Портфельное инвестирование

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ 3

1. Основные понятия портфельного инвестирования 4

1.1. Определение инвестиций 4

1.2. Определение инвестиционного портфеля 5

1.3. Принципы формирования инвестиционного портфеля 6

1.4. Типы портфелей 10

1.4.1. Классификация по способу и источнику получения дохода 10

1.4.2. Классификация по содержанию портфеля 13

1.4.3. Классификация в зависимости от времени «жизни» портфеля 16

1.4.4. Классификация по возможности изменять первоначальный общий объем портфеля 16

1.5. Связь целей инвестирования со структурой портфеля 17

2. ПРОБЛЕМЫ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ РОССИЙСКОГО РЫНКА 19

2.1. Проблемы взаимодействия клиентов и доверительных управляющих 19

2.2. Проблемы моделирования и прогнозирования 21

2.3. Проблемы оптимального достижения целей инвестирования 21

2.4. Проблема постановки задачи управления портфелем 22

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 24

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 25

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Подбирая тот или иной вариант для выгодного капиталовложения, каждый инвестор хочет в результате быстро получить прибыль, обеспечить будущее своим потомкам, иметь уверенность в том, что сохранность его средств обеспечена. Одним из видов инвестиций являются Портфельные инвестиции.

В  общем  случае  под  инвестиционным  портфелем  понимают совокупность  нескольких  инвестиционных  объектов,  управляемую  как единое  целое.  Портфель  может  одновременно  включать  в  себя  и реальные средства (землю, недвижимость, станки, оборудование и т.п.), и  финансовые  активы (ценные  бумаги,  паи,  валюту  и  др.),  и нематериальные  ценности (права  на  интеллектуальную  собственность, научно-технические  разработки),  и  нефинансовые  средства (драгоценные камни, предметы коллекционирования).

Наиболее распространенным является инвестирование в портфели ценных  бумаг.  Это  объясняется  следующим:  во-первых,  многие реальные  средства  имеют  финансовые  эквиваленты  в  виде  акций, опционов,  фьючерсов;  во-вторых,  ценные  бумаги  обычно  более ликвидны,  чем  реальные  средства;  в-третьих,  инвестирование  в реальные  активы  требует  значительных финансовых  средств,  а  ценные бумаги  относительно  дешевы;  в-четвертых,  информация  о  доходности ценных  бумаг  публикуется  в  периодической  печати,  что  позволяет инвестору соотносить риск инвестиций в ценные бумаги и их отдачу. В связи с этим, ценные бумаги являются весьма привлекательными как для частных, так и для институциональных инвесторов.

Цель данного реферата – описание сущности портфельного инвестирования.

Для достижения цели нужно  выполнить следующие задачи:

- провести обзор литературы  по портфельному инвестированию;

- дать определение инвестиционному  портфелю, описать его цели и  задачи;

- выяснить, какие типы  портфелей существуют;

- проанализировать, по каким принципам происходит формирование портфеля и какие существуют проблемы портфельного инвестирования в условиях российского рынка. 

1. Основные понятия портфельного инвестирования

1. Определение инвестиций

Финансовые ресурсы применяются  предприятием для финансирования текущих расходов и инвестиций. Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор — это тот, кто при вложении капитала, большей частью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Инвестор — это посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель — это тот, кто вкладывает свой собственный капитал при определенном риске. Спекулянт — это тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игрок — это тот, кто готов идти на любой риск [1].

Инвестиции разделяют  на рисковые (венчурные), прямые, аннуитет, портфельные.

• Венчурный капитал —  это термин, применяемый для обозначения  рискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.

• Прямые инвестиции — вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

• Аннуитет — инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств  в страховые и пенсионные фонды.

• Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).

2. Определение инвестиционного портфеля

Состояние рынка и возможности  инвестора определяют выбор его  инвестиционной стратегии. Портфельное инвестирование обладает рядом особенностей и преимуществ перед прочими видами вложения капитала. Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления [3]. На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг — это самостоятельный продукт, и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка [6].

Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Теоретически портфель может  состоять из бумаг одного вида, а  также менять свою структуру путем  замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации [2].

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг  является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Практика показывает, что  портфельным инвестированием сегодня  интересуются два типа клиентов. К первому относятся те, перед кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (крупные и инертные государственные корпорации, выросшие из бывших министерств, различные фонды, создаваемые при министерствах, и другие подобные структуры, а также клиенты из тех регионов, где рынок не способен освоить крупные средства). Ко второму типу относятся те, кто, уловив эту потребность «денежных мешков» и остро нуждаясь в оборотных средствах, выдвигают идею портфеля в качестве «приманки» (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшие брокерские конторы).

Конечно, многие клиенты  не до конца отдают себе отчет, что  такое портфель активов, и в процессе общения с ними часто выясняется, что на данном этапе они нуждаются в более простых формах сотрудничества. Да и уровень развития рынков в различных регионах разный — во многих регионах процесс формирования класса профессиональных участников рынка и квалифицированных инвесторов еще далеко не завершен. Тем не менее, усиление клиентского спроса на услуги по формированию инвестиционного портфеля в последнее время очевидно. Это говорит о том, что вопрос назрел. Однако, как происходит со всем новым, процессу формирования инвестиционного портфеля сопутствует ряд проблем, которые и будут рассмотрены далее.

3. Принципы формирования инвестиционного портфеля

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями [3]:

• безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),

• стабильность получения  дохода,

• ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума. Основной вопрос при ведении портфеля состоит в том, как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

1. Принцип консервативности.

Соотношение между высоконадежными  и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода. Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

2. Принцип диверсификации.

Диверсификация вложений — основной принцип портфельного инвестирования. Этот принцип хорошо проявляется в старинной английской поговорке: do not put all eggs in one basket — «не кладите все яйца в одну корзину» [6]. На нашем языке это звучит так: не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось (рис.1).

Рис. 1 Иллюстрация  примера включения в портфель ценных бумаг различных фирм и  отраслей

 Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг — между акциями различных эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

Достаточный объем средств  в портфеле позволяет сделать следующий шаг — проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации. Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам не поможет. То же самое относится к предприятиям одного региона. Одновременное снижение цен акций может произойти вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п. Еще более глубокий анализ возможен с применением серьезного математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, нет. Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно более предпочтительна. Методы корреляционного анализа позволяют, используя эту идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле.