Правовое регулирование участников ранка ценных бумаг

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

Введение

В настоящее время рынок ценных бумаг является одним из важнейших институтов финансового права. Совершенствование правовой регламентации этого рынка имеет важное значение, как и для науки финансового права, так и для практики. Причиной этому является то, что степень развития рынка ценных бумаг является показателем развития экономической системы любого государства, а именно, определяет стабильность развития экономики и является дополнительным источником финансирования остальных частей финансового рынка.

Говоря о рынке ценных бумаг, следует разобраться о значение самих ценных бумаг.  Разработка теории ценных бумаг обусловлена их значением в различных сферах современного общества. Они представляют собой необходимое средство юридической техники в области организации предприятий (акция), кредита (облигация, вексель), платежного оборота (чек, перевод), крупного товарного оборота (распорядительные бумаги).  Исходя из этого, можно понять, что  ценные бумаги играют немаловажную роль в становлении и развитии предпринимательской и банковской деятельности. А, полноценное функционирование этих видов деятельности являются гарантом стабильности экономической и финансовой систем страны.

Рынок ценных бумаг характеризуется наличием повышенного риска. Отсутствие эффективного регулятора и возможности императивного вмешательства в фондовый рынок, влечет за собой криминализацию данной отрасли и росту правонарушений. Неусовершенствованный механизм защиты прав участников и не закрепление правовой основы привлечения правонарушителей к ответственности, подрывает доверия инвесторов и сдерживает развитие рынка и государства в целом. В этой связи, государству необходимо четко регламентировать оборот ценных бумаг, определить правовые основы функционирования рынка ценных бумаг, закрепить права и обязанности участников операций на этом рынке.

Важнейшая проблема на современном этапе развития рынка ценных бумаг в России - его отставание от динамики роста внутренней российской экономики и формирования внутренних инвестиционных ресурсов и потребности их перераспределения на цели экономического роста.

Одна из главных причин - несовершенство и противоречивый характер механизмов государственного управления в области рынка ценных бумаг. В настоящий момент сложилась достаточно сложная, немобильная система государственного регулирования рынка ценных бумаг в целом и профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в частности. Целью данной работы является проведение анализа некоторых правовых проблем государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг являются ключевым звеном в системе функционирования рынка ценных бумаг, обеспечивающим взаимодействие между поставщиками капитала на рынке ценных бумаг (инвесторами) и его потребителями (эмитентами). От того насколько рационально и эффективно осуществляется государственное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг во многом зависит успешное функционирование всего рынка ценных бумаг. Учитывая изложенное, изучение вопросов государственного регулирования в указанной сфере представляется весьма актуальным. Предметом анализа в этой работе выступают, главным образом, основные функции государства по регулированию профессиональной деятельности, их эффективность, целесообразность, достаточность. В качестве основного аспекта исследования выступает нормативно-правовая основа государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

 

ГЛАВА 1. профессиональные участники на рынке ценных бумаг.

1.1 основные  участники рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это часть финансового рынка наряду с такими рынками, как рынок ссудного капитала, валютного рынка и товарного рынка. Это рынок, на котором торгуют специфическим товаром – ценными бумагами.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению свободных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях экономики и предприятиях.

Для функционирования рынка необходимы спрос и предложение, посредники, система регулирования и саморегулирования. Спрос формируют инвесторы – организации и физические лица, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги определяется благосостоянием нации: чем выше уровень жизни, тем большая часть дохода сберегается, тем чаще при прочих равных условиях люди покупают ценные бумаги.

Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции с целью привлечь средства для финансирования своих программ, а также государство. И государство, и акционерные общества являются эмитентами, т.е. организациями, производящими эмиссию ценных бумаг. Предложение ценных бумаг определяется спросом. Оно меньше в тех странах, где государство больше вмешивается в производство, распределение и обмен.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов четырех главных субъектов рынка:

1. государства;
2. инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги;
3. эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги;
4. посредников (дилеры, брокеры, маклеры и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.

Основными участниками рынка ценных бумаг являются:

• эмитенты;
• инвесторы;
• профессиональные участники.

Эмитенты – юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитенты – это «производители» товара «ценные бумаги», лица, выпускающие в обращение ценные бумаги и несущие обязательства по ним от своего имени и за свой счет. Эмиссионная деятельность не является профессиональной, для ее осуществления лицензия не требуется.

