Рентабельность

 

 На практике возможны  три ситуации, которые по-разному  будут отражаться на величине  прибыли и запасе финансовой  прочности предприятия: 1) объем реализации  совпадает с объемом производства; 2) объем реализации меньше объема  производства; 3) объем продаж больше  объема производства.

 

 Как прибыль, так и  запас финансовой прочности, полученной  при избытке произведенной продукции, меньше, чем при соответствии  объемов продаж объему производства. Поэтому предприятие, заинтересованное  в повышении как своей финансовой устойчивости, так и финансового результата, должно усилить контроль над планированием объема производства. В большинстве случаев увеличение товарно-материальных запасов предприятия свидетельствует об избытке объема производства. Прямо о его избытке свидетельствует увеличение запасов в части готовой продукции, косвенно - увеличение запасов сырья и исходных материалов, так как издержки за них предприятие несет уже при их покупке. Резкое увеличение запасов может свидетельствовать об увеличении объема производства в недалеком будущем, что также должно быть подвергнуто строгому экономическому обоснованию.

 

 Таким образом, при  обнаружении прироста запасов  предприятия в отчетном периоде  можно делать вывод о его  влиянии на величину финансового  результата и уровень финансовой  устойчивости. Поэтому для того, чтобы достоверно измерить величину  запаса финансовой прочности, необходимо  произвести коррекцию показателя  выручки от реализации на сумму  прироста товарно-материальных запасов  предприятия за отчетный период.

 

 В последнем варианте  соотношений - при объеме продаж  большем, чем объем произведенной  продукции, - прибыль и запас финансовой  прочности больше, чем при стандартном  построении. Однако факт продажи продукции, которая еще не была произведена, то есть фактически не существует еще в данный момент (например, при предоплате большой партии товара, которая не может быть произведена за текущий отчетный период), накладывает на предприятие дополнительные обязательства, которые должны быть выполнены в будущем. Существует внутренний фактор, уменьшающий фактическую величину запаса финансовой прочности, - это скрытая финансовая неустойчивость. Признаком наличия у предприятия скрытой финансовой неустойчивости является резкое изменение объема запасов.

 

 Итак, для измерения  запаса финансовой прочности  предприятия необходимо выполнение  следующих шагов:

 

1) расчет запаса финансовой  прочности;

2) анализ влияния разности  объема продаж и объема производства  через коррекцию величины запаса  финансовой прочности с учетом  прироста товарно-материальных запасов  предприятия;

3) расчет оптимального  прироста объема реализации и  ограничителя запаса финансовой  прочности.

 

 Запас финансовой прочности, рассчитанный и откорректированный, является важным комплексным  показателем финансовой устойчивости  предприятия, который необходимо  использовать при прогнозировании  и обеспечении комплексной финансовой  устойчивости предприятия.

 

 Эффект операционного  рычага состоит в том, что любое  изменение выручки от реализации  приводит к еще более сильному  изменению прибыли. Действие данного  эффекта связано с непропорциональным  воздействием условно-постоянных  и условно-переменных затрат на  финансовый результат при изменении  объема производства и реализации.

 

 Чем выше доля условно-постоянных  расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного  рычага.

 

 Сила воздействия операционного  рычага рассчитывается как отношение  маржинальной прибыли к прибыли  от реализации.

 

 Маржинальная прибыль  рассчитывается как разность  выручки от реализации продукции  и общей суммой переменных  затрат на весь объем производства.

 

 Прибыль от реализации  рассчитывается как разность  выручки от реализации продукции  и общей суммой постоянных  и переменных затрат на весь  объем производства.

 

 Таким образом, размер  финансовой прочности показывает, что у предприятия есть запас  финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже разница  между выручкой и порогом рентабельности, тем больше риск получить убытки. Итак:

 

 • сила воздействия  операционного рычага зависит  от относительной величины постоянных  затрат;

 • сила воздействия  операционного рычага прямо связана  с ростом объема реализации;

 • сила воздействия  операционного рычага тем выше, чем предприятие ближе к порогу  рентабельности;

 • сила воздействия  операционного рычага зависит  от уровня фондоемкости;

 

 сила воздействия операционного  рычага тем сильнее, чем меньше  прибыль и больше постоянные  расходы.

