Инвестиционная политика в антикризисном управлении

Инвестиционная  политика в антикризисном управлении.

Исследование проблем  инвестирования всегда находилось в  центре экономической науки. Это  обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные  основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. При этом все  термины, связанные с инвестициями, стали употребляться относительно недавно.

Понятие инвестиций и инвестиционной политики.

«Инвестиции» - слово иностранного происхождения (от лат. investire, нем. investition), в переводе - «долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия  с целью получения прибыли». Термин «инвестиции» появился в отечественной  экономике сравнительно недавно. Ранее  использовалось понятие «валовые капитальные  вложения», означающее единовременные совокупные затраты на воспроизводство  основных фондов.

Инвестиции - более широкое  понятие, чем капитальные вложения. В качестве инвестиций могут выступать:

• денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;
• движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);
• объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;
• права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом или имущественные права.

Инвестиции в широком  понимании, представляют собой вложения средств и ресурсов с целью  последующего их увеличения и получения  экономического эффекта, либо иного  запланированного результата (социального, экологического и других эффектов). Поэтому такие вложения должны осуществляться на условиях платности, срочности и  возвратности.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается  в выборе и реализации наиболее эффективных  форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и  формирования инвестиционной прибыли.

Определение инвестиционной политики каждый автор трактует по-разному. Ниже приведены некоторые из них.

Инвестиционная политика - составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая  заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного  потенциала.

Инвестиционная политика - система хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и  направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и инвестиционных проектов), региона, страны (республики), так и  за их пределами, с целью развития производства, предпринимательства, получения  прибыли или других конечных результатов.

Инвестиционная политика - составная часть экономической  политики, проводимой предприятиями  в виде установления структуры и  масштабов инвестиций, направлений  их использования, источников получения  с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.

Одним словом, инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную  и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на свое дальнейшее развитие, получение  прибыли и других положительных  эффектов в результате инвестиционных вложений.

Разработка инвестиционной политики предполагает: определение  долгосрочных целей предприятия, выбор  наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная политика представляет собой часть общей  финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью обеспечения  высоких темпов его развития и  расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

В общем виде инвестиционная политика реализуется в разработке плана и программы его осуществления  на данном этапе развития предприятия. Инвестиционная политика предприятия  формируется с учетом существующих источников и форм инвестирования, их доступности и потенциальной эффективности использования .

Инвестиционная политика предусматривает достижение следующих  целей:

- максимизации прибыли  от инвестиционной деятельности;

- минимизации инвестиционных рисков.

Для этого необходимо организовать:

• исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка;
• технические и маркетинговые исследования;
• поиск новых, более прибыльных инвестиционных возможностей;
• оценку привлекательности инвестиционных проектов и финансовых инструментов с отбором наиболее эффективных из них;
• разработку капитального бюджета;
• формирование оптимальной структуры инвестирования.

Роль инвестиционной политики в антикризисном управлении.

Инвестиционная политика в кризисных условиях играет важную роль. Кризисные предприятия в  отличие от других хозяйственных  субъектов особенно нуждаются в  инвестициях. Новые инвестиции могут  сократить время преодоления  кризиса. При этом, чем раньше организация  начнет инвестиционные проекты, например, на стадии латентного кризиса, тем процесс  оздоровления будет происходить  быстрее и можно будет провести крупные инвестиционные проекты  по завоеванию рынков, выпуску новой  продукции и т.д. Например, инвестиции, прежде всего, необходимы на реструктуризацию бизнеса предприятия; в техническое  перевооружение или реконструкцию  действующих производств; урегулирование ранее накопленных долгов. Таким  образом, инвестиционная политика предполагает выбор и реализацию наиболее рациональных направлений расширения и обновления активов для финансового оздоровления бизнеса. На основе инвестиционной политики организация определяет формы инвестирования, обеспечивающие достижение целей организации. Необходимость инвестиционной политики на предприятии связана с обеспечением устойчивого функционирования предприятий, финансовой стабильности, рентабельности и максимизации стоимости бизнеса

