как внутренние, так и  внешние, имеют равные права, и государственный  долг на внутренний и внешний не разделяется.

Существуют текущий и капитальный долги.

Текущий долг - это сумма  задолженности, подлежащая погашению  в текущем году вместе с принадлежащими к уплате в этот период процентами из всех выпущенных на данный момент займов.

 Капитальный долг - это общая сумма задолженности  и процентов, которые должны быть выплачены по займам.

Управление государственным  долгом заключается в обеспечении  платежеспособности государства, то есть возможности погашения долгов. Это  касается как текущего, так и капитального долга. Относительно текущего долга, то необходимо обеспечить реальные источники его погашения. Относительно капитального долга важно установить такие сроки его погашения, которые будут совпадать с наличием соответствующих источников. В управлении внутренним и внешним долгам существуют определенные особенности. Платежеспособность по внутренним займам обеспечивается, как правило, за счет внутренних источников. Платежеспособность по внешнему долгу зависит прежде всего от валютных поступлений. При недостаточной платежеспособности государства могут применяться следующие способы корректировки ссудной политики;

- конверсия;

- консолидация,

- унификация;

- обмен по регрессивному  соотношению;

- отсрочка погашения;

- аннулирования.

 Конверсия государственного  долга - это изменение доходности  займов. Она происходит вследствие изменения ситуации на финансовом рынке (например, уровня учетной ставки центрального банка) или ухудшение финансового состояния государства, когда последняя не в состоянии выплачивать предусмотренный доход.

 Консолидация - это перенос обязательства по ранее выпущенному займу на новый заем с целью продления его срока. Проводится в форме обмена облигаций предыдущей (или предыдущих) ссуды на новые. В отдельных случаях может применяться и сокращение сроков займа.

 Унификация представляет  собой объединение нескольких займов в одну. Она упрощает управление государственным долгом и может проводиться как отдельно, так и в сочетании с консолидацией.

Обмен по регрессивному  соотношению облигаций предыдущих займов на новые проводится с целью  сокращения государственного долга. Это крайне нежелательный способ, поскольку есть не что иное, как частичный отказ государства от своих долгов.

 Отсрочка погашения  означает перенос сроков выплаты  задолженности. При этом в данный  период выплата доходов не  производится.

 Аннулирование долгов означает полный отказ государства от своей задолженности. Однако это не может рассматриваться как допустимый вариант. Авторитет государства, как и любого должника, зависит от признания ею своих долгов и обеспечения их полного погашения в установленные сроки.

Количественная оценка бюджетного дефицита и долга объективно усложняется следующими факторами:

1.Обычно при оценке  величины государственных расходов  не учитывается амортизация в  государственном секторе экономики,  что приводит к завышению размеров бюджетного дефицита и государственного долга.

2.Важная статья государственных  расходов – обслуживание задолженности,  т.е. выплата процентов по ней  и постепенное погашение основной  суммы долга. Государственные  расходы должны включать только  реальный процент по государственному долгу, а не номинальный. При высоких темпах инфляции эта погрешность может быть весьма значительной. Завышение бюджетного дефицита связано с завышением величины государственных расходов за счет инфляционных процентных выплат по долгу. 

 Реальный дефицит гос.бюджета= Номинальный дефицит гос.бюджета – Величина гос.долга на начало года  х  Темп инфляции.

3.При оценке дефицита  государственного бюджета на  макроуровне, как правило, не  учитывается состояние местных  бюджетов, которые могут иметь излишки. Нередко местные органы власти целенаправленно искажают статистическую информацию о состоянии местных бюджетов, чтобы снизить налоговые отчисления в бюджет.

4.Наряду с измеряемым (официальным) дефицитом госбюджета  как в индустриальных, так и в переходных экономиках, существует его скрытый дефицит, обусловленный  квазифискальной деятельностью Центрального Банка, а также государственных предприятий и коммерческих банков.

К числу квазифискальных  операций относятся:

-финансирование государственными предприятиями избыточной занятости и выплата ставок заработной платы выше рыночных за счет банковских ссуд или путем накопления взаимной задолженности;

-накопление в коммерческих  банках большого портфеля недействующих  ссуд просроченных долговых обязательств госпредприятий, льготных кредитов домашним хозяйствам. Эти кредиты выплачиваются, в основном, за счет льготных кредитов Центрального Банка, причем портфели «плохих долгов» в переходных экономиках значительны;

-финансирование Центральным Банком (в переходных экономиках) убытков от мероприятий по стабилизации обменного курса валюты, беспроцентных и льготных кредитов правительству (на закупки пшеницы, риса и т.д.) и кредитов рефинансирования коммерческим банкам на обслуживание недействующих ссуд, а также финансирование ЦБ сельскохозяйственных, промышленных и жилищных программ по льготным ставкам.

Скрытый дефицит бюджета  занижает величину фактического бюджетного дефицита и государственного долга, что нередко делается целенаправленно, например, перед выборами.

Экономисты склонны  считать, что опасность для экономики  составляет не дефицит сам по себе, а определенный его уровень. Уровень бюджетного дефицита определяется как отношение объема дефицита к валовому внутреннему продукту, выраженное в процентах. Допустимым или относительно не опасным уровнем бюджетного дефицита признается его значение в пределах 2 — 3 %. Основная опасность для экономики, исходящая от дефицита государственного бюджета, связана с проблемой инфляции.

Покрытие бюджетного дефицита может осуществляться как за счет не инфляционных источников, так и путем привлечения инфляционных источников финансирования.

Увеличение налогов  является для правительства одним  из способов получения необходимых  доходов для выплаты процентов  по обслуживанию долга и погашение его основной суммы. Но кроме обслуживания долга правительство должно финансировать и другие расходы.  Увеличение налогов как условие обслуживания долга может привести к снижению стимулов к труду, к инновациям и к инвестированию. Поэтому существование большого государственного долга косвенно ограничивает возможности экономического роста.

Для того, чтобы избежать этих ограничений и не увеличивать  налоги, правительство может рефинансировать  долг, т.е. выпустить новый государственный  заем и использовать выручку от его размещения для выплаты процентов по «старым долгам».

Степень стабилизационного  воздействия бюджетного дефицита зависит  от способа его финансирования.

Способы финансирования дефицита госбюджета:

1) кредитно-денежная эмиссия (монетизация),

2) выпуск займов,

3) увеличение налоговых  поступлений в госбюджет.

Монетизация — это  процесс конвертации чего-либо в  законное платёжное средство. Обычно этот термин означает печать новых  банкнот центральными банками, но такие  вещи как золото, бриллианты, изумруды, предметы искусства также могут быть монетизированы. Даже подлинно бесполезные вещи могут быть превращены в деньги, если эти вещи трудно сделать или приобрести. Монетизация также может означать обмен акций на валюту, продажу собственности, взимание оплаты за что-то, что было бесплатным, или прибыль от товаров и услуг, которые до этого не приносили прибыли. В случае монетизации дефицита нередко возникает сеньораж - доход государства от печатания денег. Сеньораж возникает на фоне превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВНП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в  пользу государства через возросшие цены.

В условиях повышения  уровня инфляции возникает эффект Оливера-Танзи - сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения налоговых отчислений в государственный бюджет. Нарастание инфляционного напряжения создает экономические стимулы для "откладывания" уплаты налогов, так как за время "затяжки" происходит обесценивание денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик. В результате дефицит госбюджета и общая неустойчивость финансовой системы могут возрасти.

Монетизация дефицита госбюджета может не сопровождаться непосредственно эмиссией наличности, а осуществляться в других формах, например в виде расширения кредитов Центрального банка государственным предприятиям по льготным ставкам процента или в форме отсроченных платежей. В последнем случае правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закупки осуществляются в частном секторе, то производители заранее увеличивают цены, чтобы застраховаться от возможных неплатежей. Это дает толчок к повышению общего уровня цен и уровня инфляции.

Если отсроченные платежи  накапливаются в отношении предприятий  государственного сектора, то эти дефициты нередко непосредственно финансируются  Центральным банком или же накапливаются, увеличивая общий дефицит госбюджета. Поэтому, хотя отсроченные платежи, в отличие от монетизации, официально считаются не инфляционным способом финансирования бюджетного дефицита, на практике это разделение оказывается весьма условным.

Если дефицит госбюджета финансируется с помощью выпуска государственных займов, то увеличивается средняя рыночная ставка процента, что приводит к снижению инвестиций в частном секторе, падению чистого экспорта и частично — к снижению потребительских расходов. В итоге возникает эффект вытеснения, который значительно ослабляет стимулирующий эффект фискальной политики.

Долговое финансирование бюджетного дефицита нередко рассматривается  как антиинфляционная альтернатива монетизации дефицита. Однако долговой способ финансирования не устраняет  угрозы роста инфляции, а только создает временную отсрочку для этого роста, что является характерным для многих переходных экономик. Если облигации государственного займа размещаются среди населения и коммерческих банков, то инфляционное напряжение окажется слабее, чем при их размещении непосредственно в Центральном Банке. Однако последний может скупить эти облигации на вторичном рынке ценных бумаг и расширить, таким образом, свою квазифискальную деятельность, способствующую росту инфляционного давления.

В случае обязательного (принудительного) размещения государственных облигаций во внебюджетных фондах под низкие (и даже отрицательные) процентные ставки, долговое финансирование бюджетного дефицита превращается, по существу, в механизм дополнительного налогообложения.

Проблема увеличения налоговых поступлений в государственный бюджет выходит за рамки собственно финансирования бюджетного дефицита, так как разрешается в долгосрочной перспективе на базе комплексной налоговой реформы, нацеленной на снижение ставок и расширение базы налогообложения.

Ни один из способов финансирования дефицита государственного бюджета  не имеет абсолютных преимуществ  перед  остальными и не является полностью не инфляционным.

Долговое финансирование дефицита госбюджета увеличивает ставки процента и, следовательно, сокращает инвестиционные расходы. В частном секторе могут производиться либо потребительские, либо инвестиционные товары. Если рост государственных расходов вытесняет производство инвестиционных товаров в частном секторе, тогда уровень потребления (уровень жизни) сегодняшнего поколения не будет затронут. Однако будущее поколение унаследует меньший объем основных производительных фондов и будет иметь более низкий уровень дохода. Это возникает в том случае, если прирост государственных расходов происходит преимущественно за счет увеличения расходов потребительского назначения (социальные трансферы: субсидии школьникам, малообеспеченным слоям населения).