Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

Предлагаемый  алгоритм построен на отслеживании изменений  рыночной стоимости. В условиях информатизации и автоматизации процессов функционирования предприятия реализация данного алгоритма не требует организационно-экономических преобразований на предприятии.

Осуществляемый  таким образом мониторинг инвестиционной привлекательности позволит не только определить проблемные участки в формировании условий активизации инвестиционных процессов на предприятии, но и выявить вероятные изменения в экономическом потенциале предприятия и минимизировать вероятность разрушения стоимости компании.

2. Организационно-экономическая  характеристика предприятия (на  примере ОАО «ЛУКОЙЛ»)

 

2.1. Общая  характеристика предприятия

 

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных  вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, созданная в 1991 году. Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности Компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а также странах ближнего зарубежья. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья и США.

ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частной нефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,1%, в общемировой добыче нефти – около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18% общероссийской добычи и 19% общероссийской переработке нефти.

Основные показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» за последние 3 года приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Основные  показатели деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ»

Показатели	2006 год	2007 год	2008 год	Абсолютное  отклонение
				2008 г. по сравнению  с 2007 г.	2008 г. по сравнению  с 2006 г.
1) Объем продукции,  работ, услуг (выручка), млн. долл.	68 109	81 891	107 680	+25 789	+39 571
2) Себестоимость  продукции, работ, услуг, млн.  долл.	57 632	68 820	93 971	+25 151	+36 339
3) Средняя годовая  стоимость основных средств, млн.  долл.	28 390	34 686	44 072	+9 386	+15 682
4) Средняя годовая  стоимость оборотных средств,  млн. долл.	13 034,5	16 670,5	16 701	+30,5	+3 666,5
5) Валовая прибыль,  млн. долл.	10 052	13 071	13 709	+638	+3 657
6) Балансовая  прибыль, млн. долл.	10 257	13 018	12 366	-652	+2 109
7) Чистая прибыль,  млн. долл.	7 484	9 511	9 144	-367	+1 660
8) Базовая прибыль  на одну акцию, долл.	9,06	11,48	10,88	-0,6	+1,82
9) Фондоотдача	2,39	2,36	2,44	+0,08	+0,05
10) Фондоемкость	0,42	0,42	0,41	-0,01	-0,01
11) Коэффициент  оборачиваемости оборотных средств	5,22	4,91	6,45	+4,54	+1,23
12) Рентабельность  продукции, %	17,44	19,00	14,59	-4,41	-2,85
13) Рентабельность  продаж, %	15,06	15,90	11,48	-4,42	-3,58

 

Как видно из таблицы, в основном все показатели имели тенденцию роста за последние  годы. Выручка увеличилась на 58,1% и составила в 2008 г. 107680 млн. долл. США, валовая прибыль возросла на 3 657 млн. долл. (на 36,4%) по сравнению с 2006 г. Чистая прибыль увеличилась в 2008 г. по сравнению с 2006 г. на 22,2% и составила 9 144 млн. долл. Базовая прибыль на одну акцию незначительно снизилась по сравнению с 2007 г., но по сравнению с 2006 г. возросла на 1,82 долл. и составила 10,88 долл. Показатель фондоотдачи незначительно увеличился за данный период времени, следовательно, можно говорить об увеличении эффективности использования основных средств на предприятии. Коэффициент оборачиваемости растет с каждым годом, хотя и неравномерно. Показатели рентабельность продукции и продаж в 2008 г. снизились в среднем на 3%, что вероятно было вызвано кризисной ситуацией в стране и падением цен на нефть.

Структура затрат ОАО «ЛУКОЙЛ» на 2008 г. представлена на диаграмме 2.1.

 

Диаграмма 2.1. Структура  затрат ОАО «ЛУКОЙЛ» на 2008 г.

 

Из данной диаграммы видно, что большая доля затрат приходится на стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки (40,3%), а также акцизы и транспортные пошлины (22,7%).

Далее рассмотрим структуру активов предприятия (приложение 1).

Данные таблицы  позволяют сделать вывод, что  общая величина активов за рассматриваемый  период увеличилась на 48,1 % (по сравнению  с 2006 г.). Увеличилась доля внеоборотного  капитала на 6,2% и в 2008 г. составила 78,1% от общей величины активов, а доля оборотного соответственно снизилась.

Во внеоборотных активах значительная доля принадлежит  основным средствам (70,1 %). В оборотных  активах преимущественную долю занимают дебиторская задолженность и  векселя к получению (7,1%), а также запасы (5,2%).