Для формирования эффективной  инвестиционной политики в условиях кризиса необходимо руководствоваться  рядом принципов:

• учет различной стоимости денег во времени;
• рассмотрение процесса инвестирования как совокупности денежных потоков;
• учет темпов инфляции при расчете ставки доходности, т.е. рентабельность инвестиций должна быть выше уровня инфляции;
• учет внутренних и внешних ограничений финансирования проекта, т.е. рентабельность активов должна быть выше стоимости привлеченного капитала и не ниже предельной ставки доходности проекта;
• разработка многовариационных прогнозов с учетом уровня рисков и доходности.

Используя данные принципы в процессе формирования инвестиционной политики кризисным предприятием необходимо: определить приоритеты и разработать  цели инвестирования; выбрать объекты  инвестирования; выявить реальные источники  инвестиций; подобрать инвестиционные проекты и решения, дающие наиболее быструю отдачу на вложенный капитал.

Большое значение в условиях кризиса имеет выбор приоритетов инвестиционной политики. Цели инвестирования в условиях антикризисного управления подразделяются на ряд групп. Первая группа предполагает обеспечение необходимыми ресурсами проведение мероприятий по финансовому оздоровлению и реструктурированию неплатежеспособных предприятий. Вторая группа предполагает урегулирование накопленной задолженности. В современной экономической науке также выделяют семь основных причин инвестирования: повышение эффективности производства; расширение действующего производства; создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса; выход на новые рынки сбыта; исследования и разработки новых технологий; социальные мероприятия; вложения, осуществляемые в соответствии с требованиями закона.

При разработке инвестиционной политики на основе выбранных целей  инвестирования необходимо определить реальные источники инвестиционных средств и объекты их размещения, которые способны гарантировать  постоянную платежеспособность организации. Зачастую в научных изданиях по антикризисному управлению выделяют следующие источники  финансирования:

• собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления);
• привлеченные средства (от продаж долей в акционерном капитале);
• заемные средства (кредиты банков); ассигнования по специальным программам (из федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ, муниципальных бюджетов).

Следует также учитывать, что в зависимости от стадии кризиса  в организации может возникнуть острый дефицит собственных средств  и недоступность привлеченных средств. При этом, важным источником средств  становится дезинвестирование части  вложенных средств. К источникам дезинвестирования можно отнести  инвестиционные проекты, которые стали  менее эффективными (убыточными) в  результате изменения внешних факторов. Для таких проектов следует рассмотреть  возможности возврата большей части  вложенных средств. Анализируя объекты  незавершенного строительства необходимо рассмотреть возможность их передачи сторонним инвесторам для быстрейшего  окончания строительства и ввода  в эксплуатацию. В хозяйственной  практике для снижения текущих затрат по содержанию объектов капитального строительства зачастую проводят их консервацию. Как правило, в результате недостаточности средств организации  в условиях кризиса приходится сворачивать  свои приоритетные проекты. Таким образом, возможности инвестиционной политики зависят как от обеспеченности разработанных  целей источниками финансирования, так и от выбранных объектов инвестиций.

Выбор объектов инвестирования - это одна из наиболее сложных стадий формирования инвестиционной политики. Отличительной особенностью инвестирования в условиях кризиса является то, что объект инвестирования, как правило, рассматривается в свободном  состоянии от большей части долгов, накопленных предприятием - это и  составляет его инвестиционную привлекательность. Зачастую в современных научных  изданиях в качестве основных объектов инвестирования неплатежеспособного  предприятия выделяют: бизнес предприятий - должников; акции предприятий, создаваемых в процессе реструктуризации имущества и бизнеса должника; имущественный комплекс должника; отдельные имущественные объекты. Однако по нашему мнению также особое внимание необходимо обратить на проблему снижения технической оснащенности промышленных предприятий, и старение активной части основных производственных фондов. В результате высокого износа такие предприятия оказываются не в состоянии производить конкурентоспособную продукцию, что в дальнейшем приводит к их несостоятельности. Таким образом, производство необходимо обеспечить современным оборудованием за счет реализации избыточных и непрофильных активов. При этом следует уделять внимание и вопросам улучшения качества продукции. Проекты по улучшению качества обычно требуют небольших денег и могут быть профинансированы за счет собственных финансовых средств. Реализация подобных проектов насущно необходима, поскольку отдельные виды оборудования могут настолько износиться, что увеличение объемов производства даже до проектного состояния становится не возможным. От увеличения объема продаж или улучшения качества продукта зависит успех антикризисной программы.

