Оценка стоимости бизнеса с применением метода дисконтирования денежных потоков

Ретроспективная финансовая отчетность за последние несколько лет анализируется с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой  деятельности.

2.1 Вертикальный и горизонтальный  анализ ЗАО «Курорт Усть-Качка»

Вертикальный и горизонтальный анализы финансовой документации являются частью экспресс-анализа финансового состояния фирмы и позволяют увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т.п.

Горизонтальный анализ – представление данных в виде индексов по отношению к базисному году или процентное изменение по статьям за анализируемый период и сопоставление полученных данных.[1]

 

Таблица 2.1 Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса

АКТИВ	2011 год			2012 год
	на нач. г.	на кон. г.	темп р., %	на нач. г.	на кон. г.	темп р., %
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	900	3512	390,2	3512	4663	132,8
II. ОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ
Запасы	1705	1437	84,3	1437	5716	397,8
в том числе:
сырье и материалы	489	627	128,2	627	4030	642,7
затраты в незавершенном производстве  (издержки обращения)	900	355	39,4	355	185	52,1
готовая продукция и  товары для перепродажи	70	322	460,0	322	1409	437,6
прочие запасы и затраты	246	133	54,1	133	92	69,2
НДС по приобретенным ценностям	196	238	121,4	238	265	111,3
дебит. задолженность (платежи  в теч. 12мес. после отчет. даты )	1600	14236	889,8	14236	15060	105,8
денежные средства	84	1117	1329,8	1117	1409	126,1
ИТОГО по разделу II:	3585	17028	475,0	17028	22450	131,8
БАЛАНС	4485	20540	458,0	20540	27113	132,0

 

ПАССИВ	2011 год			2012 год
	на нач. г.	на кон. г.	темп р., %	на нач. г.	на кон. г.	темп р., %
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	8	8	100,0	8	10	125
Нераспред. прибыль	676	2426	358,9	2426	5209	214,7
ИТОГО по разделу III:	684	2434	355,8	2434	5219	214,4
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
займы и кредиты	619	3345	540,4	3345	1191	35,6
кредит. задолженность	3182	14761	463,9	14761	20703	140,3
в том числе:
поставщики и подрядчики	1835	12133	661,2	12133	14162	116,7
задолж. перед персоналом по оплате труда	1025	2133	208,1	2133	5041	236,3
задолж. перед гос. внебюджетными  фондами	176	144	81,8	144	667	463,2
задолж. по налогам и  сборам	146	351	-	351	833	237,3
ИТОГО по разделу V:	3801	18106	476,3	18106	21894	120,9
БАЛАНС	4485	20540	458,0	20540	27113	132,0

 

Вертикальный анализ показывает структуру средств ЗАО «Курорт Усть-Качка» и их источники. Он применяется к исходному балансу, к трансформированному, либо к модифицированному (укрупненному по статьям). При проведении вертикального анализа расчет ведется в условных единицах, то есть Итог баланса на начало (на конец) года принимается за 100 ед. и все статьи Актива (Пассива) пересчитывается с учетом доли процентов в общей сумме. Вертикальный анализ позволяет не учитывать инфляцию, а анализировать лишь структуру баланса.

При анализе структуры  активов и пассивов предприятия  особое внимание уделяется:

• Соотношению между собственными и заемными средствами;
• Обеспеченности запасов и затрат собственными источниками (анализ СОК)
• Структуре кредиторской и дебиторской задолженности;
• Анализу ликвидности баланса
• Удельному весу наиболее ликвидных активов

 