Далее проанализируем структуру пассивов предприятия (приложение 2).

Поскольку величина пассивов равна величине активов, то следует отметить, что общий объем  пассивов за 2006-2008 гг. также возрос на 23 224 млн. долл. США (48,1%). В структуре пассивов большую долю занимают капитал и резервы. За данный период времени можно проследить тенденцию незначительного увеличения размера капитала и резервов (на 1,3% по сравнению с 2006 г.), которые в 2008 г. составляют 70,1% от общей величины пассивов. Величина долгосрочных и краткосрочных обязательств находится примерно на одном уровне, и в 2008 г. занимают 14,8% соответственно. За период с 2007-2008 гг. краткосрочные обязательства снизились на 1,5%, а долгосрочные лишь на 0,2%. В общем можно говорить о тенденции постепенного уменьшения величины заемного капитала и увеличения величины собственного.

В структуре  капитала и резервов большая доля принадлежит нераспределенной прибыли (64,3% от общей величины пассивов). В  структуре долгосрочной задолженности наибольший удельных вес приходится на долгосрочную задолженность по кредитам и займам (9,2% в 208 г. или 6 577 млн. долл.). Большую долю в краткосрочных обязательствах занимает кредиторская задолженность (в 2008 г. ее размер составил 5 029 млн. долл.).

Чтобы более  наглядно можно было проследить динамику изменения величины валюты баланса, построим следующую диаграмму (диаграмма 2.2.).

Из данной диаграммы  видно, что величина активов и  пассивов в 2008 г. возросла на 48,1% по сравнению  с 2006 г. и на 19,8% по сравнению с 2007 г. Наблюдается равномерное увеличение валюты баланса с каждым годом.

 

Диаграмма 2.2. Динамика изменения величины

валюты  баланса за 2006-2008 гг.

 

2. Анализ ликвидности и платежеспособности

 

Ликвидность организации  – это ее способность превратить свои активы в денежные средства для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Ликвидность баланса  – это степень покрытия обязательств активами, срок превращения которых  в денежную форму соответствует  сроку погашения обязательств.

Существует  несколько способов анализа ликвидности  баланса.

1. Построение уплотненного (агрегированного) баланса.

Для этого все  активы группируются по степени их ликвидности (таблица 2.2).

Большую долю в  структуре активов занимают труднореализуемые активы (93,1%), и их величина увеличилась в 2008 г. по сравнению с 2006 г. на 55%. Величина наиболее ликвидных активов возросла примерно в 3,5 раза.

 

Таблица 2.2.

Группировка активов по степени ликвидности

Показатели	2006 год		2007 год		2008 год
	млн. долл. США	%	млн. долл. США	%	млн. долл. США	%
А1 – наиболее ликвидные активы	796	1,7	889	1,5	2 744	3,8
А2 – быстрореализуемые  активы	5 233	10,8	7 537	12,6	5 069	7,1
А3 – медленно реализуемые активы	3 850	8,0	5 234	8,8	4 254	6,0
А4 – трудно реализуемые активы	38 358	79,5	45 972	77,1	59 394	83,1
Итого:	48 237	100,0	59 632	100,0	71 461	100,0

 

Показатель  наиболее реализуемых активов незначительно  сократился, а величина медленно реализуемых  активов изменяется неравномерно, и  их доля в общем объеме активов наименьшая (5% за 2008 г.).

Пассивы баланса  группируются по степени срочности  их оплаты (таблица 2.3.).

 

Таблица 2.3.

Группировка пассивов по степени срочности их оплаты

Показатели	2006 год		2007 год		2008 год
	млн. долл. США	%	млн. долл. США	%	млн. долл. США	%
П1 – наиболее срочные обязательства	2 759	5,8	4 554	7,6	5 029	7,0
П2 – краткосрочные  обязательства	4 172	8,6	5 174	8,7	5 546	7,8
П3 – долгосрочные обязательства	8 406	17,4	8 691	14,6	10 546	14,8
П4 – постоянные (устойчивые) пассивы	32 900	68,2	41 213	69,1	50 340	70,4
Итого:	48 237	100,0	59 632	100,0	71 461	100,0

 

В структуре  пассивов значительный удельный вес  приходится на постоянные пассивы (70,4%), величина которых за данный период времени увеличивается. Равномерно увеличиваются и все остальные группы пассивов.

Далее необходимо провести соотношение между активами и пассивами баланса предприятия. Баланс является абсолютно ликвидным, если выполняется следующее условие: А1>П1, A2>П2, A3>П3, A4<П4. Рассмотрим данное соотношение применимо к нашему предприятию (таблица 2.4).

 

Таблица 2.4

Соотношение между активами и пассивами баланса

2006 год	2007 год	2008 год
А1 < П1	А1 < П1	А1 < П1
А2 > П2	А2 > П2	А2 > П2
A3< П3	A3< П3	A3 < П3
А4 > П4	А4 > П4	А4 > П4

 

Исходя из полученных результатов, можно сказать, что баланс предприятия не является абсолютно ликвидным.

2. Расчет абсолютных показателей ликвидности предприятия.

Данные расчета  приведены в таблице 2.5.

 

Таблица 2.5.

Абсолютные  показатели ликвидности

Показатели	Расчет	2006 год	2007 год	2008 год	Абсолютное отклонение
					2008 г. по сравнению  с 2007 г.	2008 г. по сравнению  с 2006 г.
Текущая ликвидность		-902	-1 302	-2 762	-1 460	-1 860
Перспективная ликвидность		-4 556	-3 457	-6 292	-2 835	-1 736

 

Показатель  текущей ликвидности должен быть положительным, но в нашем случае он является отрицательным, следовательно, это свидетельствует о том, что предприятие в текущем периоде не может оплатить в срок свои обязательства. Показатель перспективной ликвидности также отрицателен, и произошло его снижение в 2008 г. на 2 835 млн. долл. по сравнению с 2007 г.

3. Расчет относительных  показателей ликвидности (таблица  2.6).

 

Таблица 2.6

Относительные показатели ликвидности

Показатели	Расчет	2006 год	2007 год	2008 год	Абсолютное  отклонение
					2008 г. по сравнению с 2007 г.	2008 г. по сравнению  с 2006 г.
1) Коэффициент  абсолютной ликвидности		0,11	0,09	0,26	+0,17	+0,15
2) Коэффициент  критической ликвидности		0,89	0,87	0,74	-0,13	-0,15
3) Коэффициент  текущей ликвидности		1,43	1,40	1,14	-0,26	-0,29
4) Коэффициент обеспеченности собственными средствами		-0,55	-0,35	-0,75	-0,4	-0,2
5) Коэффициент  восстановления платежеспособности		0,63	0,69	0,64	-0,05	+0,01
6) Коэффициент  утраты платежеспособности		0,67	0,69	0,54	-0,15	-0,13

 

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что в 2008 г. может быть погашено 26% краткосрочной задолженности в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Этот показатель менялся незначительно за рассматриваемый период.

Коэффициент критической  ликвидности показывает, что в ближайшее время предприятие может погасить только 74 % краткосрочной задолженности в целом за 2008 г., что на 15% меньше, чем в 2006 г.

Коэффициент текущей  ликвидности за 2006-2008 гг. меньше нормального  значения, который равен 2, в 2008 г. он равен 1,14, и наблюдалась тенденция спада, что свидетельствует о незначительном ухудшении ситуации на предприятии, что спровоцировала непростая ситуация на международном рынке. Это означает, что 114% текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами отрицательный  за данный период времени, что свидетельствует  о недостатке собственных средств  на предприятии.

Коэффициент восстановления платежеспособности за рассматриваемый период меньше нормального значения, и в 208 г. стал равен 0,64, поэтому можно говорить о том, что предприятию в течение 6 месяцев не удастся восстановить платежеспособность.

В течение 2006-2008 гг. у предприятия возникает возможность  потери платежеспособности, чтобы избежать этого, необходимо предпринять различные мероприятия по ее восстановлению.

 

3. Анализ финансовой устойчивости

 

Данный анализ основывается на анализе соотношения  собственного и заемного капитала предприятия.

Существует 3 способа анализа финансовой устойчивости.

1. Использование простых соотношений.

Его суть состоит  в том, что если собственный капитал  больше половины размера валюты баланса, то предприятие является финансово  устойчивым.

Произведем  данное соотношение (таблица 2.7).

 

Таблица 2.7.

Соотношение между валютой баланса и собственным  капиталом

	2006 год	2007 год	2008 год
Ѕ валюты баланса, тыс. руб.	24 118,5	29 816	35 730,5
Величина собственного капитал, тыс. руб.	32 900	41 213	50 340

 

Данное соотношение  помогает определить, что предприятие является финансово устойчивым за весь рассматриваемый период времени.

2. Использование абсолютных показателей финансовой устойчивости.