На инвестиционную деятельность и в частности на выбор инвестиционных проектов особое влияние оказывает  характер стадии кризиса. Реализация инвестиционных проектов для организаций, находящихся  в состоянии кризиса, сопряжена  с дополнительными рисками, связанными с кризисным состоянием организации. Зачастую риск инвестирования в организацию, находящуюся в состоянии глубокого  кризиса настолько велик, что  инвестиционные процессы практически  приостанавливаются. Важной проблемой  при этом, является необходимость  сбалансировать высокую степень  риска с желаемой доходностью. В  состоянии кризиса фирма постоянно  испытывает недостаток денежных ресурсов, а потребность в сохранения ликвидности  превалирует над доходностью  проекта. В хозяйственной практике, как правило, не существует столь доходных инвестиций, способных уравновесить риск потери вложенных средств. Соответственно чем меньше глубина кризиса организации, тем активнее идут инвестиционные процессы.

На стадии потенциального кризиса предприятия, могут вести  инвестиционную политику аналогично «здоровым» организациям, и даже гораздо в  большем диапазоне. В условиях потенциального кризиса, инвесторам еще не видна  степень кризиса и надбавка к  доходности за риск работы с кризисной  организацией отсутствует. На данной стадии инвестиционную политику необходимо проводить  поэтапно. На первом этапе реализуются  не большие проекты, в дальнейшем можно приступить к более сложным  проектам (расширение производства существующей продукции или выход на новые  рынки). В зависимости от глубины  кризисных явлений сокращаются  ее инвестиционные возможности вследствие высокого риска и неплатежеспособности. В процессе финансового оздоровления инвестиции направляются на реструктуризацию бизнеса предприятия; в техническое  перевооружение или реконструкцию  действующих производств; урегулирование ранее накопленных долгов.

На стадии открытого кризиса  проблема инвестирования становится наиболее острой. На досудебной стадии основным приоритетом является урегулирование задолженности. Если в организации  вводится процедура банкротства, то она находится в стадии открытого  кризиса, но при этом существуют возможности  возврата ее платежеспособности. Наиболее важными проблемами в условиях кризиса  являются: недостаток денежных средств, падение объемов продаж, ухудшение  качества продукции и, как результат, снижение прибыли. Для их решения  необходимо активизировать инвестиционную деятельность. Зачастую, организации, находящиеся в процедуре внешнего управления, имеют гораздо меньше возможностей для привлечения внешних  инвесторов, чем на стадии досудебного  финансового оздоровления. На выбор  инвестиционной политики в данном случае влияют такие факторы, как: отстранение  от функций управления руководителя и их переход к собранию кредиторов; ограниченность срока внешнего управления (не более 18 месяцев). Эти факторы достаточно серьезно сдерживают инвестиционные процессы, поскольку риск невозврата вложенных финансовых ресурсов очень высокий. В период внешнего управления, как правило, возможна реализация малорисковых инвестиционных проектов с небольшим бюджетом и сроками реализации. Например, это могут быть проекты по замещению отдельных видов активов с целью сохранения объемов производства, или проекты по замене устаревшего оборудования на более современное, с целью сокращения издержек производства или повышения производительности труда. В отличие от внешнего управления в процессе конкурсного производства инвестиции используются для создания новых предприятий и производств на базе активов ликвидируемой организации.