Источником средств для инвестирования являются сбережения, т.е. те средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, то основными поставщиками капитала выступают частные лица и финансовые институты.

В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги, входят: банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды и другие профессиональные менеджеры. Банки привлекают депозиты в расчете на прибыль от предоставления этих средств в кредит под более высокий процент, чем они платят вкладчикам.

Они также могут заимствовать средства и предоставлять их в кредит под более высокие проценты, чем та ставка, которую они выплачивают по полученному кредиту.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия приведенных в таблице 1.

Таблица 1

Механизм функционирования рынка ценных бумаг.

Государство – эмитенты	Государство– инвесторы	Эмитенты – инвесторы
государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы – неявные участники отношений «государство–эмитенты», так как действующее законодательство направлено на обеспечение прав инвесторов.	государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав	эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположны. Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем интересы продавцов и покупателей

Таким образом, основными действующими лицами рынка ценных бумаг являются:

1) фондовые биржи, фондовые  отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых  бирж, организующие биржевую торговлю  ценными бумагами;

2) депозитарии и реестродержатели, хранящие и ведущие реестр  ценных бумаг;

3) саморегулируемые организации, являющиеся общественными объединениями  профессиональных участников региональных  рынков ценных бумаг;

4) акционерные общества, выпускающие ценные бумаги;

5) инвестиционные фонды  и компании, занимающиеся профессиональной  специализированной деятельностью  по размещению средств частных  инвесторов. Паевые фонды, представляющие  собой коллективные инвестиционные  схемы, создают инвестиционный механизм  для мелких инвесторов, которые  считают, что они не обладают  необходимыми навыками и временем, для того чтобы самостоятельно  управлять своими  инвестициями. Объединяя средства многих инвесторов, паевые фонды могут воспользоваться  выгодами экономии за счет  масштаба (т.е. более низкие комиссионные  затраты и более широкая диверсификация  риска путем его распределения  по большему числу индивидуальных  инвестиций, что будет эффективнее  с экономической точки, чем для  индивидуального инвестора);

6) коммерческие банки, выпускающие  свои ценные бумаги, участвующие  в фондовых операциях других  участников рынка ценных бумаг  и обслуживающие их;

7) фондовые центры и  магазины, занимающиеся реализацией  ценных бумаг;

8) пенсионные фонды и  страховые компании, вкладывающие  временно свободные финансовые  ресурсы в ценные бумаги. Пенсионные  фонды принимают взносы от  будущих пенсионеров, зная, что существует  большая вероятность того, что  им не придется выплачивать  пенсии большинству своих клиентов  в течение первых лет. Следовательно, они могут вкладывать средства  на длительные периоды и получать  доходы, которые они будут накапливать  и реинвестировать, не испытывая  необходимости в поддержании  денежных резервов для покрытия  краткосрочных обязательств.

Страховые компании обычно принимают платежи по страховым полисам от предприятий и частных лиц на регулярной основе. Затем они должны постоянно обеспечивать наличие достаточного количества средств, для того чтобы отвечать при необходимости по обязательствам по страховым полисам. Следовательно, страховым компаниям необходимо инвестировать избыточные активы и денежные средства, с тем чтобы обеспечить наличие капитальной базы, достаточной для того, чтобы отвечать по обязательствам по полисам, а также зарабатывать приемлемую норму прибыли для своих акционеров;

9) юридические и физические  лица, в рамках действующего законодательства  совершающие различные фондовые  операции.

1.2 ВИДЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Для того что бы понимать как происходит правовое регулирование деятельности профессиональных участников ранка ценных бумаг необходимо знать и различать кто относится к участникам и в чем именно заключается деятельность каждого из них.

Главным источником в определении основных участников рынка ценных бумаг следует считать Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «О рынке ценных бумаг». Глава 2 « Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» Раздел II «Участники рынка ценных бумаг» (в ред. Федерального закона от 21.12.2013 N 379-ФЗ) раскрывает основной перечень профессиональных участников.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг – это специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, а также по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг должна признаваться в качестве профессиональной государством и участниками рынка. Она должна соответствовать квалификационным требованиям; критериям финансовой устойчивости и приемлемого уровня риска; требованиям раскрытия информации и соблюдения деловой этики.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, как отмечалось выше, определяется моделью фондового рынка, реализованной в каждой отдельно взятой стране, закрепленной действующими правовыми актами.

Так, Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) устанавливает семь видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

1. Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.