Таблица 2.2 Вертикальный анализ бухгалтерского баланса

АКТИВ	Данные баланса на начало года, в тыс.руб.			Структура баланса, в%
	2011	2012	2013	2011		2012		2013
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	900	3512	4663	20,07		17,10		17,20
II. ОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ
Запасы	1705	1437	5716		38,02		7,00	21,08
в том числе:
сырье, материалы и  другие аналогичные запасы	489	627	4030		10,90		3,05	14,86
затраты в незавершенном производстве	970	355	185		21,63		1,73	0,68
готовая продукция и  товары для перепродажи	0	322	1409		0,00		1,57	5,20
прочие запасы и затраты	246	134	92		5,48		0,65	0,34
НДС по приобретенным ценностям	196	238	265		4,37		1,16	0,98
дебит. задолженность (платежи  в теч. 12мес. после отчет. даты )	1684	14236	16469		37,55		69,31	60,74
денежные средства	0	1117	0		0,00		5,44	0,00
ИТОГО по разделу II:	3585	17028	22450		79,93		82,90	82,80
БАЛАНС	4485	20540	27113		100		100	100
ПАССИВ	Данные баланса на начало года, в тыс.руб.				Структура баланса, в%
	2011	2012	2013		2011		2012		2013
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	8	8	10		0,18		0,04		0,04
Нераспред. прибыль	675	2426	5209		15,05		11,81		19,21
ИТОГО по разделу III:	683	2434	5219		15,23		11,85		19,25
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
займы и кредиты	619	3345	1191		13,80		16,29		4,39
кредит. задолженность	3182	14761	20703		70,96		71,86		76,36
в том числе:
поставщики и подрядчики	1802	12133	14161		40,19		59,07		52,23
задолж. перед персоналом организации	1025	2133	5041		22,86		10,38		18,59
задолж. перед гос. внебюджетными  фондами	176	144	667		3,93		0,70		2,46
задолж. по налогам и  сборам	146	351	833		3,26		1,71		3,07
прочие кредиторы	33	0	1		0,74		0,00		0,00
ИТОГО по разделу V:	3801	18106	21894		84,77		88,15		80,75
БАЛАНС	4484	20540	27113		100		100		100

 

2.2 Показатели рентабельности

Рентабельность  - это  относительный показатель, определяющий доходность бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. Можно выделить две группы показателей, которые характеризуют рентабельность:

• Продаж;
• Части активов или совокупных активов.

Рентабельность продаж – отношение прибыли к нетто-выручке  от реализации.

Рентабельность продукции показывает удельный вес прибыли до выплаты процентов и налогов в каждом рубле оборота.

Рентабельность активов  прямо пропорционально связана  деловой активностью и оборотом капитала. Если предприятие не пользуется кредитом, то рентабельность активов совпадает с рентабельностью собственных средств.[9]

 

 

 

 

 

Таблица 2.3 Показатели рентабельности

Показатель	2011 год			2012 год
	нач. года	конец года	Абс. откл.	нач. года	конец года	Абс. откл.
	в тыс. рублях			в тыс. рублях
Прибыль от реализации прдукции, услуг	4605	26514	21909	26514	8058	-18456
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	47152	103973	56821	103973	106350	2377
Полная себестоимость	42547	77459	34912	77459	98292	20833
Чистая прибыль	511	1750	1239	1750	2782	1032
Собственный капитал	684	2434	1750	2434	5219	2785
Стоимость активов	4485	18106	13621	18106	27113	9007
Рентабельность продукции	10,82	34,23	23,41	34,23	8,20	-26,03
Рентабельность продаж	9,77	25,50	15,73	25,50	7,58	-17,92
Рентабельность активов	11,39	9,67	-1,73	9,67	10,26	0,60
Рентабельность собственного капитала	74,71	71,90	-2,81	71,90	53,31	-18,59

 

2.3 Показатели ликвидности  и платежеспособности

Задача анализа  ликвидности баланса возникает  в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в платежеспособности и кредитоспособности заемщика. Тоже должны сделать и партнеры по бизнесу, особенно если возникает вопрос о предоставлении предприятию коммерческого кредита или отсрочки платежа.

 Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.[2]

В зависимости  от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы Компании можно разделить  на следующие группы:

А₁. Наиболее ликвидные активы (строка баланса 250 + стр. 260)

А₂. Быстро реализуемые активы (строка баланса 240+ стр.214+стр.215)

А₃. Медленно реализуемые активы (стр. 210(без 214, 215) + стр 220 + стр 230 + стр 270)

А₄. Трудно реализуемые активы (стр. 190).

Пассивы баланса  группируются по степени срочности их оплаты.

П₁. Наиболее срочные обязательства (стр. 620)

П₂. Краткосрочные пассивы ( стр. 610 + стр. 660)

П₃. Долгосрочные пассивы (стр. 590+ стр. 630 +стр. 640 +стр. 650)

П₄. Постоянные пассивы или устойчивые (стр. 490).

Сгруппируем данные бухгалтерского баланса по группам и занесем их в таблицу 2.4

Таблица 2.4

Группа	2011 год		2012 год
	начало года	конец года	начало года	конец года
	в тыс.руб.	в тыс.руб.	в тыс.руб.	в тыс.руб.
А1	84	1117	1117	1409
А2	1670	14558	14558	16469
А3	1831	1115	1115	4572
А4	900	3512	3512	4663
П1	3182	14761	14761	20703
П2	619	3345	3345	1191
П3	0	0	0	0
П4	684	2434	2434	5219