 

Рентабельность затрат

 

 Итак, рентабельность  активов - это некое соотношение  суммы исчисленной бухгалтерами  прибыли со стоимостью вовлеченных  в процесс ее "зарабатывания" ресурсов. Однако, конечно, нам все же хочется знать то, какую же прибыль приносит нам то, что мы тратим, сколько действительно "копеек прибыли приносит рубль расходов". И если рентабельность активов - это не тот показатель, который может нам это рассказать, тогда какой показатель здесь следует использовать? Это показатель рентабельности затрат. Он рассчитывается путем соотношения величины прибыли с суммой расходов, которые согласно бухгалтерской методологии, то есть идее принципа соответствия, эту прибыль фирме принесли. Это расходы декапитализированные, то есть уже списанные с актива баланса и представленные в отчете о прибылях и убытках. Соответственно, показатель рентабельности затрат принимает следующий вид:

 

 Рз = П/ДР,

 где: Рз - рентабельность затрат, П - прибыль, ДР - декапитализированные расходы.

 

 Здесь, как и в случае  с показателем рентабельности  активов, следует ответить на  вопросы о том, "какую прибыль" можно использовать в расчетах  и что считать декапитализированными расходами.

 

 При этом нам сразу  следует избавиться от еще  одного мифа и понять, что показатель  рентабельности затрат не демонстрирует  нам, как окупается то, что потрачено  фирмой за период.

 

 В статьях, посвященных  вопросам бухгалтерского учета  финансовых результатов и анализу  прибыльности работы организаций, мы уже не раз говорили о  том, что отождествление прибыли  с деньгами была и продолжает  оставаться самой устойчивой  ложной ассоциацией пользователей  учетных данных, связанной с показателями  бухгалтерской отчетности. При этом  ситуация, в которой бухгалтерская  отчетность показывает нам, что "прибыль  есть, а денег нет", продолжает  восприниматься именно как парадокс  бухгалтерского учета.

 

 В реальности фирма  тратит именно деньги и получает  именно деньги, и стремление получить  больше потраченного и составляет  основу любой коммерческой деятельности. Именно знаменитая формула "Д - Т - Д`" объясняет содержание экономической  жизни общества. И расходы - это  и есть денежные траты компании. Однако далеко не все эти  расходы благодаря развитию теории  бухгалтерского учета, побеждающей  на практике здравый смысл  и логику предпринимательской  деятельности, признаются формирующими  текущую прибыль. Большая их часть  капитализируется и в дальнейшем  декапитализируется на основе определенных методологических приемов, порожденных мыслью бухгалтеров-теоретиков. Так то, что в бухгалтерском учете отражается как расходы, теряет всякую связь с реальными денежными потоками. Это означает, что оценивая рентабельность затрат, мы сравниваем прибыль не с тем, что фирма потратила в ходе деятельности, а с оценкой части понесенных предприятием расходов, которая согласно принципу соответствия обусловила получение прибыли отчетного периода.

 

 Условность суммы таких "бухгалтерских" расходов умножается  на условность выбора учетной  политики конкретной организации. Именно формируя учетную политику в части амортизации, метода оценки запасов, распределения условно-постоянных расходов и т. п., фирма определяет объем декапитализации активов за период, то есть знаменатель показателя рентабельности затрат. Это очень важно понимать.

 

 Но, что тут поделать... Наверное, возможность видеть пространство  в четырех измерениях дала  бы нам много новых возможностей, однако пока измерений для  нас всего три. Так и расходы, которые мы можем сопоставить  с прибылью, - это те суммы декапитализированной оценки активов, которые представлены в отчете о прибылях и убытках. Это не плохо, и данные эти, при необходимых условиях, являются достоверной информацией, - просто имеющей определенные границы. Достоверность показателя рентабельности затрат повышает, безусловно, и то, что величина прибыли также определяется исходя из идеи принципа соответствия, и, следовательно, величины, составляющие числитель и знаменатель нашего "аналитического коэффициента", следует признать сопоставимыми.

 

 Важно помнить, что  показатель рентабельности затрат  демонстрирует степень окупаемости  расходов по конкретным направлениям  деятельности и не отражает "отдачи" на используемые фирмой ресурсы.

 

 Последнее составляет  задачу показателя рентабельности  активов.

 

 Следовательно, ответ  на вопрос, что считать прибылью  и декапитализированными расходами при расчете рентабельности затрат, заключается в том, что в зависимости от того, хотим мы определить:

 

1) окупаемость себестоимости  реализуемых товаров (работ, услуг),

2) эффективность операций  продаж в целом, или "отдачу" на все, связываемые учетной методологией  с деятельностью в отчетном  периоде, расходы,

 мы можем рассчитать  три варианта этого показателя:

 

1. Показатель рентабельности  затрат, демонстрирующий окупаемость  себестоимости реализуемых товаров (работ, услуг):

 РЗ = ВП/СП,

 где: РЗ - рентабельность  затрат, ВП - валовая прибыль,

 СП - себестоимость продаж.

2. Показатель рентабельности  затрат, демонстрирующий эффективность  операций продаж в целом:

 РЗ = ПП/(СП + КР + УР),

 где: ПП - прибыль от  продаж, КР - коммерческие расходы, УР - управленческие расходы.

3. Показатель рентабельности  затрат, демонстрирующий "отдачу" на все расходы, связываемые учетной  методологией с деятельностью  в отчетном периоде:

 РЗ = ПДН/(СП + КР + УР + ПУ + ПР),

 где: ПДН - прибыль до  налогообложения, ПУ - проценты к  уплате, ПР - прочие расходы.

 

 Итак, показатель рентабельности  затрат демонстрирует, сколько копеек  прибыли приходится на рубль  расходов, которые по бухгалтерской  методологии признаются сформировавшими  доходы текущего отчетного периода, т. е. на рубль "себестоимости" этих доходов.

 

Индекс рентабельности

 

 Эффективность инвестиционного  проекта может быть оценена  с помощью метода оценки индекса  рентабельности.

 

 Индекс (коэффициент) рентабельности (доходности) инвестиций (РI) – следствие метода чистой текущей стоимости. Рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока (Р) к чистой текущей стоимости денежного оттока (IС) (включая первоначальные инвестиции): PI = У k (Pk / (1 + r) k / IC.

 

 Очевидно, что при PI > 1 проект следует принять. Если PI < 1, то проект следует отвергнуть. При РI =1 проект выступает ни  прибыльным, ни убыточным.

 

 Критерий PI характеризует  доход на единицу затрат. Он  наиболее предпочтителен, когда  необходимо упорядочить независимые  проекты для создания оптимального  портфеля в случае ограниченности  сверху общего объема инвестиций.

 

 Нормативный документ, закрепляющий рыночные принципы  оценки эффективности инвестиций  в нашей стране, – Методические  рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (первое издание было опубликовано в 1994 г., второе (переработанное и дополненное) – в 2000 г.). Используемая в рыночной экономике оценка эффективности инвестиций основывается на ряде принципов. Так, расчеты должны опираться на показатели денежного потока от производственной и инвестиционной деятельности; приведение показателей к текущей (дисконтированной) стоимости обязательно.

 

 Индекс рентабельности  базируется на тех же предпосылках, что и чистый приведенный доход. Следовательно, на формирование  индекса влияют:

 

 • распределение во  времени объема инвестиционных  затрат;

 • суммы чистого  денежного потока;

 • принимаемый уровень  ставки дисконтирования.

 

 В то же время  он свободен от одного из  существенных недостатков чистого  приведенного дохода – влияния  на оцениваемую эффективность  масштаба инвестиционного проекта. Причиной этого выступает то, что, в отличие от чистого приведенного  дохода, индекс рентабельности –  относительный показатель, который  характеризует не абсолютный  размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению  к инвестиционным затратам. Данное  преимущество индекса дает право  использовать его в процессе  сравнительной оценки эффективности  инвестиционных проектов, различающихся  по своим размерам (объему инвестиционных  затрат). В условиях ограниченных  инвестиционных ресурсов индекс  рентабельности дает возможность  проводить отбор в инвестиционную  программу предприятия таких  проектов, которые могут обеспечить  максимальную отдачу инвестируемого  капитала.

 

 Оценка эффективности  инвестиции основана на дисконтировании.

 

 Дисконтированием денежных  потоков называется приведение  разновременных (относящихся к разным  шагам расчета) значений к их  ценности на определенный момент  времени, который называется моментом  приведения. Основным экономическим  нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (Е), выражаемая  в долях единицы или процентах. Техническое приведение к нулевому  моменту времени производится  путем умножения величины показателя  на коэффициент дисконтирования (коэффициент текущей стоимости at, определяемый для постоянной нормы дисконта).